Rapport macroéconomique Q3 du marché des cryptomonnaies : l'adoption par les institutions stimule un bull run sélectif

I. Le point d'inflexion macroéconomique est atteint : l'environnement politique se réchauffe

Au début du troisième trimestre 2025, l'environnement macroéconomique a déjà changé discrètement. Dans le contexte de la fin du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale, du retour de la politique budgétaire à une trajectoire de stimulation, et de l'accélération de la construction d'un cadre de réglementation mondial pour le chiffrement, le marché des cryptomonnaies est à l'aube d'une réévaluation structurelle.

En ce qui concerne la politique monétaire, l'environnement macroéconomique américain entre dans une fenêtre de retournement clé. Le marché a formé un consensus sur une baisse des taux d'intérêt d'ici 2025, et l'on s'attend à ce que les taux d'intérêt réels aux États-Unis glissent progressivement de niveaux élevés entre la seconde moitié de 2025 et 2026. Cette attente ouvre un canal à la hausse pour l'évaluation des actifs risqués, en particulier des actifs numériques.

En matière de politique fiscale, l'expansion budgétaire représentée par la "loi sur l'investissement dans les infrastructures" entraîne un effet de libération de capital sans précédent. Cela restructure non seulement la circulation interne du dollar, mais renforce également indirectement la demande marginale pour les actifs numériques.

En ce qui concerne l'environnement réglementaire, l'attitude de la SEC vis-à-vis du marché des cryptomonnaies a subi une transformation qualitative. L'approbation de l'ETF de staking ETH marque la première reconnaissance par les régulateurs que les actifs numériques avec une structure de rendement peuvent entrer dans le système financier traditionnel. La SEC s'emploie à établir des normes unifiées pour simplifier l'approbation des ETF de tokens, dans le but de créer un canal de produits financiers conformes qui soit réplicable et à production de masse. C'est un changement fondamental de la logique réglementaire, passant d'un "pare-feu" à une "ingénierie de pipeline".

De plus, le risque de préférence sur les marchés financiers traditionnels montre également des signes de réparation. Le S&P 500 atteint un nouveau sommet, les actions technologiques et les actifs émergents rebondissent simultanément, le marché des IPO se réchauffe, signalant un retour des fonds.

Sous la double impulsion des politiques et du marché, la nouvelle vague de bull run n'est pas motivée par l'émotion, mais constitue un processus de réévaluation de la valeur sous l'impulsion des institutions. Le printemps du marché des cryptomonnaies revient de manière plus douce mais plus puissante.

Deuxième point, rotation structurelle : la prochaine bull run dirigée par les institutions

Le changement structurel le plus notable sur le marché des cryptomonnaies actuellement est que les jetons passent des mains des particuliers et des fonds à court terme vers les détenteurs à long terme, les coffres d'entreprise et les institutions financières. Après deux ans de liquidation et de reconstruction, les institutions et les entreprises axées sur l'allocation deviennent la force décisive qui pousse la prochaine phase de bull run.

En ce qui concerne le Bitcoin, le nombre total de Bitcoin acheté par les entreprises cotées en bourse a désormais dépassé celui des achats nets des ETF. Les entreprises considèrent le Bitcoin comme un substitut de trésorerie stratégique, avec une plus grande résilience de détention.

Dans le domaine des infrastructures financières, l'approbation de l'ETF de staking Ethereum signifie que les institutions commencent à intégrer des "actifs de rendement en chaîne" dans des portefeuilles d'investissement traditionnels. L'anticipation de l'approbation de l'ETF Solana ouvre encore plus d'espace d'imagination. La demande de conversion de grands fonds de crypto de Grayscale en ETF marque la rupture des "barrières" entre les mécanismes de gestion de fonds traditionnels et ceux de gestion d'actifs basés sur la blockchain.

Les entreprises participent également directement au marché financier sur chaîne. Bitmine a augmenté sa participation en ETH par le biais d'un financement privé de 20 millions de dollars, tandis que DeFi Development a investi 100 millions de dollars dans l'acquisition de projets de l'écosystème Solana et le rachat d'actions de plateforme, représentant ainsi l'engagement des entreprises à construire une nouvelle génération d'écosystème de chiffrement.

Les institutions financières traditionnelles s'impliquent également activement dans le domaine des dérivés et de la liquidité sur chaîne. Les contrats à terme Solana sur le CME atteignent un niveau record d'open interest, et le volume mensuel des contrats à terme XRP dépasse 500 millions de dollars, ce qui indique que les institutions de trading traditionnelles ont intégré les actifs cryptographiques dans leurs modèles stratégiques.

En même temps, la "capacité de production" des institutions financières se concrétise rapidement. Des banques traditionnelles aux nouvelles plateformes de finance de détail, toutes s'efforcent d'élargir les capacités de trading, de staking, de prêt et de paiement des actifs chiffrés. Cela permet non seulement aux actifs chiffrés d'atteindre une "utilisabilité dans le système des monnaies fiduciaires", mais leur confère également des attributs financiers plus riches.

Ce cycle de rotation structurelle est en essence un déploiement profond de la "financiarisation" des actifs chiffrés, et une refonte complète de la logique de découverte de la valeur. Un véritable marché haussier, institutionnalisé et structuré, est en train de se préparer discrètement, et sera plus solide, plus durable et plus complet.

Trois, la nouvelle ère des contrefaçons : l'arrivée d'un bull run sélectif

La "saison des altcoins" de 2025 est entrée dans une nouvelle phase : la hausse généralisée n'est plus, remplacée par un "bull run sélectif" propulsé par des récits tels que les ETF, les revenus réels et l'adoption institutionnelle. C'est un signe de la maturité progressive du marché des cryptomonnaies et le résultat inévitable du mécanisme de sélection du capital après un retour à la rationalité du marché.

D'après les signaux structurels, les jetons des actifs alternatifs majeurs ont déjà terminé un nouveau cycle de consolidation. La paire ETH/BTC connaît sa première forte reprise après plusieurs semaines de baisse, avec des adresses de baleines accumulant des millions d'ETH en très peu de temps, et des transactions importantes sur la chaîne apparaissant fréquemment, ce qui indique que les capitaux principaux ont commencé à revaloriser des actifs de premier ordre comme l'éther.

La demande d'ETF devient un point d'ancrage pour cette nouvelle structure thématique. En particulier, l'ETF au comptant de Solana est considéré comme le prochain "événement de consensus de marché". Depuis le lancement de l'ETF de staking d'Ethereum, jusqu'à savoir si les rendements de staking sur la chaîne Solana seront inclus dans la structure de distribution des dividendes de l'ETF, les investisseurs ont commencé à se positionner autour des actifs de staking. Dans ce nouveau cycle narratif, la performance des actifs sera centrée sur "s'il y a un potentiel d'ETF, s'il y a une capacité réelle de distribution des bénéfices, et s'il peut attirer des allocations institutionnelles".

Dans le domaine de la DeFi, les utilisateurs commencent à passer de la "DeFi basée sur les airdrops de points" à la "DeFi axée sur les flux de trésorerie". Les revenus des protocoles, les stratégies de rendement des stablecoins, et les mécanismes de ré-staking deviennent des indicateurs clés pour évaluer la valeur des actifs. Ce changement a donné naissance à l'explosion de projets tels que Renzo, Size Credit et Yield Nest, qui attirent un flux de capitaux continu grâce à des conceptions innovantes telles que des produits de rendement structurés et des coffres à taux fixe.

Le choix du capital est devenu plus "réaliste". Les stratégies de stablecoins adossées à des actifs du monde réel (RWA) sont prisées par les institutions, l'intégration de la liquidité inter-chaînes et l'expérience utilisateur intégrée étant des facteurs clés déterminant la direction des fonds.

Dans l'ensemble, la caractéristique principale de cette saison des altcoins réside dans "quels actifs ont la possibilité d'être intégrés dans la logique financière traditionnelle". Le marché des cryptomonnaies est en train de connaître un cycle de réévaluation profonde de la valeur. Un bull run sélectif n'est pas un affaiblissement du bull run, mais une montée en gamme du bull run. L'avenir appartiendra à ceux qui ont su comprendre à l'avance la logique narrative, saisir la structure financière, et qui sont prêts à accumuler discrètement dans un "marché calme".

Quatre, Cadre d'investissement Q3 : Équilibre entre la configuration de base et l'événementiel

Le déploiement du marché au troisième trimestre 2025 doit trouver un équilibre entre la "stabilité de la configuration de base" et "l'explosion locale déclenchée par des événements". Un cadre de répartition des actifs avec une hiérarchie et une adaptabilité est devenu une condition préalable essentielle pour traverser les fluctuations du troisième trimestre.

Le Bitcoin reste le choix principal pour les positions centrales. Dans un environnement où les flux vers les ETF n'ont pas montré de retournement, où les trésoreries des entreprises continuent d'accumuler, et où la politique de la Réserve fédérale envoie des signaux dovish, le BTC démontre une forte résilience à la baisse et un effet d'aspiration des fonds.

Dans la logique de rotation des actifs majeurs, Solana est l'actif avec le plus fort potentiel thématique pour le troisième trimestre. Avec l'intégration possible du mécanisme de staking dans la structure des ETF, sa propriété d'"actif à dividende" attire déjà un grand nombre de fonds en prévision. Au niveau de prix actuel, le SOL présente un excellent rapport qualité-prix et une grande élasticité Beta.

Les portefeuilles DeFi méritent d'être reconstruit. Il est actuellement plus pertinent de se concentrer sur des protocoles ayant une stabilité de flux de trésorerie, une capacité de distribution de rendements réels et des mécanismes de gouvernance matures. Les projets configurables peuvent faire référence à SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, etc., en adoptant une approche de répartition égale pour capter les rendements relatifs générés par certains projets et procéder à une rotation des bénéfices.

Les actifs Meme doivent être strictement contrôlés en termes de ratio d'exposition, il est conseillé de le limiter à moins de 5 % de la valeur nette totale des actifs, et de gérer les positions avec une pensée d'options. Pour les investisseurs habitués au trading basé sur des événements, ce type d'actif peut servir d'outil de reconstitution émotionnelle, mais ne doit pas être mal interprété comme le cœur de la tendance.

En plus de la configuration, un autre élément clé du troisième trimestre est le moment de l'agencement basé sur les événements. Le marché actuel traverse une période de transition d'un "vide d'information" à une "libération intensive d'événements". Avec l'approche du point d'examen de l'ETF Solana, le marché devrait connaître une phase de "résonance politique + capital" entre mi-août et début septembre. La planification de ce type d'événements doit être anticipée et se faire progressivement pour éviter les pièges de l'achat à des prix élevés.

De plus, il est essentiel de se concentrer sur la dynamique de volume des thèmes de substitution structurelle. Par exemple, Robinhood construit un L2 et promeut le trading d'actions tokenisées, ce qui pourrait enflammer un nouveau récit d'intégration "des chaînes d'échange" avec les RWA. Pour les investisseurs capables d'analyser en profondeur la feuille de route, ces opportunités précoces peuvent également faire partie d'une stratégie à haute volatilité, mais il est impératif de contrôler les positions et de respecter la gestion des risques.

Dans l'ensemble, la stratégie d'investissement pour le troisième trimestre 2025 doit abandonner la pensée de pari de type "inondation" et passer à une stratégie hybride "ancrée sur le cœur et portée par les événements". Dans ce nouvel environnement où le socle des fonds ETF continue de s'élargir, le marché redéfinit discrètement un nouveau système de valorisation basé sur "actifs mainstream + narration thématique + rendements réels".

Cinq, Conclusion : Une nouvelle vague de transfert de richesse est en cours.

Chaque cycle de marché haussier et baissier est en réalité une redistribution périodique de la valeur. Actuellement, un marché haussier sélectif dirigé par des institutions, soutenu par la conformité et des bénéfices réels, est en train de se former.

Le rôle du Bitcoin a subi un changement fondamental, devenant progressivement un nouveau composant de réserve dans les bilans des entreprises mondiales et un outil de couverture contre l'inflation au niveau national. À l'avenir, la force ayant le plus d'impact sur le prix du Bitcoin sera les décisions d'achat des institutions, les décisions de répartition des fonds de pension et des fonds souverains, ainsi que la revalorisation du système d'évaluation des actifs risqués en fonction des attentes de politique macroéconomique.

Les infrastructures et actifs représentant la prochaine génération de paradigmes financiers achèvent également leur évolution de "bulles narratives" à "prises de contrôle systématiques". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, les coffres RWA, les obligations de ré-staking, etc., représentant des actifs de chiffrement, passent d'une "expérience de capital anarchique" à des "actifs institutionnels prévisibles". Ces opportunités structurelles guideront la direction de la prochaine marée de capital.

Une nouvelle vague de saison des altcoins sera profondément liée à trois points d'ancrage : les rendements réels, la croissance des utilisateurs et l'accès institutionnel. Les protocoles capables d'offrir des attentes de rendement stables aux institutions, les actifs pouvant attirer des fonds stables par le biais des ETF, et les projets DeFi ayant véritablement la capacité de mapper les RWA deviendront les "actions de qualité" de ce nouveau cycle. C'est une élite des "altcoins", un marché haussier sélectif éliminant 99 % des faux actifs.

Pour les investisseurs ordinaires, l'apparence actuelle du marché reste stagnante, mais c'est justement la période dorée où de gros capitaux achèvent discrètement leurs positions. L'important est la restructuration de la structure des positions, et non pas le hasard des jeux spéculatifs.

Le troisième trimestre de 2025 sera le prélude à ce transfert de richesse. La prochaine bull run ne sonnera pas de cloche pour quiconque, elle récompensera uniquement ceux qui réfléchissent un peu plus tôt que le marché. Maintenant, il est temps de planifier sérieusement sa structure de position, ses sources d'information et son rythme de trading. La richesse ne se distribue pas lors des sommets, mais se déplace discrètement avant l'aube.