marché des cryptomonnaies : les données économiques légèrement supérieures aux attentes, le marché respire mais les perspectives restent floues

Cette semaine, le Bitcoin a ouvert à 80708,21 dollars et a clôturé à 82562,57 dollars, avec une augmentation hebdomadaire de 2,31 %, une amplitude de 10,86 % et un volume de transactions en baisse par rapport à la semaine dernière. Le prix du Bitcoin évolue dans un canal de baisse, avec un léger rebond.

Les données CPI publiées par les États-Unis sont légèrement meilleures que prévu, et les nouvelles selon lesquelles le conflit russo-ukrainien pourrait s'apaiser offrent une brève pause au marché boursier américain et au marché des cryptomonnaies.

Cependant, les valorisations du marché boursier américain continuent de descendre, et les données historiques montrent qu'il y a encore de l'espace à la baisse. La raison fondamentale de la chute des valorisations - la confusion des politiques tarifaires qui pourrait entraîner de l'inflation, suscitant ainsi des inquiétudes concernant une "stagflation" de l'économie américaine - n'a pas encore été éliminée. Les décideurs politiques semblent ne pas être prêts à changer de position, tandis que le président de la Réserve fédérale reste attaché à une approche axée sur les données.

Cette confusion et cette impasse rendent difficile la dissipation des craintes liées à la "stagflation" ; plus cela dure longtemps, plus l'espace de révision à la baisse des valorisations pourrait être important. C'est la raison pour laquelle nous adoptons une attitude prudente à court terme concernant le rebond du Bitcoin.

Données macroéconomiques

Les données sur l'emploi publiées la semaine dernière par les États-Unis montrent que le nombre d'emplois non agricoles est légèrement inférieur aux attentes et que le taux de chômage a légèrement augmenté, indiquant des signes de ralentissement sur le marché de l'emploi, ce qui a intensifié les inquiétudes concernant une récession de l'économie américaine et entraîné une forte baisse du marché.

Cette semaine, les États-Unis ont publié les données de l'IPC de février, l'IPC non ajusté saisonnièrement a augmenté de 2,8 % en glissement annuel, en dessous des attentes de 2,9 %, et la valeur précédente était de 3 %. L'IPC ajusté saisonnièrement a augmenté de 0,2 % par rapport au mois précédent, alors que les prévisions étaient de 0,3 % et la valeur précédente était de 0,5 %. Les données de l'IPC sont meilleures que prévu, ce qui a en partie atténué le sentiment de panique causé par les données sur l'emploi de la semaine dernière, permettant au marché de respirer temporairement.

Sous l'influence d'une forte baisse la semaine dernière et de données CPI favorables cette semaine, les actions américaines sont passées d'une forte chute à une stabilisation temporaire, récupérant une partie de leurs pertes, mais affichent toujours une tendance à la baisse pour la semaine. L'indice Nasdaq est toujours en dessous de la ligne de 250 jours, avec une baisse hebdomadaire réduite à 2,43 % ; l'indice S&P 500 a rebondi au-dessus de la ligne de 250 jours ; l'indice Dow Jones a chuté de 3,07 %, se redressant légèrement près de la ligne de 250 jours.

Le 14 mars, l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté à 57,9, bien en dessous des attentes du marché de 63,1 et de la valeur précédente de 64,7. Dans le même temps, l'estimation initiale de l'inflation sur un an a augmenté à 4,9 %, supérieure à l'estimation de 4,2 % et à la valeur précédente de 4,3 %. Cela indique une inquiétude croissante des consommateurs américains concernant les perspectives économiques.

L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan reflète l'impact de la politique tarifaire sur la confiance des consommateurs finaux. Ce qui préoccupe le marché et les entrepreneurs américains, c'est que cette orientation politique pourrait nécessiter des retours de marché plus défavorables et une incertitude plus longue avant de changer.

Vendredi, les marchés boursiers américains, européens et même russes ont connu un rebond significatif, principalement grâce à des nouvelles sur une possible atténuation du conflit russo-ukrainien - les deux parties envisagent de parvenir à un accord de cessez-le-feu d'une durée de 30 jours.

Certain points de vue estiment que les licenciements gouvernementaux et la guerre tarifaire sont une stratégie visant à réaliser une "récession économique" afin de forcer la Réserve fédérale à changer de politique, et ce point de vue gagne de plus en plus d'adhésion sur le marché, du moins en ce qui concerne les résultats.

Ces hypothèses sur les causes sont difficiles à vérifier, un jugement plus objectif pourrait être que l'essence de l'ajustement du marché boursier américain cette fois-ci est un ajustement de valorisation provoqué par un changement des attentes de baisse des taux d'intérêt. Le ratio CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio) de l'indice S&P 500 a atteint un sommet de 37,80 fois en décembre, se rapprochant du point haut récent de 38,71 fois atteint en novembre 2021 après les grandes mesures de relance liées à la pandémie. Cette surévaluation intègre les attentes d'amélioration des politiques commerciales et de développement rapide de l'industrie de l'IA. Depuis 2025, les attentes de croissance de l'IA ont été contrariées, les politiques tarifaires et les licenciements ont anéanti les prévisions de croissance économique, rendant le marché incapable de supporter une telle valorisation, ce qui a conduit à une correction à la baisse pour rechercher un nouvel équilibre.

Actuellement, les baisses maximales du Nasdaq, du S&P 500 et de l'indice Dow Jones atteignent respectivement 14,59 %, 10,36 % et 9,79 %, se situant toutes proches de la moyenne mobile sur 250 jours, entrant dans la zone de "correction du marché" (baisse de 10 % à 20 %), mais cela ne signifie pas que le marché a déjà terminé son ajustement. Actuellement, le ratio CAPE du S&P 500 est de 34,75 fois, en baisse d'environ 8,07 % par rapport à son point le plus élevé. Selon les tendances historiques des 20 dernières années, si le marché continue de baisser, il pourrait revenir à 32,89 fois, ce qui représenterait une nouvelle baisse de plus de 5 % ; si le marché revient à la moyenne de 27,25 fois, il y aurait encore un potentiel de repli de plus de 21 %. Bien sûr, nous jugeons que la probabilité d'un tel ajustement profond est extrêmement faible, à moins que les décideurs n'ignorent complètement le risque réel d'une récession de l'économie américaine.

Dans un marché chaotique, le sentiment de recherche de sécurité s'intensifie, propulsant le prix de l'or à un moment donné au-dessus de la barre des 3000 dollars l'once. L'indice du dollar a légèrement rebondi après avoir atteint un nouveau creux, le rendement des obligations américaines à 2 ans a augmenté de 0,7 %, et le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté de 0,37 %, montrant que certains capitaux commencent à se retirer des obligations américaines pour investir dans le marché boursier.

En résumé, le marché boursier américain est actuellement en phase de correction, mais les perspectives d'inflation et de baisse des taux restent incertaines, en particulier l'impact des tarifs douaniers et des licenciements n'a pas encore disparu, ce qui pourrait amener le marché à continuer sa correction à la baisse pour s'adapter à l'évaluation des actifs dans un contexte chaotique. Étant donné la corrélation entre le ETF Bitcoin au comptant et le marché boursier américain, nous maintenons notre jugement selon lequel le Bitcoin continuera d'être influencé par les ajustements du marché boursier américain. Bien que le Bitcoin ait rebondi pendant plusieurs jours, revenant à la ligne des 83000 dollars, il pourrait encore descendre à 73000 dollars au cours des deux prochains mois.

Stablecoins et ETF Bitcoin au comptant

Comparé à la semaine dernière, les entrées nettes des deux canaux étaient de 1,282 milliards de dollars, tandis que cette semaine, les entrées du canal d'approvisionnement s'élèvent à 237 millions de dollars, une réduction significative du montant des entrées. Plus précisément, il y a eu une sortie de 842 millions de dollars pour les ETF Bitcoin au comptant, une sortie de 184 millions de dollars pour les ETF Ethereum au comptant, et une entrée de 1,264 milliard de dollars pour les stablecoins.

Bien que l'afflux de stablecoins diminue et que les sorties par le canal ETF augmentent, les fonds existants entrant sur les échanges se transforment à nouveau en pouvoir d'achat, permettant au prix du Bitcoin de revenir à 83000 dollars. Actuellement, les fonds disponibles sur les échanges montrent une légère reprise, mais cette reprise ne peut être considérée pour l'instant que comme un comportement d'achat de faible ampleur, insuffisant pour devenir une force motrice de renversement du marché.

Pression de vente et liquidation

Selon les données, le groupe des détenteurs à court terme a continué à couper ses pertes lors de la baisse de la semaine dernière, le jour de perte maximale étant le 13 mars, mais l'ampleur était inférieure à celle du 10 mars.

En ce qui concerne les gains et les pertes latents, le groupe des investisseurs à court terme supporte actuellement une perte moyenne de 9 %, incluant de nombreux détenteurs d'ETF. Dans cette phase de baisse, le groupe des investisseurs à court terme est à la fois une force déclenchante et le principal responsable des pertes, et il continuera à être sous pression dans les turbulences à venir, pouvant également être une source de pression à la vente pour de nouvelles baisses.

Au cours des trois dernières semaines de baisse, le groupe des détenteurs à long terme est passé de la réduction de positions à l'augmentation de positions, ajoutant environ 100 000 bitcoins. Un autre groupe de grands détenteurs, qui mérite également d'être mentionné, a également augmenté sa position de près de 60 000 bitcoins, à un coût inférieur à 80 000 dollars. À long terme, ces deux groupes sont généralement en mesure d'obtenir de bons rendements et jouent également un rôle de stabilisateur du marché.

Indicateurs de cycle

Selon certains indicateurs, l'indicateur de cycle du bitcoin est de 0,375, ce qui indique que le marché est en phase de relais haussier.