Le modèle commercial derrière les énormes pertes d'Ethena : Analyse du coût de la hausse de l'USD et des perspectives d'avenir.

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Analyse de niveau commercial d'Ethena : Rebond après un big dump, l'ENA vaut-il la peine d'être acheté ?

Ethena est l'un des rares projets DeFi phénomène de ce cycle, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars après le lancement de son token. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son token a rapidement chuté, avec une capitalisation boursière se repliant de plus de 80 % au maximum et un prix du token chutant de 87 % au maximum.

Depuis septembre, Ethena a accéléré sa coopération avec divers projets, élargissant les scénarios d'utilisation de l'USDE. La taille des stablecoins a commencé à toucher le fond et à remonter, avec une capitalisation boursière circulante passant du point bas de 400 millions de dollars en septembre à environ 1 milliard de dollars actuellement.

Cet article réévaluera Ethena sous trois aspects suivants:

  1. Niveau d'activité actuel : indicateurs clés de performance, y compris la taille, les revenus, les coûts globaux et le niveau de profit réel.
  2. Perspectives d'affaires futures : un récit prometteur et un développement futur
  3. Niveau de valorisation : le prix actuel de l'ENA est-il dans la zone de frappe sous-évaluée ?

1.Niveau d'activité : La situation actuelle des activités principales d'Ethena

1.1 Le modèle commercial d'Ethena

La position commerciale d'Ethena est celle d'un projet de dollars synthétiques avec des "revenus natifs", appartenant au même secteur que MakerDAO, Frax, crvUSD, etc. - les stablecoins.

Actuellement, les modèles commerciaux des projets de stablecoins dans le monde des cryptomonnaies sont fondamentalement similaires :

  1. Lever des fonds, émettre de la dette ( stablecoin ), élargir le bilan
  2. Utiliser les fonds levés pour des opérations financières, obtenir des revenus financiers

Lorsqu les revenus générés par le fonctionnement du projet sont supérieurs aux coûts de financement et d'exploitation, le projet est rentable.

Ethena, en tant que projet de stablecoin entrant tardivement, est désavantagée en termes d'effets de réseau et de crédibilité de la marque, ce qui se traduit par un coût de financement plus élevé. Ethena finance ses opérations en offrant aux utilisateurs des incitations ENA et des rendements de stablecoin.

1.2 Données commerciales clés d'Ethena

1.2.1 Taille et distribution de l'émission USDE

L'émission de USDE a continué de diminuer après avoir atteint un nouveau sommet de 3,61 milliards début juillet, tombant à 2,41 milliards à la mi-octobre. Elle est actuellement en reprise, atteignant environ 2,72 milliards le 31 octobre. Parmi cela, 64 % est en état de staking, avec un APY actuel de 13 %.

Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : chute de 80 % suivie d'un rebond, ENA vaut-il la peine d'être acheté ?

La plupart des utilisateurs détiennent des USDE dans le but d'obtenir des revenus financiers. Pendant ce temps, le rendement des obligations à court terme en dollars était de 4,25%, le taux de dépôt USDT sur Aave était de 3,9%, et USDC était de 4,64%. Ethena, pour élargir son échelle de financement, maintient toujours des coûts de financement élevés.

USDE est émis non seulement sur le réseau principal d'Ethereum, mais également sur plusieurs L2 et L1. L'échelle d'émission sur d'autres chaînes est de 226 millions, représentant 8,3 % du total.

Analyse de la couche d'affaires d'Ethena : big dump de 80 % suivi d'un Rebond, est-ce que l'ENA vaut la peine d'être acheté ?

Bybit en tant que plateforme de collaboration importante, prend en charge USDE comme trading de marge et offre un rendement allant jusqu'à 20% ( en septembre tombé à 10% ). Bybit est l'un des plus grands déposants d'USDE, détenant actuellement 263 millions d'USDE.

1.2.2 Revenus du protocole et distribution des actifs sous-jacents

Sources de revenus du protocole Ethena :

  1. Rendement de staking ETH
  2. Taux de financement et revenus de base générés par l'arbitrage de couverture des produits dérivés
  3. Revenus des produits d'épargne en stablecoin

Les revenus des contrats ont récemment rebondi, atteignant 10,63 millions de dollars en octobre, avec une augmentation de 84,5% par rapport au mois précédent.

Analyse d'Ethena sur le plan commercial : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA vaut-il la peine d'être acheté ?

La répartition des revenus entre les stakers USDE et le fonds de réserve. Le ratio de répartition du fonds de réserve varie considérablement, la majeure partie étant attribuée au fonds de réserve au début, puis à partir d'avril, il commence à se pencher vers les stakers USDE.

Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA vaut-elle l'achat ?

Actifs sous-jacents : 52 % de positions d'arbitrage BTC, 21 % de positions d'arbitrage ETH, 11 % de positions d'arbitrage d'actifs stakés ETH, 16 % de stablecoins.

Analyse de niveau commercial d'Ethena : Rebond après une chute de 80 %, ENA est-il digne d'être acheté ?

Le taux de rendement annualisé moyen des arbitrages de contrats à terme perpétuels BTC a rebondi à plus de 8 % au quatrième trimestre, et c'est similaire pour l'ETH.

Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : big dump de 80 % suivi d'un Rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?

1.2.3 Niveau des dépenses et des bénéfices du protocole Ethena

Les dépenses de protocole se divisent en deux catégories :

  1. Dépenses financières : paiement des stakers USDE, la source est le revenu du protocole
  2. Dépenses marketing : utilisateurs participant aux activités de croissance payées par ENA

Depuis le lancement jusqu'à fin octobre :

  • Dépenses financières : 8164,7 millions de dollars
  • Dépenses de marketing : environ 910 millions de dollars
  • Revenu total du protocole : 1,24 million de dollars

La perte nette s'élève à 868 millions de dollars. C'est le prix à payer pour atteindre 2,7 milliards de dollars en un an à l'échelle de l'USDE.

Analyse du niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % puis rebond, ENA vaut-elle la peine d'être achetée ?

2. Perspectives d'affaires futures : Le récit et le développement futurs d'Ethena sont prometteurs.

Récemment, l'ENA a rebondi de près de 100 % depuis son point bas, les principaux facteurs favorables incluent :

  • Plusieurs projets intègrent l'USDE comme garantie
  • Prévoir d'inclure SOL comme actif sous-jacent
  • Le premier projet du réseau écologique Ethereal est lancé
  • Prévoir de lancer USTB

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Histoires à attendre dans les mois à venir :

  • Le réchauffement du marché des cryptomonnaies entraîne une augmentation des bénéfices d'arbitrage.
  • SOL intégré en tant qu'actif de base pour attirer l'attention de l'écosystème SOL
  • Plus de projets écologiques apparaissent, entraînant des airdrops ENA
  • Les parties du projet ont un motif de faire monter le prix des pièces.

) 3. Niveau d'évaluation : le prix actuel d'ENA est-il dans une zone sous-évaluée ?

3.1 Analyse qualitative

Facteurs favorables :

  • Le marché se redresse, améliorant les attentes de rendement
  • SOL inclus en tant qu'actif sous-jacent suscite de l'attention
  • Plus d'airdrops de projets écologiques
  • Les parties prenantes du projet ont des motivations pour manipuler.

Facteurs défavorables:

  • Manque de répartition des bénéfices réels
  • Le projet subit de lourdes pertes
  • Pression inflationniste importante pour les six prochains mois

3.2 Comparaison quantitative

Comparé à MakerDAO, l'ENA n'a pas un bon rapport qualité-prix en termes de revenus et de profits du protocole.

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) résumé

Le modèle commercial d'Ethena n'est pas différent de celui des autres projets de stablecoins et est actuellement encore en phase de pertes massives. Sa valorisation n'est pas sous-estimée par rapport à MakerDAO.

Ethena démontre une forte capacité d'expansion commerciale, étant plus proactive. Une expansion rapide à grande échelle et l'adoption de projets pourraient élever les attentes optimistes, créant une spirale ascendante.

Mais ces types de projets finiront par atteindre un point critique, les gens réalisent que la croissance est facilitée par des subventions de jetons, manquant de soutien en valeur. À ce moment-là, ce sera un jeu de vitesse.

Les stablecoins présentent un effet Lindy évident, Ethena et USDE nécessitent encore plus de temps pour vérifier la stabilité de l'architecture du produit, ainsi que la capacité de survie après la réduction des subventions.

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gas_fee_therapyvip
· 07-05 03:25
Encore une fois, le piège pour se faire prendre pour des cons.
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ZKSherlockvip
· 07-05 03:24
en fait un autre ponzi déguisé en defi... j'ai vu ce schéma bien trop de fois en fait
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SchrodingersFOMOvip
· 07-05 03:24
Perte en cours, faisons-le simplement.
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ValidatorVikingvip
· 07-05 03:18
fondamentaux de protocole faibles... piège à rendement defi typique. trop de gens ont échoué de cette façon
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tokenomics_truthervip
· 07-05 03:08
Se faire prendre pour des cons par de l'argent facile.
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SerumSquirtervip
· 07-05 03:02
chute trop sévère... je vais pleurer
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