Analyse de niveau commercial d'Ethena : Rebond après un big dump, l'ENA vaut-il la peine d'être acheté ?
Ethena est l'un des rares projets DeFi phénomène de ce cycle, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars après le lancement de son token. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son token a rapidement chuté, avec une capitalisation boursière se repliant de plus de 80 % au maximum et un prix du token chutant de 87 % au maximum.
Depuis septembre, Ethena a accéléré sa coopération avec divers projets, élargissant les scénarios d'utilisation de l'USDE. La taille des stablecoins a commencé à toucher le fond et à remonter, avec une capitalisation boursière circulante passant du point bas de 400 millions de dollars en septembre à environ 1 milliard de dollars actuellement.
Cet article réévaluera Ethena sous trois aspects suivants:
Niveau d'activité actuel : indicateurs clés de performance, y compris la taille, les revenus, les coûts globaux et le niveau de profit réel.
Perspectives d'affaires futures : un récit prometteur et un développement futur
Niveau de valorisation : le prix actuel de l'ENA est-il dans la zone de frappe sous-évaluée ?
1.Niveau d'activité : La situation actuelle des activités principales d'Ethena
1.1 Le modèle commercial d'Ethena
La position commerciale d'Ethena est celle d'un projet de dollars synthétiques avec des "revenus natifs", appartenant au même secteur que MakerDAO, Frax, crvUSD, etc. - les stablecoins.
Actuellement, les modèles commerciaux des projets de stablecoins dans le monde des cryptomonnaies sont fondamentalement similaires :
Lever des fonds, émettre de la dette ( stablecoin ), élargir le bilan
Utiliser les fonds levés pour des opérations financières, obtenir des revenus financiers
Lorsqu les revenus générés par le fonctionnement du projet sont supérieurs aux coûts de financement et d'exploitation, le projet est rentable.
Ethena, en tant que projet de stablecoin entrant tardivement, est désavantagée en termes d'effets de réseau et de crédibilité de la marque, ce qui se traduit par un coût de financement plus élevé. Ethena finance ses opérations en offrant aux utilisateurs des incitations ENA et des rendements de stablecoin.
1.2 Données commerciales clés d'Ethena
1.2.1 Taille et distribution de l'émission USDE
L'émission de USDE a continué de diminuer après avoir atteint un nouveau sommet de 3,61 milliards début juillet, tombant à 2,41 milliards à la mi-octobre. Elle est actuellement en reprise, atteignant environ 2,72 milliards le 31 octobre. Parmi cela, 64 % est en état de staking, avec un APY actuel de 13 %.
La plupart des utilisateurs détiennent des USDE dans le but d'obtenir des revenus financiers. Pendant ce temps, le rendement des obligations à court terme en dollars était de 4,25%, le taux de dépôt USDT sur Aave était de 3,9%, et USDC était de 4,64%. Ethena, pour élargir son échelle de financement, maintient toujours des coûts de financement élevés.
USDE est émis non seulement sur le réseau principal d'Ethereum, mais également sur plusieurs L2 et L1. L'échelle d'émission sur d'autres chaînes est de 226 millions, représentant 8,3 % du total.
Bybit en tant que plateforme de collaboration importante, prend en charge USDE comme trading de marge et offre un rendement allant jusqu'à 20% ( en septembre tombé à 10% ). Bybit est l'un des plus grands déposants d'USDE, détenant actuellement 263 millions d'USDE.
1.2.2 Revenus du protocole et distribution des actifs sous-jacents
Sources de revenus du protocole Ethena :
Rendement de staking ETH
Taux de financement et revenus de base générés par l'arbitrage de couverture des produits dérivés
Revenus des produits d'épargne en stablecoin
Les revenus des contrats ont récemment rebondi, atteignant 10,63 millions de dollars en octobre, avec une augmentation de 84,5% par rapport au mois précédent.
La répartition des revenus entre les stakers USDE et le fonds de réserve. Le ratio de répartition du fonds de réserve varie considérablement, la majeure partie étant attribuée au fonds de réserve au début, puis à partir d'avril, il commence à se pencher vers les stakers USDE.
Actifs sous-jacents : 52 % de positions d'arbitrage BTC, 21 % de positions d'arbitrage ETH, 11 % de positions d'arbitrage d'actifs stakés ETH, 16 % de stablecoins.
Le taux de rendement annualisé moyen des arbitrages de contrats à terme perpétuels BTC a rebondi à plus de 8 % au quatrième trimestre, et c'est similaire pour l'ETH.
1.2.3 Niveau des dépenses et des bénéfices du protocole Ethena
Les dépenses de protocole se divisent en deux catégories :
Dépenses financières : paiement des stakers USDE, la source est le revenu du protocole
Dépenses marketing : utilisateurs participant aux activités de croissance payées par ENA
Depuis le lancement jusqu'à fin octobre :
Dépenses financières : 8164,7 millions de dollars
Dépenses de marketing : environ 910 millions de dollars
Revenu total du protocole : 1,24 million de dollars
La perte nette s'élève à 868 millions de dollars. C'est le prix à payer pour atteindre 2,7 milliards de dollars en un an à l'échelle de l'USDE.
2. Perspectives d'affaires futures : Le récit et le développement futurs d'Ethena sont prometteurs.
Récemment, l'ENA a rebondi de près de 100 % depuis son point bas, les principaux facteurs favorables incluent :
Plusieurs projets intègrent l'USDE comme garantie
Prévoir d'inclure SOL comme actif sous-jacent
Le premier projet du réseau écologique Ethereal est lancé
Prévoir de lancer USTB
 3. Niveau d'évaluation : le prix actuel d'ENA est-il dans une zone sous-évaluée ?
3.1 Analyse qualitative
Facteurs favorables :
Le marché se redresse, améliorant les attentes de rendement
SOL inclus en tant qu'actif sous-jacent suscite de l'attention
Plus d'airdrops de projets écologiques
Les parties prenantes du projet ont des motivations pour manipuler.
Facteurs défavorables:
Manque de répartition des bénéfices réels
Le projet subit de lourdes pertes
Pression inflationniste importante pour les six prochains mois
3.2 Comparaison quantitative
Comparé à MakerDAO, l'ENA n'a pas un bon rapport qualité-prix en termes de revenus et de profits du protocole.
![Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : big dump de 80 % suivi d'un Rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(
![Analyse de niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être achetée ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(
![Analyse du niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, ENA est-il intéressant à acheter ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-267ed2cbf385d41be9f652018e1b95db.webp(
![Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b80b44dae3e09b5fd9fdfcc539ea3546.webp(
![Analyse de niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, ENA vaut-elle la peine d'être achetée ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54d10b54525b04fe61dd7610b69d2b95.webp(
) résumé
Le modèle commercial d'Ethena n'est pas différent de celui des autres projets de stablecoins et est actuellement encore en phase de pertes massives. Sa valorisation n'est pas sous-estimée par rapport à MakerDAO.
Ethena démontre une forte capacité d'expansion commerciale, étant plus proactive. Une expansion rapide à grande échelle et l'adoption de projets pourraient élever les attentes optimistes, créant une spirale ascendante.
Mais ces types de projets finiront par atteindre un point critique, les gens réalisent que la croissance est facilitée par des subventions de jetons, manquant de soutien en valeur. À ce moment-là, ce sera un jeu de vitesse.
Les stablecoins présentent un effet Lindy évident, Ethena et USDE nécessitent encore plus de temps pour vérifier la stabilité de l'architecture du produit, ainsi que la capacité de survie après la réduction des subventions.
![Analyse de niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, ENA vaut-il la peine d'être acheté ?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-618ec302987479d09272094b5eb03ce7.webp(
![Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : Rebond après une chute de 80 %, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-025324a65407181905b6c628bc3ac49a.webp(
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
12 J'aime
Récompense
12
6
Partager
Commentaire
0/400
gas_fee_therapy
· 07-05 03:25
Encore une fois, le piège pour se faire prendre pour des cons.
Voir l'originalRépondre0
ZKSherlock
· 07-05 03:24
en fait un autre ponzi déguisé en defi... j'ai vu ce schéma bien trop de fois en fait
Voir l'originalRépondre0
SchrodingersFOMO
· 07-05 03:24
Perte en cours, faisons-le simplement.
Voir l'originalRépondre0
ValidatorViking
· 07-05 03:18
fondamentaux de protocole faibles... piège à rendement defi typique. trop de gens ont échoué de cette façon
Voir l'originalRépondre0
tokenomics_truther
· 07-05 03:08
Se faire prendre pour des cons par de l'argent facile.
Le modèle commercial derrière les énormes pertes d'Ethena : Analyse du coût de la hausse de l'USD et des perspectives d'avenir.
Analyse de niveau commercial d'Ethena : Rebond après un big dump, l'ENA vaut-il la peine d'être acheté ?
Ethena est l'un des rares projets DeFi phénomène de ce cycle, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars après le lancement de son token. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son token a rapidement chuté, avec une capitalisation boursière se repliant de plus de 80 % au maximum et un prix du token chutant de 87 % au maximum.
Depuis septembre, Ethena a accéléré sa coopération avec divers projets, élargissant les scénarios d'utilisation de l'USDE. La taille des stablecoins a commencé à toucher le fond et à remonter, avec une capitalisation boursière circulante passant du point bas de 400 millions de dollars en septembre à environ 1 milliard de dollars actuellement.
Cet article réévaluera Ethena sous trois aspects suivants:
1.Niveau d'activité : La situation actuelle des activités principales d'Ethena
1.1 Le modèle commercial d'Ethena
La position commerciale d'Ethena est celle d'un projet de dollars synthétiques avec des "revenus natifs", appartenant au même secteur que MakerDAO, Frax, crvUSD, etc. - les stablecoins.
Actuellement, les modèles commerciaux des projets de stablecoins dans le monde des cryptomonnaies sont fondamentalement similaires :
Lorsqu les revenus générés par le fonctionnement du projet sont supérieurs aux coûts de financement et d'exploitation, le projet est rentable.
Ethena, en tant que projet de stablecoin entrant tardivement, est désavantagée en termes d'effets de réseau et de crédibilité de la marque, ce qui se traduit par un coût de financement plus élevé. Ethena finance ses opérations en offrant aux utilisateurs des incitations ENA et des rendements de stablecoin.
1.2 Données commerciales clés d'Ethena
1.2.1 Taille et distribution de l'émission USDE
L'émission de USDE a continué de diminuer après avoir atteint un nouveau sommet de 3,61 milliards début juillet, tombant à 2,41 milliards à la mi-octobre. Elle est actuellement en reprise, atteignant environ 2,72 milliards le 31 octobre. Parmi cela, 64 % est en état de staking, avec un APY actuel de 13 %.
La plupart des utilisateurs détiennent des USDE dans le but d'obtenir des revenus financiers. Pendant ce temps, le rendement des obligations à court terme en dollars était de 4,25%, le taux de dépôt USDT sur Aave était de 3,9%, et USDC était de 4,64%. Ethena, pour élargir son échelle de financement, maintient toujours des coûts de financement élevés.
USDE est émis non seulement sur le réseau principal d'Ethereum, mais également sur plusieurs L2 et L1. L'échelle d'émission sur d'autres chaînes est de 226 millions, représentant 8,3 % du total.
Bybit en tant que plateforme de collaboration importante, prend en charge USDE comme trading de marge et offre un rendement allant jusqu'à 20% ( en septembre tombé à 10% ). Bybit est l'un des plus grands déposants d'USDE, détenant actuellement 263 millions d'USDE.
1.2.2 Revenus du protocole et distribution des actifs sous-jacents
Sources de revenus du protocole Ethena :
Les revenus des contrats ont récemment rebondi, atteignant 10,63 millions de dollars en octobre, avec une augmentation de 84,5% par rapport au mois précédent.
La répartition des revenus entre les stakers USDE et le fonds de réserve. Le ratio de répartition du fonds de réserve varie considérablement, la majeure partie étant attribuée au fonds de réserve au début, puis à partir d'avril, il commence à se pencher vers les stakers USDE.
Actifs sous-jacents : 52 % de positions d'arbitrage BTC, 21 % de positions d'arbitrage ETH, 11 % de positions d'arbitrage d'actifs stakés ETH, 16 % de stablecoins.
Le taux de rendement annualisé moyen des arbitrages de contrats à terme perpétuels BTC a rebondi à plus de 8 % au quatrième trimestre, et c'est similaire pour l'ETH.
1.2.3 Niveau des dépenses et des bénéfices du protocole Ethena
Les dépenses de protocole se divisent en deux catégories :
Depuis le lancement jusqu'à fin octobre :
La perte nette s'élève à 868 millions de dollars. C'est le prix à payer pour atteindre 2,7 milliards de dollars en un an à l'échelle de l'USDE.
2. Perspectives d'affaires futures : Le récit et le développement futurs d'Ethena sont prometteurs.
Récemment, l'ENA a rebondi de près de 100 % depuis son point bas, les principaux facteurs favorables incluent :
 3. Niveau d'évaluation : le prix actuel d'ENA est-il dans une zone sous-évaluée ?
3.1 Analyse qualitative
Facteurs favorables :
Facteurs défavorables:
3.2 Comparaison quantitative
Comparé à MakerDAO, l'ENA n'a pas un bon rapport qualité-prix en termes de revenus et de profits du protocole.
![Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : big dump de 80 % suivi d'un Rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(
![Analyse de niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être achetée ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(
![Analyse du niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, ENA est-il intéressant à acheter ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-267ed2cbf385d41be9f652018e1b95db.webp(
![Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : chute de 80 % suivie d'un rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b80b44dae3e09b5fd9fdfcc539ea3546.webp(
![Analyse de niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, ENA vaut-elle la peine d'être achetée ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54d10b54525b04fe61dd7610b69d2b95.webp(
) résumé
Le modèle commercial d'Ethena n'est pas différent de celui des autres projets de stablecoins et est actuellement encore en phase de pertes massives. Sa valorisation n'est pas sous-estimée par rapport à MakerDAO.
Ethena démontre une forte capacité d'expansion commerciale, étant plus proactive. Une expansion rapide à grande échelle et l'adoption de projets pourraient élever les attentes optimistes, créant une spirale ascendante.
Mais ces types de projets finiront par atteindre un point critique, les gens réalisent que la croissance est facilitée par des subventions de jetons, manquant de soutien en valeur. À ce moment-là, ce sera un jeu de vitesse.
Les stablecoins présentent un effet Lindy évident, Ethena et USDE nécessitent encore plus de temps pour vérifier la stabilité de l'architecture du produit, ainsi que la capacité de survie après la réduction des subventions.
![Analyse de niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % suivie d'un rebond, ENA vaut-il la peine d'être acheté ?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-618ec302987479d09272094b5eb03ce7.webp(
![Analyse de l'Ethena sur le plan commercial : Rebond après une chute de 80 %, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-025324a65407181905b6c628bc3ac49a.webp(