Développement et opportunités après la mise à niveau de Shanghai d'Ethereum

La mise à niveau de Shanghai est une étape importante dans le développement d'Ethereum, qui sera achevée en avril et ouvrira la fonction de retrait de l'ETH staké sur la chaîne de balises. Cette mise à niveau est un hard fork du niveau d'exécution, avec la mise en œuvre prévue de 9 EIP. À la mi-mars, environ 17,5 millions d'ETH étaient stakés, représentant plus de 15 % de l'offre totale. En moyenne, chaque validateur a accumulé plus de 2 ETH de récompenses de staking, et après la mise à niveau, plus d'un million d'ETH entreront sur le marché.

L'impact de la mise à niveau de Shanghai sur l'écosystème Ethereum est profond. Cet article se concentrera sur le mécanisme de retrait d'Ethereum et du protocole LSD après la mise à niveau, ainsi que sur les risques associés, et sur l'impact potentiel sur le prix de l'ETH et le prix des jetons liés à LSD.

Processus de retrait officiel d'Ethereum

Les retraits sont réalisés conjointement par la couche d'exécution et la couche de consensus, incluant "retrait partiel" et "retrait total". Le retrait partiel ne retire que les gains, tandis que le retrait total consiste à quitter le nœud validateur et à retirer tous les fonds. Les deux méthodes n'ont pas de différence de priorité, tant que les conditions sont remplies, elles s'exécutent automatiquement :

• Conditions requises : le validateur doit posséder le Credential 0x01
• Retraits partiels : le validateur est en état Actif et le solde dépasse 32 Éther
• Retraits totaux : le validateur est dans un état Retirable

La chaîne de balises peut traiter jusqu'à 16 demandes de retrait par bloc. Les validateurs qui satisfont aux conditions entreront dans la liste de retrait et seront exécutés dans l'ordre. Les retraits sont initiés au niveau de consensus, sans frais de gas, et n'affectent pas la congestion du réseau Ethereum.

Analyse de la pression de vente d'ETH

À la date du 14 mars, 17,57 millions d'ETH ont été stakés, avec environ 549 000 validateurs actifs. Un maximum de 3,686 millions d'ETH peut être retiré par jour, ce qui permettrait théoriquement de tout retirer en 5 jours. Cependant, la situation réelle est plus complexe :

• Les premiers stakers ont réalisé d'importants bénéfices et pourraient être pressés de retirer.
• Après février 2021, les stakers étaient en perte et avaient tendance à continuer de détenir.
• Certains validateurs doivent mettre à jour leurs certificats pour pouvoir retirer, ce qui retardera le processus.
• Les ETH stakés par des institutions centralisées pourraient être massivement débloqués, mais il est très probable qu'ils soient transférés vers d'autres protocoles de staking.

Dans l'ensemble, après la mise à niveau de Shanghai, une pression de vente importante pourrait apparaître au cours des 3 à 4 jours, mais il n'y aura pas de situation d'abandon extrême et généralisé. Les restrictions sur la perte des différents protocoles de staking contribueront également à ralentir la pression de vente dans une certaine mesure.

État actuel du protocole LSD et conception des retraits

Actuellement, le protocole LSD représente environ 65 % du volume total de staking, dont Lido a plus de 30 %. Les tokens LSD ont bien performé en termes de rendement dans le domaine de la DeFi, mais ont également connu des décotes importantes par le passé. La mise à niveau de Shanghai favorise le retour des prix des LST, mais met également à l'épreuve la capacité de gestion des risques de chaque projet.

Comparaison des conceptions de retrait des principaux protocoles LSD :

1. Lido:

• Concevoir deux modes : Turbo et Bunker
• Établir une zone tampon de retrait, composée de récompenses, de l'ETH retiré et de l'ETH mis en jeu par les utilisateurs.
• Les utilisateurs obtiennent un NFT représentant leur position dans la file d'attente de retrait, pouvant être échangé sur le marché secondaire.
• Mettre en place des mécanismes multiples pour prévenir les attaques et l'arbitrage

2. Rocket Pool:

• Introduire des minipools pour réduire les exigences en capital des validateurs
• Concevoir un pool de dépôt pour le rachat d'Éther
• Les opérateurs peuvent choisir de se retirer ou de retirer leurs récompenses.
• Le processus de retrait est relativement simple, l'accent étant mis sur l'augmentation de la liquidité du pool de dépôts.

3. Frax Finance :

• frxETH peut être racheté 1:1 en Éther, sans être directement affecté par la mise à niveau de Shanghai.
• La clé est de savoir si le protocole peut fournir suffisamment d'Éther pour faire face à des rachats massifs.

4. StakeWise:

• Fournir deux mécanismes de staking : Pool et Solo
• Les utilisateurs de Pool doivent attendre la mise à niveau pour pouvoir racheter 1:1 de l'Éther.
• Les utilisateurs Solo peuvent choisir de se retirer volontairement, ce qui nécessite plusieurs jours pour être complété.

Conclusion et perspectives

La mise à niveau de Shanghai va remodeler le paysage de la mise en jeu d'Ethereum, affectant le développement des protocoles LSD. Les utilisateurs vont réévaluer et choisir de nouveaux modes de mise en jeu, de nouveaux protocoles LSD et des applications DeFi basées sur la mise en jeu pourraient émerger. Les directions de développement à surveiller incluent :

• Application basée sur la technologie DVT
• Concept de re-staking comme EigenLayer
• Jeton d'indice LSD
• Utiliser LST pour créer de nouveaux dérivés
• Produits à terme ancrés sur le rendement de l'Éther
• Projet de stablecoin basé sur l'ETH staké

Dans l'ensemble, la mise à niveau de Shanghai apportera de nouvelles opportunités de développement à l'écosystème Ethereum, favorisant une décentralisation et une diversification accrues du marché des staking.