Défis et opportunités des infrastructures de chiffrement

Environnement de marché actuel

Le domaine des infrastructures de chiffrement connaît une fatigue de marché évidente. Après des années de développement rapide, les valorisations des projets d'infrastructure diminuent, et l'attitude des investisseurs devient plus prudente. Cela reflète un marché en maturation, où la simple innovation technologique ne suffit plus à obtenir des valorisations élevées.

Dilemme de l'innovation

Les principaux problèmes auxquels sont confrontés les projets d'infrastructure sont les suivants : la plupart offrent des fonctionnalités similaires, avec peu de différenciation. Bien que la technologie ait progressé, aucun cas d'utilisation révolutionnaire n'est encore apparu pour soutenir de nouvelles catégories d'applications. L'écosystème du chiffrement a du mal à offrir suffisamment d'attrait aux plateformes Web2 matures pour les inciter à migrer vers la blockchain. En dehors de la décentralisation, ces plateformes ont peu de motivation à changer radicalement leurs modes opérationnels existants. Cet écart fondamental en matière d'adoption fait que les transactions et la spéculation demeurent les principales applications de la plupart des couches d'infrastructure, limitant le potentiel de transformation dans ce domaine.

Surexploitation des infrastructures

De nombreux projets d'infrastructure se concentrent trop sur l'innovation technologique de pointe et négligent les besoins réels des développeurs. Ils accordent souvent une attention excessive à des éléments en dehors des fonctionnalités clés, tels que la protection de la vie privée, la vérifiabilité, etc. Cette approche technologique avancée ignore l'importance de l'acceptation du marché à court terme et des applications pratiques, ce qui augmente la difficulté de la promotion précoce et rend difficile l'obtention de retours d'expérience utilisateur efficaces.

L'explosion des projets d'infrastructure a créé une situation paradoxale : trop de plateformes se disputent un nombre limité d'applications attrayantes. Ce déséquilibre a conduit à un grand nombre de "chaînes fantômes" avec un taux d'utilisation extrêmement faible et presque aucun revenu, formant un modèle économique non durable, principalement basé sur l'appréciation des jetons plutôt que sur la valeur d'application réelle.

En comparaison, le chiffrement répond directement aux besoins vérifiés du marché, à savoir comment gérer efficacement les ressources serveur de différentes configurations, temps et lieux. Les plateformes de chiffrement satisfont directement les besoins pratiques des développeurs en matière de déploiement rapide, d'élasticité et d'optimisation des coûts grâce à des ressources serveur, une gestion de base de données et des services de stockage modulaires et interfacés. C'est pourquoi la technologie de chiffrement a rapidement gagné la reconnaissance du marché et est devenue une infrastructure fondamentale soutenant l'économie Internet.

Briser le cycle de rétroaction

Un écosystème de chiffrement sain nécessite un cycle de rétroaction efficace entre les développeurs d'applications et les constructeurs d'infrastructures. Actuellement, ce cycle est rompu - les développeurs d'applications sont gênés par les limitations de l'infrastructure, tandis que les équipes d'infrastructure manquent de signaux clairs pour comprendre quelles fonctionnalités peuvent stimuler l'utilisation réelle. Restaurer ce mécanisme de rétroaction est essentiel pour une croissance durable. Malgré ces défis, le développement d'infrastructure reste lucratif, 35 des 50 principales cryptomonnaies par capitalisation boursière maintiennent leur propre couche d'infrastructure. Cependant, les critères de réussite ont considérablement augmenté - les nouveaux projets d'infrastructure doivent démontrer à la fois des cas d'utilisation concrets, une forte attractivité pour les utilisateurs et un récit captivant pour atteindre une valorisation significative.

Projets d'infrastructure réussis récents

Le précédent cycle de développement des infrastructures de blockchain s'est principalement concentré sur la résolution des limitations d'Ethereum, chaque projet se positionnant comme une alternative "plus rapide et moins chère", tout en n'offrant presque aucune fonctionnalité véritablement innovante. Aujourd'hui, le paysage a considérablement changé, les projets récemment réussis ayant introduit des solutions d'infrastructure plus diversifiées et spécialisées.

Au cours de l'année écoulée, certains projets d'infrastructure ont réalisé des progrès significatifs grâce à l'émission de jetons ou à un financement de grande envergure. Ces projets représentent les nouvelles infrastructures les plus influentes sur les marchés primaire et secondaire :

infrastructure de chiffrement

• Mouvement : MoveVM Ethereum Layer2
• Berachain: preuve de liquidité, Layer 1 compatible EVM
• Monad: Layer1 compatible avec EVM haute performance
• Solayer : réengagement basé sur l'écosystème Solana, SVM ultra-rapide
• Succinct : Réseau de génération de preuves ZK et ZKVM

nouvelles infrastructures

• Walrus : solution de stockage Blob
• Aethir: Réseau de calcul GPU
• Double Zéro : infrastructure de réseau de fibre optique physique décentralisée
• Eigenlayer : fournir la sécurité d'Ethereum pour un nouveau protocole
• Humanity: plateforme de protocole d'identité numérique

Pont entre Web2 et Web3

• Ondo: RWA Layer2
• Plume: RWAFi blockchain
• Histoire : plateforme IP programmable pilotée par l'intelligence artificielle

Observation et analyse clés

Sur la base de l'analyse des récents projets d'infrastructure réussis, et en tenant compte de l'environnement actuel du marché, plusieurs observations clés peuvent être tirées.

Maturité du marché et restructuration de la valorisation

La caractéristique la plus marquante du marché actuel est le changement de logique d'évaluation. Le modèle qui reposait uniquement sur le récit technique et une évaluation entièrement diluée (FDV) pour attirer les investissements fait face à de sérieux défis.

modèle économique de jetons non durable

De nombreux projets présentent des caractéristiques de haute FDV, de faible valeur de marché circulante (MC) et de faible volume de transactions. Cela préfigure qu'un grand déblocage de jetons à l'avenir entraînera une pression de vente continue, même si le projet réalise des avancées techniques, le prix pourrait néanmoins diminuer en raison de la dilution des jetons, érodant ainsi la confiance des utilisateurs et formant un cycle de rétroaction négatif. Cela indique qu'un modèle économique de jeton sain et durable est essentiel pour la santé à long terme des infrastructures, son importance n'étant pas inférieure à celle de la technologie elle-même.

plafond de valorisation et défis de sortie

Même les projets réussis semblent faire face à une limite invisible d'environ 10 milliards de dollars en termes de valorisation. Cela signifie que pour les investisseurs, obtenir des rendements exceptionnels nécessite d'entrer très tôt, soulignant l'importance du timing et du jugement précoce. Le marché n'achète plus facilement le potentiel pur, mais exige des preuves de valeur plus claires.

La force d'exécution surpasse l'avantage du premier arrivé.

Tous les projets qui ont créé un nouveau récit ne peuvent pas obtenir la plus haute valorisation. Par exemple, bien que certains projets soient des pionniers dans leur domaine, de nombreux projets ultérieurs ont obtenu des valorisations comparables, voire supérieures, grâce à une exécution plus forte, un meilleur timing sur le marché ou des solutions plus optimisées. Cela indique que, dans un marché de plus en plus encombré, l'importance d'une exécution de haute qualité, de stratégies de marché efficaces et d'une bonne maîtrise du timing devient de plus en plus évidente.

Le pragmatisme technologique est en hausse

La direction du développement technologique des infrastructures montre une tendance pragmatique évidente, le marché favorise davantage les solutions capables de résoudre des problèmes réels, d'optimiser les paradigmes existants ou de connecter efficacement le monde réel.

"valeur continue de 'plus rapide et moins cher'"

Bien que le marché cherche des innovations révolutionnaires, la demande d'optimisation des performances de la blockchain de base reste forte. Certains projets ont obtenu une valorisation significative en améliorant les performances des machines virtuelles existantes (EVM, MoveVM, SVM), plutôt qu'en introduisant de nouveaux paradigmes. Cela indique qu'avant de trouver la prochaine application incontournable, les améliorations de la vitesse, des coûts et de l'efficacité demeurent des points de valeur fondamentaux de l'infrastructure. L'optimisation de la couche réseau et le renforcement de la sécurité font également partie de cette catégorie.

embrasser le monde réel, connecter Web2

Les projets qui se connectent aux applications et actifs du monde réel montrent une forte attractivité sur le marché. Les projets axés sur la programmabilité des actifs du monde réel (RWA) et de la propriété intellectuelle (IP) ont obtenu des valorisations élevées. Ils appliquent la technologie blockchain à des concepts Web2 déjà validés, en y injectant programmabilité, liquidité mondiale et nouvelles possibilités financières, réduisant ainsi le seuil de compréhension pour les utilisateurs et élargissant les cas d'utilisation.

DeFi et AI deviennent des points d'ancrage de valeur

D'un point de vue des cas d'utilisation, le chiffrement ( DeFi, RWA ) et l'intelligence artificielle ( AI ) sont actuellement les deux domaines les plus reconnus par le marché, capables de soutenir des infrastructures à forte valorisation. Cela indique que les infrastructures qui peuvent fournir un soutien de base à ces deux domaines à fort potentiel sont plus susceptibles d'attirer des capitaux et l'intérêt du marché.

Une partie de la nouvelle narration rencontre un froid

En attendant, certaines narrations d'infrastructure qui avaient suscité de grands espoirs, telles que les chaînes de jeux pures, Rollup-as-a-Service (RaaS), les couches de validation dédiées, les chaînes multi-VM, les chaînes Agent, certaines DePIN et Desci, n'ont pas encore donné naissance, au cours de ce cycle, à des projets leaders de niveau milliard de dollars. Cela peut refléter soit un manque de maturité technique dans ces domaines, soit l'absence d'une demande de marché claire, à grande échelle et d'un modèle commercial durable.

Synergie écologique et narration précise

En plus de la technologie et du positionnement sur le marché, la construction d'un écosystème solide et une communication de marché efficace sont devenues des leviers clés pour le succès des projets d'infrastructure.

effet de réseau de l'écosystème

La grande majorité des projets ayant une valorisation supérieure à 1 milliard de dollars s'engagent à construire ou à intégrer un écosystème dédié. Que ce soit par le biais de Layer1/Layer2 pour attirer des développeurs à construire des applications ou pour fournir une sécurité partagée à d'autres protocoles, cela illustre l'importance des effets de réseau. Un écosystème possédant plusieurs projets combinables peut générer une valeur bien supérieure à celle des solutions isolées, créant un cycle positif qui attire plus d'utilisateurs, de développeurs et de capitaux.

narration en couches, communication précise

Les infrastructures doivent s'adresser simultanément à ces deux groupes cibles essentiels : les utilisateurs finaux et les développeurs, dont les besoins et les préoccupations sont radicalement différents. Pour les utilisateurs finaux, il est nécessaire de transformer la technologie complexe en histoires d'"expérience" intuitives, en mettant l'accent sur les avantages directs apportés par la technologie. Pour les développeurs, il faut expliquer en profondeur les "capacités" de la technologie, en fournissant des informations professionnelles et précises pour évaluation. Les projets réussis sont souvent ceux qui ajustent leur stratégie de communication en fonction des différents publics, transmettant efficacement leur proposition de valeur.

Opportunités d'investissement futures

Viser le marché Web2 non desservi

Les opportunités d'infrastructure les plus prometteuses cibleront les grandes plateformes Web2 qui ne sont pas encore suffisamment desservies par des solutions de chiffrement. Ces projets peuvent créer des marchés accessibles à l'échelle mondiale tout en introduisant des mécanismes de financiarisation améliorés.

créer une nouvelle catégorie d'infrastructures

Comparé à l'amélioration progressive des infrastructures existantes, une toute nouvelle catégorie d'infrastructures générera une valeur significative, par exemple :

• Infrastructure basée sur l'intention : permet aux utilisateurs d'exprimer les résultats souhaités plutôt que des transactions spécifiques, traitant automatiquement l'optimisation de l'exécution.
• Ajouter de la confidentialité à chaque blockchain, l'infrastructure HTTPS de Web3.

répond aux besoins des utilisateurs, infrastructure de revenu stable

Avec la maturation de l'industrie du blockchain, la valeur à long terme des infrastructures est en train de revenir à ses fonctions essentielles : répondre aux besoins réels des utilisateurs et générer des revenus durables. L'engouement du marché précoce pouvait être basé sur des attentes et des récits technologiques, mais finalement, les infrastructures qui ne parviennent pas à servir efficacement les utilisateurs et à établir des modèles économiques solides auront du mal à se maintenir.

Un flux de revenus constant est le sang de la bonne santé d'un projet, il doit non seulement couvrir des coûts opérationnels élevés, mais aussi fournir des retours réels aux participants de l'écosystème. Actuellement, certaines des principales Layer2 ont réalisé des revenus de protocole considérables. Cependant, en raison des changements de préférence des investisseurs au cours de ce cycle, le prix de leurs jetons reste relativement bas, reflétant un décalage entre les revenus et l'évaluation. Ils cherchent à corriger ce décalage par des mesures telles que le rachat de jetons.

Des infrastructures manquant de revenus pour leur soutien, s'appuyant davantage sur la vente de jetons pour maintenir le fonctionnement de l'équipe. Cette stratégie est difficile à résister aux fluctuations des cycles du marché. Des revenus stables sont une preuve directe que le marché résout des problèmes réels et fournit des services efficaces. Pour les développeurs, l'infrastructure peut réaliser des cas d'utilisation complexes largement appliqués avec une plus grande efficacité, ou réaliser des fonctionnalités qui étaient auparavant impossibles; pour les utilisateurs finaux, cela peut offrir une expérience plus fluide, des coûts d'utilisation plus bas et des fonctionnalités plus riches.

Intégration active de la chaîne de blocs dans les applications Web2

Créer des applications révolutionnaires à partir de zéro nécessite beaucoup de temps et de ressources. Une méthode plus efficace consiste à intégrer directement les fonctionnalités de chiffrement dans les applications Web2 existantes. À l'instar de la rapide adoption récente des fonctionnalités AI, l'infrastructure de chiffrement devrait prioriser les voies d'intégration sans couture, permettant aux applications Web2 d'implémenter progressivement des fonctionnalités de chiffrement sans perturber leur expérience utilisateur fondamentale.

Les infrastructures les plus réussies permettront aux applications familières d'offrir des fonctionnalités de propriété, de transaction et financières, sans exiger que les utilisateurs comprennent des concepts de chiffrement complexes ou naviguent dans de nouvelles interfaces. Les incitations financières pourraient stimuler cette vague d'intégration,