USDC Offre et Évaluation de Circle : Analyse de la logique sous-jacente d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Le lancement de Circle sur le marché public marque une augmentation de la demande institutionnelle pour des infrastructures cryptographiques réglementées. Cependant, la durabilité de sa valorisation dépend principalement du moteur de revenus central lié à l'offre totale de USDC.
Cet article analysera la structure de valorisation de Circle sous l'angle des données. Plus de 95 % des revenus de Circle proviennent de canaux liés à l'USDC, ce qui la rend hautement sensible aux taux d'intérêt à court terme et au volume total en circulation de l'USDC. Nous commencerons par une décomposition structurelle de la courbe d'offre de l'USDC, en analysant les changements de concentration au niveau de la chaîne, la liquidité du capital et les points de retournement dans des environnements de marché spécifiques, afin de déterminer les variables clés qui poussent l'activité de minting.
Ensuite, nous avons introduit un modèle autorégressif recalibré, capable de prédire les volumes d'approvisionnement hebdomadaires, avec une marge d'erreur d'environ ±1,5%, et de convertir directement l'expansion incrémentale en sensibilité EBITDA.
Enfin, nous avons montré comment utiliser cet indicateur d'offre comme un signal de négociation en temps réel, fournissant aux participants du marché un agent en temps réel des dynamiques fondamentales de Circle.
Analyse de la structure d'évaluation de Circle
Sur une capitalisation boursière de 58,2 milliards USD, le ratio C/E de Circle a désormais dépassé près de 8 fois celui de Visa. Les investissements d'institutions renommées telles qu'ARK Invest et BlackRock montrent que les investisseurs ne se contentent pas de tarifer les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel à réaliser une large adoption à l'avenir.
Pour maintenir sa valorisation actuelle, Circle doit continuer à afficher une forte trajectoire de croissance des bénéfices. Les données historiques montrent que plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des intérêts et des dividendes générés par les réserves d'actifs en fiat de ses stablecoins. Par conséquent, ses revenus sont hautement sensibles aux taux d'intérêt à court terme et au volume en circulation de l'USDC.
Décomposition de la sensibilité de l'EBITDA
EBITDA = (USDC quantité fournie * taux de rendement net d'intérêt ) + frais basés sur la liquidité de l'offre
Dont :
Taux de rendement net des intérêts ( NIM ) : Revenus d'intérêts obtenus sur les actifs générateurs de revenus.
Frais basés sur la liquidité d'approvisionnement : frais générés par la création et le rachat de USDC.
Avec l'approche de la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le rendement net des intérêts sera compressé, et le marché évalue la transition vers une croissance des revenus basée sur le volume qui dépasse l'impact de la compression des taux d'intérêt.
Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité de capture des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration de l'écosystème. Par conséquent, il est crucial d'étudier la dynamique d'offre de l'USDC, qui est non seulement un indicateur avancé des futurs flux de revenus de Circle, mais aussi un point d'ancrage central de sa valorisation.
Analyse dynamique de l'offre de stablecoins
Actuellement, l'offre totale de stablecoins a atteint 251 milliards de dollars, un niveau record, soit une augmentation de 34 % par rapport au pic du cycle précédent en 2021. Cela reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.
USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale des stablecoins. USDT est en tête avec une part de marché de 62,1 %, suivi de près par USDC avec 24,2 %. Ces deux stablecoins jouent un rôle fondamental dans différents écosystèmes, en particulier USDC, dont la trajectoire de développement nous offre une perspective plus transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.
Formule de flux d'approvisionnement des stablecoins :
ΔSt = Mt - Rt
Dont:
ΔSt: Changement net de l'offre totale des stablecoins
Mt: quantité de création ( monnaie fiduciaire → stablecoin )
Rt: Montant de rachat ( stablecoin → monnaie fiduciaire )
Cette dynamique révèle la logique fondamentale de l'offre des stablecoins :
Expansion : lorsque le volume de frappe dépasse le volume de rachat, l'offre augmente.
Réduction : Lorsque le montant des rachats dépasse le montant des émissions, l'offre diminue.
Accélération de l'expansion(2025 et au-delà)
Avec l'introduction en bourse de Circle, l'offre en circulation actuelle de l'USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars. Cela reflète l'évolution de l'USDC d'une simple stablecoin de transaction à un terme financier central. Depuis 2021 :
Le volume moyen des transactions a augmenté de 406 %, passant de 7,77 milliards USD à 31,52 milliards USD.
Le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a connu une croissance rapide de 142,92 % depuis 2020, reflétant sa rapide adoption dans divers écosystèmes.
La croissance de l'USDC est principalement alimentée par trois forces suivantes :
Renaissance de la DeFi : l'intérêt et la participation de la communauté des utilisateurs natifs de la cryptographie connaissent un nouvel essor.
Adoption par la finance traditionnelle : acceptée de manière plus large dans les domaines du règlement, de la gestion de trésorerie et de l'allocation de fonds.
Partenariat stratégique avec Coinbase : obtenir un avantage de distribution sans précédent grâce à la collaboration.
L'efficacité du capital révèle la véritable valeur
Il ne suffit pas de regarder l'offre pour refléter l'utilité réelle des stablecoins. Plus important encore est l'efficacité de la circulation des fonds des stablecoins.
Sur une plateforme d'échange, le USDT domine avec un volume d'approvisionnement de 18,9 milliards de dollars, tandis que le volume d'approvisionnement de l'USDC est de 5,81 milliards de dollars, soit environ un tiers de celui du USDT.
Cependant, en termes de volume de transactions, l'écart est presque disparu. Au cours des 30 derniers jours, le volume de transactions de USDT s'élevait à 44,8 milliards de dollars, tandis que celui de USDC atteignait 38,7 milliards de dollars, avec un retard de seulement 13,6 %.
En calculant la vitesse des fonds ( le volume des transactions sur 30 jours divisé par l'offre en circulation ), nous pouvons quantifier l'efficacité du capital :
Vitesse des fonds = Volume d'échanges sur 30 jours / Approvisionnement en circulation
Appliqué à USDT et USDC :
Vitesse des fonds USDT = 2,37
USDC vitesse des fonds = 6,66
Les résultats montrent que la vitesse des fonds de l'USDC est 2,81 fois celle de l'USDT, c'est-à-dire que chaque dollar d'USDC est échangé presque trois fois plus fréquemment que l'USDT. Cela signifie que la circulation des fonds de l'USDC est plus rapide et plus efficace, montrant une valeur on-chain plus profonde.
Croissance au niveau de la chaîne : expansion vers Alt-VM et Layer 2
La croissance de l'offre de USDC évolue progressivement d'un centre sur Ethereum vers un écosystème plus large, y compris Solana, les Layer 2 d'Ethereum et les chaînes Alt-VM émergentes.
Les données montrent que l'offre de USDC est de plus en plus répartie dans un écosystème diversifié, en accord avec les domaines où la liquidité, la demande de règlement et l'utilité en chaîne s'étendent le plus rapidement.
 La domination de l'USDC sur Solana
En mai 2024, USDC représentait 99,5 % du volume des transactions de stablecoins sur Solana. Même en décembre, lorsque l'activité de l'écosystème s'est quelque peu dispersée, USDC maintenait toujours 96 % de part de marché.
![USDC offre et valorisation de Circle : déconstruction des données de la logique sous-jacente d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
) Le Flippening d'un certain Layer 2 ### inversion de statut (
En septembre 2024, USDC a discrètement dépassé USDT sur une certaine Layer 2, devenant la principale stablecoin. À son apogée, le ratio d'approvisionnement entre USDT et USDC était de 2,03. Aujourd'hui, ce ratio a chuté à 0,2.
Cette inversion est principalement due à la croissance explosive d'un certain DEX, dont le montant total des fonds verrouillés est passé de 600 millions USD au quatrième trimestre 2024 à 2,5 milliards USD à la fin du premier trimestre 2025, soit une augmentation de 417 %. À ce jour, les dépôts de pont de ce DEX ont atteint un nouveau record historique de 3,62 milliards USD, ce qui représente une augmentation de 601 % par rapport à la base du quatrième trimestre.
Ce changement reflète l'adéquation structurelle unique entre l'écosystème central de ce Layer 2 et son intégration d'expansion, créant les conditions pour une tendance dominée par les stablecoins.
![USDC offre et valorisation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Modèle quantitatif de la courbe d'offre USDC : Capturer la dynamique d'offre des stablecoins
Étant donné l'importance de la dynamique de l'approvisionnement en USDC, nous avons construit un modèle autorégressif )AR modèle ( pour prédire le volume total d'approvisionnement en USDC. Le choix du modèle AR est dû à sa simplicité, sa transparence et à sa bonne performance dans le modèle de croissance linéaire locale de la courbe d'approvisionnement en USDC.
Le modèle est recalibré tous les 90 jours pour capturer les dernières tendances du marché, tout en garantissant que le nombre d'échantillons utilisés pour la régression et les calculs matriciels est suffisamment robuste. Chaque période de prévision dispose d'un modèle dédié, entraîné sur une fenêtre glissante de 90 jours. Le modèle utilise des moyennes mobiles de 1 jour, 3 jours, 7 jours, 14 jours et 30 jours comme variables caractéristiques pour prédire la moyenne d'approvisionnement en USDC pour les n prochains jours, où n varie de 1 à 7. La constante de régression est fixée à zéro pour garantir que le modèle dépend entièrement des signaux.
Cette méthode est très efficace pour prédire les variations directionnelles à court terme de l'offre. Depuis 2022, il y a 80 % de chances que la prévision de l'offre totale de USDC sur 7 jours se situe dans la plage de ±1,5 % des résultats prévus.
![USDC offre et valorisation de Circle : déconstruction des 58 milliards USD de capitalisation boursière])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Conclusion
L'introduction de Circle marque un tournant important dans l'industrie de la cryptographie. Ce n'est pas seulement une levée de fonds, mais cela indique également une demande non satisfaite du marché pour les stablecoins sur le marché public. Sa performance met en lumière l'intérêt profond des investisseurs pour les infrastructures de dollars numériques conformes, renforçant davantage la position de Circle en tant que représentant public le plus clair de cette nouvelle catégorie d'actifs.
Actuellement, la valorisation de Circle a atteint 58,2 milliards de dollars, devenant la porte d'entrée des institutions dans le domaine de la liquidité numérique réglementée, tandis que l'USDC se trouve au cœur de cet écosystème. Avec l'USDC s'intégrant de plus en plus dans l'écosystème DeFi en pleine expansion et le système financier traditionnel, son rôle est en train de changer. Il ne s'agit plus simplement d'un reflet du taux d'adoption, mais il devient un baromètre de liquidité mondiale en temps réel, capable de refléter les flux de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché. Jusqu'à présent, le seul moyen de parier sur cette croissance a été de trader les actions de Circle, mais les facteurs propres aux actions masquent souvent les dynamiques sous-jacentes.
![USDC fournit et évaluation de Circle : déconstruction des données de la logique sous-jacente de 58 milliards de dollars de capitalisation boursière])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
Voir l'original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
8 J'aime
Récompense
8
7
Partager
Commentaire
0/400
MoneyBurner
· Il y a 5h
Le rendement va certainement exploser, All in.
Voir l'originalRépondre0
IntrovertMetaverse
· Il y a 5h
Information positive Portefeuille encore en train de planter
Voir l'originalRépondre0
StableGeniusDegen
· Il y a 5h
Ce ne sont que des joueurs à fort levier, sensibles aux stablecoins.
Voir l'originalRépondre0
MetaverseVagabond
· Il y a 5h
Les passionnés de données en ont déjà assez.
Voir l'originalRépondre0
BlockchainFries
· Il y a 5h
58 milliards ? On joue vraiment à fond sur l'usdc alors.
Voir l'originalRépondre0
FromMinerToFarmer
· Il y a 5h
Le rythme de se faire prendre pour des cons est fou.
Analyse de la courbe d'offre USDC : le moteur central derrière l'évaluation de 58 milliards de dollars de Circle
USDC Offre et Évaluation de Circle : Analyse de la logique sous-jacente d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Le lancement de Circle sur le marché public marque une augmentation de la demande institutionnelle pour des infrastructures cryptographiques réglementées. Cependant, la durabilité de sa valorisation dépend principalement du moteur de revenus central lié à l'offre totale de USDC.
Cet article analysera la structure de valorisation de Circle sous l'angle des données. Plus de 95 % des revenus de Circle proviennent de canaux liés à l'USDC, ce qui la rend hautement sensible aux taux d'intérêt à court terme et au volume total en circulation de l'USDC. Nous commencerons par une décomposition structurelle de la courbe d'offre de l'USDC, en analysant les changements de concentration au niveau de la chaîne, la liquidité du capital et les points de retournement dans des environnements de marché spécifiques, afin de déterminer les variables clés qui poussent l'activité de minting.
Ensuite, nous avons introduit un modèle autorégressif recalibré, capable de prédire les volumes d'approvisionnement hebdomadaires, avec une marge d'erreur d'environ ±1,5%, et de convertir directement l'expansion incrémentale en sensibilité EBITDA.
Enfin, nous avons montré comment utiliser cet indicateur d'offre comme un signal de négociation en temps réel, fournissant aux participants du marché un agent en temps réel des dynamiques fondamentales de Circle.
Analyse de la structure d'évaluation de Circle
Sur une capitalisation boursière de 58,2 milliards USD, le ratio C/E de Circle a désormais dépassé près de 8 fois celui de Visa. Les investissements d'institutions renommées telles qu'ARK Invest et BlackRock montrent que les investisseurs ne se contentent pas de tarifer les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel à réaliser une large adoption à l'avenir.
Pour maintenir sa valorisation actuelle, Circle doit continuer à afficher une forte trajectoire de croissance des bénéfices. Les données historiques montrent que plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des intérêts et des dividendes générés par les réserves d'actifs en fiat de ses stablecoins. Par conséquent, ses revenus sont hautement sensibles aux taux d'intérêt à court terme et au volume en circulation de l'USDC.
Décomposition de la sensibilité de l'EBITDA
EBITDA = (USDC quantité fournie * taux de rendement net d'intérêt ) + frais basés sur la liquidité de l'offre
Dont :
Avec l'approche de la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le rendement net des intérêts sera compressé, et le marché évalue la transition vers une croissance des revenus basée sur le volume qui dépasse l'impact de la compression des taux d'intérêt.
Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité de capture des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration de l'écosystème. Par conséquent, il est crucial d'étudier la dynamique d'offre de l'USDC, qui est non seulement un indicateur avancé des futurs flux de revenus de Circle, mais aussi un point d'ancrage central de sa valorisation.
Analyse dynamique de l'offre de stablecoins
Actuellement, l'offre totale de stablecoins a atteint 251 milliards de dollars, un niveau record, soit une augmentation de 34 % par rapport au pic du cycle précédent en 2021. Cela reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.
USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale des stablecoins. USDT est en tête avec une part de marché de 62,1 %, suivi de près par USDC avec 24,2 %. Ces deux stablecoins jouent un rôle fondamental dans différents écosystèmes, en particulier USDC, dont la trajectoire de développement nous offre une perspective plus transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.
Formule de flux d'approvisionnement des stablecoins :
ΔSt = Mt - Rt
Dont: ΔSt: Changement net de l'offre totale des stablecoins Mt: quantité de création ( monnaie fiduciaire → stablecoin ) Rt: Montant de rachat ( stablecoin → monnaie fiduciaire )
Cette dynamique révèle la logique fondamentale de l'offre des stablecoins :
Accélération de l'expansion(2025 et au-delà)
Avec l'introduction en bourse de Circle, l'offre en circulation actuelle de l'USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars. Cela reflète l'évolution de l'USDC d'une simple stablecoin de transaction à un terme financier central. Depuis 2021 :
La croissance de l'USDC est principalement alimentée par trois forces suivantes :
L'efficacité du capital révèle la véritable valeur
Il ne suffit pas de regarder l'offre pour refléter l'utilité réelle des stablecoins. Plus important encore est l'efficacité de la circulation des fonds des stablecoins.
Sur une plateforme d'échange, le USDT domine avec un volume d'approvisionnement de 18,9 milliards de dollars, tandis que le volume d'approvisionnement de l'USDC est de 5,81 milliards de dollars, soit environ un tiers de celui du USDT.
Cependant, en termes de volume de transactions, l'écart est presque disparu. Au cours des 30 derniers jours, le volume de transactions de USDT s'élevait à 44,8 milliards de dollars, tandis que celui de USDC atteignait 38,7 milliards de dollars, avec un retard de seulement 13,6 %.
En calculant la vitesse des fonds ( le volume des transactions sur 30 jours divisé par l'offre en circulation ), nous pouvons quantifier l'efficacité du capital :
Vitesse des fonds = Volume d'échanges sur 30 jours / Approvisionnement en circulation
Appliqué à USDT et USDC : Vitesse des fonds USDT = 2,37 USDC vitesse des fonds = 6,66
Les résultats montrent que la vitesse des fonds de l'USDC est 2,81 fois celle de l'USDT, c'est-à-dire que chaque dollar d'USDC est échangé presque trois fois plus fréquemment que l'USDT. Cela signifie que la circulation des fonds de l'USDC est plus rapide et plus efficace, montrant une valeur on-chain plus profonde.
Croissance au niveau de la chaîne : expansion vers Alt-VM et Layer 2
La croissance de l'offre de USDC évolue progressivement d'un centre sur Ethereum vers un écosystème plus large, y compris Solana, les Layer 2 d'Ethereum et les chaînes Alt-VM émergentes.
Les données montrent que l'offre de USDC est de plus en plus répartie dans un écosystème diversifié, en accord avec les domaines où la liquidité, la demande de règlement et l'utilité en chaîne s'étendent le plus rapidement.
 La domination de l'USDC sur Solana
En mai 2024, USDC représentait 99,5 % du volume des transactions de stablecoins sur Solana. Même en décembre, lorsque l'activité de l'écosystème s'est quelque peu dispersée, USDC maintenait toujours 96 % de part de marché.
![USDC offre et valorisation de Circle : déconstruction des données de la logique sous-jacente d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
) Le Flippening d'un certain Layer 2 ### inversion de statut (
En septembre 2024, USDC a discrètement dépassé USDT sur une certaine Layer 2, devenant la principale stablecoin. À son apogée, le ratio d'approvisionnement entre USDT et USDC était de 2,03. Aujourd'hui, ce ratio a chuté à 0,2.
Cette inversion est principalement due à la croissance explosive d'un certain DEX, dont le montant total des fonds verrouillés est passé de 600 millions USD au quatrième trimestre 2024 à 2,5 milliards USD à la fin du premier trimestre 2025, soit une augmentation de 417 %. À ce jour, les dépôts de pont de ce DEX ont atteint un nouveau record historique de 3,62 milliards USD, ce qui représente une augmentation de 601 % par rapport à la base du quatrième trimestre.
Ce changement reflète l'adéquation structurelle unique entre l'écosystème central de ce Layer 2 et son intégration d'expansion, créant les conditions pour une tendance dominée par les stablecoins.
![USDC offre et valorisation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Modèle quantitatif de la courbe d'offre USDC : Capturer la dynamique d'offre des stablecoins
Étant donné l'importance de la dynamique de l'approvisionnement en USDC, nous avons construit un modèle autorégressif )AR modèle ( pour prédire le volume total d'approvisionnement en USDC. Le choix du modèle AR est dû à sa simplicité, sa transparence et à sa bonne performance dans le modèle de croissance linéaire locale de la courbe d'approvisionnement en USDC.
Le modèle est recalibré tous les 90 jours pour capturer les dernières tendances du marché, tout en garantissant que le nombre d'échantillons utilisés pour la régression et les calculs matriciels est suffisamment robuste. Chaque période de prévision dispose d'un modèle dédié, entraîné sur une fenêtre glissante de 90 jours. Le modèle utilise des moyennes mobiles de 1 jour, 3 jours, 7 jours, 14 jours et 30 jours comme variables caractéristiques pour prédire la moyenne d'approvisionnement en USDC pour les n prochains jours, où n varie de 1 à 7. La constante de régression est fixée à zéro pour garantir que le modèle dépend entièrement des signaux.
Cette méthode est très efficace pour prédire les variations directionnelles à court terme de l'offre. Depuis 2022, il y a 80 % de chances que la prévision de l'offre totale de USDC sur 7 jours se situe dans la plage de ±1,5 % des résultats prévus.
![USDC offre et valorisation de Circle : déconstruction des 58 milliards USD de capitalisation boursière])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Conclusion
L'introduction de Circle marque un tournant important dans l'industrie de la cryptographie. Ce n'est pas seulement une levée de fonds, mais cela indique également une demande non satisfaite du marché pour les stablecoins sur le marché public. Sa performance met en lumière l'intérêt profond des investisseurs pour les infrastructures de dollars numériques conformes, renforçant davantage la position de Circle en tant que représentant public le plus clair de cette nouvelle catégorie d'actifs.
Actuellement, la valorisation de Circle a atteint 58,2 milliards de dollars, devenant la porte d'entrée des institutions dans le domaine de la liquidité numérique réglementée, tandis que l'USDC se trouve au cœur de cet écosystème. Avec l'USDC s'intégrant de plus en plus dans l'écosystème DeFi en pleine expansion et le système financier traditionnel, son rôle est en train de changer. Il ne s'agit plus simplement d'un reflet du taux d'adoption, mais il devient un baromètre de liquidité mondiale en temps réel, capable de refléter les flux de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché. Jusqu'à présent, le seul moyen de parier sur cette croissance a été de trader les actions de Circle, mais les facteurs propres aux actions masquent souvent les dynamiques sous-jacentes.
![USDC fournit et évaluation de Circle : déconstruction des données de la logique sous-jacente de 58 milliards de dollars de capitalisation boursière])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(