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Le chemin vers l成熟ité des infrastructures Web3 : équilibre entre innovation technologique et applications pratiques
Défis et opportunités des infrastructures de cryptoactifs
État du marché et défis
Le domaine des infrastructures de Cryptoactifs connaît une fatigue significative du marché. Après des années de croissance rapide, l'évaluation des projets d'infrastructure est en contraction, et les investisseurs deviennent plus prudents. Cela reflète un marché qui mûrit lentement, où s'appuyer uniquement sur l'innovation technologique ne permet plus d'obtenir des évaluations élevées.
Un des principaux dilemmes auxquels sont confrontés les projets d'infrastructure actuels est que la plupart des fonctionnalités offertes par ces projets sont similaires, avec un faible degré de différenciation. Bien que des progrès technologiques aient été réalisés, il n'existe pas encore de cas d'utilisation révolutionnaires capables de soutenir de nouvelles catégories d'applications. L'écosystème a du mal à offrir une attraction suffisante aux plateformes Web2 matures pour les inciter à migrer vers la blockchain. Mis à part la caractéristique de décentralisation, ces plateformes n'ont pratiquement aucun incitatif à changer radicalement leurs modèles opérationnels existants. Cet écart fondamental d'adoption a conduit à ce que les transactions et la spéculation deviennent les principales applications de la plupart des couches d'infrastructure, limitant ainsi le potentiel de transformation dans ce domaine.
De nombreux projets d'infrastructure se concentrent trop sur l'innovation technologique de pointe, tout en négligeant les besoins réels des développeurs. Ils se préoccupent souvent excessivement d'éléments en dehors des fonctionnalités centrales, tels que la protection de la vie privée, les hypothèses de confiance, la vérifiabilité et la transparence. Cette approche technologique prématurée néglige l'importance de l'acceptation par le marché à court terme et des applications réelles, augmentant non seulement la difficulté de la promotion précoce, mais rendant également difficile l'obtention de retours d'utilisateurs efficaces et de validation.
L'explosion des projets d'infrastructure a créé une situation paradoxale : de nombreuses plateformes se disputent un nombre limité d'applications de qualité. Ce déséquilibre a conduit à de nombreux "chaînes vides" avec des taux d'utilisation extrêmement bas et presque pas de revenus, formant un modèle économique non durable, principalement basé sur l'appréciation des jetons plutôt que sur leur utilité réelle.
Par exemple, bien que la technologie ZKVM soit avancée, sa vérifiabilité n'a actuellement pas résolu efficacement les défis réels auxquels la blockchain est confrontée, et n'a pas non plus permis une plus grande intégration des applications Web2 avec la technologie blockchain. Par conséquent, la technologie ZKVM ressemble actuellement davantage à un produit d'infrastructure idéalisé qu'à un produit pratique.
En comparaison, le cloud computing répond directement à une demande validée sur le marché, à savoir comment gérer efficacement les ressources serveur de différentes configurations, temps et lieux. Cette demande elle-même a déjà une base de marché mature, et les plateformes de cloud computing répondent directement aux besoins réels des développeurs en matière de déploiement rapide, d'extension élastique et d'optimisation des coûts grâce à des ressources serveur, une gestion de base de données et des services de stockage modulaires et interfacés. C'est précisément parce qu'elles résolvent concrètement les problèmes des entreprises et des développeurs que les technologies de cloud computing ont rapidement été reconnues sur le marché, évoluant finalement pour devenir une infrastructure clé soutenant l'économie Internet.
Clé pour dépasser le statu quo
Un écosystème Cryptoactifs sain nécessite un cycle de rétroaction efficace entre les développeurs d'applications et les constructeurs d'infrastructure. Actuellement, ce cycle est rompu - les développeurs d'applications sont confrontés aux limitations de l'infrastructure, tandis que les équipes d'infrastructure manquent de signaux clairs pour comprendre quelles fonctionnalités peuvent stimuler l'utilisation réelle. Restaurer ce mécanisme de rétroaction est crucial pour une croissance durable. Malgré ces défis, le développement de l'infrastructure reste lucratif, 35 des 50 principales Cryptoactifs par capitalisation boursière maintiennent leur propre couche d'infrastructure. Cependant, les critères de réussite ont considérablement augmenté - les nouveaux projets d'infrastructure doivent démontrer à la fois des cas d'utilisation concrets, une attraction massive d'utilisateurs et une narration captivante pour atteindre une évaluation significative.
Projets d'infrastructure réussis récemment
Le cycle précédent des infrastructures de blockchain était principalement axé sur la résolution des limitations d'Ethereum, chaque projet se positionnant comme une alternative "plus rapide et moins chère", tout en offrant peu de fonctionnalités réellement innovantes. Aujourd'hui, le paysage a considérablement changé, et les projets récents réussis ont introduit des solutions d'infrastructure plus diversifiées et spécialisées.
Au cours de l'année dernière, certains projets d'infrastructure ont réalisé des progrès significatifs grâce à des TGE ou à des tours de financement à grande échelle. Ces projets représentent les nouvelles infrastructures les plus influentes sur les marchés primaire et secondaire:
infrastructure de la blockchain
nouvelles infrastructures
Pont entre Web2 et Web3
Observations et analyses clés
Sur la base de l'analyse des récents projets d'infrastructure réussis, combinée à l'environnement actuel du marché, plusieurs observations clés peuvent être extraites :
Maturité du marché et revalorisation
La caractéristique la plus marquante du marché actuel est le changement de la logique de valorisation. Le modèle d'attraction des investissements reposant uniquement sur le récit technique et la valorisation entièrement diluée à haute FDV( fait face à de sérieux défis.
De nombreux projets présentent des caractéristiques de haute FDV, de faible capitalisation boursière )MC( et de faible volume de transactions. Cela prédit qu'un grand nombre de jetons déverrouillés à l'avenir exercera une pression de vente continue, même si le projet réalise des avancées technologiques, ce qui pourrait entraîner une baisse des prix en raison de la dilution des jetons, érodant ainsi la confiance des utilisateurs et formant un cycle de rétroaction négatif. Cela indique qu'un modèle économique de jetons sain et durable est essentiel pour la santé à long terme de l'infrastructure, son importance n'étant pas inférieure à celle de la technologie elle-même.
Même pour des projets réussis, leur valorisation semble faire face à une limite invisible d'environ 10 milliards de dollars. Cela signifie qu'il est nécessaire pour les investisseurs d'entrer à un stade très précoce avec une valorisation inférieure à 50 millions de dollars pour obtenir des rendements exceptionnels ), tels que 100 fois (, soulignant l'importance du timing et du jugement précoce. Le marché n'est plus disposé à payer facilement pour un potentiel pur, mais exige des preuves de valeur plus claires.
Tous les projets qui ont créé de nouveaux récits ne peuvent pas obtenir la plus haute valorisation. Par exemple, bien que certains projets soient des pionniers dans leur domaine, de nombreux projets ultérieurs ont obtenu des valorisations équivalentes voire supérieures grâce à une exécution plus forte, un meilleur timing sur le marché ou des solutions plus optimisées. Cela indique que dans un marché de plus en plus encombré, la qualité de l'exécution, les stratégies de marché efficaces et la capacité à saisir le bon moment deviennent de plus en plus importantes.
) Le pragmatisme technique prend de l'ampleur
La direction du développement technologique des infrastructures montre une tendance pragmatique évidente, le marché préférant les solutions capables de résoudre des problèmes concrets, d'optimiser les paradigmes existants ou de connecter efficacement le monde réel.
Bien que le marché recherche des innovations révolutionnaires, la demande d'optimisation des performances des blockchains fondamentales reste forte. Certains projets ont obtenu une valorisation significative en améliorant les performances des machines virtuelles existantes (EVM, MoveVM, SVM), plutôt qu'en introduisant de nouveaux paradigmes. Cela indique qu'avant de trouver la prochaine application phare, les améliorations en termes de vitesse, de coût et d'efficacité demeurent des points de valeur clés pour l'infrastructure. L'optimisation du niveau réseau et le renforcement de la sécurité en font également partie.
Les projets qui se connectent aux applications et actifs du monde réel montrent une forte attractivité sur le marché. Les projets axés sur les actifs du monde réel RWA### et sur la programmabilité de la propriété intellectuelle IP( ont tous obtenu des évaluations élevées. Ils appliquent la technologie blockchain à des concepts Web2 vérifiés) tels que la gestion d'actifs, la commercialisation de la propriété intellectuelle(, et y injectent de la programmabilité, de la liquidité mondiale et de nouvelles possibilités financières, réduisant ainsi le seuil de compréhension pour les utilisateurs et élargissant les cas d'utilisation.
D'un point de vue des cas d'utilisation, la finance ) DeFi, RWA ( et l'intelligence artificielle ) AI ( sont actuellement les deux grands domaines les plus reconnus par le marché, capables de soutenir des infrastructures à forte valorisation. Cela indique que les infrastructures capables de fournir un soutien sous-jacent à ces deux domaines à fort potentiel sont plus susceptibles d'attirer les capitaux et les faveurs du marché.
Dans le même temps, certaines narrations d'infrastructure qui avaient suscité de grands espoirs, telles que les chaînes de jeux pures, Rollup-as-a-Service )RaaS(, les couches de validation spécialisées, les chaînes Multi-VM, les chaînes Agent, certaines DePIN et Desci, n'ont pas encore donné naissance à des projets phares d'un milliard de dollars dans ce cycle. Cela peut refléter soit un manque de maturité technologique dans ces domaines, soit le fait qu'une demande de marché claire, à grande échelle, et un modèle commercial durable n'ont pas encore été trouvés.
![De la narration faible à la réduction de la valorisation, analyse des défis et opportunités actuels des infrastructures de chiffrement])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2aa64a4b63835b64512a6db5ecd6b304.webp(
) Synergie écologique et narration précise
En plus de la technologie et du positionnement sur le marché, construire un écosystème solide et mener une communication efficace sur le marché est devenu un levier clé pour le succès des projets d'infrastructure.
La grande majorité des projets évalués à plus d'un milliard de dollars s'engagent à construire ou à intégrer un écosystème dédié. Que ce soit des L1/L2 attirant des développeurs pour créer des applications, ou fournissant une sécurité partagée pour d'autres protocoles, cela illustre l'importance des effets de réseau. Un écosystème avec plusieurs projets combinables peut créer une valeur bien supérieure à celle des solutions isolées, formant un cycle vertueux qui attire davantage d'utilisateurs, de développeurs et de capitaux.
L'infrastructure doit s'adresser à la fois aux utilisateurs finaux et aux développeurs, qui constituent deux groupes cibles essentiels aux besoins et préoccupations diamétralement opposés. Pour les utilisateurs finaux, il est nécessaire de transformer la technologie complexe en une "expérience" intuitive, comme une vitesse de transaction rapide, des coûts bas et une utilisation facile, en mettant l'accent sur les bénéfices directs apportés par la technologie. Pour les développeurs, il faut expliquer en profondeur les "capacités" technologiques, telles que les indicateurs de performance, les outils de développement, l'évolutivité et la sécurité, en fournissant des informations professionnelles et précises pour évaluation. Les projets réussis sont souvent capables d'ajuster leur stratégie de communication en fonction des différents publics afin de transmettre efficacement leur proposition de valeur.
Opportunités d'investissement futures dans les infrastructures de blockchain
( Viser le marché Web2 non servi
Les opportunités d'infrastructure les plus prometteuses cibleront les grandes marchés Web2 qui ne sont pas encore pleinement servis par des solutions de chiffrement. Ces projets peuvent créer des marchés accessibles mondialement tout en introduisant des mécanismes de financiarisation améliorés.
) créer une nouvelle catégorie d'infrastructure
Comparé à l'amélioration progressive des infrastructures existantes, une toute nouvelle catégorie d'infrastructures générera une valeur significative, par exemple :
( répond aux besoins des utilisateurs, infrastructure de revenus stables
Avec la maturité croissante de l'industrie de la blockchain, la valeur à long terme des infrastructures revient progressivement à ses fonctions essentielles : répondre aux besoins réels des utilisateurs et générer des revenus durables. L'engouement du marché initial était peut-être basé sur des attentes et des récits technologiques, mais en fin de compte, les infrastructures qui ne parviennent pas à servir efficacement les utilisateurs et à établir des modèles économiques solides auront du mal à se maintenir.
Un flux de revenus continu est le sang vital du bon fonctionnement d'un projet. Il doit non seulement couvrir les coûts d'exploitation élevés, mais aussi fournir un retour réel aux participants de l'écosystème ), tels que les détenteurs de jetons et les validateurs ###, par exemple pour le rachat de jetons, l'incitation des participants, etc. Actuellement, certaines des principales L2 ont réalisé des revenus de protocole considérables. Cependant, en raison d'un changement de préférence des investisseurs au cours de ce cycle, le prix de leurs jetons reste relativement bas, illustrant un décalage entre les revenus et l'évaluation. Actuellement, la FDV des principales Layer2 est 500 fois les revenus annuels du protocole. Ils s'efforcent de corriger ce décalage par des mesures telles que le rachat de jetons.
Des infrastructures manquant de soutien en revenus, s'appuyant davantage sur la vente de jetons pour maintenir le fonctionnement de l'équipe. Cette stratégie est difficile à résister aux fluctuations des cycles du marché. Un revenu stable est la preuve directe que le marché résout des problèmes réels et fournit des services efficaces. Pour les développeurs, l'infrastructure peut réaliser des cas d'utilisation complexes largement appliqués avec une efficacité multipliée par cent, ou réaliser des fonctionnalités qui étaient auparavant impossibles ; pour les utilisateurs finaux, elle peut offrir une expérience plus fluide, un coût d'utilisation plus bas et des fonctionnalités plus riches.
![De la fatigue narrative à la réduction de la valorisation, analyse des défis et opportunités actuels des infrastructures de chiffrement](