MicroStrategy peut-elle éviter une crise financière ? Le prix du Bitcoin est la clé

La société MicroStrategy, en tant que plus grande entreprise détentrice de Bitcoin au monde, voit sa situation financière étroitement liée à l'évolution des prix du Bitcoin. À la fin de 2024, l'entreprise détient environ 470 000 Bitcoins, avec un coût total d'environ 28 milliards de dollars, et un prix d'achat moyen de 62 500 dollars/jeton.

L'entreprise collecte des fonds pour acheter des Bitcoins principalement de quatre manières : en utilisant des fonds propres, en émettant des obligations convertibles privilégiées, en émettant des obligations garanties privilégiées et en émettant des actions au prix du marché. Actuellement, la dette totale de MicroStrategy s'élève à environ 8,2 milliards de dollars, tandis que la valeur totale des actifs ( est principalement constituée de Bitcoins ), dont la capitalisation boursière atteint 43 milliards de dollars, avec un ratio d'endettement de seulement 19 %. Cela signifie que l'entreprise ne fera face à un risque d'insolvabilité que si le prix du Bitcoin tombe en dessous de 16 500 dollars sur le long terme.

À court terme, la volatilité du prix du Bitcoin affecte principalement la performance des états financiers de l'entreprise, mais ne déclenche pas de crise financière directe. À long terme, si le Bitcoin entre dans un marché baissier, l'entreprise pourrait faire face à une pression de financement sévère. La taille de l'activité logicielle de MicroStrategy est relativement petite et ne peut pas accumuler suffisamment de liquidités par ses propres activités pour couvrir ses dettes ou continuer à acheter des Bitcoins.

Les données financières clés montrent que la dette de l'entreprise est principalement constituée d'obligations convertibles à faible taux d'intérêt, ce qui entraîne une pression de remboursement à court terme relativement faible. Cependant, si le prix du Bitcoin reste bas à l'avenir, entraînant une chute du prix des actions en dessous du prix de conversion, les détenteurs d'obligations pourraient exiger un remboursement en espèces, augmentant ainsi la pression sur la trésorerie de l'entreprise.

Le prix de l'action de MicroStrategy est fortement corrélé au prix du Bitcoin, avec une corrélation de 0,7 à 0,8. En raison de l'effet de levier, la volatilité du prix de l'action de la société est souvent supérieure à celle du Bitcoin lui-même. Actuellement, le marché valorise généralement MicroStrategy au-dessus de la valeur nette de ses avoirs en Bitcoin, mais cette prime pourrait disparaître avec la baisse du prix du Bitcoin.

Bien que l'entreprise dispose encore d'une forte capacité de remboursement à court terme, une entrée dans un marché baissier à long terme pour Bitcoin pourrait entraîner des difficultés financières. Si le prix du Bitcoin tombe dans la fourchette de 12 000 à 15 000 dollars, les actifs en Bitcoin de l'entreprise seront inférieurs au montant total de la dette, ce qui pourrait entraîner une faillite technique.

Le cofondateur de l'entreprise, Michael Saylor, détient 46,8 % des droits de vote, ce qui lui permet d'empêcher l'entreprise de vendre des Bitcoin ou de changer de stratégie. Cependant, si le prix du Bitcoin tombe en dessous d'un certain seuil critique, l'entreprise pourrait être contrainte de prendre des mesures d'urgence, y compris la vente d'une partie des Bitcoin, la restructuration de sa dette, ou même envisager une protection contre la faillite.

Dans l'ensemble, MicroStrategy maintient actuellement une stabilité financière, mais son destin dépend entièrement de l'évolution future du Bitcoin. Si le Bitcoin reste faible à long terme, l'entreprise pourrait se retrouver dans une crise de la dette ou même en faillite ; mais si le Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise connaîtra une forte croissance. Les investisseurs doivent surveiller de près l'évolution des prix du Bitcoin pour évaluer les risques financiers à long terme de MicroStrategy.