RWA : Après la Finance décentralisée, le prochain point d'explosion de l'Ethereum

Les progrès réglementaires suscitent l'attention du marché

Récemment, l'adoption de la loi « GENIUS » a de nouveau suscité un grand intérêt du marché pour les RWA. En plus des stablecoins et des avancées législatives, le domaine des RWA a atteint plusieurs jalons importants : une dynamique de croissance continue et une série de percées – y compris le lancement par une plateforme de trading d'actions et d'ETF tokenisés, une proposition d'une plateforme de trading à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) pour accorder aux actifs tokenisés un statut égal à celui des actifs traditionnels, et un projet émettant un fonds décentralisé d'une valeur de 400 millions de dollars sur une certaine blockchain.

Alors que l'attention du marché est à son paroxysme et que l'adoption plus large des finances traditionnelles est imminente, il est essentiel d'examiner en profondeur le paysage actuel des RWA - en particulier la position des plateformes leaders comme Ethereum. Les RWA basés sur Ethereum ont montré une croissance mensuelle incroyable, maintenant souvent des taux à deux chiffres ; la croissance de 2025 par rapport à 2024 devrait accélérer encore plus avec des mois à un chiffre. Un autre facteur clé soutenant cette dynamique est "Éther" (Etherealize) en tant que catalyseur du développement réglementaire, ainsi que la priorité stratégique donnée aux RWA par la fondation Ethereum. À ce moment crucial, cet article explorera en profondeur les dynamiques de développement des RWA sur Ethereum et ses réseaux Layer-2.

Analyse des données : panorama de la croissance des RWA d'Ethereum

Les données montrent clairement : la valeur RWA d'Ethereum est entrée dans un cycle de croissance défini. En examinant la tendance de la valeur totale des RWA non stables d'Ethereum, sa trajectoire à long terme est remarquable — elle est restée constamment dans la fourchette de 1 à 2 milliards de dollars pendant des années, jusqu'à entrer dans une phase de croissance rapide en avril 2024. Cette dynamique de croissance continue de s'accélérer en 2025. Le moteur principal provient d'un certain fonds, dont la taille actuelle a atteint 2,7 milliards de dollars. Comme le montre la ligne de tendance orange, ce fonds a lui-même présenté une croissance parabolique depuis mars 2025, propulsant fortement l'expansion globale de l'écosystème RWA d'Ethereum.

Classification par catégorie d'actifs (, les stablecoins sont exclus ), les actifs du monde réel sur Ethereum ( RWA ) ont une capitalisation boursière fortement concentrée dans deux grandes catégories : les projets d'obligations d'État ( à 75,9 % ) et les matières premières ( principalement l'or, à 20,3 % ), les autres catégories représentent une part inférieure. En comparaison, dans la composition de la capitalisation boursière des RWA sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies, le crédit privé a la plus haute part ( à 57,4 % ), suivi des projets d'obligations d'État ( à 30,9 % ).

Se concentrer davantage sur les principaux actifs RWA d'Ethereum, le diagramme circulaire révèle clairement la position dominante d'un certain fonds. En comparaison avec il y a un an, on peut voir : à l'époque, la taille de ce fonds était comparable à celle de certains produits liés à l'or, mais aujourd'hui, il a considérablement dépassé. Bien que la composition des dix principaux projets soit fondamentalement stable, la croissance des produits de type obligations d'État dépasse nettement celle des produits liés à l'or, avec une part de marché en constante expansion.

D'un point de vue des protocoles, les principaux acteurs sont principalement des émetteurs de stablecoins - les quatre principaux protocoles étant certains protocoles de stablecoins bien connus. Il est à noter qu'une certaine protocole de titrisation a déjà dépassé de manière significative la valeur totale de certains projets de stablecoins, se classant parmi les premiers. D'autres protocoles de titrisation figurant dans le top dix incluent également deux autres projets.

En se concentrant sur les données mensuelles depuis début 2024, la vague de croissance a commencé en avril 2024, avec une augmentation impressionnante de 26,6 % ce mois-là - contribuant à un quart de l'augmentation totale des RWA d'Ethereum en un mois. Cette dynamique s'est poursuivie au cours des trois mois suivants, bien qu'il y ait eu un léger ralentissement entre août et décembre 2024, le réseau maintient néanmoins une augmentation d'environ 2 millions de dollars par mois avec un taux de croissance mensuel d'environ 5 %, soit plus de 60 % en annualisé.

En janvier 2025, la croissance a de nouveau explosé, augmentant de 33,2 % par rapport au mois précédent. Après un court repli en février, Ethereum a maintenu une croissance à deux chiffres pendant quatre mois consécutifs, avec des augmentations mensuelles de plus de 20 % en avril et mai.

( un fonds

Avec l'essor rapide d'un certain fonds devenant le projet à la capitalisation boursière la plus élevée dans l'écosystème RWA d'Ethereum, l'analyse précise de son chemin de croissance est cruciale. Le graphique de la croissance mensuelle révèle : jusqu'en mars 2025, cet indicateur reste relativement stable, puis connaît une explosion à partir de mars 2025. Cependant, les dernières données de mai montrent que la tendance de croissance ultra-rapide a légèrement ralenti, mais il y a tout de même une augmentation de 210 millions de dollars, avec une augmentation mensuelle de 8,38 %. Le développement des mois à venir est une fenêtre d'observation clé - il est nécessaire de suivre si sa croissance continue de ralentir ou si elle reprend une tendance explosive.

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La croissance explosive de ce fonds provient de plusieurs facteurs. La croissance est principalement due à la demande institutionnelle, et la compétitivité du produit est le principal moteur de succès : cela inclut une opération 24/7, une vitesse de règlement plus rapide par rapport à la finance traditionnelle, ainsi qu'un rendement élevé dans un cadre de conformité. Il est important de noter que l'intégration de la Finance décentralisée réalise des synergies et ouvre plus d'utilités, par exemple, un produit stable dont 90 % des réserves sont soutenues par ce fonds. Parallèlement, la reconnaissance du fonds en tant que garantie de qualité continue d'augmenter, et les dérivés lancés par un projet déverrouillent davantage de scénarios d'intégration de la Finance décentralisée.

La répartition des actifs de ce fonds est hautement concentrée : environ 93 % est concentré sur le réseau principal d'Ethereum, d'autres chaînes écologiques ont du mal à rivaliser en termes de taille. En même temps, avec l'expansion continue de la taille de la gestion des actifs, les dividendes mensuels de ce fonds atteignent des sommets, avec des dividendes de 4,17 millions de dollars en mars 2025, montant à 7,9 millions de dollars en mai.

( stablecoin

Étant donné que la loi GENIUS aura un impact structurel sur le cadre réglementaire des stablecoins, il est important d'examiner de manière systématique l'évolution du marché des stablecoins Ethereum pour avoir une perspective. Depuis 2024, la capitalisation totale de ce secteur a montré une tendance à la hausse robuste, bien que la vitesse de croissance soit légèrement plus lente par rapport à d'autres segments du RWA, elle maintient néanmoins un rythme de croissance mensuelle résilient.

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Dans les petits projets (, moins de 500 millions de dollars ), la plupart des projets ont connu une contraction continue au début de 2024. Cependant, vers la fin de 2024, la plupart des projets ont vu leur capitalisation boursière continuer à augmenter, et certains projets ont connu une croissance continue de leur capitalisation. En même temps, une nouvelle vague de projets de stablecoins a émergé, franchissant les 50 millions de capitalisation, avec un écosystème de stablecoins Ethereum de plus en plus diversifié, et les petits projets de capitalisation continuent de prospérer à partir de 2025.

Projets de taille moyenne (5-50 milliards de dollars ), il n'y en a que quelques-uns en 2024 ; un stablecoin a vu sa distribution arrêtée, passant de 1 milliard de dollars en janvier 2024 à moins de 500 millions de dollars en mars. Cependant, en 2025, certains projets dépasseront tous deux le seuil de 500 millions de dollars, rendant les stablecoins de taille moyenne plus diversifiés.

Les principales stablecoins ( > 5 milliards de dollars ) continuent d'être dominées par deux stablecoins bien connus : une stablecoin a été stable à une capitalisation boursière de 40 milliards de dollars pendant la majeure partie de 2024, grimpant à 70 milliards de dollars début décembre, puis se stabilisant progressivement, jusqu'à ce que sa capitalisation boursière diminue récemment ; l'autre stablecoin a augmenté de manière constante, passant de 22 milliards de dollars en janvier 2024 à 38 milliards de dollars en mai 2025. Au début de 2025, certains projets ont tous deux dépassé les 5 milliards de dollars, mais les deux principales stablecoins restent largement en tête en termes de part de marché.

Les deux principales stablecoins occupent une position dominante absolue, influençant directement tout l'écosystème des stablecoins.

La croissance de novembre 2024 est particulièrement remarquable : un stablecoin de premier plan a connu une augmentation mensuelle de 30,16 %, tandis qu'un autre stablecoin de premier plan a enregistré une croissance de 16,31 %. Après cette flambée, il y a encore plusieurs mois de croissance, dont un stablecoin a connu une croissance plus stable les mois suivants, avec des augmentations mensuelles de plus de 5 %. Selon les informations divulguées par l'émetteur : un émetteur attribue cela à "l'afflux d'actifs de garantie en réponse à l'augmentation prévue du volume des transactions par les plateformes d'échange et les institutions" ; un autre émetteur souligne que "le volume en circulation de son stablecoin a augmenté de 78 % par rapport à l'année précédente... En plus de la demande des utilisateurs, cela découle également de la reconstruction de la confiance du marché et de l'amélioration des normes générées par les nouvelles règles de régulation des stablecoins émergents".

Cependant, la dynamique du marché a récemment changé de manière significative - au cours des quatre derniers mois, un stablecoin majeur sur la chaîne Ethereum a connu une stagnation de sa croissance, et en mai 2025, un autre stablecoin majeur a enregistré une baisse pour la première fois après plusieurs mois de croissance. Ce phénomène pourrait marquer un tournant vers une nouvelle phase de cycle sur le marché.

( Écosystème L2

Dans le paysage élargi de l'écosystème RWA, Ethereum maintient une position de domination absolue avec une part de marché de 59,23 % ) sans les stablecoins ###, mais il fait face à des défis clés.

Il est à noter qu'un certain L2 a grimpé à la deuxième place grâce à un projet unique, tandis qu'une certaine blockchain publique dépend complètement d'un fonds ( de 455,9 millions de dollars ) pour se classer troisième. Bien que les données comptables RWA des deux blockchains publiques soient impressionnantes, leurs défauts structurels ne doivent pas être ignorés : la diversité des actifs fait défaut et la dépendance à un seul projet.

Comme le montrent les caractéristiques des deux écosystèmes ci-dessus, la plupart des réseaux L2 font actuellement face au défi d'un manque de diversité écologique - leur capitalisation boursière RWA dépend fortement de 1 à 2 projets clés. Par exemple, dans un L2 : 256 millions de dollars de capitalisation boursière totale, un fonds contribue à 111,9 millions de dollars (, représentant 43,7 % ), et un projet occupe 93,5 millions de dollars (, représentant 36,5 % ), les deux combinés monopolisent plus de 80 % de la capitalisation boursière ; un autre L2 présente également un schéma de distribution similaire, avec des sources de capitalisation boursière concentrées sur deux grands projets.

Étendre la vision à l'ensemble de l'écosystème L2, la valeur RWA et la part de marché de chaque réseau présentent une différenciation significative. À part un certain L2, seules quelques L2 ont formé un effet d'échelle substantiel, les autres L2 étant encore à un stade de développement précoce. Le succès de certaines L2 dépend fortement d'un moteur unique, un certain projet — ce projet contribuant à environ un tiers de la valeur totale des RWA dans ces réseaux.

En examinant l'évolution de la capitalisation boursière globale des RWA dans les réseaux Layer-2, il apparaît que son cycle de croissance n'est pas totalement synchronisé avec celui des Layer-1 : la croissance n'a pas démarré simultanément au milieu de l'année 2024. Un L2 connecté à un certain projet a entraîné une augmentation de la capitalisation boursière d'environ 2 milliards de dollars. Mais même en excluant cet impact, la tendance de croissance du L2 reste établie : depuis septembre 2024, les réseaux L2 continuent d'afficher une augmentation à deux chiffres par rapport au mois précédent. En revanche, durant la phase précédente, l'expansion des RWA a toujours présenté des caractéristiques sporadiques et faibles. En résumé, la fin de l'année 2024 marque un tournant dans le développement des RWA dans l'écosystème L2 : une entrée dans un cycle de croissance robuste.

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