La SEC approuve le stablecoin à intérêt YLDS, ouvrant une nouvelle ère de rendement pour les stablecoins.

Récemment, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé le lancement par Figure Markets du premier stablecoin à intérêt YLDS. Cette initiative montre non seulement la reconnaissance des régulateurs envers l'innovation financière en crypto, mais elle préfigure également une transformation des stablecoins, passant d'un simple outil de paiement à un actif de revenu conforme. Cela pourrait ouvrir davantage d'opportunités dans le domaine des stablecoins, en en faisant un nouveau domaine innovant attirant des fonds institutionnels à grande échelle, après le Bitcoin.

Pourquoi la SEC donne-t-elle le feu vert à YLDS ?

En 2024, un émetteur de stablecoin bien connu a réalisé un bénéfice annuel de 13,7 milliards de dollars, dépassant même celui du géant financier traditionnel Mastercard (environ 12,9 milliards de dollars). Ces bénéfices proviennent principalement des revenus d'investissement des actifs de réserve (comme les obligations d'État américaines), mais ne concernent pas les détenteurs, et les utilisateurs ne peuvent pas obtenir d'appréciation des actifs ou de retours sur investissement via ce stablecoin. C'est précisément la niche que les stablecoins à intérêt visent.

Le cœur des stablecoins à intérêt est la "redistribution des droits de revenu des actifs" : tout en maintenant la stabilité, en tokenisant les droits de revenu des actifs sous-jacents, les détenteurs peuvent bénéficier directement des revenus. Ce modèle résout le problème de la "grande majorité silencieuse" : bien que les stablecoins traditionnels puissent également générer des revenus par le biais du staking, les opérations complexes et les risques de sécurité et de conformité entravent l'utilisation à grande échelle par les utilisateurs. Les stablecoins comme YLDS, qui permettent de "gagner des intérêts simplement en détenant", rendent les revenus accessibles sans seuil, réalisant ainsi la "démocratisation des revenus".

Bien que le transfert des revenus des actifs sous-jacents réduise les bénéfices des émetteurs, cela augmente considérablement l'attractivité des stablecoins à intérêt. Dans le contexte actuel d'instabilité économique mondiale et de niveaux d'inflation élevés, la demande pour des produits financiers générant des revenus stables ne cesse d'augmenter, tant chez les utilisateurs de la blockchain que chez les investisseurs traditionnels. Les produits comme YLDS, qui sont à la fois stables et offrent des rendements bien supérieurs aux taux d'intérêt bancaires traditionnels, deviendront sans aucun doute un choix populaire pour les investisseurs.

Cependant, la principale raison pour laquelle la SEC a approuvé YLDS est qu'il a évité le cœur de la controverse réglementaire et est conforme à la réglementation actuelle des valeurs mobilières aux États-Unis. Étant donné qu'aucun cadre réglementaire systémique pour les stablecoins n'a encore été établi, la réglementation des stablecoins aux États-Unis repose actuellement principalement sur les lois existantes. Différentes agences de régulation ont des définitions variées des stablecoins, ce qui a conduit à une situation chaotique en matière de réglementation des stablecoins aux États-Unis. En revanche, des stablecoins générant des rendements comme YLDS, dont la structure est similaire à celle des produits de revenu fixe traditionnels, relèvent clairement de la catégorie des "valeurs mobilières", ce qui ne fait pas débat. C'est la condition préalable à ce que YLDS soit inclus sous la réglementation de la SEC.

YLDS distribue les revenus d'intérêts des actifs sous-jacents (principalement des obligations d'État américaines, des billets de trésorerie, etc.) aux détenteurs via des contrats intelligents, et grâce à un mécanisme strict de vérification KYC, lie la distribution des revenus à une identité conforme, réduisant ainsi les préoccupations réglementaires concernant l'anonymat. Ces conceptions conformes offrent des exemples pour les projets similaires cherchant une autorisation réglementaire. Au cours des 1 à 2 prochaines années, nous pourrions voir apparaître davantage de produits de stablecoins à intérêts conformes, incitant ainsi davantage de pays et de régions à envisager le développement et les questions réglementaires relatives aux stablecoins à intérêts.

L'essor des stablecoins à intérêt va accélérer l'institutionnalisation du marché crypto

L'approbation de YLDS par la SEC démontre non seulement l'ouverture des régulateurs américains, mais préfigure également que les stablecoins pourraient évoluer d'"alternatives à la monnaie" en de nouveaux actifs combinant les attributs de "moyens de paiement" et "d'instruments de rendement", et accélérer le processus d'institutionnalisation et de dollarisation du marché de la cryptographie.

Bien que les stablecoins traditionnels répondent aux besoins de paiement en cryptomonnaie, la plupart des institutions ne les considèrent que comme des outils de liquidité à court terme en raison de l'absence de rendement d'intérêt. En revanche, les stablecoins à intérêt non seulement génèrent des rendements stables, mais améliorent également le taux de rotation des fonds grâce à des transactions en chaîne sans intermédiaire et disponibles 24 heures sur 24, offrant ainsi des avantages significatifs en termes d'efficacité du capital et de capacité de règlement instantané. Une institution d'investissement a souligné dans son dernier rapport annuel que les fonds spéculatifs et les institutions de gestion d'actifs ont déjà commencé à intégrer les stablecoins dans leurs stratégies de gestion de trésorerie. Après l'approbation par la SEC de YLDS, cela éliminera davantage les préoccupations de conformité des institutions et augmentera l'acceptation et la participation des investisseurs institutionnels à ces types de stablecoins.

L'afflux massif de fonds institutionnels stimulera davantage la croissance rapide du marché des stablecoins à intérêt, les rendant ainsi encore plus indispensables dans l'écosystème crypto. Des institutions de recherche sont optimistes et prévoient que les stablecoins à intérêt connaîtront une croissance explosive au cours des 3 à 5 prochaines années, représentant environ 10 à 15 % du marché des stablecoins, devenant ainsi une catégorie d'actifs crypto capable d'attirer l'attention et les investissements massifs des institutions, après le BTC.

L'essor des stablecoins à intérêt renforcera également la position dominante du dollar dans le monde des cryptomonnaies. Les sources de revenus des stablecoins à intérêt actuellement sur le marché se répartissent principalement en trois catégories : les investissements dans les obligations américaines, les récompenses de staking sur la blockchain ou les revenus des stratégies structurées. Bien que le stablecoin synthétique en dollars ait connu du succès en 2024, devenant le principal acteur du marché des stablecoins à intérêt, cela ne signifie pas que le staking et les stratégies structurées deviendront la norme en tant que sources de revenus. Au contraire, les stablecoins à intérêt soutenus par les obligations américaines resteront le choix privilégié des investisseurs institutionnels à l'avenir.

Bien que le monde physique s'accélère vers la dé-dollarisation, le monde numérique sur la chaîne continue de se rapprocher du dollar. Que ce soit par l'utilisation à grande échelle des stablecoins en dollars ou par la vague de tokenisation lancée par les institutions de Wall Street, les États-Unis renforcent constamment l'influence des actifs en dollars sur le marché des cryptomonnaies, et cette tendance à la dollarisation est en train de se renforcer.

Cette tendance est difficile à inverser à court terme, car en termes de liquidité, de stabilité et d'acceptation sur le marché, il n'y a pas beaucoup d'alternatives à l'heure actuelle pour l'innovation tokenisée et le marché de la finance crypto, à part les actifs en dollars représentés par les obligations américaines. L'approbation par la SEC des YLDS indique que les régulateurs américains ont donné le feu vert aux stablecoins à intérêt de type obligation américaine, ce qui attirera sans aucun doute davantage de projets à lancer des produits similaires.

Conclusion

L'approbation de YLDS n'est pas seulement une avancée réglementaire dans l'innovation cryptographique, mais aussi une étape marquante dans la démocratisation financière. Elle révèle une vérité simple : tant que les risques sont maîtrisés, la demande du marché pour le "faire fructifier l'argent" existe toujours. Avec l'amélioration du cadre réglementaire et l'afflux de fonds institutionnels, les stablecoins à intérêt pourraient remodeler le marché des stablecoins et renforcer la tendance à la dollarisation de l'innovation financière cryptographique. Cependant, ce processus doit également équilibrer innovation et risque, afin d'éviter de répéter les erreurs du passé. Ce n'est qu'ainsi que les stablecoins à intérêt pourront réellement atteindre l'objectif de permettre à un plus grand nombre de personnes de participer aux bénéfices financiers.