Consensus 2025 : Politiques et transformations écologiques du Web3 à Hong Kong

Près de dix mille professionnels de l'industrie se sont réunis au Centre d'exposition de Hong Kong pour participer à Consensus, le sommet mondial de l'industrie Web3, qui se tient pour la première fois en Asie. Hong Kong a été choisi comme lieu non seulement en raison de son statut de terrain d'expérimentation pour l'innovation financière, mais aussi parce qu'il est un hub clé reliant les flux de valeur entre l'Est et l'Ouest. De la tokenisation des obligations vertes aux zones de réglementation des stablecoins en dollars de Hong Kong, en passant par l'écosystème d'actifs physiques sur la chaîne et l'intelligence artificielle décentralisée, Hong Kong propulse Web3 vers une intégration profonde avec le monde réel grâce à des politiques innovantes.

I. La régulation en premier : explorer de manière ordonnée les frontières de la conformité Web3

Si l'écosystème Web3 de Hong Kong peut être comparé à un bâtiment, alors un cadre de réglementation fiable et très applicable en est la fondation. Depuis la publication de la déclaration politique à la fin de 2022, Hong Kong examine et améliore continuellement son système de réglementation pour favoriser le développement autonome de l'écosystème des actifs virtuels dans le cadre d'une sécurité conforme. En élaborant un cadre de réglementation complet couvrant les échanges d'actifs virtuels, les émetteurs de stablecoins, les prestataires de services de garde et les activités de négociation de gré à gré, Hong Kong ouvre la voie à l'interconnexion de la valeur sur le marché financier et à l'innovation à long terme.

Ces mesures ont non seulement renforcé la crédibilité du marché des actifs virtuels à Hong Kong, mais ont également continué à attirer des capitaux et des entreprises. À la fin de 2024, uniquement à Cyberport Hong Kong, près de 300 entreprises Web3 avaient déjà été regroupées, avec un montant total de financement dépassant 400 millions de dollars hongkongais.

Cependant, le paysage mondial du Web3 a subi d'énormes changements au cours des deux dernières années. La situation réglementaire des cryptomonnaies aux États-Unis s'est clairement améliorée, tandis que le modèle de sanctions strictes qui avait prévalu pendant de nombreuses années est en train de disparaître. Des régions comme Singapour et Dubaï continuent également d'envoyer des signaux favorables aux cryptomonnaies. Dans ce contexte, comment Hong Kong peut-elle saisir cette vague d'innovation ? Le développement de Web3 et des actifs virtuels à Hong Kong doit être à la fois théorique et pratique : le gouvernement se concentre sur les innovations technologiques et les innovations d'application qui peuvent avoir un impact substantiel sur l'économie et la société.

Bien que la part du marché des actifs cryptographiques dans le système financier mondial soit inférieure à 1%, sa vitesse d'expansion rapide et l'augmentation de sa corrélation avec les actifs financiers traditionnels font que ses risques ne peuvent plus être ignorés. Hong Kong et les États-Unis semblent diverger à de nombreux moments, mais en réalité, ils convergent : tous deux cherchent à maintenir l'innovation tout en prévenant les risques financiers potentiels associés à cette nouvelle catégorie d'actifs.

II. Stablecoin en dollars de Hong Kong : L'ambition "financière" de Hong Kong

Les stablecoins sont un sujet de discussion brûlant lors de la conférence Consensus, et ils constituent également un domaine d'intérêt et d'investissement continu à Hong Kong au cours des deux dernières années. Plusieurs institutions financières préparent l'émission de stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong, y compris Standard Chartered Hong Kong, ANX Group et Hong Kong Telecom, qui prévoient de créer une coentreprise, ainsi que l'émetteur de l'USDC collaborant avec les trois principales banques émettrices de Hong Kong pour lancer le HKDCoin.

Bien qu'il soit impossible de déterminer quelle part du marché dominé par le dollar les stablecoins en dollars de Hong Kong pourraient finalement représenter, le développement de ces stablecoins est un choix inévitable pour Hong Kong afin de saisir le contrôle du développement de Web3 et de prendre de l'avance dans le secteur financier futur. Les stablecoins sont le lien central entre la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie, et pourraient devenir des outils de paiement largement acceptés.

Le développement du stablecoin en dollars de Hong Kong fait face à de nombreux défis, notamment la manière de l'émettre, la manière de le réglementer, et quelles institutions seront les premières à y participer. À ce stade, les stablecoins soutenus par des actifs autres que le dollar américain auront du mal à rivaliser à court terme avec les stablecoins en dollars américains, mais grâce à des innovations mécaniques (comme les stablecoins générant des intérêts) et des innovations d'application (comme la mise en chaîne d'actifs physiques), le stablecoin en dollars de Hong Kong pourrait éviter une concurrence directe avec les stablecoins en dollars américains, attirant des institutions et des utilisateurs plus diversifiés.

Il convient de noter que le stablecoin en dollars de Hong Kong est différent du dollar numérique de Hong Kong. Bien que les deux puissent présenter une concurrence potentielle à court terme, un partage des ressources et une complémentarité des avantages sont attendus à l'avenir : le stablecoin en dollars de Hong Kong sera de loin supérieur au dollar numérique de Hong Kong en termes d'utilisation, d'expansion et d'amitié sur le marché des actifs virtuels, tandis que le dollar numérique de Hong Kong sera en avance en termes de soutien à la valeur et de fiabilité.

Trois, Actifs physiques sur la blockchain : de la conception à la bifurcation d'un marché de centaines de milliards

L'intégration des actifs physiques sur la blockchain est sans aucun doute le concept le plus en vogue de cette édition de Consensus. Les géants de la finance traditionnelle estiment généralement que l'intégration des actifs physiques sur la blockchain n'est pas une tendance, mais une nécessité. Hong Kong embrasse activement cette vague, le rapport sur les politiques 2024 propose de promouvoir l'intégration des actifs physiques sur la blockchain et la construction d'un écosystème de monnaie numérique. La Banque centrale de Hong Kong a lancé un "programme de financement des obligations numériques" pour encourager l'adoption de la technologie de tokenisation sur les marchés de capitaux. Le gouvernement envisage également de promouvoir la tokenisation de l'or.

Cependant, à ce stade, le pouvoir d'initiative du récit tokenisé n'est pas entre les mains du Web3, mais dépend plutôt de la motivation des institutions traditionnelles à changer la situation, à mettre leurs actifs sur la blockchain et à les tokeniser. Cela n'est pas facile pour les institutions traditionnelles, car la valeur ajoutée générée par les nouvelles technologies peut ne pas être suffisamment importante, tandis que les coûts engagés sont souvent très élevés. Alors que Wall Street aux États-Unis accélère son agencement sur le marché tokenisé, Hong Kong a besoin de plus d'institutions disposant de ressources et d'actifs pour s'engager activement dans l'innovation, afin de pouvoir prendre plus d'initiatives dans cette transformation.

Hong Kong devrait se concentrer à court terme sur les actifs financiers standardisés les plus adaptés à la tokenisation, en tirant pleinement parti de ses avantages géographiques et institutionnels en tant que centre international de finance, de commerce et de navigation, en mettant l'accent sur les applications de tokenisation dans les scénarios liés au commerce et aux échanges transfrontaliers, et en élargissant rapidement la taille du marché des actifs physiques en chaîne.

Quatre, ETF et négociation de gré à gré : diversification des canaux de financement

Une autre mesure clé pour le développement de Web3 à Hong Kong en 2024 est le lancement d'un ETF sur les actifs virtuels au comptant. De la période de soumission des demandes à la fin de 2023 jusqu'à son lancement officiel à la fin avril 2024, les autorités de régulation de Hong Kong ont démontré leur "rapidité" et leur "efficacité". À la fin de 2024, la taille totale des actifs sous gestion de l'ETF sur le Bitcoin à Hong Kong a dépassé 3 milliards de HKD, représentant 0,66 % du volume total du marché des ETF à Hong Kong.

Comparé aux États-Unis, l'un des principaux avantages du ETF spot d'actifs virtuels à Hong Kong réside dans le soutien à la création et au rachat de biens physiques, ainsi que dans le lancement précoce du ETF spot Ethereum. Cependant, ces avantages n'ont pas entraîné de croissance continue. Bien que les parts du ETF ayant un achat physique représentaient plus de 50 % lors de l'émission initiale, les détenteurs de Bitcoin ne sont pas disposés à libérer facilement leur liquidité en raison des attentes macroéconomiques. De plus, le ETF spot Ethereum a souffert d'un manque d'enthousiasme des investisseurs en raison de l'absence de soutien à la mise en jeu.

En plus des ETF, Hong Kong a progressivement formé un réseau de financement en trois couches composé de "bourses licenciées - transactions de gré à gré conformes - banques". À ce stade, l'accent de la liquidité est mis sur le marché des transactions de gré à gré. Le marché des transactions de gré à gré à Hong Kong traite chaque année des volumes de transactions atteignant près de 10 milliards de dollars, tout en bénéficiant des bureaux de change de cryptomonnaies, une forme d'entreprise ayant des caractéristiques régionales, attirant des investisseurs de tous âges du monde entier. Ces dernières années, le marché des transactions de gré à gré à Hong Kong a également attiré l'attention de nombreux utilisateurs et institutions dans les domaines du commerce international et des paiements transfrontaliers, devenant un autre canal important pour rassembler des fonds du monde entier.

Hong Kong envisage de soumettre le trading de gré à gré à une réglementation. Bien que cela puisse affecter l'activité de trading à court terme, cela pourrait à long terme aider à attirer davantage de capitaux conformes, tout en créant un autre canal de libre circulation des fonds en dehors des plateformes de trading d'actifs virtuels agréées. À l'avenir, un marché de trading de gré à gré sûr et conforme pourrait non seulement aider le marché de Hong Kong à améliorer la liquidité, mais pourrait également devenir un canal important de connexion entre le marché des liquidités réel et le marché des cryptomonnaies et l'écosystème Web3.