Bitcoin pullback, alts déclenchent une nouvelle vague d'engouement

Récemment, le marché des cryptomonnaies a montré des changements intéressants. Bien que Bitcoin ait subi un pullback, Ethereum a renversé la tendance et a franchi le seuil de 3600 dollars. Pendant ce temps, plusieurs secteurs tels que Defi et Layer2 ont connu une hausse généralisée, et le marché des alts semble renaître. Cependant, il n'y a pas si longtemps, la situation du marché était très différente. À l'époque, Bitcoin approchait des 100 000 dollars, tandis que les alts étaient dans un état de léthargie, et le marché était plein de lamentations.

Dans ce cas, Wall Street a commencé à se tourner vers les ETF d'alts, injectant une certaine vitalité dans le marché des alts qui était resté calme depuis longtemps.

Il y a une semaine, le Bitcoin avait franchi les 99 000 $, devenant le centre d'attention des grands médias. Cependant, la communauté crypto, habituellement active, est restée exceptionnellement silencieuse. Dans ce marché haussier dirigé par les institutions, la plupart des participants du marché n'ont pas profité de cette situation. Au contraire, les alts qu'ils détiennent sont constamment "sucées" par le Bitcoin, affichant une tendance baissière. Cela contraste fortement avec la promotion bruyante du marché haussier, laissant de nombreux investisseurs avec un amer sentiment difficile à exprimer.

Ethereum, en tant que crypto-monnaie largement reconnue, n'a pas non plus affiché de performances satisfaisantes. En regardant l'évolution des prix, l'augmentation relative de l'ETH est bien inférieure à celle du Bitcoin. Le taux de change entre l'ETH et le BTC a continué de diminuer au cours de l'année, passant de 0,053 à un minimum de 0,032, avant de commencer à rebondir récemment. Si même Ethereum est dans cette situation, on peut imaginer la position des autres jetons.

Cependant, récemment, le marché des alts semble revivre. Des jetons comme SOL, XRP, LTC et Link ont été les premiers à démarrer, le volume moyen quotidien des échanges sur l'échange décentralisé de Solana a dépassé 6 milliards de dollars, et XRP a atteint un sommet à 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a également fortement augmenté, dépassant 3600 dollars, entraînant une hausse généralisée du secteur des alts, dont le secteur Defi a enregistré une augmentation de 8,47 % en 24 heures.

Analyser les raisons de la hausse des alts, en plus de l'optimisme apporté par le marché haussier, le rôle de Wall Street est indéniable. Les ETF sont la manifestation la plus directe de cette tendance.

En retraçant le point de départ de ce cycle haussier, le lancement de 11 ETF Bitcoin au comptant a suscité un engouement sur le marché. L'entrée de plusieurs géants de Wall Street a accéléré le processus de popularisation du Bitcoin, tout en réduisant considérablement la barrière à l'entrée pour participer à l'investissement en crypto. À l'époque, les ETF Bitcoin et Ethereum au comptant ont été approuvés successivement, et le marché a commencé à spéculer sur le prochain jeton qui pourrait attirer l'attention de Wall Street. Compte tenu de la capitalisation boursière et des facteurs de capital, Solana était l'un des altcoins les plus plébiscités.

Le 27 juin, un géant de la gestion d'actifs a été le premier à soumettre une demande de formulaire S-1 concernant le Solana Trust à la SEC. Peu après, une autre entreprise a également soumis une demande similaire. Le 8 juillet, la Bourse des options de Chicago a officiellement soumis un document 19b-4 pour les ETF Solana de ces deux entreprises, propulsant cette vague de spéculation sur les ETF SOL à son paroxysme.

Cependant, l'attitude ferme de la SEC a rapidement refroidi les ETF alts. En août, des rumeurs de marché ont indiqué que la CBOE avait retiré les demandes 19b-4 de deux ETF Solana potentiels de la page "Règles en attente de modification" de son site, les analystes affirmant que "l'approbation est sans espoir".

Mais aujourd'hui, la situation du marché a considérablement changé. Le 22 novembre, un document d'une certaine bourse a montré que cette bourse proposait de lister et de négocier quatre ETF liés à Solana sur sa plateforme. Ces ETF sont lancés par différentes entreprises et sont classés comme "parts de fonds de fiducie basés sur des marchandises". Si la SEC accepte officiellement, la date limite d'approbation finale est prévue pour début août 2025.

Non seulement Solana, mais d'autres ETF sont également en préparation. Au cours du dernier mois, une société d'investissement en cryptomonnaies a soumis des demandes d'ETF au comptant pour trois jetons : XRP, Litecoin et HBAR à la SEC. Selon un expert en ETF, au moins un émetteur essaie actuellement de demander un ETF pour ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

L'émergence de ces ETF sur les alts a suscité de larges discussions, tandis que les flux de capitaux très éloignés ont enflammé le marché. L'ère sauvage des crypto-ETF est-elle vraiment sur le point d'arriver ?

D'un point de vue objectif, en revenant sur le processus d'approbation antérieur de Bitcoin et d'Ethereum, il est fondamental que les cryptomonnaies approuvées pour un ETF au comptant satisfassent essentiellement deux exigences implicites : d'une part, ne pas être clairement qualifiées de titres par la Commission des valeurs mobilières ; d'autre part, devoir avoir des indicateurs préalables prouvant la stabilité et l'absence de manipulabilité du marché, la caractéristique typique étant que le jeton peut être négocié sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) aux États-Unis, c'est-à-dire d'abord sur le marché à terme. En appliquant ce standard, à part Bitcoin et Ethereum, il semble qu'il n'y ait actuellement aucun autre jeton dans le marché des cryptomonnaies qui remplisse ces conditions. L'approbation des monnaies plus centralisées est encore plus difficile, en particulier pour SOL, qui est non seulement plus centralisé, mais a également été clairement désigné comme titre dans le cadre des accusations des autorités de régulation contre une certaine plateforme d'échange.

Néanmoins, le marché reste optimiste quant à l'approbation des ETF pour SOL et XRP. James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, estime que le calendrier d'approbation pour les ETF SOL, XRP, LTC et HBAR pourrait être prolongé jusqu'à la fin de 2025, et que la SEC pourrait approuver un ETF lié à Solana dans les deux prochaines années. Un autre expert en ETF, Nate Geraci, est encore plus optimiste, estimant qu'un ETF Solana pourrait très probablement être approuvé avant la fin de l'année prochaine.

Cette optimisme a naturellement ses fondements, les facteurs clés pointent vers le nouveau gouvernement qui prendra ses fonctions. Les engagements du nouveau gouvernement envers les cryptomonnaies sont en train d'être activement tenus, et les changements dans l'environnement réglementaire interne et externe ont donné à l'industrie des cryptomonnaies une confiance plus forte.

Du point de vue de la régulation interne du secteur, les principaux organismes de régulation des crypto-monnaies vont connaître des changements majeurs. Le président actuel quittera ses fonctions le 20 janvier 2025, jour de l'arrivée au pouvoir du nouveau gouvernement, mettant ainsi fin à une surveillance stricte des dernières années. Selon les statistiques, durant son mandat, des actions d'application de la loi ont été menées contre plusieurs entités liées aux crypto-monnaies, totalisant des milliers de cas d'application de la loi, récupérant environ 21 milliards de dollars d'amendes, et il est considéré comme un opposant notoire dans le secteur.

Bien que le choix du prochain président ne soit pas encore déterminé, des rumeurs circulent selon lesquelles l'ancien commissaire Paul Atkins pourrait succéder à ce poste. Dans un contexte où la concurrence entre les produits de sécurité des cryptomonnaies devient de plus en plus intense, il y a également des rumeurs selon lesquelles le nouveau gouvernement souhaite élargir les pouvoirs de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), renforçant ainsi son autorité sur le domaine des actifs numériques. Si cette initiative se concrétise, la probabilité que les actifs cryptographiques soient considérés comme des titres pourrait diminuer.

D'un point de vue plus large, le nouveau gouvernement peut être considéré comme un lieu de rassemblement pour les acteurs de la cryptomonnaie. Parmi tous les candidats aux postes ministériels, en plus de quelques noms connus du marché, plusieurs membres sont des partisans de la cryptomonnaie, dont certains détiennent même des cryptomonnaies. Par exemple, un candidat détient non seulement des centaines de millions de dollars en Bitcoin, mais sa société fournit également des services de garde depuis des années pour un certain jeton stable.

Il est évident que la composition du gouvernement actuel est complètement différente de celle précédente. Étant donné que la plupart des membres de l'élite soutiennent les cryptomonnaies, la réglementation de celles-ci sera nécessairement plus laxiste. Si un cadre de réglementation complet pour les actifs cryptographiques peut être établi durant le mandat de ce gouvernement, l'orientation de la réglementation de l'industrie sera également plus claire par la suite.

En dehors de la réglementation, les entreprises liées au gouvernement ont également depuis longtemps ciblé des opportunités commerciales. Récemment, elles ont multiplié les actions, s'efforçant d'élargir la carte de l'industrie de la crypto-monnaie par le biais d'investissements et de financements. Des informations rapportent qu'une entreprise de technologie médiatique est en pourparlers avec l'Intercontinental Exchange (ICE) pour acquérir une plateforme d'échange de crypto-monnaie. De plus, cette entreprise a également soumis une demande pour un service de paiement en crypto-monnaie nommé Truth Fi, prévoyant de s'engager dans le domaine des paiements en crypto. Ces mouvements d'entreprises reflètent indirectement l'attitude positive des hauts responsables envers les crypto-monnaies.

C'est précisément en raison des facteurs mentionnés ci-dessus que le marché a ravivé ses espoirs pour les ETF d'altcoin. Avec le changement de la régulation, le discours sur la sécurité des altcoins devrait cesser, établissant ainsi une base préliminaire pour la réalisation des ETF.

D'autre part, même si les perspectives des ETF d'altcoins sont difficiles à prévoir, Wall Street ne souhaite pas abandonner ce vaste marché de plus de 30 000 milliards de dollars. Les institutions traditionnelles construisent de nouveaux produits d'investissement et des instruments dérivés autour des actifs cryptographiques afin de faciliter l'inclusion des actifs cryptographiques dans les portefeuilles des investisseurs.

Sui Chung, le fournisseur d'indices cryptographiques, a déclaré que les investisseurs institutionnels établiraient une exposition directe via des ETF Bitcoin au comptant, et personnaliseraient également leur exposition à la classe d'actifs via des produits supplémentaires. Parmi ceux-ci, les produits les plus populaires incluent ceux impliquant des contrats à terme sur des marchandises liés aux cryptomonnaies et générant des rendements, ainsi que des produits offrant une protection contre la baisse par le biais d'options. Actuellement, l'entreprise prévoit de lancer des options sur l'indice Bitcoin du NASDAQ.

John Davi, le directeur des investissements d'Astoria Portfolio Advisors, a également mentionné qu'il envisageait d'augmenter l'exposition au Bitcoin dans le portefeuille de modèles ETF qu'il gère.

Dans l'ensemble, bien que le phénomène actuel des ETF altcoins soit difficile à réaliser dans le cadre réglementaire existant, à long terme, avec une libéralisation de la réglementation et un intérêt croissant des investisseurs, les institutions approfondiront leurs recherches sur les actifs cryptographiques en raison de l'acquisition de trafic et de la concurrence sur le marché, ce qui deviendra une réalité objective. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus à Bitcoin et Ethereum, la productisation et la normalisation des actifs cryptographiques seront renforcées, et les dérivés pourraient connaître une explosion, visant à éliminer les obstacles à l'entrée pour les investisseurs. On peut s'attendre à ce que les investisseurs aient plus de moyens d'investir dans des produits liés aux cryptomonnaies.

En dehors des nouveaux produits qui n'ont pas encore été lancés, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'exemple de l'ETF spot Ethereum, dont les flux de fonds ont longtemps été inférieurs à ceux de Bitcoin. Au 27 novembre, les flux nets de fonds dans l'ETF spot Ethereum s'élèvent à environ 240 millions de dollars, tandis que les flux nets dans l'ETF spot Bitcoin atteignent 30,384 milliards de dollars, montrant un écart considérable entre les deux.

Les raisons de cette différence sont multiples. Ethereum présente déjà un désavantage par rapport à Bitcoin en raison de sa solidité de valeur et de ses différences de positionnement, tandis que la fonction de staking, qui est la plus essentielle, a été rejetée par la régulation, ce qui a de nouveau affaibli l'enthousiasme des investisseurs. D'un point de vue coût, si un investisseur détient directement de l'ETH, il peut obtenir un rendement de staking de près de 3,5 %, mais s'il détient un ETF institutionnel, il ne pourra non seulement pas bénéficier de ce rendement sans risque, mais devra également payer des frais de gestion allant de 0,15 à 2,5 % au distributeur.

Mais avec les réformes réglementaires, il se peut que l'ETF spot Ethereum ne soit pas sans lien avec la fonction de staking. Après tout, l'attitude réglementaire qui avait précédemment rejeté fermement le staking a changé, et l'Europe a déjà des précédents. Récemment, un émetteur d'ETP en Europe a annoncé l'ajout de la fonction de staking à son produit ETP Ethereum Core.

Bien sûr, bien que les perspectives des ETF soient prometteuses, les flux de capitaux réels restent à observer. Même l'attractivité d'Ethereum pour le capital traditionnel est assez limitée, l'actif total du Solana Trust d'une certaine institution n'étant que de 70 millions de dollars, le pouvoir d'achat pour les investissements dans les alts semble ne pas être aussi optimiste qu'on pourrait le penser. En conséquence, le responsable du département des actifs numériques d'une grande société de gestion d'actifs a déclaré que la société n'était pas très intéressée par d'autres produits cryptographiques en dehors de Bitcoin et d'Ethereum.

Peu importe comment se déroule l'approbation ultérieure, la spéculation autour de l'ETF altcoin a déjà commencé, ce qui est sans aucun doute un stimulant opportun pour un marché des alts qui a été longtemps morose.