Les banques centrales américaines et britanniques pourraient augmenter les taux d'intérêt de 75 points de base cette semaine, mais cela aurait des significations très différentes.

La semaine dernière, le marché obligataire américain et britannique a bien performé, les obligations américaines ont rebondi après une série de douze semaines de baisse, tandis que les obligations britanniques ont connu une forte hausse pendant deux semaines consécutives.

Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale et la Banque centrale britannique augmentent leurs taux d'intérêt de 75 points de base lors de la réunion de politique monétaire de cette semaine.

Cependant, le même rythme de hausse des taux d'intérêt implique des significations politiques totalement différentes pour la Réserve fédérale et la Banque centrale britannique :

Pour la Réserve fédérale, quatre hausses consécutives de 75 points de base l'amèneront à faire un choix crucial : la reprise économique après la pandémie est masquée par les effets négatifs d'une politique de restriction, tandis que l'inflation intérieure reste à un niveau élevé depuis 40 ans. La Réserve fédérale devra peser le pour et le contre entre la maîtrise de l'inflation et l'évitement d'une récession, le marché s'attendant à ce qu'elle penche plutôt pour cette dernière.

Pour la Banque d'Angleterre, une augmentation de 75 points de base des taux d'intérêt serait la plus forte hausse depuis 1989. Il est évident que, dans la lutte contre l'inflation et la prévention d'une récession économique, la Banque centrale britannique privilégie la première option. La stabilité temporaire de la situation politique au Royaume-Uni a permis au marché obligataire de retrouver son calme, ce qui permet à la Banque centrale britannique de se concentrer sur le problème d'inflation le plus grave depuis 40 ans.

Après une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en novembre, une décélération pourrait être envisagée.

Le rebond des obligations américaines a fait reculer le rendement des obligations à 10 ans à environ 4 %. Certains investisseurs estiment que la politique de resserrement de la Réserve fédérale pourrait entraîner une récession économique. Sur la base de cette inquiétude, la Réserve fédérale pourrait ralentir la vitesse de hausse des taux d'intérêt à l'avenir, ce qui pourrait mettre fin à la tendance baissière du marché obligataire.

Cette opinion a été soutenue par certains responsables de la Réserve fédérale. La présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, Daly, a déclaré que la Réserve fédérale devrait éviter des hausses de taux d'intérêt trop agressives qui pourraient conduire à une "récession active" de l'économie, et qu'il est temps de discuter d'un ralentissement des hausses. Le président de la Réserve fédérale de Chicago, Evans, a également averti que si le pic du taux des fonds fédéraux dépasse largement la prévision de 4,6 % faite par les responsables en septembre de l'année prochaine, l'économie fera face à d'énormes risques.

Cependant, malgré les préoccupations concernant une récession, l'inflation reste élevée aux États-Unis, et la Réserve fédérale fait face à d'énormes défis dans sa lutte contre l'inflation. Bien que l'indice des prix PCE global ait diminué pour le troisième mois consécutif en septembre, l'indice des prix PCE de base a accéléré à la hausse pour le deuxième mois consécutif. De plus, l'indice de confiance des consommateurs d'octobre a atteint un niveau le plus élevé en six mois, et les attentes d'inflation des consommateurs ont également augmenté.

Les investisseurs ont essentiellement absorbé les attentes d'une augmentation de 75 points de base en novembre, mais il subsiste des divergences sur l'ampleur de l'augmentation en décembre. Les traders de contrats à terme s'attendent à une nouvelle augmentation de 75 points de base en décembre. Donald Ellenberger, gestionnaire de portefeuille senior chez Federated Hermes, estime que la Réserve fédérale souhaite se débarrasser du modèle unique de 75 points de base, mais n'accélérera le rythme des augmentations que lorsque les données sur l'inflation commenceront à diminuer.

En même temps, le marché s'attend à un ralentissement des hausses de taux d'intérêt suggéré par la Réserve fédérale, et le rendement des obligations d'État à 10 ans a fortement chuté la semaine dernière, reflétant cette attente. Les investisseurs s'attendent à un ralentissement significatif de la croissance économique, et la Réserve fédérale pourrait commencer à baisser les taux d'intérêt l'année prochaine, ce qui les pousse à accumuler des obligations d'État à long terme.

La Banque centrale britannique pourrait augmenter ses taux d'intérêt de la manière la plus importante depuis 33 ans pour lutter contre l'inflation

Cette semaine, la réunion de politique monétaire de la Banque centrale britannique est confrontée à une situation plus complexe, car le plan budgétaire initialement prévu pour être publié le 31 octobre a été reporté de deux semaines. La Banque centrale publiera sa décision sur les taux d'intérêt et ses prévisions économiques sans connaître les détails budgétaires.

Le marché s'attend généralement à ce que la Banque centrale britannique augmente les taux d'intérêt de 75 points de base cette semaine, ce qui constituerait la plus forte hausse des taux depuis 1989.

Par rapport à la Réserve fédérale, la situation de la Banque centrale d'Angleterre est plus délicate :

Tout d'abord, il y a l'inflation persistante. Le taux d'inflation au Royaume-Uni a atteint 10 % en septembre, revenant à son niveau le plus élevé en 40 ans. La Banque centrale britannique avait précédemment averti que l'augmentation des taux d'intérêt en novembre pourrait être supérieure à ce qui était prévu auparavant. Le nouveau Premier ministre Sunak a également déclaré que résoudre le problème de l'inflation est une priorité actuelle.

Deuxièmement, il y a la récession imminente. La Banque centrale britannique prévoit que l'économie britannique plongera dans la récession au cours des trois derniers mois de cette année et que cela se poursuivra jusqu'à la fin de 2023. Les analystes sont encore plus pessimistes, estimant que la récession pourrait durer jusqu'en 2024.

Dans ce cycle de hausse des taux, bien que la Banque centrale britannique ait commencé à augmenter ses taux plus tôt, l'ampleur de ses hausses reste en retard par rapport à la Réserve fédérale et à la Banque centrale européenne. La Réserve fédérale a augmenté ses taux de 75 points de base lors de trois hausses consécutives, et la Banque centrale européenne a également augmenté ses taux de 75 points de base la semaine dernière, ce qui rend la situation de la Banque centrale britannique, dont la hausse est toujours de 50 points de base, encore plus délicate.

De plus, le plan de réduction d'impôts radical de l'ancien Premier ministre Truss a conduit à une crise sur le marché de la dette britannique, et le gouvernement britannique doit d'urgence rétablir sa crédibilité.

Avec le changement de Premier ministre au Royaume-Uni, le marché de la dette britannique a temporairement gagné en souffle, affichant une forte hausse pendant deux semaines consécutives. Dan Hanson, économiste chez Bloomberg, a commenté qu'avec la stabilisation politique, la prime de risque des actifs britanniques s'est progressivement estompée, et la pression sur la Banque centrale britannique pour agir de manière proactive a diminué.