La stratégie de chiffrement des coffres de trésorerie des entreprises cotées en bourse se réchauffe, les risques potentiels suscitent l'alerte dans l'industrie.
Chiffrement des stratégies de trésorerie, la nouvelle coqueluche des sociétés cotées, mais les risques ne doivent pas être ignorés.
Le chiffrement des trésoreries est devenu un choix stratégique populaire pour les entreprises cotées. Selon les statistiques, au moins 124 entreprises cotées ont intégré le Bitcoin dans leur stratégie financière, en tant que composante importante de leur bilan. En plus du Bitcoin, des cryptomonnaies comme Ethereum, Solana et XRP ont également été adoptées par certaines entreprises cotées dans le cadre de leur stratégie de trésorerie.
Cependant, certains experts de l'industrie ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils estiment que ces outils d'investissement cotés présentent des similitudes avec le fonds de confiance Bitcoin de Grayscale (GBTC). Le GBTC a longtemps été échangé à un prix supérieur, mais est ensuite passé à un prix inférieur, devenant le catalyseur de l'effondrement de plusieurs institutions.
Un responsable de la recherche sur les actifs numériques dans une banque a averti que si le prix du Bitcoin tombe en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises adoptant des stratégies de trésorerie en chiffrement, cela pourrait entraîner des ventes forcées par les entreprises. Si le Bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient faire face à un risque de perte.
MicroStrategy mène la danse, mais les risques de levier derrière la forte prime ne doivent pas être négligés
Jusqu'au 4 juin, une certaine entreprise détenait environ 580 955 bitcoins, d'une valeur marchande d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa valeur d'entreprise atteignait 107,49 milliards de dollars, avec une prime proche de 1,76 fois.
Outre cette entreprise, plusieurs autres sociétés adoptant récemment une stratégie de trésorerie en bitcoins ont également des antécédents prestigieux. Une entreprise soutenue par un célèbre institut d'investissement a été introduite en bourse via un SPAC, levant 685 millions de dollars entièrement destinés à l'achat de bitcoins. Une autre entreprise fondée par le PDG d'un média de chiffrement a fusionné avec une société médicale cotée, levant 710 millions de dollars pour acheter des bitcoins. Un groupe technologique a également annoncé une levée de fonds de 2,44 milliards de dollars pour créer une trésorerie en bitcoins.
De plus, un certain nombre d'entreprises cotées en bourse, y compris celles qui prévoient d'acheter de l'Ethereum, celles qui accumulent du Solana, et celles qui accumulent du XRP, rejoignent ce mouvement.
Cependant, certains professionnels de l'industrie soulignent que les modèles opérationnels de ces entreprises sont structurellement très similaires à ceux du modèle d'arbitrage GBTC d'autrefois. Si un marché baissier devait se produire, les risques pourraient se libérer de manière concentrée, entraînant un "effet de panique", c'est-à-dire que lorsque le marché ou les prix des actifs commencent à baisser, les investisseurs se livrent à des ventes paniques collectives, déclenchant une réaction en chaîne de nouvelles chutes de prix.
Leçon du passé de GBTC : effondrement du levier, défaillance des institutions détentrices
En regardant l'histoire, un certain trust Bitcoin a connu un grand succès entre 2020 et 2021, atteignant une prime allant jusqu'à 120 %. Cependant, à partir de 2021, ce trust est rapidement devenu négatif et a finalement évolué en un facteur déclencheur pour plusieurs institutions en difficulté.
Le mécanisme de conception de ce trust peut être décrit comme une transaction unidirectionnelle de "seulement entrer et ne pas sortir" : après avoir souscrit sur le marché primaire, les investisseurs doivent verrouiller leurs fonds pendant 6 mois avant de pouvoir les vendre sur le marché secondaire, sans possibilité de rachat en Bitcoin. En raison des barrières d'entrée élevées pour investir dans Bitcoin sur le marché précoce et du poids fiscal des impôts sur les gains, ce trust est devenu un canal légitime pour les investisseurs qualifiés souhaitant entrer sur le marché de chiffrement, ce qui a permis de maintenir une prime à long terme sur le marché secondaire.
C'est cette prime qui a donné naissance à un "jeu d'arbitrage à effet de levier" à grande échelle : les institutions d'investissement empruntent des BTC à un coût extrêmement bas, déposent ces derniers dans des parts de fonds d'investissement, et après six mois, les vendent sur le marché secondaire à une prime, obtenant ainsi un revenu stable.
Selon des documents publics, les deux grandes institutions avaient des positions de fiducie représentant jusqu'à 11 % de l'offre en circulation. Une institution a converti les BTC déposés par ses clients en parts de fiducie et les a utilisés comme garantie pour le paiement des intérêts sur des prêts. Une autre institution a même utilisé des prêts non garantis allant jusqu'à 650 millions de dollars pour augmenter ses positions et a mis en garantie ses parts de fiducie auprès d'une plateforme de prêt, obtenant ainsi de la liquidité et réalisant plusieurs tours de levier.
Dans un marché haussier, tout fonctionnait bien. Mais après qu'un pays a lancé un ETF Bitcoin en mars 2021, la demande pour ce trust a chuté brusquement, passant d'une prime à une décote, et la structure de la roue volante s'est effondrée en un instant.
Ces deux institutions ont commencé à enregistrer des pertes continues dans un environnement de décote. L'une d'elles a dû se départir massivement de ses parts de fiducie, mais a tout de même accumulé des pertes de plus de 285 millions de dollars en 2020 et 2021, certains acteurs du secteur estimant ses pertes sur cette fiducie à près de 700 millions de dollars. L'autre a été liquidée, une plateforme de prêt ayant finalement publié une déclaration en juin 2022 affirmant avoir "liquidé les actifs de garantie" d'un "grand contrepartiste".
Cette "explosion" qui a commencé par une prime, s'est intensifiée par l'effet de levier et a été ruinée par l'effondrement de la liquidité, est devenue le prologue à la crise systémique de l'industrie du chiffrement en 2022.
Les coffres-forts de chiffrement des entreprises cotées en bourse, vont-ils déclencher une nouvelle crise systémique dans l'industrie ?
Après certaines entreprises, de plus en plus de sociétés forment leur "roue de trésorerie Bitcoin", la logique principale étant : augmentation du prix des actions → émission d'actions pour financement → achat de BTC → renforcement de la confiance du marché → augmentation continue du prix des actions. Ce mécanisme de roue de trésorerie pourrait accélérer son fonctionnement à l'avenir à mesure que les institutions acceptent progressivement les ETF de chiffrement et les avoirs en chiffrement comme garanties de prêt.
Le 4 juin, des nouvelles ont émergé qu'une grande banque prévoit de permettre à ses clients en trading et gestion de patrimoine d'utiliser certains actifs adossés aux cryptomonnaies comme garantie pour des prêts. Selon des sources bien informées, la société commencera à fournir des financements en utilisant des ETF de cryptomonnaies comme collatéral dans les semaines à venir, en commençant par un fonds de confiance Bitcoin sous une société de gestion d'actifs. Les sources ont indiqué que, dans certains cas, la banque commencera également à prendre en compte les avoirs en cryptomonnaies lors de l'évaluation de la valeur nette totale et des actifs liquides de ses clients en gestion de patrimoine. Cela signifie que lors du calcul des limites de garantie des actifs disponibles pour les clients, les cryptomonnaies recevront un traitement similaire à celui des actions, des voitures ou des œuvres d'art.
Cependant, les baissiers estiment que le modèle de flywheel des trésoreries semble cohérent en période de marché haussier, mais que sa véritable essence est de lier directement les instruments financiers traditionnels (tels que les obligations convertibles, les obligations d'entreprise, et l'émission supplémentaire d'ATM) aux prix des actifs chiffrés. Une fois que le marché se retourne en baissier, la chaîne pourrait se rompre.
Si le prix des cryptomonnaies s'effondre, les actifs financiers de l'entreprise vont rapidement diminuer, affectant son évaluation. La confiance des investisseurs s'effondre, le cours de l'action chute, ce qui limite la capacité de financement de l'entreprise. En cas de dettes ou de pression de marge supplémentaire, l'entreprise sera contrainte de liquider des BTC pour faire face. Une pression de vente massive de BTC se concentre et se libère, formant un "mur de vente", ce qui fait encore baisser les prix.
Plus grave encore, lorsque les actions de ces entreprises sont acceptées comme garanties par des institutions de prêt ou des échanges centralisés, leur volatilité se propage davantage dans le système financier traditionnel ou DeFi, amplifiant la chaîne de risques. C'est exactement le scénario vécu par un certain fonds de fiducie Bitcoin.
Il y a quelques semaines, un célèbre vendeur à découvert a annoncé qu'il pariait à la baisse sur une certaine entreprise tout en pariant à la hausse sur le Bitcoin, également en raison de son opinion négative sur son effet de levier. Bien que l'action de cette entreprise ait augmenté de 3 500 % au cours des cinq dernières années, ce vendeur à découvert estime que sa valorisation s'est gravement éloignée des fondamentaux.
Des conseillers en chiffrement des coffres-forts ont souligné que la tendance à la "tokenisation des actions" pourrait exacerber les risques, en particulier si ces actions tokenisées étaient également acceptées comme garanties par des protocoles centralisés ou DeFi, ce qui pourrait déclencher une réaction en chaîne incontrôlable. Cependant, certains analystes du marché estiment qu'il s'agit encore d'une phase précoce, car la plupart des institutions de trading n'ont pas encore accepté les ETF Bitcoin comme garanties, même les grandes sociétés de gestion d'actifs.
Le 4 juin, le responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une banque a averti que 61 entreprises cotées en bourse détiennent actuellement 673 800 bitcoins, représentant 3,2 % de l'offre totale. Si le prix du bitcoin tombe en dessous de 22 % du prix d'achat moyen de ces entreprises, cela pourrait entraîner une vente forcée. En référence à l'exemple d'une société minière en 2022 qui a vendu 7 202 bitcoins lorsque le prix était inférieur de 22 % à son coût, si le bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des entreprises détenant des bitcoins pourraient faire face à un risque de perte.
Quel est le véritable risque d'explosion d'une certaine entreprise ? Récemment, une discussion dans un podcast a suscité l'attention du marché. La discussion a mentionné que, bien que cette entreprise ait été qualifiée ces dernières années de "version à effet de levier du bitcoin", sa structure de capital n'est pas un modèle de levier à haut risque au sens traditionnel, mais plutôt un système hautement contrôlé de "type ETF + volant d'effet de levier". L'entreprise finance l'achat de bitcoins en émettant des obligations convertibles, des actions privilégiées perpétuelles et des augmentations de capital au prix du marché (ATM), construisant ainsi une logique de volatilité qui continue d'attirer l'attention du marché. Plus important encore, les échéances de ces instruments de dette sont principalement concentrées en 2028 et après, ce qui signifie qu'il n'y a pratiquement aucune pression de remboursement à court terme lors des corrections cycliques.
Le cœur de ce modèle n'est pas simplement de conserver des devises, mais de former un mécanisme de volant d'inertie auto-renforçant sur le marché des capitaux grâce à des ajustements dynamiques des méthodes de financement, en "utilisant un effet de levier lorsque la prime est basse et en vendant des actions lorsque la prime est élevée". Le PDG de l'entreprise positionne la société comme un outil financier pour la volatilité du bitcoin, permettant aux investisseurs institutionnels qui ne peuvent pas détenir directement des actifs chiffrés de détenir de manière "sans obstacles" un actif bitcoin à forte beta (qui fluctue plus violemment que l'actif de référence BTC) sous forme d'actions traditionnelles. C'est pour cette raison que l'entreprise a non seulement construit une forte capacité de financement et de résilience, mais est également devenue une "variable stable à long terme" dans la structure de volatilité du marché du bitcoin.
Actuellement, la stratégie de coffre-fort de chiffrement des entreprises cotées devient de plus en plus le centre d'attention du marché de la cryptographie, suscitant également des controverses concernant son risque structurel. Bien qu'une certaine entreprise ait construit un modèle financier relativement robuste grâce à des moyens de financement flexibles et des ajustements périodiques, il reste à voir si l'ensemble du secteur peut maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché. La question de savoir si cette "vague de coffres de chiffrement" reproduira un chemin de risque similaire à celui des fiducies Bitcoin est une question pleine d'incertitudes et en suspens.
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Hash_Bandit
· Il y a 14h
Utiliser soi-même comme sujet d'expérimentation
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PriceOracleFairy
· Il y a 14h
Le risque est une opportunité
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0xSherlock
· Il y a 14h
Risques élevés mais ça vaut le coup d'essayer
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LiquidationTherapist
· Il y a 14h
Le contrôle des risques est plus important que les gains.
La stratégie de chiffrement des coffres de trésorerie des entreprises cotées en bourse se réchauffe, les risques potentiels suscitent l'alerte dans l'industrie.
Chiffrement des stratégies de trésorerie, la nouvelle coqueluche des sociétés cotées, mais les risques ne doivent pas être ignorés.
Le chiffrement des trésoreries est devenu un choix stratégique populaire pour les entreprises cotées. Selon les statistiques, au moins 124 entreprises cotées ont intégré le Bitcoin dans leur stratégie financière, en tant que composante importante de leur bilan. En plus du Bitcoin, des cryptomonnaies comme Ethereum, Solana et XRP ont également été adoptées par certaines entreprises cotées dans le cadre de leur stratégie de trésorerie.
Cependant, certains experts de l'industrie ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils estiment que ces outils d'investissement cotés présentent des similitudes avec le fonds de confiance Bitcoin de Grayscale (GBTC). Le GBTC a longtemps été échangé à un prix supérieur, mais est ensuite passé à un prix inférieur, devenant le catalyseur de l'effondrement de plusieurs institutions.
Un responsable de la recherche sur les actifs numériques dans une banque a averti que si le prix du Bitcoin tombe en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises adoptant des stratégies de trésorerie en chiffrement, cela pourrait entraîner des ventes forcées par les entreprises. Si le Bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient faire face à un risque de perte.
MicroStrategy mène la danse, mais les risques de levier derrière la forte prime ne doivent pas être négligés
Jusqu'au 4 juin, une certaine entreprise détenait environ 580 955 bitcoins, d'une valeur marchande d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa valeur d'entreprise atteignait 107,49 milliards de dollars, avec une prime proche de 1,76 fois.
Outre cette entreprise, plusieurs autres sociétés adoptant récemment une stratégie de trésorerie en bitcoins ont également des antécédents prestigieux. Une entreprise soutenue par un célèbre institut d'investissement a été introduite en bourse via un SPAC, levant 685 millions de dollars entièrement destinés à l'achat de bitcoins. Une autre entreprise fondée par le PDG d'un média de chiffrement a fusionné avec une société médicale cotée, levant 710 millions de dollars pour acheter des bitcoins. Un groupe technologique a également annoncé une levée de fonds de 2,44 milliards de dollars pour créer une trésorerie en bitcoins.
De plus, un certain nombre d'entreprises cotées en bourse, y compris celles qui prévoient d'acheter de l'Ethereum, celles qui accumulent du Solana, et celles qui accumulent du XRP, rejoignent ce mouvement.
Cependant, certains professionnels de l'industrie soulignent que les modèles opérationnels de ces entreprises sont structurellement très similaires à ceux du modèle d'arbitrage GBTC d'autrefois. Si un marché baissier devait se produire, les risques pourraient se libérer de manière concentrée, entraînant un "effet de panique", c'est-à-dire que lorsque le marché ou les prix des actifs commencent à baisser, les investisseurs se livrent à des ventes paniques collectives, déclenchant une réaction en chaîne de nouvelles chutes de prix.
Leçon du passé de GBTC : effondrement du levier, défaillance des institutions détentrices
En regardant l'histoire, un certain trust Bitcoin a connu un grand succès entre 2020 et 2021, atteignant une prime allant jusqu'à 120 %. Cependant, à partir de 2021, ce trust est rapidement devenu négatif et a finalement évolué en un facteur déclencheur pour plusieurs institutions en difficulté.
Le mécanisme de conception de ce trust peut être décrit comme une transaction unidirectionnelle de "seulement entrer et ne pas sortir" : après avoir souscrit sur le marché primaire, les investisseurs doivent verrouiller leurs fonds pendant 6 mois avant de pouvoir les vendre sur le marché secondaire, sans possibilité de rachat en Bitcoin. En raison des barrières d'entrée élevées pour investir dans Bitcoin sur le marché précoce et du poids fiscal des impôts sur les gains, ce trust est devenu un canal légitime pour les investisseurs qualifiés souhaitant entrer sur le marché de chiffrement, ce qui a permis de maintenir une prime à long terme sur le marché secondaire.
C'est cette prime qui a donné naissance à un "jeu d'arbitrage à effet de levier" à grande échelle : les institutions d'investissement empruntent des BTC à un coût extrêmement bas, déposent ces derniers dans des parts de fonds d'investissement, et après six mois, les vendent sur le marché secondaire à une prime, obtenant ainsi un revenu stable.
Selon des documents publics, les deux grandes institutions avaient des positions de fiducie représentant jusqu'à 11 % de l'offre en circulation. Une institution a converti les BTC déposés par ses clients en parts de fiducie et les a utilisés comme garantie pour le paiement des intérêts sur des prêts. Une autre institution a même utilisé des prêts non garantis allant jusqu'à 650 millions de dollars pour augmenter ses positions et a mis en garantie ses parts de fiducie auprès d'une plateforme de prêt, obtenant ainsi de la liquidité et réalisant plusieurs tours de levier.
Dans un marché haussier, tout fonctionnait bien. Mais après qu'un pays a lancé un ETF Bitcoin en mars 2021, la demande pour ce trust a chuté brusquement, passant d'une prime à une décote, et la structure de la roue volante s'est effondrée en un instant.
Ces deux institutions ont commencé à enregistrer des pertes continues dans un environnement de décote. L'une d'elles a dû se départir massivement de ses parts de fiducie, mais a tout de même accumulé des pertes de plus de 285 millions de dollars en 2020 et 2021, certains acteurs du secteur estimant ses pertes sur cette fiducie à près de 700 millions de dollars. L'autre a été liquidée, une plateforme de prêt ayant finalement publié une déclaration en juin 2022 affirmant avoir "liquidé les actifs de garantie" d'un "grand contrepartiste".
Cette "explosion" qui a commencé par une prime, s'est intensifiée par l'effet de levier et a été ruinée par l'effondrement de la liquidité, est devenue le prologue à la crise systémique de l'industrie du chiffrement en 2022.
Les coffres-forts de chiffrement des entreprises cotées en bourse, vont-ils déclencher une nouvelle crise systémique dans l'industrie ?
Après certaines entreprises, de plus en plus de sociétés forment leur "roue de trésorerie Bitcoin", la logique principale étant : augmentation du prix des actions → émission d'actions pour financement → achat de BTC → renforcement de la confiance du marché → augmentation continue du prix des actions. Ce mécanisme de roue de trésorerie pourrait accélérer son fonctionnement à l'avenir à mesure que les institutions acceptent progressivement les ETF de chiffrement et les avoirs en chiffrement comme garanties de prêt.
Le 4 juin, des nouvelles ont émergé qu'une grande banque prévoit de permettre à ses clients en trading et gestion de patrimoine d'utiliser certains actifs adossés aux cryptomonnaies comme garantie pour des prêts. Selon des sources bien informées, la société commencera à fournir des financements en utilisant des ETF de cryptomonnaies comme collatéral dans les semaines à venir, en commençant par un fonds de confiance Bitcoin sous une société de gestion d'actifs. Les sources ont indiqué que, dans certains cas, la banque commencera également à prendre en compte les avoirs en cryptomonnaies lors de l'évaluation de la valeur nette totale et des actifs liquides de ses clients en gestion de patrimoine. Cela signifie que lors du calcul des limites de garantie des actifs disponibles pour les clients, les cryptomonnaies recevront un traitement similaire à celui des actions, des voitures ou des œuvres d'art.
Cependant, les baissiers estiment que le modèle de flywheel des trésoreries semble cohérent en période de marché haussier, mais que sa véritable essence est de lier directement les instruments financiers traditionnels (tels que les obligations convertibles, les obligations d'entreprise, et l'émission supplémentaire d'ATM) aux prix des actifs chiffrés. Une fois que le marché se retourne en baissier, la chaîne pourrait se rompre.
Si le prix des cryptomonnaies s'effondre, les actifs financiers de l'entreprise vont rapidement diminuer, affectant son évaluation. La confiance des investisseurs s'effondre, le cours de l'action chute, ce qui limite la capacité de financement de l'entreprise. En cas de dettes ou de pression de marge supplémentaire, l'entreprise sera contrainte de liquider des BTC pour faire face. Une pression de vente massive de BTC se concentre et se libère, formant un "mur de vente", ce qui fait encore baisser les prix.
Plus grave encore, lorsque les actions de ces entreprises sont acceptées comme garanties par des institutions de prêt ou des échanges centralisés, leur volatilité se propage davantage dans le système financier traditionnel ou DeFi, amplifiant la chaîne de risques. C'est exactement le scénario vécu par un certain fonds de fiducie Bitcoin.
Il y a quelques semaines, un célèbre vendeur à découvert a annoncé qu'il pariait à la baisse sur une certaine entreprise tout en pariant à la hausse sur le Bitcoin, également en raison de son opinion négative sur son effet de levier. Bien que l'action de cette entreprise ait augmenté de 3 500 % au cours des cinq dernières années, ce vendeur à découvert estime que sa valorisation s'est gravement éloignée des fondamentaux.
Des conseillers en chiffrement des coffres-forts ont souligné que la tendance à la "tokenisation des actions" pourrait exacerber les risques, en particulier si ces actions tokenisées étaient également acceptées comme garanties par des protocoles centralisés ou DeFi, ce qui pourrait déclencher une réaction en chaîne incontrôlable. Cependant, certains analystes du marché estiment qu'il s'agit encore d'une phase précoce, car la plupart des institutions de trading n'ont pas encore accepté les ETF Bitcoin comme garanties, même les grandes sociétés de gestion d'actifs.
Le 4 juin, le responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une banque a averti que 61 entreprises cotées en bourse détiennent actuellement 673 800 bitcoins, représentant 3,2 % de l'offre totale. Si le prix du bitcoin tombe en dessous de 22 % du prix d'achat moyen de ces entreprises, cela pourrait entraîner une vente forcée. En référence à l'exemple d'une société minière en 2022 qui a vendu 7 202 bitcoins lorsque le prix était inférieur de 22 % à son coût, si le bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des entreprises détenant des bitcoins pourraient faire face à un risque de perte.
Quel est le véritable risque d'explosion d'une certaine entreprise ? Récemment, une discussion dans un podcast a suscité l'attention du marché. La discussion a mentionné que, bien que cette entreprise ait été qualifiée ces dernières années de "version à effet de levier du bitcoin", sa structure de capital n'est pas un modèle de levier à haut risque au sens traditionnel, mais plutôt un système hautement contrôlé de "type ETF + volant d'effet de levier". L'entreprise finance l'achat de bitcoins en émettant des obligations convertibles, des actions privilégiées perpétuelles et des augmentations de capital au prix du marché (ATM), construisant ainsi une logique de volatilité qui continue d'attirer l'attention du marché. Plus important encore, les échéances de ces instruments de dette sont principalement concentrées en 2028 et après, ce qui signifie qu'il n'y a pratiquement aucune pression de remboursement à court terme lors des corrections cycliques.
Le cœur de ce modèle n'est pas simplement de conserver des devises, mais de former un mécanisme de volant d'inertie auto-renforçant sur le marché des capitaux grâce à des ajustements dynamiques des méthodes de financement, en "utilisant un effet de levier lorsque la prime est basse et en vendant des actions lorsque la prime est élevée". Le PDG de l'entreprise positionne la société comme un outil financier pour la volatilité du bitcoin, permettant aux investisseurs institutionnels qui ne peuvent pas détenir directement des actifs chiffrés de détenir de manière "sans obstacles" un actif bitcoin à forte beta (qui fluctue plus violemment que l'actif de référence BTC) sous forme d'actions traditionnelles. C'est pour cette raison que l'entreprise a non seulement construit une forte capacité de financement et de résilience, mais est également devenue une "variable stable à long terme" dans la structure de volatilité du marché du bitcoin.
Actuellement, la stratégie de coffre-fort de chiffrement des entreprises cotées devient de plus en plus le centre d'attention du marché de la cryptographie, suscitant également des controverses concernant son risque structurel. Bien qu'une certaine entreprise ait construit un modèle financier relativement robuste grâce à des moyens de financement flexibles et des ajustements périodiques, il reste à voir si l'ensemble du secteur peut maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché. La question de savoir si cette "vague de coffres de chiffrement" reproduira un chemin de risque similaire à celui des fiducies Bitcoin est une question pleine d'incertitudes et en suspens.