La symbiose mutuellement bénéfique entre Ethena-USDe et MakerDAO : l'émergence d'un nouveau modèle de croissance dans la Finance décentralisée

Récemment, le volume total d'émission de USDe a connu une hausse significative, passant de 2,4 milliards de dollars à 3,8 milliards de dollars en un mois, avec une augmentation mensuelle de plus de 58 %. Cette tendance à la hausse est étroitement liée à la rupture du prix du Bitcoin à de nouveaux sommets. Le sentiment général de hausse sur le marché a fait grimper le taux de financement, augmentant ainsi le rendement de mise en jeu de USDe, attirant davantage de capitaux. Bien qu'il y ait eu un recul par rapport à la période précédente, le rendement annualisé de USDe reste à un niveau assez considérable.

Dans le même temps, MakerDAO, en tant qu'élément important de l'écosystème de la Finance décentralisée, a également tiré d'énormes bénéfices de cette tendance. Ses revenus quotidiens ont augmenté de plus de 200 % par rapport à il y a un mois, atteignant un niveau record. Cette hausse est en grande partie attribuée au développement florissant de l'écosystème Ethena. Les rendements de haute qualité de l'USDe ont stimulé la demande de prêts pour les actifs sUSDe et PT, tandis que le volume des prêts garantis par ces actifs sur la plateforme Morpho a atteint environ 570 millions de dollars, avec un taux d'utilisation des prêts dépassant 80 %.

MakerDAO a fourni un total d'environ 2 milliards de dollars de prêts DAI à Morpho et à une certaine plateforme de prêt via son module D3M, représentant près de 40 % de son actif. Rien que ces deux activités ont généré 203 millions de dollars de revenus annuels pour MakerDAO, soit environ 550 000 dollars par jour, représentant 54 % de ses revenus annuels totaux.

Dans cet écosystème de hausse constitué d'Ethena, MakerDAO et Morpho, toutes les parties en bénéficient. Les stakers de USDe obtiennent des rendements élevés mais volatils grâce à l'effet de levier, tandis que les utilisateurs de dépôts DAI profitent de rendements élevés relativement stables. En même temps, les arbitragistes gagnent des spreads en stakant divers actifs pour frapper ou emprunter des DAI, tandis que les joueurs expérimentés obtiennent des rendements excédentaires grâce à des combinaisons complexes de protocols de Finance décentralisée.

La durabilité de ce modèle de hausse dépend principalement du maintien de l'écart de taux entre USDe et DAI. Les facteurs influents comprennent la durabilité du sentiment de marché haussier, les améliorations apportées par Ethena en matière de modèle économique et de part de marché, ainsi que la pression concurrentielle des produits similaires lancés par d'autres plateformes.

Cependant, cette hausse rapide a également suscité des inquiétudes concernant la sécurité du module D3M de MakerDAO. Bien que D3M ne conduise pas directement à ce que DAI devienne une stablecoin non entièrement garantie, cela augmente effectivement certains risques potentiels, comme le fait que DAI puisse de nouveau devenir une "stablecoin fantôme", et que les divers risques de l'écosystème Ethena puissent se transmettre au système DAI.

Dans l'ensemble, le modèle de développement coopératif d'Ethena-USDe et de MakerDAO montre le potentiel d'innovation de l'écosystème Finance décentralisée, mais il est également nécessaire que les participants du marché surveillent de près les risques afin d'assurer le développement sain à long terme de tout l'écosystème.