Les crypto-monnaies sont-elles réglementées ? Le bitcoin est apparu en 2008, pourquoi les États-Unis n'ont-ils pas de système réglementaire complet en 2023 ?
L'attitude du gouvernement américain envers les crypto-monnaies est très floue. D'une part, les autorités de régulation continuent d'accroître leurs efforts d'application de la loi et de poursuivre les crypto-monnaies. Au cours du seul premier semestre de l'année, la SEC a poursuivi Genesis, Kraken, Binance, Coinbase et de nombreuses autres grandes institutions. D'autre part, le gouvernement américain est le gouvernement qui détient le plus de bitcoins. Selon les données de Glassnode, au 27 juillet, le gouvernement américain détenait un total d'environ 194 188 bitcoins, représentant environ 1 % de l'offre de bitcoins, avec une valeur marchande d'environ 5,68 milliards de dollars. Bien que ces bitcoins aient tous été saisis (gratuitement), contrairement à d'autres gouvernements, le gouvernement américain ne s'est pas précipité pour réaliser les bitcoins saisis, mais a choisi de les détenir.
Depuis l'émergence de Bitcoin en 2008, le marché des crypto-monnaies a explosé, atteignant une capitalisation boursière de 1,1 billion de dollars. Pendant la pandémie de COVID-19, le gouvernement américain a considéré l'industrie de la crypto-monnaie comme un moyen de stimuler l'économie et de stimuler l'emploi. Cependant, en raison de lacunes réglementaires, des activités illégales liées aux crypto-monnaies, telles que la fraude, le blanchiment d'argent et les cyberattaques, se sont fréquemment produites. En particulier, les orages de grandes institutions telles que Terra et FTX ont intensifié les appels du marché au renforcement des politiques réglementaires. Récemment, l'Union européenne et le Royaume-Uni ont lancé leurs propres cadres réglementaires de crypto-monnaie.Afin d'assurer le statut des États-Unis dans le domaine mondial de la crypto-monnaie et d'inciter davantage d'entreprises du secteur à rester aux États-Unis pour éviter les pertes en capital, les États-Unis doivent accélérer la promotion de politiques pertinentes.
En septembre 2022, l'administration Biden a publié le premier cadre réglementaire pour les crypto-monnaies et a exhorté les régulateurs tels que la CFTC et la SEC à formuler des règles spécifiques pour les actifs numériques. Rien qu'en 2022, plus de 50 projets de loi liés aux actifs numériques ont été proposés au Congrès américain. Récemment, le Encrypted Market Regulation Act "21st Century Financial Innovation and Technology Act" adopté par le comité de la Chambre des représentants est considéré comme une étape importante dans la réglementation de la crypto-monnaie aux États-Unis, et le "Responsible Financial Innovation Act" proposé par le Le Sénat est considéré comme ses puissants concurrents. Les deux projets de loi devraient aider les États-Unis à établir un système de réglementation viable de la crypto-monnaie.
Cet article fournira une analyse approfondie des facteurs influençant la position réglementaire américaine sur les crypto-monnaies, comment ces deux projets de loi façonneront le cadre réglementaire américain de la cryptographie et évaluera l'impact que ce changement pourrait avoir sur le marché.
Énigme réglementaire de la crypto-monnaie aux États-Unis : qui est responsable de la crypto-monnaie ?
Les crypto-monnaies sont-elles réglementées aux États-Unis ? La réponse est oui.
En 2013, le département américain du Trésor a défini le Bitcoin comme une monnaie virtuelle, classant les échanges de crypto-monnaie et les régulateurs comme des entreprises de services monétaires (MSB), les obligeant à être réglementés par les politiques anti-blanchiment de FinCEN.
En 2014, l'Internal Revenue Service (IRS) des États-Unis a classé les crypto-monnaies comme des biens devant être taxés.
En 2015, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a classé Bitcoin et Ethereum comme matières premières et a réglementé leur négociation.
En 2017, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a souligné que les ICO sont des offres de titres qui doivent être enregistrées auprès de la SEC et conformes aux réglementations anti-fraude.
En 2021, la loi sur l'infrastructure définit les actifs numériques comme de la trésorerie.
Il n'est pas difficile de constater qu'aux États-Unis, différentes agences de réglementation ont des définitions différentes de la crypto-monnaie/des actifs numériques. C'est également l'une des raisons importantes pour lesquelles le gouvernement américain n'a pas été en mesure d'établir un système de réglementation complet, c'est-à-dire que les régulateurs ne peuvent pas définir ce qu'est la crypto-monnaie et qui en est responsable.
Les crypto-monnaies dépassent le cadre de classification des actifs traditionnels. Si un actif financier traditionnel est une marchandise (comme l'or, le café), il devrait être réglementé par la CFTC ; s'il s'agit d'un titre (comme des actions, des obligations), il devrait être réglementé par la SEC ; Supervision par plusieurs agences. Cependant, les crypto-monnaies peuvent avoir les attributs d'un ou plusieurs actifs en même temps. En prenant l'ETH comme exemple, l'ETH peut être acheté et vendu sur des bourses, il a donc des attributs de marchandise ; en même temps, il peut être utilisé comme moyen d'échange pour divers services de marchandise dans le réseau Ethereum, et a des attributs de devise ; Traditionnel titres sont émis, ils ont donc des attributs de titres.
Conflit entre SEC et CFTC
En raison de la définition difficile de la nature des crypto-monnaies, la répartition des responsabilités des autorités de régulation n'est pas claire, il existe donc de nombreux chevauchements et lacunes dans le système de réglementation. Parmi eux, le conflit entre la CFTC et la SEC est particulièrement significatif.
Premièrement, en droit américain, la frontière entre les valeurs mobilières et les matières premières est floue. Les lois fédérales sur les valeurs mobilières définissent un "contrat d'investissement" comme un type de titre dans lequel une partie investit dans une autre dans l'attente d'un retour sur les efforts de l'autre. Selon cette définition, le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré que la plupart des crypto-monnaies devraient être classées comme des valeurs mobilières et devraient être réglementées par la SEC.
Cependant, dans la loi sur les échanges de marchandises, la "marchandise" couvre presque tous les biens et services, y compris le bitcoin et d'autres crypto-monnaies. (En fait, les valeurs mobilières peuvent également être considérées comme une marchandise.) Les concepts qui se chevauchent de « marchandise » et de « titres » ont suscité de nombreux débats entre la SEC et la CFTC ces dernières années.
Cependant, la CFTC supervise principalement les transactions sur produits dérivés de matières premières et dispose d'une autorité de surveillance relativement limitée sur les transactions au comptant, et ne peut engager des poursuites qu'en cas de fraude et de manipulation d'actifs numériques. Cela pose un problème : ni la SEC ni la CFTC n'ont le pouvoir de réglementer un actif cryptographique lorsqu'il ne s'agit ni d'un titre ni d'un dérivé. Il n'est pas rare qu'un DAO, par exemple, ne relève pas de la compétence de la SEC (car il ne répond pas aux critères permettant à un investisseur de bénéficier des efforts de quelqu'un d'autre) lorsque l'investisseur dans le jeton est également l'administrateur du protocole. L'écart réglementaire entre la SEC et la CFTC a permis à de nombreux projets de crypto-monnaie d'échapper avec succès à la surveillance de l'agence.
Deux projets de loi qui pourraient changer le paysage de la réglementation des crypto-monnaies aux États-Unis
Deux projets de loi récents présentés au Congrès américain, intitulés Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act et Responsible Financial Innovation Act, pourraient apporter des solutions aux problèmes de longue date avec la CFTC et la SEC.
TL;DR
Les deux projets de loi s'engagent à établir un cadre réglementaire viable pour les actifs numériques, à clarifier la définition des actifs numériques et à distinguer les responsabilités réglementaires de la CFTC et de la SEC.
Les deux projets de loi confèrent à la CFTC des pouvoirs de réglementation accrus.
Les deux projets de loi s'engagent à protéger les droits et les intérêts des consommateurs/investisseurs, obligeant les institutions liées aux actifs numériques à divulguer davantage d'informations à des fins de supervision.
Les deux projets de loi visent à adopter une législation établissant le leadership américain en matière de crypto-monnaie.
Aucun des deux projets de loi ne traite de la réglementation des NFT.
*La loi sur l'innovation financière responsable a une portée plus large que la loi sur l'innovation et la technologie financières pour le 21e siècle. En plus de ce qui précède, ce dernier a également mentionné des questions telles que l'émission de devises stables, la lutte contre les crimes financiers, la taxation des actifs numériques et le financement institutionnel.
Loi sur l'innovation et la technologie financières du 21e siècle
La loi sur l'innovation et la technologie financières pour le 21e siècle (FIT21) a été présentée par les membres républicains des commissions des services financiers et de l'agriculture de la Chambre le 20 juillet 2023 et adoptée le 26 juillet et le 27, les deux commissions de la Chambre des représentants ont voté séparément. Le projet de loi sera transféré à la Chambre des représentants, où un vote sur le projet de loi est attendu après la suspension du 12 septembre.
Le 21st Century Financial Innovation and Technology Act vise à établir un cadre réglementaire pour le marché des actifs numériques aux États-Unis, à fournir des règles claires aux acteurs du marché et à protéger les investisseurs et les consommateurs.
Clarifier la compétence de la CFTC et de la SEC
Le projet de loi préconise que les actifs numériques soient gérés conjointement par la CFTC et la SEC, la CFTC étant la principale et la SEC la complémentaire. Le projet de loi divise les actifs numériques en produits numériques, actifs numériques restreints et pièces stables de paiement. Parmi eux, les produits numériques sont gérés par la CFTC et les actifs numériques restreints sont gérés par la SEC. Les stablecoins de paiement peuvent être échangés sur des sites réglementés par la SEC et la CFTC, mais ni la SEC ni la CFTC n'ont le pouvoir de réglementer les stablecoins ou les émetteurs de stablecoins.
Que sont les biens numériques ? Le projet de loi stipule que lorsque le réseau blockchain pertinent d'un actif numérique remplit simultanément les deux conditions suivantes, l'actif est reconnu comme une marchandise numérique : 1) Réseau fonctionnel 2) Décentralisation. Un réseau fonctionnel signifie que les actifs numériques peuvent être utilisés pour la transmission et le stockage de valeur, participer à des services ou à des applications et participer à la gouvernance de ce réseau. La décentralisation signifie qu'aucun individu ou entité ne peut contrôler unilatéralement la blockchain. Si un actif numérique ne remplit pas les conditions d'un produit numérique, il est considéré comme un actif numérique restreint.
De même, le projet de loi divise les intermédiaires en intermédiaires de produits numériques et intermédiaires en actifs numériques. Les intermédiaires de produits numériques sont réglementés par la CFTC, tandis que les intermédiaires d'actifs numériques sont réglementés par la SEC.
Divulgation d'informations et protection des consommateurs
Pour les actifs numériques et les systèmes de blockchain liés aux actifs numériques, le projet de loi exige la divulgation du code source, des enregistrements de transaction, des modèles économiques, des plans de développement, des unités et du personnel concernés, des facteurs de risque, etc.
Pour les intermédiaires, avant de fournir des services, ils doivent prouver à la CFTC qu'ils ne sont pas impliqués dans la manipulation du marché et s'inscrire auprès d'associations de contrats à terme spécifiques. Après l'enregistrement, les intermédiaires doivent satisfaire à diverses exigences énoncées dans la loi au cours de leurs opérations, notamment le respect des normes de conduite des affaires, les exigences de capital minimum, la garantie de transactions équitables, la séparation des actifs des clients, la divulgation des opérations, les registres de compte, les conflits d'intérêts, etc. ; , être sanctionné par le régulateur.
Les activités auxiliaires n'ont pas besoin d'être enregistrées auprès du régulateur
Le projet de loi indique spécifiquement que les personnes impliquées dans des activités auxiliaires liées aux opérations de la blockchain n'ont pas besoin de s'inscrire auprès des organismes de réglementation, telles que : la vérification du réseau, la gestion des nœuds, la fourniture de services API/RPC, le développement, la maintenance ou la gestion de systèmes de blockchain, etc.
Analyse des positions
Parmi les sponsors de premier plan de la loi sur l'innovation et la technologie financières pour le 21e siècle figurent le président du comité de l'agriculture de la Chambre (Glenn "GT" Thompson) et le président du comité des services financiers de la Chambre (Patrick McHenry). Le projet de loi a le soutien des républicains et des militants de la cryptographie. Patrick McHenry a déclaré publiquement que c'était la première fois que le comité révisait la législation sur les crypto-monnaies, et a souligné que les États-Unis ne devraient pas être à la traîne des autres pays dans la réglementation des crypto-monnaies. Le PDG de CoinBase, Brian Armstrong, a également soutenu publiquement le projet de loi avant qu'il ne soit voté. Brian y voit un vote pour protéger les crypto-monnaies, l'innovation américaine et la sécurité.
Mais la plupart des démocrates sont plus enclins à l'opinion de Gary Gensler selon laquelle la plupart des crypto-monnaies sont des titres. Ils estiment que le principal pouvoir de régulation ne devrait pas être confié à la CFTC, car d'autres personnalités importantes de l'industrie du chiffrement telles que SBF ont demandé au régulateur de superviser l'industrie du chiffrement, ce qui pourrait entraîner davantage de fraudes à l'avenir. Le démocrate de la Chambre Stephen Lynch a déclaré un jour: "J'ai travaillé au sein de ce comité pendant 20 ans, et je peux dire sans équivoque que c'est la pire législation pour introduire des augmentations de tarifs au cours de ces 20 années."
Loi sur l'innovation financière responsable
La loi sur l'innovation financière responsable a été introduite pour la première fois par les sénateurs républicains et démocrates le 7 juin 2022, et sa version mise à jour sera introduite le 12 juillet 2023. Son objectif principal est de créer un cadre réglementaire pour les actifs numériques, de clarifier la compétence de la CFTC et de la SEC, de résoudre des problèmes tels que l'émission de pièces stables, la taxation des actifs numériques, de protéger les consommateurs et de fournir certitude et clarté à l'industrie.
Clarifier la compétence de la CFTC et de la SEC
Le projet de loi considère la plupart des monnaies numériques comme des marchandises plutôt que comme des titres, y compris BTC et ETH, et est réglementé par la CFTC. Cependant, lorsque les actifs numériques ont des caractéristiques similaires à la dette ou aux capitaux propres, ils seront considérés comme des titres et supervisés par la SEC. Un actif numérique est considéré comme un titre lorsqu'il remplit l'une des conditions suivantes : 1) dette ou capitaux propres, 2) droits de liquidation, 3) droit de recevoir des intérêts ou des dividendes, 4) recevoir des bénéfices ou des revenus provenant uniquement de la gestion d'autrui , 5) sociétaire tout autre intérêt financier dans le
En vertu du projet de loi, les actifs numériques n'ont pas besoin d'être entièrement décentralisés pour être considérés comme des marchandises et peuvent également être certifiés en tant que marchandises.
Divulgation d'informations et protection des consommateurs
Après avoir connu les orages d'institutions telles que Terra et FTX, la loi sur la finance responsable met l'accent sur la protection des consommateurs et met en avant de nombreuses exigences en matière de divulgation d'informations, de preuve de réserves, de normes de publicité et de restrictions de prêt.
Les échanges d'actifs numériques doivent être enregistrés auprès de la CFTC et se conformer aux exigences de divulgation.
Les émetteurs d'actifs numériques doivent divulguer régulièrement des informations à la SEC pour prouver la nature marchande des actifs numériques.
Les intermédiaires doivent divulguer aux utilisateurs les changements majeurs dans le projet et les méthodes de fonctionnement, y compris la garde des actifs, la gestion des faillites, la structure des frais, la résolution des litiges, etc.
Formuler une politique d'émission de devises stables
Le projet de loi impose des exigences strictes à l'émission de pièces stables, qui ne peuvent être émises que par des institutions de dépôt fédérales/étatiques et sont réglementées par des régulateurs fédéraux/étatiques. En outre, l'émetteur doit maintenir des réserves d'actifs de haute qualité à 100 % et divulguer publiquement les actifs de réserve et leur valeur qui soutiennent la devise stable. Dans le même temps, le projet de loi propose que les stablecoins algorithmiques soient réglementés par la CFTC.
Ajuster la taxation des devises numériques
Le projet de loi clarifie la politique fiscale pour les actifs numériques et offre des incitations fiscales à petite échelle aux détenteurs de crypto-monnaie. En outre, le projet de loi propose des mesures fiscalement favorables pour fournir des services de cryptographie aux personnes non américaines aux États-Unis.
Analyse des positions
La loi sur l'innovation financière responsable a été proposée pour la première fois après l'effondrement de Terra, de sorte que la réglementation des pièces stables a été soulignée dans le projet de loi, mais le projet de loi n'a pas reçu beaucoup de soutien à l'époque. Mais après la débâcle de FTX, les promoteurs Cynthia Lummis et Kirsten Gillibrand ont considérablement révisé le projet de loi. Le projet de loi révisé met davantage l'accent sur la protection des consommateurs et clarifie le statut réglementaire de la CFTC par rapport à la SEC.
Notamment, contrairement à la loi sur l'innovation et la technologie financières du 21e siècle, ce projet de loi a été coparrainé par des législateurs des deux parties. Cependant, le projet de loi sera également confronté à des défis de la part de certains partisans de la SEC. De plus, le projet de loi relève de la compétence de la commission des banques et de la commission de l'agriculture du Sénat, mais le président de la commission des banques, Sherrod Brown (démocrate), a clairement indiqué qu'il ne soutiendrait pas le projet de loi.
Cependant, certains estiment également que le projet de loi est trop large pour être adopté en tant que législation et que diverses parties de celui-ci ont des implications profondes pour d'autres propositions plus subdivisées.
Comment le nouveau projet de loi affectera le marché
L'introduction des deux projets de loi ci-dessus a attiré beaucoup d'attention, mais ces projets de loi doivent en fait passer par un long processus avant d'être mis en œuvre, y compris plusieurs étapes allant de la proposition à l'adoption de la Chambre des représentants et du Sénat, et enfin à l'approbation. par le président et devenir loi. Actuellement, la loi sur l'innovation et la technologie financières du 21e siècle vient d'être adoptée par le comité de la Chambre des représentants et la loi sur l'innovation financière responsable vient d'être proposée. ** Il convient de noter que la loi sur l'innovation et la technologie financières du XXIe siècle devrait être votée par la Chambre des représentants après les vacances de septembre. Si elle est adoptée, le marché devrait inaugurer une correction à court terme. **
Dans l'ensemble, l'intention initiale du nouveau cadre réglementaire de la crypto-monnaie est de clarifier les responsabilités des régulateurs et de protéger les droits et les intérêts des consommateurs en renforçant la divulgation d'informations. Les deux projets de loi ont pleinement pris en compte les caractéristiques de l'industrie des actifs numériques, telles que la décentralisation, lorsqu'ils ont été promulgués, et n'ont pas tenté de supprimer le développement de l'industrie. Un cadre réglementaire clair contribuera à éliminer les incertitudes du marché, fournira aux participants un environnement opérationnel plus clair,** aidera à attirer davantage d'investisseurs institutionnels et individuels sur le marché et favorisera davantage la maturité et la stabilité du marché . **
Cependant, quel que soit le type de changement, il entraînera des fluctuations dans sa phase initiale. ** La mise en œuvre de politiques réglementaires affectera sans aucun doute certaines zones grises du marché actuel des crypto-monnaies, ce qui pourrait entraîner une volatilité du marché à court terme. ** Les exigences de divulgation d'informations peuvent également aller à l'encontre de la vision de certains acteurs du marché de poursuivre la décentralisation et l'absence de réglementation. Pourtant, les deux projets de loi soutiennent la CFTC en tant que régulateur de l'industrie de la crypto-monnaie. Par rapport à la SEC, la CFTC a toujours été plus conviviale pour l'industrie et a également été soutenue par les leaders de l'industrie du cryptage. **Par conséquent, il est bon que la CFTC devienne le régulateur ultime de l'industrie, ce qui correspond davantage aux attentes de la communauté du chiffrement. **
À long terme, l'introduction de ces nouvelles politiques réglementaires contribuera à protéger les intérêts des consommateurs et apportera plus de transparence et de confiance au marché de la crypto-monnaie.
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N'étant plus indécis, deux projets de loi dévoilent les dernières réflexions sur la réglementation du chiffrement aux États-Unis
Les crypto-monnaies sont-elles réglementées ? Le bitcoin est apparu en 2008, pourquoi les États-Unis n'ont-ils pas de système réglementaire complet en 2023 ?
L'attitude du gouvernement américain envers les crypto-monnaies est très floue. D'une part, les autorités de régulation continuent d'accroître leurs efforts d'application de la loi et de poursuivre les crypto-monnaies. Au cours du seul premier semestre de l'année, la SEC a poursuivi Genesis, Kraken, Binance, Coinbase et de nombreuses autres grandes institutions. D'autre part, le gouvernement américain est le gouvernement qui détient le plus de bitcoins. Selon les données de Glassnode, au 27 juillet, le gouvernement américain détenait un total d'environ 194 188 bitcoins, représentant environ 1 % de l'offre de bitcoins, avec une valeur marchande d'environ 5,68 milliards de dollars. Bien que ces bitcoins aient tous été saisis (gratuitement), contrairement à d'autres gouvernements, le gouvernement américain ne s'est pas précipité pour réaliser les bitcoins saisis, mais a choisi de les détenir.
Depuis l'émergence de Bitcoin en 2008, le marché des crypto-monnaies a explosé, atteignant une capitalisation boursière de 1,1 billion de dollars. Pendant la pandémie de COVID-19, le gouvernement américain a considéré l'industrie de la crypto-monnaie comme un moyen de stimuler l'économie et de stimuler l'emploi. Cependant, en raison de lacunes réglementaires, des activités illégales liées aux crypto-monnaies, telles que la fraude, le blanchiment d'argent et les cyberattaques, se sont fréquemment produites. En particulier, les orages de grandes institutions telles que Terra et FTX ont intensifié les appels du marché au renforcement des politiques réglementaires. Récemment, l'Union européenne et le Royaume-Uni ont lancé leurs propres cadres réglementaires de crypto-monnaie.Afin d'assurer le statut des États-Unis dans le domaine mondial de la crypto-monnaie et d'inciter davantage d'entreprises du secteur à rester aux États-Unis pour éviter les pertes en capital, les États-Unis doivent accélérer la promotion de politiques pertinentes.
En septembre 2022, l'administration Biden a publié le premier cadre réglementaire pour les crypto-monnaies et a exhorté les régulateurs tels que la CFTC et la SEC à formuler des règles spécifiques pour les actifs numériques. Rien qu'en 2022, plus de 50 projets de loi liés aux actifs numériques ont été proposés au Congrès américain. Récemment, le Encrypted Market Regulation Act "21st Century Financial Innovation and Technology Act" adopté par le comité de la Chambre des représentants est considéré comme une étape importante dans la réglementation de la crypto-monnaie aux États-Unis, et le "Responsible Financial Innovation Act" proposé par le Le Sénat est considéré comme ses puissants concurrents. Les deux projets de loi devraient aider les États-Unis à établir un système de réglementation viable de la crypto-monnaie.
Cet article fournira une analyse approfondie des facteurs influençant la position réglementaire américaine sur les crypto-monnaies, comment ces deux projets de loi façonneront le cadre réglementaire américain de la cryptographie et évaluera l'impact que ce changement pourrait avoir sur le marché.
Énigme réglementaire de la crypto-monnaie aux États-Unis : qui est responsable de la crypto-monnaie ?
Les crypto-monnaies sont-elles réglementées aux États-Unis ? La réponse est oui.
Il n'est pas difficile de constater qu'aux États-Unis, différentes agences de réglementation ont des définitions différentes de la crypto-monnaie/des actifs numériques. C'est également l'une des raisons importantes pour lesquelles le gouvernement américain n'a pas été en mesure d'établir un système de réglementation complet, c'est-à-dire que les régulateurs ne peuvent pas définir ce qu'est la crypto-monnaie et qui en est responsable.
Les crypto-monnaies dépassent le cadre de classification des actifs traditionnels. Si un actif financier traditionnel est une marchandise (comme l'or, le café), il devrait être réglementé par la CFTC ; s'il s'agit d'un titre (comme des actions, des obligations), il devrait être réglementé par la SEC ; Supervision par plusieurs agences. Cependant, les crypto-monnaies peuvent avoir les attributs d'un ou plusieurs actifs en même temps. En prenant l'ETH comme exemple, l'ETH peut être acheté et vendu sur des bourses, il a donc des attributs de marchandise ; en même temps, il peut être utilisé comme moyen d'échange pour divers services de marchandise dans le réseau Ethereum, et a des attributs de devise ; Traditionnel titres sont émis, ils ont donc des attributs de titres.
Conflit entre SEC et CFTC
En raison de la définition difficile de la nature des crypto-monnaies, la répartition des responsabilités des autorités de régulation n'est pas claire, il existe donc de nombreux chevauchements et lacunes dans le système de réglementation. Parmi eux, le conflit entre la CFTC et la SEC est particulièrement significatif.
Premièrement, en droit américain, la frontière entre les valeurs mobilières et les matières premières est floue. Les lois fédérales sur les valeurs mobilières définissent un "contrat d'investissement" comme un type de titre dans lequel une partie investit dans une autre dans l'attente d'un retour sur les efforts de l'autre. Selon cette définition, le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré que la plupart des crypto-monnaies devraient être classées comme des valeurs mobilières et devraient être réglementées par la SEC.
Cependant, dans la loi sur les échanges de marchandises, la "marchandise" couvre presque tous les biens et services, y compris le bitcoin et d'autres crypto-monnaies. (En fait, les valeurs mobilières peuvent également être considérées comme une marchandise.) Les concepts qui se chevauchent de « marchandise » et de « titres » ont suscité de nombreux débats entre la SEC et la CFTC ces dernières années.
Cependant, la CFTC supervise principalement les transactions sur produits dérivés de matières premières et dispose d'une autorité de surveillance relativement limitée sur les transactions au comptant, et ne peut engager des poursuites qu'en cas de fraude et de manipulation d'actifs numériques. Cela pose un problème : ni la SEC ni la CFTC n'ont le pouvoir de réglementer un actif cryptographique lorsqu'il ne s'agit ni d'un titre ni d'un dérivé. Il n'est pas rare qu'un DAO, par exemple, ne relève pas de la compétence de la SEC (car il ne répond pas aux critères permettant à un investisseur de bénéficier des efforts de quelqu'un d'autre) lorsque l'investisseur dans le jeton est également l'administrateur du protocole. L'écart réglementaire entre la SEC et la CFTC a permis à de nombreux projets de crypto-monnaie d'échapper avec succès à la surveillance de l'agence.
Deux projets de loi qui pourraient changer le paysage de la réglementation des crypto-monnaies aux États-Unis
Deux projets de loi récents présentés au Congrès américain, intitulés Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act et Responsible Financial Innovation Act, pourraient apporter des solutions aux problèmes de longue date avec la CFTC et la SEC.
TL;DR
Loi sur l'innovation et la technologie financières du 21e siècle
La loi sur l'innovation et la technologie financières pour le 21e siècle (FIT21) a été présentée par les membres républicains des commissions des services financiers et de l'agriculture de la Chambre le 20 juillet 2023 et adoptée le 26 juillet et le 27, les deux commissions de la Chambre des représentants ont voté séparément. Le projet de loi sera transféré à la Chambre des représentants, où un vote sur le projet de loi est attendu après la suspension du 12 septembre.
Le 21st Century Financial Innovation and Technology Act vise à établir un cadre réglementaire pour le marché des actifs numériques aux États-Unis, à fournir des règles claires aux acteurs du marché et à protéger les investisseurs et les consommateurs.
Clarifier la compétence de la CFTC et de la SEC
Le projet de loi préconise que les actifs numériques soient gérés conjointement par la CFTC et la SEC, la CFTC étant la principale et la SEC la complémentaire. Le projet de loi divise les actifs numériques en produits numériques, actifs numériques restreints et pièces stables de paiement. Parmi eux, les produits numériques sont gérés par la CFTC et les actifs numériques restreints sont gérés par la SEC. Les stablecoins de paiement peuvent être échangés sur des sites réglementés par la SEC et la CFTC, mais ni la SEC ni la CFTC n'ont le pouvoir de réglementer les stablecoins ou les émetteurs de stablecoins.
De même, le projet de loi divise les intermédiaires en intermédiaires de produits numériques et intermédiaires en actifs numériques. Les intermédiaires de produits numériques sont réglementés par la CFTC, tandis que les intermédiaires d'actifs numériques sont réglementés par la SEC.
Divulgation d'informations et protection des consommateurs
Pour les actifs numériques et les systèmes de blockchain liés aux actifs numériques, le projet de loi exige la divulgation du code source, des enregistrements de transaction, des modèles économiques, des plans de développement, des unités et du personnel concernés, des facteurs de risque, etc.
Pour les intermédiaires, avant de fournir des services, ils doivent prouver à la CFTC qu'ils ne sont pas impliqués dans la manipulation du marché et s'inscrire auprès d'associations de contrats à terme spécifiques. Après l'enregistrement, les intermédiaires doivent satisfaire à diverses exigences énoncées dans la loi au cours de leurs opérations, notamment le respect des normes de conduite des affaires, les exigences de capital minimum, la garantie de transactions équitables, la séparation des actifs des clients, la divulgation des opérations, les registres de compte, les conflits d'intérêts, etc. ; , être sanctionné par le régulateur.
Les activités auxiliaires n'ont pas besoin d'être enregistrées auprès du régulateur
Le projet de loi indique spécifiquement que les personnes impliquées dans des activités auxiliaires liées aux opérations de la blockchain n'ont pas besoin de s'inscrire auprès des organismes de réglementation, telles que : la vérification du réseau, la gestion des nœuds, la fourniture de services API/RPC, le développement, la maintenance ou la gestion de systèmes de blockchain, etc.
Analyse des positions
Parmi les sponsors de premier plan de la loi sur l'innovation et la technologie financières pour le 21e siècle figurent le président du comité de l'agriculture de la Chambre (Glenn "GT" Thompson) et le président du comité des services financiers de la Chambre (Patrick McHenry). Le projet de loi a le soutien des républicains et des militants de la cryptographie. Patrick McHenry a déclaré publiquement que c'était la première fois que le comité révisait la législation sur les crypto-monnaies, et a souligné que les États-Unis ne devraient pas être à la traîne des autres pays dans la réglementation des crypto-monnaies. Le PDG de CoinBase, Brian Armstrong, a également soutenu publiquement le projet de loi avant qu'il ne soit voté. Brian y voit un vote pour protéger les crypto-monnaies, l'innovation américaine et la sécurité.
Mais la plupart des démocrates sont plus enclins à l'opinion de Gary Gensler selon laquelle la plupart des crypto-monnaies sont des titres. Ils estiment que le principal pouvoir de régulation ne devrait pas être confié à la CFTC, car d'autres personnalités importantes de l'industrie du chiffrement telles que SBF ont demandé au régulateur de superviser l'industrie du chiffrement, ce qui pourrait entraîner davantage de fraudes à l'avenir. Le démocrate de la Chambre Stephen Lynch a déclaré un jour: "J'ai travaillé au sein de ce comité pendant 20 ans, et je peux dire sans équivoque que c'est la pire législation pour introduire des augmentations de tarifs au cours de ces 20 années."
Loi sur l'innovation financière responsable
La loi sur l'innovation financière responsable a été introduite pour la première fois par les sénateurs républicains et démocrates le 7 juin 2022, et sa version mise à jour sera introduite le 12 juillet 2023. Son objectif principal est de créer un cadre réglementaire pour les actifs numériques, de clarifier la compétence de la CFTC et de la SEC, de résoudre des problèmes tels que l'émission de pièces stables, la taxation des actifs numériques, de protéger les consommateurs et de fournir certitude et clarté à l'industrie.
Clarifier la compétence de la CFTC et de la SEC
Le projet de loi considère la plupart des monnaies numériques comme des marchandises plutôt que comme des titres, y compris BTC et ETH, et est réglementé par la CFTC. Cependant, lorsque les actifs numériques ont des caractéristiques similaires à la dette ou aux capitaux propres, ils seront considérés comme des titres et supervisés par la SEC. Un actif numérique est considéré comme un titre lorsqu'il remplit l'une des conditions suivantes : 1) dette ou capitaux propres, 2) droits de liquidation, 3) droit de recevoir des intérêts ou des dividendes, 4) recevoir des bénéfices ou des revenus provenant uniquement de la gestion d'autrui , 5) sociétaire tout autre intérêt financier dans le
En vertu du projet de loi, les actifs numériques n'ont pas besoin d'être entièrement décentralisés pour être considérés comme des marchandises et peuvent également être certifiés en tant que marchandises.
Divulgation d'informations et protection des consommateurs
Après avoir connu les orages d'institutions telles que Terra et FTX, la loi sur la finance responsable met l'accent sur la protection des consommateurs et met en avant de nombreuses exigences en matière de divulgation d'informations, de preuve de réserves, de normes de publicité et de restrictions de prêt.
Formuler une politique d'émission de devises stables
Le projet de loi impose des exigences strictes à l'émission de pièces stables, qui ne peuvent être émises que par des institutions de dépôt fédérales/étatiques et sont réglementées par des régulateurs fédéraux/étatiques. En outre, l'émetteur doit maintenir des réserves d'actifs de haute qualité à 100 % et divulguer publiquement les actifs de réserve et leur valeur qui soutiennent la devise stable. Dans le même temps, le projet de loi propose que les stablecoins algorithmiques soient réglementés par la CFTC.
Ajuster la taxation des devises numériques
Le projet de loi clarifie la politique fiscale pour les actifs numériques et offre des incitations fiscales à petite échelle aux détenteurs de crypto-monnaie. En outre, le projet de loi propose des mesures fiscalement favorables pour fournir des services de cryptographie aux personnes non américaines aux États-Unis.
Analyse des positions
La loi sur l'innovation financière responsable a été proposée pour la première fois après l'effondrement de Terra, de sorte que la réglementation des pièces stables a été soulignée dans le projet de loi, mais le projet de loi n'a pas reçu beaucoup de soutien à l'époque. Mais après la débâcle de FTX, les promoteurs Cynthia Lummis et Kirsten Gillibrand ont considérablement révisé le projet de loi. Le projet de loi révisé met davantage l'accent sur la protection des consommateurs et clarifie le statut réglementaire de la CFTC par rapport à la SEC.
Notamment, contrairement à la loi sur l'innovation et la technologie financières du 21e siècle, ce projet de loi a été coparrainé par des législateurs des deux parties. Cependant, le projet de loi sera également confronté à des défis de la part de certains partisans de la SEC. De plus, le projet de loi relève de la compétence de la commission des banques et de la commission de l'agriculture du Sénat, mais le président de la commission des banques, Sherrod Brown (démocrate), a clairement indiqué qu'il ne soutiendrait pas le projet de loi.
Cependant, certains estiment également que le projet de loi est trop large pour être adopté en tant que législation et que diverses parties de celui-ci ont des implications profondes pour d'autres propositions plus subdivisées.
Comment le nouveau projet de loi affectera le marché
L'introduction des deux projets de loi ci-dessus a attiré beaucoup d'attention, mais ces projets de loi doivent en fait passer par un long processus avant d'être mis en œuvre, y compris plusieurs étapes allant de la proposition à l'adoption de la Chambre des représentants et du Sénat, et enfin à l'approbation. par le président et devenir loi. Actuellement, la loi sur l'innovation et la technologie financières du 21e siècle vient d'être adoptée par le comité de la Chambre des représentants et la loi sur l'innovation financière responsable vient d'être proposée. ** Il convient de noter que la loi sur l'innovation et la technologie financières du XXIe siècle devrait être votée par la Chambre des représentants après les vacances de septembre. Si elle est adoptée, le marché devrait inaugurer une correction à court terme. **
Dans l'ensemble, l'intention initiale du nouveau cadre réglementaire de la crypto-monnaie est de clarifier les responsabilités des régulateurs et de protéger les droits et les intérêts des consommateurs en renforçant la divulgation d'informations. Les deux projets de loi ont pleinement pris en compte les caractéristiques de l'industrie des actifs numériques, telles que la décentralisation, lorsqu'ils ont été promulgués, et n'ont pas tenté de supprimer le développement de l'industrie. Un cadre réglementaire clair contribuera à éliminer les incertitudes du marché, fournira aux participants un environnement opérationnel plus clair,** aidera à attirer davantage d'investisseurs institutionnels et individuels sur le marché et favorisera davantage la maturité et la stabilité du marché . **
Cependant, quel que soit le type de changement, il entraînera des fluctuations dans sa phase initiale. ** La mise en œuvre de politiques réglementaires affectera sans aucun doute certaines zones grises du marché actuel des crypto-monnaies, ce qui pourrait entraîner une volatilité du marché à court terme. ** Les exigences de divulgation d'informations peuvent également aller à l'encontre de la vision de certains acteurs du marché de poursuivre la décentralisation et l'absence de réglementation. Pourtant, les deux projets de loi soutiennent la CFTC en tant que régulateur de l'industrie de la crypto-monnaie. Par rapport à la SEC, la CFTC a toujours été plus conviviale pour l'industrie et a également été soutenue par les leaders de l'industrie du cryptage. **Par conséquent, il est bon que la CFTC devienne le régulateur ultime de l'industrie, ce qui correspond davantage aux attentes de la communauté du chiffrement. **
À long terme, l'introduction de ces nouvelles politiques réglementaires contribuera à protéger les intérêts des consommateurs et apportera plus de transparence et de confiance au marché de la crypto-monnaie.