Di luar kegilaan stablecoin, tokenisasi ekuitas juga menjadi narasi pasar baru.

Pada 27 Juni, startup Web3 Jarsy mengumumkan selesainya putaran pendanaan Pre-seed sebesar $5 juta yang dipimpin oleh Breyer Capital. Lebih dari jumlahnya, apa yang benar-benar menarik perhatian pasar adalah masalah yang mereka coba selesaikan: mengapa dividen pertumbuhan awal dari perusahaan swasta teratas selalu hanya milik institusi dan individu super kaya? Jarsy memberikan jawabannya dengan merekonstruksi metode partisipasi menggunakan teknologi blockchain—"memproduksi" ekuitas swasta dari perusahaan yang tidak terdaftar menjadi Token yang didukung aset, memungkinkan orang biasa untuk bertaruh pada pertumbuhan perusahaan bintang seperti SpaceX dan Stripe dengan ambang hanya $10.

Setelah pengungkapan pendanaan, pasar segera memfokuskan perhatian pada topik "tokenisasi penjualan pribadi"—kelas aset alternatif ini, yang awalnya hanya ada di ruang pertemuan VC dan di antara kalangan orang kaya, sedang dikemas sebagai aset blockchain, memperluas wilayahnya di rantai.

Tokenisasi Penjualan Pribadi: Hentian Selanjutnya untuk Aset On-Chain

Jika masih ada peluang finansial di era ini yang belum sepenuhnya terbuka, pasar penjualan pribadi tidak diragukan lagi adalah pulau aset yang paling representatif.

Jarsy telah membangun serangkaian sistem indikator yang mencakup 30 perusahaan yang tidak terdaftar dan paling aktif di pasar penjualan swasta, yang dikenal sebagai "Indeks Jarsy 30," yang digunakan untuk mengukur kinerja keseluruhan dari perusahaan Pre-IPO teratas. Indeks ini fokus pada perusahaan-perusahaan bintang seperti SpaceX dan Stripe, yang mewakili segmen pasar penjualan swasta yang paling imajinatif dan perhatian terhadap modal. Data menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini memiliki tingkat pengembalian yang cukup menarik.

Dari awal tahun 2021 hingga kuartal pertama tahun 2025, Indeks Jarsy 30 telah mengakumulasi kenaikan sebesar 81%, jauh melebihi kenaikan 51% Indeks Nasdaq 100 selama periode yang sama. Bahkan dalam konteks penurunan pasar secara keseluruhan pada kuartal pertama tahun 2025, dengan Nasdaq jatuh sebesar 9%, perusahaan-perusahaan terkemuka yang tidak terdaftar ini masih berhasil naik sebesar 13% melawan tren. Kontras yang kuat ini tidak hanya menegaskan fundamental perusahaan-perusahaan tersebut tetapi juga mewakili suara pasar tentang potensi pertumbuhan sebelum IPO—aset-aset ini masih berada dalam fase emas dari kesalahan penilaian yang paling berharga.

Tetapi masalahnya adalah bahwa "jendela penangkapan nilai" ini hanya milik sangat sedikit orang. Ukuran transaksi rata-rata lebih dari 3 juta dolar, dengan struktur yang kompleks (kebanyakan memerlukan penggunaan SPV) dan kurangnya likuiditas publik di pasar aset sepenuhnya merupakan "zona pengamatan" bagi sebagian besar investor ritel.

Selain itu, jalur keluar untuk perusahaan-perusahaan ini sering kali tidak terbatas pada IPO, dan merger serta akuisisi telah menjadi salah satu pilihan yang lebih mainstream, yang semakin meningkatkan ambang partisipasi bagi investor ritel. Hanya pada kuartal pertama tahun 2025, skala merger dan akuisisi oleh perusahaan yang didukung modal ventura mencapai angka tertinggi dalam sejarah sebesar $54 miliar, dengan akuisisi unicorn keamanan siber Wiz oleh Google yang menyumbang $32 miliar.

Dengan demikian, kita melihat gambaran khas dari keuangan tradisional, di mana aset pertumbuhan terbaik terkunci dalam lingkaran individu dan institusi dengan kekayaan tinggi, sementara investor biasa dikecualikan.

"Tokenisasi ekuitas swasta" sedang mengatasi ketidaksetaraan struktural ini dengan membongkar hak ekuitas swasta yang awalnya memiliki ambang tinggi, likuiditas rendah, dan kompleksitas yang tidak transparan menjadi aset asli yang berada di dalam rantai, menurunkan ambang masuk dari tiket $3 juta menjadi $10; mengubah perjanjian SPV yang panjang dan rumit menjadi kontrak pintar di dalam rantai; sekaligus meningkatkan likuiditas, memungkinkan aset yang sebelumnya terkunci dalam jangka waktu lama untuk dihargai sepanjang waktu.

Masukkan "pesta modal" dari pasar primer ke dalam dompet digital semua orang.

Jarsy

Sebagai platform tokenisasi aset berbasis blockchain, Jarsy bertujuan untuk merobohkan dinding-dinding dunia keuangan tradisional, memungkinkan aset Pre-IPO, yang biasanya hanya diperuntukkan bagi individu kaya, untuk menjadi produk investasi yang dapat diakses secara publik oleh pengguna di seluruh dunia. Visi Jarsy jelas: menghilangkan hambatan investasi yang diciptakan oleh ambang batas keuangan, batas geografis, atau label regulasi, dan mendistribusikan peluang keuangan kepada masyarakat.

Mekanisme operasinya sederhana namun kuat. Jarsy pertama-tama menyelesaikan akuisisi ekuitas nyata dari perusahaan target melalui platform, dan kemudian men-tokenisasi bagian hak ini secara on-chain dalam format 1:1. Ini bukan sekadar pemetaan sekuritas, tetapi transfer hak ekonomi yang substansial. Yang lebih penting, total penerbitan semua Token, jalur sirkulasi, dan informasi kepemilikan semuanya transparan di on-chain, terbuka untuk diverifikasi oleh pengguna mana pun secara real-time. Jejak on-chain dan aset fisik off-chain mencapai rekonstruksi teknis dari sistem SPV dan dana tradisional.

Pada saat yang sama, Jarsy tidak mendorong investor ritel ke dalam "zona air dalam" dari proses profesional dan kompleks. Platform ini secara aktif mengambil semua "pekerjaan kotor" seperti uji tuntas, desain struktural, dan kustodi hukum, memungkinkan pengguna untuk membangun portofolio investasi Pre-IPO mereka sendiri dengan ambang masuk yang rendah, mulai dari hanya $10 menggunakan kartu kredit atau USDC. Proses kontrol risiko dan kepatuhan yang kompleks di balik layar "tidak dirasakan" oleh pengguna.

Dalam model ini, harga token sangat terkait dengan valuasi perusahaan, dan pengembalian pengguna berasal dari kurva pertumbuhan perusahaan nyata, bukan dari narasi kosong platform. Struktur ini tidak hanya meningkatkan keaslian investasi tetapi juga, di tingkat mekanisme, membuka saluran keuntungan yang telah lama terkontrol antara investor ritel dan pasar primer oleh modal elit.

Republik

Pada tanggal 25 Juni, Republic, sebuah platform investasi yang sudah mapan, mengumumkan peluncuran lini produk baru—Token Cermin. Produk pertama, rSpaceX, berbasis pada blockchain Solana dan bertujuan untuk "mencerminkan" salah satu perusahaan paling imajinatif di dunia sebagai aset on-chain yang dapat dibeli secara publik. Setiap rSpaceX terikat pada tren nilai yang diharapkan dari SpaceX, sebuah unicorn luar angkasa yang bernilai $350 miliar, dengan ambang investasi minimum hanya $50, dan mendukung pembayaran melalui Apple Pay dan stablecoin. Ini telah membuka Gerbang pasar primer bagi investor ritel di seluruh dunia.

Tidak seperti investasi penjualan pribadi tradisional, Mirror Token tidak memberikan Anda hak suara, tetapi telah merancang mekanisme "tracker" yang unik: Token yang diterbitkan oleh Republic pada dasarnya adalah sejenis instrumen utang yang terhubung secara dinamis dengan valuasi perusahaan target. Ketika SpaceX mencapai IPO, diakuisisi, atau mengalami "peristiwa likuiditas" lainnya, Republic akan mengembalikan pendapatan stablecoin yang sesuai ke dompet investor berdasarkan rasio kepemilikan token mereka, termasuk potensi dividen. Ini adalah struktur baru dari "mendapatkan dividen tanpa memiliki saham," memaksimalkan pengurangan hambatan hukum sambil mempertahankan paparan pendapatan inti.

Tentu saja, mekanisme ini tidak tanpa ambang batas. Semua Mirror Token akan dikunci selama 12 bulan setelah penerbitan awalnya sebelum dapat beredar di pasar sekunder. Di sisi regulasi, rSpaceX menerbitkannya di bawah aturan Crowdfunding Regulasi AS, tanpa ada batasan identitas investor, memungkinkan investor ritel di seluruh dunia untuk berpartisipasi, tetapi kualifikasi tertentu akan disaring secara dinamis berdasarkan hukum setempat.

Yang lebih menarik lagi adalah ini baru permulaan. Republic telah mengumumkan bahwa mereka akan meluncurkan Token Mirror yang terhubung dengan perusahaan swasta bintang seperti Figma, Anthropic, Epic Games, dan xAI, dan bahkan membuka nominasi pengguna untuk "unicorn yang tidak terdaftar" berikutnya yang ingin Anda pertaruhkan. Dari desain struktural hingga mekanisme distribusi, Republic sedang menciptakan pasar penjualan swasta paralel on-chain yang tidak memerlukan penantian untuk IPO.

Tokeny

Tokeny, penyedia solusi tokenisasi aset RWA yang berbasis di Luksemburg, juga mulai memasuki pasar penjualan swasta untuk sekuritisasi. Pada bulan Juni 2025, Tokeny bekerja sama dengan platform sekuritas digital lokal Kerdo, dengan tujuan untuk membentuk kembali cara investor profesional Eropa berpartisipasi di pasar penjualan swasta (seperti real estat, ekuitas swasta, hedge fund, dan utang pribadi) melalui infrastruktur blockchain.

Keunggulan utamanya terletak pada: struktur produk yang terstandarisasi, logika kepatuhan yang tertanam dalam penerbitan, dan kemampuan untuk dengan cepat mereplikasi dan memperluas di berbagai yurisdiksi melalui teknologi white-label Tokeny. Tokeny berfokus pada memberikan "legitimasi tingkat institusi" pada aset itu sendiri — standar ERC-3643 yang digunakannya memungkinkan token untuk menyematkan KYC, pembatasan transfer, dan logika kontrol lainnya sepanjang proses dari generasi hingga transfer, yang tidak hanya memastikan legalitas dan transparansi produk tetapi juga memungkinkan investor untuk melakukan sertifikasi mandiri atas keamanan mereka di blockchain tanpa bergantung pada dukungan platform.

Dalam konteks kerangka regulasi yang semakin ketat seperti MiFID II, permintaan untuk "aset on-chain yang patuh" di pasar Eropa semakin meningkat. Tokeny mengisi kekosongan kepercayaan antara investor institusi dan aset on-chain dengan cara yang sangat teknis, mencerminkan sebuah tren: kompetisi di jalur RWA tidak lagi hanya tentang implementasi teknis on-chain, tetapi tentang siapa yang dapat secara mendalam mengembangkan kombinasi regulasi + struktur produk yang distandarisasi + saluran penerbitan multi-lokasi. Kolaborasi antara Tokeny dan Kerdo adalah contoh khas dari tren ini.

Ringkasan

Kenaikan tokenisasi ekuitas swasta menandakan tahap baru transformasi struktural di pasar primer yang didorong oleh teknologi blockchain. Namun, jalan ini masih dipenuhi dengan perlawanan dunia nyata. Ini mungkin akan mengubah aturan akses, tetapi sulit untuk sepenuhnya memecahkan hambatan struktural yang sudah mengakar antara investor ritel dan institusi. RWA bukanlah "kunci ajaib"; ini mirip dengan permainan jangka panjang tentang kepercayaan, transparansi, dan rekonstruksi institusional, dan ujian yang sebenarnya baru saja dimulai.

Pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [BLOCKBEATS] Hak cipta milik penulis asli [kkk] Jika Anda memiliki keberatan terhadap pencetakan ulang, silakan hubungi Tim Gate LearnTim akan memprosesnya sesegera mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya merupakan pendapat penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
3. Versi artikel dalam bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn, kecuali dinyatakan lain.GerbangDalam keadaan seperti itu, tidak diperbolehkan untuk menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan.