Pendahuluan

Kami melakukan beberapa analisis tentang TRON pada tahun 2023. Sekarang sudah lebih dari setahun berlalu, mari kita lihat perubahan spesifik apa yang telah terjadi.

Data aktif

Pertama, mari kita lihat data dari aplikasi stablecoin terbesar Tron, terutama USDT. Menurut situs web resmi Tether, total penerbitan USDT adalah 117,7 miliar dolar AS, di mana 60,6 miliar dolar AS diterbitkan di Tron, yang merupakan sekitar 51,5% dari total penerbitan. Selama periode yang sama, USDT yang diterbitkan di Ethereum sekitar 53,4 miliar dolar AS, yang merupakan sekitar 45,4% dari total penerbitan. Tron terus menjadi rantai publik dengan jumlah penerbitan USDT tertinggi.

Sumber data: TronScan

Dalam hal data DeFi, TVL Tron adalah $8,8 miliar, menempati peringkat kedua, lebih tinggi dari Solana.

Sumber data: DeFillama

TVL terutama terdiri dari tiga item utama, yaitu peminjaman, DEX, dan stablecoin, dan ketiganya adalah protokol yang dikembangkan secara resmi.

Sumber data: DeFillama

Untuk JustLend, Anda dapat pertama-tama melihat bahwa sebagian besar TVL terdiri dari BTC, tetapi pinjaman nyata kurang dari 100 juta dolar AS, dan permintaan pinjaman yang sebenarnya sangat rendah.

Sumber data: JustLend

Pada saat yang sama, tiga alamat pertama menyumbang lebih dari 98% dari BTC yang disimpan di dalamnya. Konsentrasinya sangat tinggi. Tidak dapat dipungkiri bahwa alamat-alamat ini terkait dengan pihak resmi. Ini sangat berbeda dari yang kita lihat di AAVE.

Sumber data: TronScan

Situasi yang sama juga terjadi di JustStables, di mana alamat yang memegang USDJ yang dicetak juga menunjukkan sentralisasi yang kuat, dan beberapa alamat juga terkait dengan resmi atau Justin Sun.

Sumber data: TronScan

Dari ini kita dapat melihat bahwa ekosistem DeFi TRON masih berkembang dengan lambat dan permintaan nyatanya lebih rendah daripada Ethereum.

Dari sudut pandang aktivitas jaringan, kami terutama mengamati jumlah pengguna aktif harian dan jumlah transaksi harian. Yang pertama adalah Tron. Dapat dilihat bahwa baik jumlah alamat aktif harian maupun jumlah transaksi harian telah menunjukkan keadaan pertumbuhan secara keseluruhan. Dibandingkan dengan data sebelumnya, telah terjadi pertumbuhan signifikan selama pasar banteng dari 2020 hingga 2021. Jumlah pengguna aktif harian saat ini sekitar 2 juta, dan jumlah transaksi harian sekitar 7 juta.

Sumber data: TokenTerminal

Dibandingkan dengan data Ethereum, tidak ada pertumbuhan signifikan dalam jumlah pengguna aktif harian dan transaksi harian dibandingkan dengan pasar bull sebelumnya. Jumlah pengguna aktif harian saat ini sekitar 400.000, dan jumlah transaksi harian sekitar 1,1 juta, keduanya lebih rendah dari data TRON.

Sumber data: TokenTerminal

Data pendapatan

TRON menggunakan model sumber daya untuk menjalankan transaksi on-chain. Model sumber daya mengalokasikan bandwidth dan energi untuk pemegang saham. Selama pemegang saham memiliki cukup sumber daya, mereka dapat menggunakan sumber daya ini untuk mentransfer token dan menjalankan kontrak pintar secara gratis. Jika seorang pengguna menggunakan lebih banyak daya komputasi daripada sumber daya mereka, mereka harus membayar biaya transaksi dengan TRX. Semua TRX yang digunakan untuk membayar biaya transaksi akan dihancurkan. Oleh karena itu, pendapatan TRON berasal dari penghancuran token TRX yang dihasilkan oleh biaya transaksi.

Pada saat yang sama, TRX baru akan masuk ke dalam pasokan token beredar sebagai imbalan bagi staker dan produsen blok. Imbalan ini setara dengan sekitar 5,07 juta TRX yang dicetak setiap hari. Oleh karena itu, selama lebih dari 5,07 juta TRX dibakar setiap hari, pasokan beredar TRX akan berkurang dari waktu ke waktu. Menurut data resmi TRON, TRX telah mengalami deflasi selama lebih dari 700 hari berturut-turut.

Sumber data: TronScan

Dengan mengalikan jumlah TRX yang dihancurkan dengan harga TRX pada hari itu, kita dapat menghitung pendapatan harian jaringan TRON. Rata-rata, protokol ini menghasilkan hampir $40 juta per bulan sejak Februari 2023. Jumlah TRX yang dihasilkan per bulan sekitar 152 juta. Dihitung dengan harga satuan $0.12, pengeluaran bagian ini adalah 15200M * 0.12 = $18.24 juta. Dengan menguranginya, kita bisa mendapatkan keuntungan bersih sebesar $21.76 juta per bulan untuk jaringan, yang sekitar $260 juta per tahun.

Sumber data: TronScan

Tidak ditemukan informasi tentang pengeluaran TRON DAO. Menurut LinkedIn, TRON DAO memiliki 359 karyawan. Ethereum Foundation menghabiskan sekitar $100 juta per tahun, dan diperkirakan pengeluaran TRON DAO sebanding.

Sumber data: linkedin

Menurut data Coingecko, total nilai pasar saat ini dari TRX telah mencapai sekitar 14 miliar dolar AS. Jika nilai ekstrim pada tahun 2018 dikecualikan, nilai pasar TRX telah melampaui titik tertinggi pada tahun 2021 dan mencapai rekor tertinggi. Namun, karena deflasi terus-menerus dari TRX, kenaikan harga unit TRX lebih besar dari kenaikan nilai pasar.

Sumber data: CoinGecko

Berdasarkan pendapatan sebesar US$260 juta, PE = 140 / 2,6 = 53,8

Setelah benar-benar mengurangi biaya lainnya, PE yang sebenarnya lebih tinggi dari nilai ini.

Analisis Monopoli

Sebelumnya, kami percaya bahwa Ethereum Layer2 akan memiliki dampak tertentu pada bisnis stablecoin TRON, tetapi pada kenyataannya, fenomena ini tidak terjadi. Sebaliknya, pasokan stablecoin di TRON mencapai rekor baru. Pada saat yang sama, setelah meningkatkan konsumsi energi panggilan kontrak cerdas tahun lalu, pendapatan juga meningkat, menunjukkan kekuatan tawar-menawar yang kuat, yang juga mencerminkan monopoli bisnis stablecoin TRON.

Sebenarnya, kita dapat melihat bahwa sebagian besar pengguna stablecoin TRON adalah pengguna perdagangan isi ulang pertukaran dan pengguna non-circular. Hal ini dapat dilihat dari kurangnya ekologi DeFi di TRON dan kurangnya siklikalitas yang jelas dalam pendapatan jaringan. Dalam hal ini, bisnis stablecoin-nya jauh lebih sedikit terpengaruh oleh siklus industri dibandingkan dengan protokol lainnya, sehingga tidak akan ada fluktuasi drastis dalam pendapatan, dan margin keamanan bisnisnya relatif lebih tinggi. Seperti yang ditunjukkan dalam gambar di bawah, Biaya Bitcoin dan Ethereum menunjukkan siklikalitas yang jelas, sementara data TRON terus tumbuh.

Bitcoin

Sumber data: DeFillama

Ethereum

Sumber data: DeFillama

TRON

Sumber data: DeFillama

Pada saat yang sama, bisnis pembayaran stablecoin memiliki efek jaringan yang kuat. Pada saat yang sama, kebiasaan pengguna telah menyebabkan konstruksi infrastruktur yang sesuai dibangun di sekitar Tron. Biaya transfer bagi pengguna dan platform tinggi. Dari perspektif ini, Tron memiliki monopoli yang kuat.

Analisis risiko

Usaha ini terlalu bergantung pada transfer USDT. Tron telah berulang kali berharap untuk memperluas DeFi, permainan, RWA, dan bisnis lainnya, termasuk ekologi meme baru-baru ini, tapi hasilnya tidak bagus. Menurut data resmi, 95% konsumsi energi panggilan kontrak di jaringan berasal dari USDT.

Sumber data: TronScan

Bisnis stablecoin mungkin terancam oleh TON dan lainnya. Menurut data DeFillama, USDT yang diterbitkan di TON sekitar $620 juta, dan belum ada pertumbuhan yang signifikan baru-baru ini. Berdasarkan skala saat ini dari stablecoin Tron, jika transfer stablecoin di rantai lain seperti TON hanya memiliki keuntungan kecepatan tinggi dan biaya penanganan rendah, mungkin sulit bersaing dengan Tron pada tahap ini, dan diperlukan lebih banyak skenario aplikasi dengan permintaan yang jelas. Untuk mencapai overtaking di tikungan, misalnya, fungsi amplop merah WeChat mempromosikan bisnis pembayaran WeChat.

Sumber data: DeFillama

Justin Sun menghadapi penyelidikan SEC dan gugatan hukum. Sebagai pendiri Tron, Sun pandai dalam menghiper topik-topik, tetapi dia juga memperkenalkan banyak risiko. Dia memiliki reputasi buruk di lingkaran tersebut. Jika dia menghadapi gugatan atau bahkan penangkapan, hal itu mungkin akan memiliki dampak besar pada perkembangan TRON. Sebagai contoh, penangkapan baru-baru ini terhadap pendiri Telegram menyebabkan harga TON merosot.

Sumber data: X

Referensi

https://tether.to/en/transparency/?tab=usdt

https://messari.io/project/tron/quarterly-reports/q2-2024

https://developers.tron.network/docs/resource-model

pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [E2M Penelitian]], judul asli “Analisis Investasi TRON: Dominasi Stablecoin dan Penilaian Monopoli Pasar”, hak cipta dimiliki oleh penulis asli [ShawnYang], jika Anda keberatan dengan penggandaan, silakan hubungiTim Belajar Gate, tim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penafian: Pandangan dan opini yang tercantum dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Versi bahasa lain dari artikel diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak disebutkan dalamGate.ioArtikel yang diterjemahkan tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau diplagiat.