Merevolusi infrastruktur keuangan: bagaimana stablecoin secara diam-diam membentuk kembali aliran nilai global?

Penulis: Alec Goh

Di era digital, infrastruktur keuangan sedang diam-diam ditulis ulang—blok demi blok, saling mendukung. Inti dari transformasi ini adalah stablecoin—sejenis cryptocurrency yang terikat pada mata uang fiat seperti dolar AS—yang sedang berevolusi dari alat spekulatif menjadi pendorong utama untuk transaksi lintas batas, akses likuiditas, dan keuangan yang dapat diprogram.

Dahulu kala, penggunaan stablecoin terbatas pada bidang niche di bursa kripto. Kini, di tengah inflasi atau pengendalian modal, ia mendorong remitansi, pembiayaan perdagangan, bahkan pembayaran gaji. Seperti yang diungkapkan dalam laporan HTX Ventures berjudul "Perpanjangan On-Chain Dolar: Stabilcoin, Perbankan Bayangan, dan Rekonstruksi Bobot Pembayaran Global", di pasar seperti Turki, Argentina, Lebanon, dan Nigeria, stablecoin telah menjadi "tali kehidupan"—tujuannya bukan untuk spekulasi, melainkan untuk menjaga nilai, menyelesaikan transaksi lintas batas, dan mendapatkan likuiditas dolar.

Perubahan ini tidak hanya terjadi di tingkat perilaku, tetapi juga di tingkat arsitektur. Seiring dengan aliran modal ke dalam blockchain, infrastruktur dasar dari mata uang itu sendiri sedang dibangun kembali. Proses yang sebelumnya diselesaikan melalui bank perantara dan SWIFT, kini sedang diimplementasikan melalui kontrak pintar dan protokol terdesentralisasi, yang tidak hanya menurunkan biaya dan memperpendek waktu penyelesaian, tetapi juga meningkatkan transparansi.

Nilai yang dapat diprogram dan kolaborasi keuangan

Selain kecepatan dan biaya, pemrograman kembali mendefinisikan logika keuangan. Stablecoin dapat disematkan dalam kontrak pintar, mengotomatiskan kepatuhan, kustodian, dan pembayaran bunga—membuka mekanisme kolaborasi baru untuk modal. Bagi usaha kecil dan menengah serta perusahaan rintisan, ini berarti dapat menggunakan alat keuangan yang sebelumnya hanya dapat diakses oleh lembaga besar.

Platform seperti Aave, Compound, dan Curve telah berkembang menjadi pasar uang terdesentralisasi, memungkinkan peminjaman dan pertukaran stablecoin tanpa perantara. Desentralisasi ini tidak hanya meningkatkan efisiensi, tetapi juga menumbuhkan kebutuhan akan mekanisme kepercayaan yang baru—mendorong kebangkitan bukti on-chain, bukti cadangan, dan audit waktu nyata.

Kemunculan "mata uang bayangan" dan risiko sistemik

Seiring dengan memperluas skala stablecoin, mereka juga membawa "likuiditas bayangan" ke dalam sistem global. Ini adalah dolar yang ada di luar sistem perbankan tradisional — beredar melalui dompet, protokol, dan API, tetapi didukung oleh aset dunia nyata (RWA) seperti obligasi negara jangka pendek. Stablecoin semakin digunakan sebagai jaminan, instrumen pendapatan, atau aset yang dipertaruhkan kembali, yang memperkenalkan struktur risiko yang terhierarki — yang pada dasarnya mirip dengan sistem perbankan bayangan, meskipun dengan transparansi yang lebih tinggi.

Namun, transparansi tidak sama dengan kekebalan. Risiko seperti over-collateralization, eksploitasi celah kontrak pintar, dan likuidasi berantai tetap ada—dan sering kali diperbesar karena komposabilitas protokol. Untuk stablecoin mencapai nilai utilitas berskala global, langkah-langkah perlindungan risiko sistemik harus berkembang secara bersamaan. Ini termasuk audit yang distandarisasi, mekanisme pemutus, dan mekanisme asuransi untuk mengendalikan dampak dalam situasi ekstrem.

HTX Ventures juga menunjukkan bahwa meskipun visibilitas kontrak pintar telah meningkat, ketergantungan kompleks antara jembatan lintas rantai dan protokol DeFi membawa risiko sistemik baru. Struktur ini memerlukan langkah perlindungan setara dengan pasar keuangan tradisional—hanya saja dibangun dengan bahasa baru: kode.

Pola regulasi global yang terfragmentasi

Prospek regulasi masih terfragmentasi. Di Amerika Serikat, RUU GENIUS yang baru saja diajukan bertujuan untuk membangun kerangka kerja yang jelas dan terpadu untuk penerbitan stablecoin. RUU ini mengharuskan dukungan cadangan 1:1 dengan uang tunai atau obligasi negara AS jangka pendek, mengharuskan pengungkapan audit secara real-time, dan membatasi stablecoin algoritmik atau tanpa jaminan — yang menandai langkah penting menuju integrasi stablecoin ke dalam sistem keuangan formal.

Sementara itu, kerangka MiCA di Eropa mengharuskan penyangga modal dan dukungan cadangan 100%, serta memperkuat pengawasan dan penetapan ambang untuk token "penting". Pendekatan di berbagai negara Asia bervariasi. Singapura memperkenalkan sistem lisensi untuk penerbit stablecoin, dengan fokus pada pengawasan audit cadangan dan penebusan. Hong Kong sedang mengembangkan kotak pasir regulasi, sementara Jepang mengharuskan stablecoin diterbitkan melalui bank berlisensi atau perusahaan trust. Sebagai perbandingan, Nigeria telah mengeluarkan peringatan keras terhadap penggunaan stablecoin dengan alasan kedaulatan finansial.

Bagi para pembangun dan investor, pola perakitan ini membawa risiko regulasi sekaligus menciptakan peluang keunggulan awal. Proyek yang secara proaktif menyesuaikan diri dengan standar baru mungkin lebih mudah menarik perhatian lembaga dan penyedia layanan pembayaran.

Stablecoin: Wedge untuk Mendorong Kegunaan di Dunia Nyata

Seiring dengan semakin digitalnya pergerakan nilai, stablecoin dengan jarang menggabungkan karakteristik asli kripto dengan utilitas dunia nyata. Dari penyelesaian dolar di pasar yang sedang berkembang, hingga saluran obligasi pemerintah AS yang ter-tokenisasi untuk investor global, skenario aplikasinya sedang dengan cepat melintasi industri dan benua.

Salah satu sinyal signifikan bahwa stablecoin semakin mainstream adalah pencatatan Circle, penerbit USDC, di NYSE. Sebagai penerbit stablecoin utama pertama yang terdaftar, Circle membawa visibilitas dan kredibilitas yang lebih tinggi ke dalam bidang ini, membantu menjembatani kesenjangan antara kepatuhan regulasi dan adopsi institusi. Tonggak ini memperkuat posisi USDC sebagai stablecoin yang transparan dan teratur - yang sering digunakan untuk penyelesaian perusahaan, platform fintech, dan semakin diterapkan dalam saluran aset tokenisasi.

Ekspansi ini tidak terjadi secara terpisah. Ini adalah bagian dari tren yang lebih luas menuju "infrastruktur terdesentralisasi yang dilengkapi dengan langkah-langkah perlindungan tingkat institusi". Dengan perkembangan RWA, integrasi bank sentral, dan keuangan terdesentralisasi (CeDeFi) yang berfokus pada kepatuhan, stablecoin semakin menjadi penghubung organisasi antara ekonomi tradisional dan ekonomi terdesentralisasi.

Masa depan tidak hanya didefinisikan oleh kode, tetapi juga dibentuk oleh mereka yang dapat mengendalikan kebijakan, membangun kepercayaan, dan merancang sistem perluasan yang bertanggung jawab. Dalam pengertian ini, stablecoin bukan sekadar alat pembayaran—ia adalah lapisan dasar yang membangun kembali aliran, penyelesaian, dan pertumbuhan nilai di dunia digital.

Tentang Penulis:

Penulis artikel ini, Alec Goh, adalah kepala departemen investasi internasional HTX Ventures, salah satu bursa cryptocurrency terkemuka di dunia. Alec memimpin investasi strategis pada proyek aset digital dengan potensi tinggi, dengan fokus pada infrastruktur, DeFi yang mengutamakan kepatuhan, dan ekosistem stablecoin. Ia memimpin pekerjaan akuisisi dan investasi di HTX Ventures, membantu perusahaan dalam ekspansi global dan menyelesaikan berbagai proyek mencolok di industri. Dengan latar belakang keuangan global dan pengalaman transaksi terstruktur yang mendalam, Alec berkomitmen untuk menghubungkan modal institusional dengan inovasi Web3 generasi berikutnya.