- Topik
28k Popularitas
11k Popularitas
21k Popularitas
4k Popularitas
6k Popularitas
10k Popularitas
11k Popularitas
46k Popularitas
151k Popularitas
1817k Popularitas
- Sematkan
28k Popularitas
11k Popularitas
21k Popularitas
4k Popularitas
6k Popularitas
10k Popularitas
11k Popularitas
46k Popularitas
151k Popularitas
1817k Popularitas
OKX mungkin akan melakukan IPO di AS. Dapatkah mereka meniru keajaiban Circle?
Tuan Kennedy pernah meraih kekayaan dengan menjalankan bisnis minuman keras secara ilegal selama periode Larangan (1920 hingga 1933, di mana penjualan, produksi, dan distribusi alkohol dilarang di Amerika Serikat). Setelah Larangan berakhir, ia menjadi ketua pertama Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC). Kabarnya, Presiden Roosevelt pernah mengatakan tentang penunjukan ini: “Biarkan pencuri menangkap pencuri.” Kennedy kemudian dengan semangat untuk memperbaiki diri membersihkan Wall Street dan merumuskan aturan yang hingga kini masih mengatur pasar sekuritas.
Contoh serupa di bidang cryptocurrency modern adalah peralihan OKX dari "anak yang diabaikan" oleh regulator menjadi kandidat IPO yang potensial.
Menurut laporan hari Minggu, bursa cryptocurrency OKX yang berbasis di Seychelles sedang mempertimbangkan untuk terdaftar secara publik di AS, hanya empat bulan setelah ia setuju untuk membayar denda sebesar $505 juta kepada pemerintah AS karena beroperasi tanpa izin.
Pada bulan Februari 2025, bursa terpusat (CEX) terbesar kedua di dunia mengakui telah memproses lebih dari 1 triliun dolar transaksi pengguna AS yang tidak terdaftar, sambil secara sengaja melanggar undang-undang anti pencucian uang, dan setuju untuk membayar denda besar lebih dari 500 juta dolar. Sekarang, mereka ingin mengundang investor AS untuk membeli saham perusahaan mereka.
Tidak ada yang lebih menunjukkan "kami telah beralih" daripada secara sukarela menerima panggilan laporan triwulanan, pengungkapan, dan pengarsipan yang diminta oleh SEC.
Bisakah sebuah perusahaan kripto berhasil di Wall Street? Circle baru-baru ini membuktikan bahwa itu mungkin. Dalam beberapa minggu terakhir, penerbit stablecoin USDC ini menunjukkan bahwa selama mereka mengikuti jalur kepatuhan, investor akan dengan antusias mengucurkan dana ke perusahaan kripto.
Harga saham Circle melonjak dari 31 dolar AS menjadi hampir 249 dolar AS dalam beberapa minggu, menciptakan miliarder dalam sekejap dan menciptakan template baru untuk IPO kripto. Bahkan bursa kripto terbesar di AS, Coinbase, yang telah terdaftar selama empat tahun, juga mengalami kenaikan harga saham hampir 40% dalam 10 hari terakhir, mendekati titik tertinggi dalam empat tahun.
Bisakah OKX mencapai kesuksesan serupa di pasar saham?
Hmm, Circle memiliki catatan regulasi yang tidak tersentuh saat go public. Mereka telah muncul dalam balutan jas di dengar pendapat Kongres selama bertahun-tahun dan merilis laporan transparansi. Sementara itu, OKX baru-baru ini mengakui telah memfasilitasi transaksi mencurigakan dan uang hasil kejahatan senilai 5 milyar dolar, dan harus berjanji dengan serius untuk tidak mengulangi kesalahan tersebut.
CEX yang berbeda, cerita yang berbeda
Untuk memahami prospek IPO OKX, mari kita lihat Coinbase, satu-satunya bursa kripto yang berhasil masuk ke pasar publik. Cara menghasilkan keuntungan OKX dan Coinbase sama: mengenakan biaya setiap kali seseorang melakukan transaksi cryptocurrency.
Ketika pasar kripto gila, seperti pasar bull, mereka menghasilkan banyak uang. Kedua platform menawarkan layanan dasar kripto: perdagangan spot, staking, dan layanan kustodian. Namun, cara mereka membangun bisnis sangat berbeda.
Coinbase memilih jalur kepatuhan sebagai prioritas. Mereka merekrut mantan regulator, membangun sistem tingkat institusi, dan menghabiskan bertahun-tahun untuk bersiap-siap melantai di Wall Street. Strategi ini berhasil, dan mereka melantai pada April 2021, meskipun pasar kripto bergejolak, saat ini valuasi pasar mereka melebihi 90 miliar dolar.
Pada tahun 2024, rata-rata volume perdagangan spot Coinbase per bulan adalah 92 miliar dolar AS, yang sebagian besar berasal dari pelanggan di AS, yang membayar biaya premium untuk kepastian regulasi. Ini adalah strategi kura-kura: perlahan, stabil, fokus pada satu pasar untuk melakukan dengan baik.
OKX memilih strategi kelinci: bertindak cepat, merebut pangsa pasar global, dan mempertimbangkan masalah regulasi kemudian. Dari sudut pandang bisnis, pendekatan ini sangat sukses.
Pada tahun 2024, volume perdagangan spot bulanan rata-rata OKX mencapai 98,19 miliar dolar AS, 6,7% lebih tinggi dari Coinbase, melayani 50 juta pengguna di lebih dari 160 negara. Ditambah dengan posisi dominan mereka dalam perdagangan derivatif (pangsa pasar global 19,4%), volume perdagangan kripto yang diproses oleh OKX jauh melebihi Coinbase.
OKX memproses sekitar 2 miliar USD dalam volume perdagangan spot setiap hari dan lebih dari 25 miliar USD dalam volume perdagangan derivatif, sementara Coinbase masing-masing adalah 1,86 miliar USD dan 3,85 miliar USD.
Namun, kecepatan membawa biaya. Coinbase menjalin hubungan dengan regulator AS, sementara OKX secara aktif menarik pelanggan AS meskipun dilarang beroperasi di AS. Sikap mereka tampaknya adalah "lebih baik meminta maaf daripada meminta izin," yang berlaku bahkan sebelum diminta untuk meminta pengampunan dari Departemen Kehakiman.
Ada sebuah pertanyaan: Pendapatan bursa kripto sepenuhnya bergantung pada seberapa antusias orang untuk terus berdagang cryptocurrency. Ketika pasar ramai, bursa mendapatkan keuntungan besar. Ketika pasar mendingin, pendapatan bisa turun drastis dalam semalam.
Misalnya, pada Juni 2024, volume perdagangan spot dan derivatif di bursa turun lebih dari 50% dari puncak sekitar 9 triliun dolar AS pada Maret.
@CCData交易所评论
Kesepakatan penyelesaian senilai 500 juta dolar AS dari OKX menjadi pelajaran wajib tentang cara kerja pasar keuangan Amerika. Mereka tampaknya telah mengambil pelajaran dari kesalahan yang mahal. Mereka telah menunjuk mantan eksekutif Barclays, Roshan Robert, sebagai CEO AS, membuka kantor kepatuhan di San Jose, New York, dan San Francisco dengan 500 karyawan, serta mulai berbicara tentang membangun "super aplikasi yang mendefinisikan kategori", bahasa korporasi ini menunjukkan upaya reformasi yang serius.
Menariknya, apakah investor akan percaya pada cerita penebusan ini.
Permainan Penilaian
Berdasarkan volume perdagangan, valuasi OKX seharusnya setara dengan Coinbase, bahkan lebih tinggi.
Kepala pasar Coinbase melebihi 90 miliar USD, dengan volume perdagangan rata-rata bulanan 92 miliar USD, setara dengan satu kali volume perdagangan bulanan. Volume perdagangan bulanan OKX adalah 98,19 miliar USD, 6,7% lebih tinggi dari Coinbase. Jika dihitung dengan faktor yang sama, kapitalisasi pasar OKX seharusnya 85,4 miliar USD.
Namun, penilaian bukan hanya matematika, tetapi juga melibatkan persepsi dan risiko.
Beban regulasi OKX mungkin perlu didiskon. Bisnis internasional mereka berarti keuntungan tergantung pada lingkungan regulasi yang berubah cepat, seperti yang mereka pelajari di Thailand, di mana otoritas Thailand baru saja melarang mereka dan beberapa bursa lainnya.
Dengan menerapkan diskon risiko regulasi sebesar 20%, valuasi OKX bisa mencapai 68,7 miliar dolar. Namun, mengingat pengaruh global mereka, dominasi dalam derivatif, dan volume perdagangan yang lebih tinggi, mereka mungkin memiliki alasan untuk mendapatkan valuasi premium.
Rentang realistis: 70 hingga 90 miliar USD, tergantung pada tingkat perhatian investor terhadap pertumbuhan dan tata kelola.
Keunggulan
Daya tarik investasi OKX didasarkan pada beberapa keunggulan kompetitif yang kurang dimiliki oleh Coinbase.
Coinbase juga memiliki keunggulan - catatan regulasi yang bersih dan hubungan dengan investor institusi, yang lebih memilih biaya kepatuhan yang dapat diprediksi daripada cerita pertumbuhan global yang penuh dengan kompleksitas regulasi.
Masalah yang Mungkin Muncul
Risiko OKX sangat besar dan berbeda dengan kekhawatiran IPO yang khas.
Ringkasan
Potensi IPO OKX bisa menjadi tes menarik untuk menguji apakah pasar publik akan mengabaikan latar belakang masalah yang dihadapi bursa.
Menghilangkan drama regulasi, OKX sebenarnya memiliki keunggulan yang lebih besar dibandingkan satu-satunya bursa kripto yang sukses terdaftar, Coinbase. Mereka mendominasi perdagangan derivatif dan memiliki basis pelanggan global.
Apakah OKX belajar dari kesalahan (pelajaran yang mahal sering kali diingat dengan baik) mungkin tidak terlalu penting. Yang penting adalah apakah investor pasar publik bersedia membayar kelipatan pertumbuhan untuk perusahaan yang beroperasi di puluhan lingkungan regulasi yang tidak dapat diprediksi. Coinbase telah membangun benteng reputasi kepatuhan di AS; OKX telah membangun kekaisaran perdagangan global dan sekarang sedang melakukan transformasi seputar kepatuhan.
Kedua strategi mungkin berhasil, tetapi mereka menarik jenis investor yang sama sekali berbeda. Coinbase adalah pilihan yang aman bagi lembaga yang mencari paparan kripto yang diatur. OKX mungkin menarik bagi mereka yang percaya bahwa masa depan kripto terletak pada adopsi global dan produk perdagangan yang kompleks.
Circle membuktikan bahwa investor akan mengeluarkan uang untuk cerita kripto yang bersih. OKX bertaruh bahwa investor juga akan melakukan hal yang sama terhadap mereka, meskipun mereka memiliki masa lalu yang rumit.
Apakah citra reformasi OKX dapat beresonansi dengan pasar terbuka, akan memberi tahu kita banyak tentang bagaimana investor menilai pertumbuhan dan tata kelola di bidang kripto.