Setelah Trump menjabat, pengaturan Aset Kripto di Amerika Serikat dilonggarkan secara menyeluruh, dan tokenisasi saham (Tokenized Stocks) di bursa saham AS menjadi sorotan besar, hampir semua pemain besar terlibat di dalamnya. Gelombang ini bukan hanya inovasi teknologi, tetapi juga dipandang sebagai strategi "menggunakan stablecoin dolar yang dijamin oleh utang AS untuk memperdagangkan saham AS, menjadikan Amerika Serikat hebat lagi", yang sangat disukai oleh beberapa tokoh politik. Pada tanggal 30 Juni 2025, dua platform penyedia layanan kripto meluncurkan produk xStocks yang disediakan oleh platform tokenisasi aset kepatuhan asal Swiss, Backed Finance, sementara Robinhood juga meluncurkan layanan perdagangan token saham berbasis jaringan Arbitrum di Eropa. Semua ini menandakan bahwa tokenisasi saham AS sedang mengalami ledakan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Satu, Model Tokenisasi Saham AS yang Baru: Kepatuhan dan Efisiensi Berjalan Bersamaan
Gelombang tokenisasi saham AS kali ini berbeda secara signifikan dari upaya sebelumnya, terutama dalam hal peningkatan kepatuhan dan efisiensi perdagangan. Saat ini, ada tiga model utama di pasar:
Penerbitan pihak ketiga + Mode akses multi-platform (perwakilan penyedia layanan: platform yang menyediakan layanan enkripsi, platform terkenal, platform terkait lainnya): Diterbitkan oleh penerbit yang diatur (seperti Backed Finance) dengan token yang terikat 1:1 dengan saham nyata, dan diterapkan di blockchain publik (seperti Solana). Penyedia layanan perdagangan kripto sebagai platform penghubung menawarkan layanan pencocokan, mendukung transfer on-chain dan aplikasi DeFi, pengguna dapat memperdagangkan 24/7 dan menikmati hak ekonomi yang sesuai (seperti dividen). Tanggung jawab kepatuhan dalam model ini sebagian besar ditanggung oleh penerbit, platform yang menyediakan layanan biasanya tidak memiliki lisensi sekuritas, dan cakupan layanan biasanya mengecualikan pengguna dari Amerika Serikat.
Pialang berlisensi membangun rantai + model penerbitan mandiri (perwakilan platform: Robinhood): Pialang berlisensi menerbitkan token saham secara langsung dan menyimpan aset dasar, mewujudkan integrasi penuh proses penerbitan, penyelesaian, dan penyelesaian di rantai. Saat ini, Robinhood menyediakan layanan ini berdasarkan Arbitrum, dan merencanakan untuk meluncurkan blockchain Layer 2 sendiri, Robinhood Chain, yang mendukung pengguna untuk membangun sendiri dan berdagang 7×24 jam. Pemegang token dapat memperoleh hak ekonomi dari saham nyata (seperti dividen). Model ini memiliki kepatuhan yang tinggi, cocok untuk pasar yang diatur ketat, tetapi ambang teknis dan kepatuhan cukup tinggi, dan platform yang dapat diimplementasikan masih terbatas.
Kontrak Perbedaan (CFD) Model (perwakilan penyedia layanan: platform yang menyediakan layanan kripto): Melalui sistem seperti MT5, menyediakan perdagangan kontrak perbedaan harga saham AS, pengguna dapat menggunakan margin USDT untuk melakukan operasi leverage long dan short, tanpa perlu memiliki saham nyata. Model perdagangan ini praktis, cocok untuk spekulasi jangka pendek, namun pengguna tidak memiliki hak pemegang saham atau dividen. CFD termasuk dalam derivatif finansial, di pasar Eropa dan Amerika Utara diatur secara ketat, sebagian besar platform hanya membuka akses kepada pengguna pasar offshore tertentu tanpa lisensi, pengguna Eropa mungkin mengalami batasan.
Selain itu, sebuah penyedia layanan kripto sedang mencari persetujuan dari SEC AS, berencana untuk meluncurkan layanan perdagangan saham tokenisasi dalam kerangka kepatuhan. Rencana ini bertujuan untuk menerbitkan token digital yang mewakili kepemilikan saham melalui blockchain, mendukung penyelesaian dan pemadanan di dalam jaringan. Jika diizinkan, ini akan menjadi salah satu platform kepatuhan pertama yang meluncurkan layanan tokenisasi saham AS di AS.
Dua, Tinjauan dan Refleksi: Upaya dan Kegagalan Tokenisasi Saham AS pada Siklus Sebelumnya
Pasar saham AS di blockchain bukanlah hal baru. Sudah sejak tahun 2017 konsep STO mulai muncul, dan pada periode DeFi Summer tahun 2020, terdapat proyek yang menerbitkan produk saham sintetis di blockchain. Namun, sebagian besar upaya ini berakhir dengan kegagalan:
Dua penyedia layanan perdagangan terpusat dengan saham yang ditokenisasi: Sebuah raksasa produk derivatif kripto pernah bekerja sama dengan lembaga keuangan terlisensi Jerman, CM-Equity AG, dan perusahaan aset digital Swiss, Digital Assets AG, untuk meluncurkan layanan perdagangan saham AS yang ditoken. Penyedia layanan kripto besar lainnya juga segera menyusul. Namun, layanan ini pada dasarnya adalah sertifikat aset dari buku besar internal, dan perdagangan bergantung pada platform itu sendiri, kurangnya transparansi dan komposabilitas di rantai. Pada akhirnya, salah satu dari mereka bangkrut karena krisis internal, sementara yang lainnya terpaksa mencabut karena tekanan regulasi, keduanya gagal total. Ini mengungkapkan masalah kepercayaan kepatuhan: begitu platform penerbit mengalami krisis kredit, aset yang ditokenisasi yang dimiliki investor mungkin tidak dapat diuangkan.
Protokol Mirror dari Terra dan aset sintetis terdesentralisasi Synthetix: Protokol Mirror di ekosistem blockchain Terra sebelumnya memungkinkan pengguna untuk mencetak Token sintetis yang terikat pada harga saham AS. Synthetix juga meluncurkan aset saham AS sintetis di Ethereum. Model-model ini tidak memerlukan penyimpanan fisik, secara teoritis mewujudkan perdagangan global tanpa izin. Namun, Mirror gagal akibat runtuhnya stablecoin UST, sementara Synthetix ditarik dari pasar karena kurangnya permintaan pengguna yang cukup dan kekhawatiran regulasi. Ini menunjukkan bahwa model Token saham yang sepenuhnya terdesentralisasi dan tidak didukung oleh aset nyata sulit untuk bertahan, gagal menemukan model bisnis yang layak dan kesesuaian produk.
Tiga, Kembalinya Robinhood yang Megah dan Strategi Globalnya
Dalam gelombang baru tokenisasi saham AS, Robinhood memainkan peran kunci. Pengalaman pribadi Johann Kerbrat, wakil presiden senior dan direktur bisnis kripto, juga membuktikan perjalanan teknologi kripto dari pinggiran menuju arus utama. Dia membaca buku putih Bitcoin pada tahun 2010, hingga kini memimpin Robinhood bertaruh pada kripto, mengalami perubahan dari seorang programmer dasar menjadi pemimpin industri.
Di bawah kepemimpinan Kerbrat, Robinhood Crypto telah meluncurkan sejumlah produk penting:
Dompet Robinhood Diluncurkan: Dompet tidak terkelola yang memiliki antarmuka sederhana, ditujukan untuk pengguna pemula.
Mendukung transfer Bitcoin dan penarikan aset on-chain: Menandakan Robinhood bergerak dari "antarmuka perdagangan" ke "infrastruktur kripto".
Akuisisi penyedia layanan perdagangan kripto di Eropa: Memasuki pasar Eropa melalui lebih dari 50 lisensi yang dimiliki penyedia layanan ini, ini adalah pilihan yang tak terhindarkan dalam situasi ketidakpastian regulasi di AS.
Robinhood baru-baru ini meluncurkan rangkaian produk kripto terambisiusnya di Cannes:
· Memperluas tokenisasi saham AS dan ETF di Eropa: Terbuka untuk pengguna dari 30 negara Uni Eropa dan Kawasan Ekonomi Eropa, menyediakan akses perdagangan 24 jam sehari, 5 hari seminggu, mendukung pembayaran dividen, dan Robinhood tidak mengenakan komisi atau spread. Akhirnya akan berpindah ke blockchain Layer 2 yang disesuaikan.
· Meluncurkan layanan staking Aset Kripto di Amerika Serikat: Memungkinkan pengguna untuk mendapatkan imbalan melalui dukungan operasi jaringan.
· Menyediakan futures perpetual Aset Kripto di Eropa: Memberikan leverage hingga 3x untuk pengguna yang memenuhi syarat.
Langkah-langkah ini bertujuan untuk mengintegrasikan keuangan tradisional dengan infrastruktur berbasis blockchain, dan membuat teknologi enkripsi "menghilang" di latar belakang, mencapai "produk yang digunakan orang tanpa perlu memahami cara kerjanya."
Empat, Tren dan Tantangan Masa Depan: Apakah Dapat Mematuhi Kepatuhan?
Apakah gelombang tokenisasi sekuritas ini dapat terus berkembang dan benar-benar memenuhi kepatuhan, tergantung pada interaksi positif antara inovasi teknologi dan lingkungan regulasi.
Lingkungan regulasi mulai membaik: Perubahan arah politik di Amerika Serikat membawa perubahan besar di bidang ini. Setelah pemerintahan Trump berkuasa, mereka mengeluarkan sinyal regulasi kripto yang lebih terbuka, sikap SEC berubah, dan legislasi stablecoin di tingkat kongres juga mencapai kemajuan signifikan. Kerangka regulasi di Eropa dan Asia semakin jelas, regulasi seperti MiCA memberikan panduan dasar untuk token sekuritas.
Perbaikan Teknologi dan Pasar: Proyek tokenisasi sekuritas dalam putaran ini telah menunjukkan perbaikan dalam desain produk dan kesesuaian pasar. Setiap platform menekankan keaslian dan transparansi aset, Token 100% didukung oleh aset fisik, informasi kustodian dan audit diungkapkan secara berkala. Skema baru lebih memperhatikan pengalaman pengguna, mewujudkan perdagangan 24/7, penyelesaian T+0, perdagangan saham pecahan, dan fitur lainnya.
Tantangan masih ada: Jarak terakhir untuk kepatuhan masih perlu diatasi. Di Amerika Serikat, meskipun suasana regulasi semakin membaik, hukum yang jelas masih diperlukan untuk benar-benar mengizinkan ritel bertransaksi saham di blockchain. Likuiditas pasar sekunder yang kurang tetap menjadi masalah, Token biasanya hanya dapat diperdagangkan di platform tertentu, kekurangan jalur arbitrase langsung dengan pasar keuangan tradisional. Selain itu, bagi trader kripto yang mengejar volatilitas tinggi, fluktuasi harga saham AS relatif terbatas, bagaimana menarik pengguna kripto murni masih menjadi tantangan.
Kesimpulan:
Gelombang baru tokenisasi sekuritas didukung oleh lingkungan kebijakan yang lebih ramah dan solusi teknologi yang lebih matang, memiliki dasar yang lebih kuat dibandingkan dengan periode sebelumnya. Jika regulasi yang terbuka dan disiplin industri berjalan seiring, maka produk sekuritas tokenisasi dari saham AS diharapkan dapat berkembang secara berkelanjutan, menjadi jembatan organik yang menghubungkan pasar keuangan tradisional dengan dunia Web3. Tentu saja, proses ini akan berlangsung secara bertahap: hanya ketika pasar benar-benar menemukan titik sakit kebutuhan pengguna dan memberikan nilai unik (misalnya, mewujudkan interaksi pasar global 7×24, peluang penambangan likuiditas baru, dll.), sekuritas tokenisasi dapat terbebas dari label "gimik konsep" dan menyambut penerapan kepatuhan dan adopsi secara massal.
Lihat Asli
Terakhir diedit pada 2025-07-02 08:30:25
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ledakan tokenisasi saham AS: Gelombang keuangan baru di era Web3 dan penempatan global Robinhood
Setelah Trump menjabat, pengaturan Aset Kripto di Amerika Serikat dilonggarkan secara menyeluruh, dan tokenisasi saham (Tokenized Stocks) di bursa saham AS menjadi sorotan besar, hampir semua pemain besar terlibat di dalamnya. Gelombang ini bukan hanya inovasi teknologi, tetapi juga dipandang sebagai strategi "menggunakan stablecoin dolar yang dijamin oleh utang AS untuk memperdagangkan saham AS, menjadikan Amerika Serikat hebat lagi", yang sangat disukai oleh beberapa tokoh politik. Pada tanggal 30 Juni 2025, dua platform penyedia layanan kripto meluncurkan produk xStocks yang disediakan oleh platform tokenisasi aset kepatuhan asal Swiss, Backed Finance, sementara Robinhood juga meluncurkan layanan perdagangan token saham berbasis jaringan Arbitrum di Eropa. Semua ini menandakan bahwa tokenisasi saham AS sedang mengalami ledakan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Satu, Model Tokenisasi Saham AS yang Baru: Kepatuhan dan Efisiensi Berjalan Bersamaan
Gelombang tokenisasi saham AS kali ini berbeda secara signifikan dari upaya sebelumnya, terutama dalam hal peningkatan kepatuhan dan efisiensi perdagangan. Saat ini, ada tiga model utama di pasar:
Penerbitan pihak ketiga + Mode akses multi-platform (perwakilan penyedia layanan: platform yang menyediakan layanan enkripsi, platform terkenal, platform terkait lainnya): Diterbitkan oleh penerbit yang diatur (seperti Backed Finance) dengan token yang terikat 1:1 dengan saham nyata, dan diterapkan di blockchain publik (seperti Solana). Penyedia layanan perdagangan kripto sebagai platform penghubung menawarkan layanan pencocokan, mendukung transfer on-chain dan aplikasi DeFi, pengguna dapat memperdagangkan 24/7 dan menikmati hak ekonomi yang sesuai (seperti dividen). Tanggung jawab kepatuhan dalam model ini sebagian besar ditanggung oleh penerbit, platform yang menyediakan layanan biasanya tidak memiliki lisensi sekuritas, dan cakupan layanan biasanya mengecualikan pengguna dari Amerika Serikat.
Pialang berlisensi membangun rantai + model penerbitan mandiri (perwakilan platform: Robinhood): Pialang berlisensi menerbitkan token saham secara langsung dan menyimpan aset dasar, mewujudkan integrasi penuh proses penerbitan, penyelesaian, dan penyelesaian di rantai. Saat ini, Robinhood menyediakan layanan ini berdasarkan Arbitrum, dan merencanakan untuk meluncurkan blockchain Layer 2 sendiri, Robinhood Chain, yang mendukung pengguna untuk membangun sendiri dan berdagang 7×24 jam. Pemegang token dapat memperoleh hak ekonomi dari saham nyata (seperti dividen). Model ini memiliki kepatuhan yang tinggi, cocok untuk pasar yang diatur ketat, tetapi ambang teknis dan kepatuhan cukup tinggi, dan platform yang dapat diimplementasikan masih terbatas.
Kontrak Perbedaan (CFD) Model (perwakilan penyedia layanan: platform yang menyediakan layanan kripto): Melalui sistem seperti MT5, menyediakan perdagangan kontrak perbedaan harga saham AS, pengguna dapat menggunakan margin USDT untuk melakukan operasi leverage long dan short, tanpa perlu memiliki saham nyata. Model perdagangan ini praktis, cocok untuk spekulasi jangka pendek, namun pengguna tidak memiliki hak pemegang saham atau dividen. CFD termasuk dalam derivatif finansial, di pasar Eropa dan Amerika Utara diatur secara ketat, sebagian besar platform hanya membuka akses kepada pengguna pasar offshore tertentu tanpa lisensi, pengguna Eropa mungkin mengalami batasan.
Selain itu, sebuah penyedia layanan kripto sedang mencari persetujuan dari SEC AS, berencana untuk meluncurkan layanan perdagangan saham tokenisasi dalam kerangka kepatuhan. Rencana ini bertujuan untuk menerbitkan token digital yang mewakili kepemilikan saham melalui blockchain, mendukung penyelesaian dan pemadanan di dalam jaringan. Jika diizinkan, ini akan menjadi salah satu platform kepatuhan pertama yang meluncurkan layanan tokenisasi saham AS di AS.
Dua, Tinjauan dan Refleksi: Upaya dan Kegagalan Tokenisasi Saham AS pada Siklus Sebelumnya
Pasar saham AS di blockchain bukanlah hal baru. Sudah sejak tahun 2017 konsep STO mulai muncul, dan pada periode DeFi Summer tahun 2020, terdapat proyek yang menerbitkan produk saham sintetis di blockchain. Namun, sebagian besar upaya ini berakhir dengan kegagalan:
Dua penyedia layanan perdagangan terpusat dengan saham yang ditokenisasi: Sebuah raksasa produk derivatif kripto pernah bekerja sama dengan lembaga keuangan terlisensi Jerman, CM-Equity AG, dan perusahaan aset digital Swiss, Digital Assets AG, untuk meluncurkan layanan perdagangan saham AS yang ditoken. Penyedia layanan kripto besar lainnya juga segera menyusul. Namun, layanan ini pada dasarnya adalah sertifikat aset dari buku besar internal, dan perdagangan bergantung pada platform itu sendiri, kurangnya transparansi dan komposabilitas di rantai. Pada akhirnya, salah satu dari mereka bangkrut karena krisis internal, sementara yang lainnya terpaksa mencabut karena tekanan regulasi, keduanya gagal total. Ini mengungkapkan masalah kepercayaan kepatuhan: begitu platform penerbit mengalami krisis kredit, aset yang ditokenisasi yang dimiliki investor mungkin tidak dapat diuangkan.
Protokol Mirror dari Terra dan aset sintetis terdesentralisasi Synthetix: Protokol Mirror di ekosistem blockchain Terra sebelumnya memungkinkan pengguna untuk mencetak Token sintetis yang terikat pada harga saham AS. Synthetix juga meluncurkan aset saham AS sintetis di Ethereum. Model-model ini tidak memerlukan penyimpanan fisik, secara teoritis mewujudkan perdagangan global tanpa izin. Namun, Mirror gagal akibat runtuhnya stablecoin UST, sementara Synthetix ditarik dari pasar karena kurangnya permintaan pengguna yang cukup dan kekhawatiran regulasi. Ini menunjukkan bahwa model Token saham yang sepenuhnya terdesentralisasi dan tidak didukung oleh aset nyata sulit untuk bertahan, gagal menemukan model bisnis yang layak dan kesesuaian produk.
Tiga, Kembalinya Robinhood yang Megah dan Strategi Globalnya
Dalam gelombang baru tokenisasi saham AS, Robinhood memainkan peran kunci. Pengalaman pribadi Johann Kerbrat, wakil presiden senior dan direktur bisnis kripto, juga membuktikan perjalanan teknologi kripto dari pinggiran menuju arus utama. Dia membaca buku putih Bitcoin pada tahun 2010, hingga kini memimpin Robinhood bertaruh pada kripto, mengalami perubahan dari seorang programmer dasar menjadi pemimpin industri.
Di bawah kepemimpinan Kerbrat, Robinhood Crypto telah meluncurkan sejumlah produk penting:
Dompet Robinhood Diluncurkan: Dompet tidak terkelola yang memiliki antarmuka sederhana, ditujukan untuk pengguna pemula.
Mendukung transfer Bitcoin dan penarikan aset on-chain: Menandakan Robinhood bergerak dari "antarmuka perdagangan" ke "infrastruktur kripto".
Akuisisi penyedia layanan perdagangan kripto di Eropa: Memasuki pasar Eropa melalui lebih dari 50 lisensi yang dimiliki penyedia layanan ini, ini adalah pilihan yang tak terhindarkan dalam situasi ketidakpastian regulasi di AS.
Robinhood baru-baru ini meluncurkan rangkaian produk kripto terambisiusnya di Cannes:
· Memperluas tokenisasi saham AS dan ETF di Eropa: Terbuka untuk pengguna dari 30 negara Uni Eropa dan Kawasan Ekonomi Eropa, menyediakan akses perdagangan 24 jam sehari, 5 hari seminggu, mendukung pembayaran dividen, dan Robinhood tidak mengenakan komisi atau spread. Akhirnya akan berpindah ke blockchain Layer 2 yang disesuaikan.
· Meluncurkan layanan staking Aset Kripto di Amerika Serikat: Memungkinkan pengguna untuk mendapatkan imbalan melalui dukungan operasi jaringan.
· Menyediakan futures perpetual Aset Kripto di Eropa: Memberikan leverage hingga 3x untuk pengguna yang memenuhi syarat.
Langkah-langkah ini bertujuan untuk mengintegrasikan keuangan tradisional dengan infrastruktur berbasis blockchain, dan membuat teknologi enkripsi "menghilang" di latar belakang, mencapai "produk yang digunakan orang tanpa perlu memahami cara kerjanya."
Empat, Tren dan Tantangan Masa Depan: Apakah Dapat Mematuhi Kepatuhan?
Apakah gelombang tokenisasi sekuritas ini dapat terus berkembang dan benar-benar memenuhi kepatuhan, tergantung pada interaksi positif antara inovasi teknologi dan lingkungan regulasi.
Lingkungan regulasi mulai membaik: Perubahan arah politik di Amerika Serikat membawa perubahan besar di bidang ini. Setelah pemerintahan Trump berkuasa, mereka mengeluarkan sinyal regulasi kripto yang lebih terbuka, sikap SEC berubah, dan legislasi stablecoin di tingkat kongres juga mencapai kemajuan signifikan. Kerangka regulasi di Eropa dan Asia semakin jelas, regulasi seperti MiCA memberikan panduan dasar untuk token sekuritas.
Perbaikan Teknologi dan Pasar: Proyek tokenisasi sekuritas dalam putaran ini telah menunjukkan perbaikan dalam desain produk dan kesesuaian pasar. Setiap platform menekankan keaslian dan transparansi aset, Token 100% didukung oleh aset fisik, informasi kustodian dan audit diungkapkan secara berkala. Skema baru lebih memperhatikan pengalaman pengguna, mewujudkan perdagangan 24/7, penyelesaian T+0, perdagangan saham pecahan, dan fitur lainnya.
Tantangan masih ada: Jarak terakhir untuk kepatuhan masih perlu diatasi. Di Amerika Serikat, meskipun suasana regulasi semakin membaik, hukum yang jelas masih diperlukan untuk benar-benar mengizinkan ritel bertransaksi saham di blockchain. Likuiditas pasar sekunder yang kurang tetap menjadi masalah, Token biasanya hanya dapat diperdagangkan di platform tertentu, kekurangan jalur arbitrase langsung dengan pasar keuangan tradisional. Selain itu, bagi trader kripto yang mengejar volatilitas tinggi, fluktuasi harga saham AS relatif terbatas, bagaimana menarik pengguna kripto murni masih menjadi tantangan.
Kesimpulan:
Gelombang baru tokenisasi sekuritas didukung oleh lingkungan kebijakan yang lebih ramah dan solusi teknologi yang lebih matang, memiliki dasar yang lebih kuat dibandingkan dengan periode sebelumnya. Jika regulasi yang terbuka dan disiplin industri berjalan seiring, maka produk sekuritas tokenisasi dari saham AS diharapkan dapat berkembang secara berkelanjutan, menjadi jembatan organik yang menghubungkan pasar keuangan tradisional dengan dunia Web3. Tentu saja, proses ini akan berlangsung secara bertahap: hanya ketika pasar benar-benar menemukan titik sakit kebutuhan pengguna dan memberikan nilai unik (misalnya, mewujudkan interaksi pasar global 7×24, peluang penambangan likuiditas baru, dll.), sekuritas tokenisasi dapat terbebas dari label "gimik konsep" dan menyambut penerapan kepatuhan dan adopsi secara massal.