Prediksi Harga Bitcoin: Apa Arti Berakhirnya Tren Naiknya Likuiditas The Federal Reserve (FED) untuk BTC?

Sejak awal 2025, mesin likuiditas yang mendukung aset berisiko termasuk Bitcoin kini berbalik arah. Analis makro Thomas (@TomasOnMarkets) menyatakan bahwa tren kenaikan likuiditas Federal Reserve yang berlangsung selama enam bulan telah berakhir, dan Departemen Keuangan AS akan segera menghadapi gelombang penerbitan utang yang berpotensi menyebabkan ketidakstabilan. Thomas memperingatkan dalam sebuah artikel yang dipublikasikan di X pada malam Minggu lalu: "Likuiditas Federal Reserve akan menurun... tren kenaikan likuiditas Federal Reserve yang dimulai pada 1 Januari 2025 kini telah berakhir."

Bitcoin memasuki zona berbahaya Katalis di balik pembalikan ini adalah undang-undang yang disahkan oleh Kongres minggu lalu untuk menaikkan batas utang sebesar $5 triliun. Legislasi ini memberikan lampu hijau bagi Departemen Keuangan untuk secara signifikan membangun kembali saldo kasnya di The Federal Reserve (FED) — yaitu akun umum perbendaharaan (TGA). Pada paruh pertama tahun ini, akun tersebut sengaja dikeringkan untuk menyuntikkan likuiditas ke dalam sistem keuangan.

"Pemerintah AS sebelumnya terus-menerus menguras akun umum kas negara (penyuntikan likuiditas). Namun, minggu lalu telah dicapai kesepakatan baru tentang batas utang (menaikkan 5 triliun dolar). Ini berarti pemerintah akan mulai menyuntikkan utang baru ke pasar untuk 'melengkapi' TGA (kaki tangan likuiditas)," tulis Thomas. Dia menekankan, target pelengkap saat ini ditetapkan pada 850 miliar dolar, lebih tinggi dari level baru-baru ini sekitar 350 miliar dolar, yang berarti sekitar 500 miliar dolar likuiditas akan ditarik dari sistem keuangan dalam beberapa bulan mendatang.

Dampak ini terhadap Bitcoin sangat jelas. Secara historis, aset berisiko selalu diuntungkan dari naiknya likuiditas dolar — terutama dalam konteks peningkatan aliran ETF, adopsi perusahaan, dan melemahnya dolar. Namun, saat ini, konteks ini sedang berubah. Seperti yang dikatakan Thomas: "Dalam kondisi lain yang sama, proses rekonstruksi TGA seharusnya menguntungkan dolar." Dolar yang menguat, ditambah dengan penurunan cadangan bank, biasanya tidak menguntungkan bagi Bitcoin.

Tekanan likuiditas mungkin tidak muncul secara langsung, tetapi mekanismenya jelas. Kementerian Keuangan akan menerbitkan sejumlah besar obligasi jangka pendek baru (terutama surat utang negara), untuk memberikan dana bagi TGA. Penerbitan obligasi ini akan bersaing dengan aset berdenominasi dolar lainnya untuk mendapatkan pendanaan, sehingga menyedot kas dari bank dan pasar uang.

Thomas menunjukkan bahwa jika dana pasar uang menarik uang tunai dari alat reverse repurchase overnight The Federal Reserve (FED) yang saat ini masih memegang sekitar 214 miliar dolar, dinamika ini mungkin akan mereda. Dia menambahkan: "Menteri Keuangan Scott Bessent mungkin akan menurunkan level target, yang berarti bahwa kekuatan tambahan akan melemah. Saya memperkirakan kita mungkin akan melihat penerbitan obligasi negara yang besar, yang mungkin akan mendorong sebagian dari 214 miliar dolar yang tersisa dalam mekanisme reverse repurchase untuk keluar dari mekanisme tersebut (penyuntikan likuiditas), dan mengurangi dampak negatif dari tambahan TGA."

Meskipun demikian, bahkan jika RRP melakukan beberapa redistribusi, Thomas memperkirakan bahwa dampak keseluruhannya masih akan mengurangi saldo cadangan — dia memperkirakan bahwa proporsi cadangan bank terhadap PDB mungkin turun di bawah 10%. Meskipun itu tidak seburuk 7% yang dicapai pada tahun 2019 (masa yang memicu krisis reposisi), ini sudah merupakan pengetatan yang tajam dibandingkan dengan paruh pertama tahun ini. Thomas memperingatkan: "Sekitar akhir September (akhir kuartal ini) mungkin akan ada beberapa tekanan likuiditas."

Kinerja Bitcoin bertepatan dengan jendela kenaikan likuiditas yang disebut oleh Thomas. Menurut catatan, harga Bitcoin berkaitan erat dengan tren keseluruhan neraca bank sentral dari lima negara industri besar (G5) dan tingkat cadangan bank di Amerika Serikat. Ketika cadangan ini menyusut—terutama dalam kasus peningkatan penerbitan obligasi AS dan rebound dolar—Bitcoin biasanya sulit untuk mempertahankan momentum kenaikannya.

Thomas memperingatkan bahwa posisi short spekulatif terhadap dolar telah mencapai tingkat ekstrem, yang memperburuk kekhawatiran ini. "Sejak Januari, saya sudah memperingatkan bahwa dolar akan turun. Sekarang, semua orang melihat dolar akan turun, dan posisi short secara umum meningkat secara signifikan. Menurut saya, dolar setidaknya harus mengalami satu kali koreksi/penyesuaian ke atas."

Pembalikan ini dari dolar AS akan menandakan bahwa Bitcoin menghadapi angin makro yang kunci. Korelasi 90 hari yang bergulir antara Bitcoin dan Indeks Dolar (DXY) tetap negatif. Dalam lingkungan di mana dolar menguat—terutama didorong oleh pengetatan likuiditas—kinerja Bitcoin jarang lebih baik dibandingkan dengan koin lainnya.

Beberapa minggu ke depan akan sangat penting. Jika Departemen Keuangan terus aktif menerbitkan obligasi, dan peserta pasar meminta imbal hasil yang lebih tinggi, likuiditas mungkin akan menyusut lebih cepat dari yang diperkirakan. Meskipun Thomas memang mempertahankan kemungkinan Menteri Keuangan Besant menurunkan target TGA, skenario dasar tetap adalah kehilangan likuiditas bersih sebesar 500 miliar dolar — yang akan secara langsung membalikkan kondisi melonjaknya Bitcoin.

Gate.io menunjukkan bahwa BTC saat ini dipatok pada 108,011.6 dolar AS, mengalami penurunan kecil sebesar 0.82% dalam 24 jam terakhir.

（Sumber: NewsBTC）