Panggilan "penurunan suku bunga Juli" terkuat hingga saat ini, perpecahan dalam internal The Federal Reserve (FED) semakin meningkat.

Penulis: Bao Yilong, Wall Street Journal

Minggu ini, beberapa pejabat Federal Reserve yang berpengaruh memberikan pidato, menghasilkan perbedaan yang semakin meluas mengenai apakah seharusnya suku bunga diturunkan dan kapan hal itu harus dilakukan, yang memberikan ketidakpastian baru bagi para investor yang mengharapkan pelonggaran kebijakan lebih lanjut tahun ini.

Pada 17 Juli, anggota dewan The Fed Waller dengan tegas menyatakan dalam pidatonya di New York bahwa keputusan suku bunga pada bulan Juli seharusnya menurunkan suku bunga, dan tidak seharusnya menunggu sampai pasar tenaga kerja memburuk sebelum menurunkan suku bunga. Ketua Federal Reserve San Francisco, Daly, dalam sebuah wawancara menegaskan kembali bahwa penurunan suku bunga dua kali dalam tahun ini adalah hal yang wajar, dan memperingatkan bahwa jika menunggu sampai inflasi sepenuhnya mencapai target 2%, "sangat mungkin sudah menyebabkan kerusakan yang sepenuhnya tidak perlu pada ekonomi."

Namun, lebih awal pada hari itu, Presiden Federal Reserve Atlanta Bostic dan Anggota Dewan Federal Reserve Cook secara terbuka menyatakan bahwa efek transmisi tarif terhadap harga sudah mulai terlihat, dan sekarang terlalu dini untuk melonggarkan kebijakan. Bostic dengan tegas mengatakan bahwa data CPI terbaru "menyampaikan pesan yang berbeda", mengisyaratkan bahwa inflasi mungkin sedang berada di titik "perubahan".

Pernyataan baru ini menunjukkan bahwa kebijakan tarif dan fiskal Trump semakin memperbesar perbedaan di antara para pembuat kebijakan di Federal Reserve mengenai masalah penurunan suku bunga: bagi beberapa tokoh hawkish, apakah sekarang waktu yang tepat untuk menurunkan suku bunga; sementara moderat mendorong untuk mengambil sikap menunggu di tengah ketidakpastian.

Golongan merpati khawatir ekonomi terganggu, bersikap terbuka terhadap pemotongan suku bunga

Beberapa pengambil keputusan percaya bahwa pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda kelemahan, dan terlalu fokus pada fluktuasi inflasi saat ini dapat menyebabkan hilangnya waktu terbaik untuk mendukung ekonomi, yang pada gilirannya dapat membawa risiko yang tidak perlu.

Waller, anggota dewan Federal Reserve, adalah tokoh perwakilan dari pandangan ini. Dalam sebuah acara di New York, Waller secara langsung menyatakan bahwa Federal Reserve seharusnya menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Juli. Argumen inti Waller adalah bahwa pasar tenaga kerja Amerika Serikat menunjukkan tanda-tanda kelemahan yang tidak dapat diabaikan. Dia menyatakan:

Menggabungkan berbagai data lembut dan keras, saya melihat pasar tenaga kerja yang berada di ambang bahaya.

Ia percaya bahwa risiko pelemahan pasar kerja sudah "sangat besar dan cukup", cukup untuk menjadi alasan penurunan suku bunga. Berdasarkan penilaian hati-hatinya terhadap prospek ekonomi secara keseluruhan, Waller menambahkan:

Ekonomi masih tumbuh, tetapi momentum telah melambat secara signifikan, risiko yang dihadapi oleh tugas pekerjaan FOMC telah meningkat.

Pada hari itu, Presiden Federal Reserve San Francisco, Daly, dalam sebuah wawancara juga menyatakan bahwa dia masih percaya bahwa rencana Federal Reserve untuk memangkas suku bunga dua kali tahun ini adalah "sebuah proyeksi yang masuk akal". Daly memperingatkan bahwa:

Pembuat kebijakan tidak dapat menunggu selamanya, karena jika menunggu hingga inflasi jelas mencapai target 2%, kita kemungkinan besar telah merusak ekonomi dengan cara yang sepenuhnya tidak perlu.

Namun Daly mengakui, ada tanda-tanda bahwa tarif sedang mendorong harga barang naik, tetapi dia juga merasa terinspirasi oleh tren deflasi yang terus berlanjut di sektor jasa.

Dia percaya bahwa saat ini perusahaan masih menanggung biaya yang disebabkan oleh tarif, dan pengeluaran konsumen tetap stabil, yang memberi Federal Reserve ruang untuk mempertahankan suku bunga saat inflasi bergerak menuju target, tetapi ini tidak berarti bahwa penurunan suku bunga harus ditunda tanpa batas.

Suara hawkish meningkat, peringatan titik belok inflasi

Namun, tidak semua pejabat memiliki sikap yang longgar.

Pada hari Kamis, Presiden Federal Reserve Atlanta Bostic mengungkapkan dalam wawancara media bahwa tanda-tanda potensial dalam ekonomi menunjukkan bahwa tekanan inflasi sedang meningkat, yang merupakan "sumber yang mengkhawatirkan."

Dia menekankan bahwa meskipun data inflasi selama beberapa bulan terakhir menunjukkan kinerja yang baik, laporan CPI terbaru mungkin menandakan kedatangan "titik balik". Oleh karena itu, ia dengan tegas menyatakan:

Sekarang saya akan memilih untuk menunggu.

Pada hari yang sama, Anggota Dewan Federal Reserve, Cook, juga menyatakan pandangan serupa, dengan mengatakan bahwa bank sentral harus menjaga suku bunga stabil "untuk jangka waktu tertentu". Dia menyatakan hal ini dalam sebuah acara:

Mengingat pasar kerja tetap stabil, sementara ekspektasi inflasi jangka pendek dan inflasi barang meningkat karena tarif, mempertahankan posisi kebijakan yang ketat saat ini sangat penting untuk menambatkan ekspektasi inflasi jangka panjang.

Kugler juga mengutip data terbaru yang memprediksi bahwa data PCE mungkin mengalami peningkatan tahunan dari 2,3% pada bulan Mei menjadi 2,5% pada bulan Juni. Menurut analisisnya, karena penumpukan inventaris perusahaan dan perubahan kebijakan perdagangan yang sering, dampak tarif terhadap harga mungkin belum sepenuhnya tercermin.

Sebelumnya disebutkan, pada hari Rabu, Presiden Federal Reserve New York Williams mengemukakan pandangan serupa dalam sebuah acara, berpendapat bahwa meskipun saat ini hanya melihat dampak tarif yang relatif terbatas dalam data komprehensif, diperkirakan tarif akan menambah sekitar satu poin persentase untuk inflasi selama paruh kedua tahun ini hingga 2026. Dan menekankan:

Saya memperkirakan bahwa dampak ini akan meningkat dalam beberapa bulan mendatang. Mempertahankan posisi kebijakan moneter yang moderat seperti ini adalah sangat tepat.

Prospek kebijakan bervariasi, pasar berhati-hati dalam bertaruh pada penurunan suku bunga di bulan September

Perbedaan pandangan para pejabat telah tercermin dalam proyeksi ekonomi terbaru yang dirilis oleh Federal Reserve pada bulan Juni.

Prediksi saat itu menunjukkan bahwa dari 19 pejabat yang hadir, 10 orang memperkirakan akan ada setidaknya dua kali pemotongan suku bunga pada akhir tahun ini, sementara 7 orang berpendapat bahwa tidak akan ada pemotongan suku bunga hingga 2025, mencerminkan perbedaan penilaian internal terhadap prospek inflasi.

（Diagram titik median SEP Fed bulan Juni）

Perbedaan ini secara langsung mempengaruhi harapan kebijakan pasar. Meskipun baru-baru ini beberapa pejabat telah mengeluarkan pernyataan yang cenderung hawkish, para investor belum sepenuhnya melepaskan harapan akan penurunan suku bunga. Pasar percaya bahwa kemungkinan Federal Reserve memutuskan untuk menurunkan suku bunga pada pertemuan kebijakan bulan September sedikit lebih tinggi dari 50%.

(Ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan September hanya sedikit di atas 50%)

Taruhan investor kontras dengan sikap hati-hati beberapa pejabat, menyoroti dampak kunci dari data ekonomi dalam beberapa bulan mendatang, terutama data inflasi dan pekerjaan, terhadap keputusan akhir Federal Reserve.