Dominasi Ethereum di pasar RWA: Siapa yang akan mengambil alih berikutnya?
Laporan ini menganalisis posisi dominan Ethereum di pasar tokenisasi aset dunia nyata saat ini, mengkaji tantangan struktural yang dihadapinya, dan mengeksplorasi platform blockchain mana yang diharapkan memimpin fase pertumbuhan RWA berikutnya.
Ringkasan Poin
Ethereum memimpin pasar RWA saat ini berkat keunggulan awalnya, eksperimen institusi di masa lalu, likuiditas on-chain yang mendalam, dan arsitektur terdesentralisasi.
Namun, blockchain umum dengan transaksi yang lebih cepat dan lebih murah, serta rantai khusus RWA yang dirancang untuk memenuhi persyaratan regulasi, sedang mengatasi batasan biaya dan kinerja Ethereum. Platform baru ini sedang memposisikan diri mereka sebagai infrastruktur generasi berikutnya dengan memberikan skalabilitas teknis yang luar biasa atau fitur kepatuhan yang terintegrasi.
Tahap berikutnya dari pertumbuhan RWA akan dipimpin oleh rantai yang berhasil mengintegrasikan tiga elemen: kompatibilitas regulasi on-chain, ekosistem layanan yang dibangun di sekitar aset dunia nyata, dan likuiditas on-chain yang berarti.
1. Di mana pasar RWA saat ini berkembang?
Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah menjadi salah satu tema paling menonjol di industri blockchain. Perusahaan konsultan global telah merilis berbagai prediksi pasar, dan lembaga juga telah melakukan analisis mendalam terhadap pasar yang muncul------ini menyoroti pentingnya yang semakin meningkat di bidang ini.
RWA merujuk pada proses pengubahan aset fisik seperti real estat, obligasi, dan komoditas menjadi token digital. Proses tokenisasi ini memerlukan infrastruktur blockchain. Saat ini, Ethereum adalah infrastruktur utama yang mendukung transaksi ini.
Meskipun persaingan semakin ketat, Ethereum tetap mempertahankan posisi dominannya di pasar RWA. Blockchain RWA profesional telah muncul, dan beberapa platform yang matang di bidang DeFi juga sedang berkembang ke bidang RWA. Meskipun demikian, Ethereum masih menyumbang lebih dari 50% dari total aktivitas pasar, menyoroti keandalan posisinya yang ada.
Laporan ini mengkaji faktor-faktor kunci yang membuat Ethereum mendominasi pasar RWA saat ini, dan mengeksplorasi evolusi kondisi yang mungkin membentuk tahap pertumbuhan dan persaingan berikutnya.
2. Mengapa Ethereum dapat mempertahankan posisi terdepan?
2.1. Keunggulan awal dan kepercayaan institusi
Ethereum menjadi platform default untuk tokenisasi institusi, ada alasan yang jelas. Ia pertama kali memperkenalkan kontrak pintar dan secara aktif mempersiapkan pasar RWA.
Dengan dukungan dari komunitas pengembang yang sangat aktif, Ethereum telah menetapkan standar tokenisasi kunci seperti ERC-1400 dan ERC-3643 jauh sebelum platform kompetitor muncul. Dasar awal ini memberikan proyek percontohan fondasi teknis dan regulasi yang diperlukan.
Oleh karena itu, banyak institusi mulai mengevaluasi Ethereum sebelum mempertimbangkan solusi alternatif. Beberapa inisiatif terkenal di akhir 2010-an membantu memverifikasi peran Ethereum dalam keuangan institusional:
Proyek blockchain dari sebuah bank besar (2016-2017): Untuk mendukung kasus penggunaan perusahaan, bank tersebut mengembangkan fork berlisensi dari Ethereum. Peluncuran mata uang digital untuk transfer antar bank menunjukkan bahwa arsitektur Ethereum ------ bahkan dalam bentuk privat ------ dapat memenuhi persyaratan regulasi terkait perlindungan data dan kepatuhan.
Penerbitan obligasi oleh sebuah bank Prancis (2019): Bank tersebut menerbitkan obligasi terjamin senilai 100 juta euro di jaringan publik Ethereum. Ini menunjukkan bahwa sekuritas yang diatur dapat diterbitkan dan diselesaikan di blockchain publik, sambil meminimalkan keterlibatan lembaga perantara.
Obligasi digital Bank Investasi Eropa (2021): Bank Investasi Eropa (EIB) bekerja sama dengan beberapa bank untuk menerbitkan obligasi digital senilai 100 juta euro di Ethereum. Obligasi ini diselesaikan menggunakan mata uang digital bank sentral (CBDC) yang diterbitkan oleh Bank Prancis, menyoroti potensi Ethereum dalam pasar modal yang sepenuhnya terintegrasi.
Kasus percobaan yang sukses ini meningkatkan kredibilitas Ethereum. Bagi institusi, kepercayaan didasarkan pada kasus penggunaan yang telah terverifikasi dan referensi dari peserta yang diatur lainnya. Rekam jejak Ethereum yang terus menarik perhatian membentuk siklus adopsi yang diperkuat.
Misalnya, pada tahun 2018, sebuah platform mengumumkan dalam dokumen resmi bahwa mereka akan membangun alat di atas Ethereum untuk mengelola seluruh siklus hidup sekuritas digital. Langkah ini meletakkan dasar untuk peluncuran akhir dana dari perusahaan manajemen aset besar, yang merupakan dana tokenisasi terbesar yang diterbitkan di atas Ethereum saat ini.
2.2. Platform aliran modal nyata
Alasan kunci lain mengapa Ethereum terus mendominasi pasar RWA adalah kemampuannya untuk mengubah likuiditas on-chain menjadi daya beli nyata. Tokenisasi aset dunia nyata bukan hanya proses teknis. Sebuah pasar yang berfungsi dengan baik membutuhkan modal yang dapat secara aktif berinvestasi dan memperdagangkan aset-aset ini. Dalam hal ini, Ethereum adalah satu-satunya platform yang memiliki likuiditas on-chain yang dalam dan dapat diterapkan.
Hal ini terlihat jelas di banyak platform, yang semuanya memegang sejumlah besar dana tokenisasi di Ethereum. Platform-platform ini telah menarik ratusan juta dolar dengan menawarkan produk berbasis obligasi AS yang ditokenisasi, pinjaman berbasis stablecoin, dan alat penghasilan sintetis dalam dolar.
Sebuah platform melalui produk yang didukung oleh obligasi pemerintah, telah mengumpulkan lebih dari 600 juta dolar AS dalam total nilai terkunci (TVL).
Platform lain memanfaatkan likuiditas stablecoin dari protokol tertentu untuk membeli obligasi pemerintah dunia nyata senilai lebih dari 2,4 miliar dolar.
Platform ketiga menggunakan stablecoin sintetiknya di Ethereum untuk membangun infrastruktur pendapatan tanpa bank, menarik permintaan institusi dan likuiditas DeFi.
Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa Ethereum bukan hanya platform untuk tokenisasi aset. Ini menyediakan dasar likuiditas yang kuat untuk memungkinkan investasi dan manajemen aset yang nyata. Sebaliknya, banyak platform RWA yang baru muncul kesulitan untuk memastikan aliran modal atau aktivitas pasar sekunder setelah tahap penerbitan token awal.
Alasan perbedaan ini sangat jelas. Ethereum telah mengintegrasikan stablecoin, protokol DeFi, dan infrastruktur yang siap untuk kepatuhan. Ini menciptakan lingkungan keuangan yang komprehensif, di mana penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian dapat dilakukan di blockchain.
Oleh karena itu, Ethereum adalah lingkungan yang paling efektif untuk mengubah aset tokenisasi menjadi aktivitas pembelian yang nyata. Ini memberikannya keunggulan struktural yang melampaui sekadar pangsa pasar.
2.3. Membangun kepercayaan melalui desentralisasi
Desentralisasi memainkan peran kunci dalam membangun kepercayaan. Tokenisasi aset dunia nyata melibatkan pemindahan kepemilikan dan catatan transaksi aset bernilai tinggi ke dalam sistem digital. Dalam proses ini, perhatian institusi terfokus pada keandalan dan transparansi sistem. Inilah tempat di mana arsitektur desentralisasi Ethereum memberikan keunggulan yang signifikan.
Ethereum beroperasi sebagai blockchain publik yang didukung oleh ribuan node yang beroperasi secara independen di seluruh dunia. Jaringan ini terbuka untuk siapa saja, dan perubahan ditentukan oleh konsensus peserta, bukan kontrol terpusat. Oleh karena itu, ia menghindari titik kegagalan tunggal, memastikan ketahanan terhadap serangan peretas dan sensor, serta menjaga waktu operasional yang tidak terputus.
Di pasar RWA, struktur ini menciptakan nilai yang nyata. Transaksi dicatat di buku besar yang tidak dapat diubah, mengurangi risiko penipuan. Kontrak pintar mewujudkan transaksi yang dapat dipercaya tanpa perantara. Pengguna dapat mengakses layanan, melaksanakan protokol, dan berpartisipasi dalam aktivitas keuangan tanpa memerlukan persetujuan terpusat.
Fitur-fitur ini------transparansi, keamanan, dan aksesibilitas------menjadikan Ethereum pilihan menarik bagi institusi yang menjelajahi tokenisasi aset. Sistem desentralisasinya memenuhi persyaratan kunci untuk beroperasi di lingkungan keuangan berisiko tinggi.
3. Penantang Baru yang Merevolusi Pola
Jaringan utama Ethereum telah membuktikan kelayakan keuangan ter-tokenisasi. Namun, bersama dengan kesuksesan, ia juga mengungkapkan batasan struktural yang menghalangi adopsi institusi yang lebih luas. Hambatan kunci termasuk throughput transaksi yang terbatas, masalah latensi, dan struktur biaya yang tidak terduga.
Untuk menghadapi tantangan ini, solusi Layer 2 Rollup telah muncul. Peningkatan besar, termasuk Merge (2022), Dencun (2024), dan Pectra yang akan datang (2025), telah membawa peningkatan dalam hal skalabilitas. Meskipun demikian, jaringan tersebut masih belum mampu menandingi infrastruktur keuangan tradisional. Misalnya, suatu jaringan pembayaran memproses lebih dari 65.000 transaksi per detik, yang merupakan tingkat yang belum dicapai oleh Ethereum. Bagi institusi yang membutuhkan perdagangan frekuensi tinggi atau penyelesaian waktu nyata, kesenjangan kinerja ini tetap menjadi faktor pembatas yang penting.
Penundaan juga membawa tantangan. Rata-rata waktu pembuatan blok membutuhkan 12 detik, ditambah dengan konfirmasi tambahan yang diperlukan untuk penyelesaian yang aman, finalitas biasanya membutuhkan waktu hingga tiga menit. Dalam situasi kemacetan jaringan, penundaan ini dapat meningkat lebih lanjut ------ ini menyebabkan kesulitan bagi operasi keuangan yang sensitif terhadap waktu.
Yang lebih penting, volatilitas biaya Gas tetap menjadi masalah yang memprihatinkan. Pada puncaknya, biaya transaksi pernah melebihi 50 dolar, bahkan dalam kondisi normal, biaya sering kali meningkat di atas 20 dolar. Tingkat ketidakpastian biaya transaksi ini membuat perencanaan bisnis menjadi rumit dan dapat melemahkan daya saing layanan berbasis Ethereum.
Sebuah platform menjelaskan dinamika ini dengan baik. Setelah menghadapi batasan Ethereum, perusahaan tersebut memperluas ke platform lain sekaligus mengembangkan chain-nya sendiri. Meskipun Ethereum telah memainkan peran penting dalam memfasilitasi eksperimen awal institusi, kini ia menghadapi tekanan yang semakin besar untuk memenuhi kebutuhan pasar yang lebih matang dan lebih sensitif terhadap kinerja.
3.1. Kebangkitan blockchain umum yang cepat, efisien, dan biaya rendah
Dengan semakin jelasnya batasan Ethereum, semakin banyak lembaga yang mengeksplorasi untuk memberikan keunggulan alternatif dalam hal kecepatan transaksi, stabilitas biaya, dan waktu finalitas sebagai pelengkap blockchain umum Ethereum.
Namun, meskipun terus bekerja sama dengan peserta institusi, jumlah aset tokenisasi aktual di platform ini (tidak termasuk stablecoin) masih jauh lebih rendah dibandingkan dengan Ethereum. Dalam banyak kasus, aset tokenisasi yang diluncurkan di blockchain umum masih merupakan bagian dari strategi penyebaran multichain yang didominasi oleh Ethereum.
Meskipun demikian, masih ada tanda-tanda kemajuan yang signifikan. Di bidang kredit pribadi, inisiatif tokenisasi baru bermunculan. Misalnya, di suatu Layer 2, suatu platform telah menarik perhatian, menyumbang lebih dari 18% dari volume aktivitas di bidang ini ------ hanya setelah Ethereum.
Saat ini, blockchain umum baru saja mulai membangun pijakan. Platform seperti beberapa blockchain publik berkinerja tinggi yang ekosistem DeFi-nya mengalami pertumbuhan pesat kini menghadapi masalah strategis: bagaimana mengubah momentum ini menjadi posisi berkelanjutan di bidang RWA. Hanya mengandalkan kinerja teknis yang unggul tidaklah cukup. Untuk bersaing dengan Ethereum, perlu menyediakan infrastruktur dan layanan yang dapat memenuhi harapan kepercayaan dan kepatuhan investor institusi.
Akhirnya, keberhasilan blockchain ini di pasar RWA akan kurang bergantung pada throughput asli, dan lebih bergantung pada kemampuan mereka untuk memberikan nilai nyata. Ekosistem terdistribusi yang dibangun di sekitar keunggulan unik setiap rantai akan menentukan posisi jangka panjang mereka di bidang yang sedang berkembang ini.
3.2. Munculnya blockchain khusus RWA
Semakin banyak platform blockchain yang meninggalkan desain umum dan beralih ke spesialisasi di bidang tertentu. Tren ini juga sangat jelas di bidang RWA, di mana gelombang baru rantai khusus yang dibangun khusus untuk tokenisasi aset dunia nyata sedang muncul.
Alasan untuk blockchain khusus RWA sangat jelas. Tokenisasi aset dunia nyata perlu terintegrasi langsung dengan regulasi keuangan yang ada, yang membuat infrastruktur blockchain umum tidak cukup dalam banyak kasus. Persyaratan teknis tertentu ------ terutama yang berkaitan dengan kepatuhan regulasi ------ harus diatasi dari dasar.
Salah satu bidang kunci adalah penanganan kepatuhan. Prosedur KYC dan AML sangat penting untuk alur kerja tokenisasi, tetapi secara tradisional ini semua ditangani di luar rantai. Pendekatan ini membatasi inovasi karena hanya membungkus aset keuangan tradisional dalam format blockchain tanpa merancang ulang logika kepatuhan yang mendasarinya.
Perubahan saat ini adalah untuk sepenuhnya mengintegrasikan fungsi kepatuhan ini.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethereum mendominasi pasar RWA, platform baru bersaing untuk tahap pertumbuhan berikutnya
Dominasi Ethereum di pasar RWA: Siapa yang akan mengambil alih berikutnya?
Laporan ini menganalisis posisi dominan Ethereum di pasar tokenisasi aset dunia nyata saat ini, mengkaji tantangan struktural yang dihadapinya, dan mengeksplorasi platform blockchain mana yang diharapkan memimpin fase pertumbuhan RWA berikutnya.
Ringkasan Poin
Ethereum memimpin pasar RWA saat ini berkat keunggulan awalnya, eksperimen institusi di masa lalu, likuiditas on-chain yang mendalam, dan arsitektur terdesentralisasi.
Namun, blockchain umum dengan transaksi yang lebih cepat dan lebih murah, serta rantai khusus RWA yang dirancang untuk memenuhi persyaratan regulasi, sedang mengatasi batasan biaya dan kinerja Ethereum. Platform baru ini sedang memposisikan diri mereka sebagai infrastruktur generasi berikutnya dengan memberikan skalabilitas teknis yang luar biasa atau fitur kepatuhan yang terintegrasi.
Tahap berikutnya dari pertumbuhan RWA akan dipimpin oleh rantai yang berhasil mengintegrasikan tiga elemen: kompatibilitas regulasi on-chain, ekosistem layanan yang dibangun di sekitar aset dunia nyata, dan likuiditas on-chain yang berarti.
1. Di mana pasar RWA saat ini berkembang?
Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah menjadi salah satu tema paling menonjol di industri blockchain. Perusahaan konsultan global telah merilis berbagai prediksi pasar, dan lembaga juga telah melakukan analisis mendalam terhadap pasar yang muncul------ini menyoroti pentingnya yang semakin meningkat di bidang ini.
RWA merujuk pada proses pengubahan aset fisik seperti real estat, obligasi, dan komoditas menjadi token digital. Proses tokenisasi ini memerlukan infrastruktur blockchain. Saat ini, Ethereum adalah infrastruktur utama yang mendukung transaksi ini.
Meskipun persaingan semakin ketat, Ethereum tetap mempertahankan posisi dominannya di pasar RWA. Blockchain RWA profesional telah muncul, dan beberapa platform yang matang di bidang DeFi juga sedang berkembang ke bidang RWA. Meskipun demikian, Ethereum masih menyumbang lebih dari 50% dari total aktivitas pasar, menyoroti keandalan posisinya yang ada.
Laporan ini mengkaji faktor-faktor kunci yang membuat Ethereum mendominasi pasar RWA saat ini, dan mengeksplorasi evolusi kondisi yang mungkin membentuk tahap pertumbuhan dan persaingan berikutnya.
2. Mengapa Ethereum dapat mempertahankan posisi terdepan?
2.1. Keunggulan awal dan kepercayaan institusi
Ethereum menjadi platform default untuk tokenisasi institusi, ada alasan yang jelas. Ia pertama kali memperkenalkan kontrak pintar dan secara aktif mempersiapkan pasar RWA.
Dengan dukungan dari komunitas pengembang yang sangat aktif, Ethereum telah menetapkan standar tokenisasi kunci seperti ERC-1400 dan ERC-3643 jauh sebelum platform kompetitor muncul. Dasar awal ini memberikan proyek percontohan fondasi teknis dan regulasi yang diperlukan.
Oleh karena itu, banyak institusi mulai mengevaluasi Ethereum sebelum mempertimbangkan solusi alternatif. Beberapa inisiatif terkenal di akhir 2010-an membantu memverifikasi peran Ethereum dalam keuangan institusional:
Proyek blockchain dari sebuah bank besar (2016-2017): Untuk mendukung kasus penggunaan perusahaan, bank tersebut mengembangkan fork berlisensi dari Ethereum. Peluncuran mata uang digital untuk transfer antar bank menunjukkan bahwa arsitektur Ethereum ------ bahkan dalam bentuk privat ------ dapat memenuhi persyaratan regulasi terkait perlindungan data dan kepatuhan.
Penerbitan obligasi oleh sebuah bank Prancis (2019): Bank tersebut menerbitkan obligasi terjamin senilai 100 juta euro di jaringan publik Ethereum. Ini menunjukkan bahwa sekuritas yang diatur dapat diterbitkan dan diselesaikan di blockchain publik, sambil meminimalkan keterlibatan lembaga perantara.
Obligasi digital Bank Investasi Eropa (2021): Bank Investasi Eropa (EIB) bekerja sama dengan beberapa bank untuk menerbitkan obligasi digital senilai 100 juta euro di Ethereum. Obligasi ini diselesaikan menggunakan mata uang digital bank sentral (CBDC) yang diterbitkan oleh Bank Prancis, menyoroti potensi Ethereum dalam pasar modal yang sepenuhnya terintegrasi.
Kasus percobaan yang sukses ini meningkatkan kredibilitas Ethereum. Bagi institusi, kepercayaan didasarkan pada kasus penggunaan yang telah terverifikasi dan referensi dari peserta yang diatur lainnya. Rekam jejak Ethereum yang terus menarik perhatian membentuk siklus adopsi yang diperkuat.
Misalnya, pada tahun 2018, sebuah platform mengumumkan dalam dokumen resmi bahwa mereka akan membangun alat di atas Ethereum untuk mengelola seluruh siklus hidup sekuritas digital. Langkah ini meletakkan dasar untuk peluncuran akhir dana dari perusahaan manajemen aset besar, yang merupakan dana tokenisasi terbesar yang diterbitkan di atas Ethereum saat ini.
2.2. Platform aliran modal nyata
Alasan kunci lain mengapa Ethereum terus mendominasi pasar RWA adalah kemampuannya untuk mengubah likuiditas on-chain menjadi daya beli nyata. Tokenisasi aset dunia nyata bukan hanya proses teknis. Sebuah pasar yang berfungsi dengan baik membutuhkan modal yang dapat secara aktif berinvestasi dan memperdagangkan aset-aset ini. Dalam hal ini, Ethereum adalah satu-satunya platform yang memiliki likuiditas on-chain yang dalam dan dapat diterapkan.
Hal ini terlihat jelas di banyak platform, yang semuanya memegang sejumlah besar dana tokenisasi di Ethereum. Platform-platform ini telah menarik ratusan juta dolar dengan menawarkan produk berbasis obligasi AS yang ditokenisasi, pinjaman berbasis stablecoin, dan alat penghasilan sintetis dalam dolar.
Sebuah platform melalui produk yang didukung oleh obligasi pemerintah, telah mengumpulkan lebih dari 600 juta dolar AS dalam total nilai terkunci (TVL).
Platform lain memanfaatkan likuiditas stablecoin dari protokol tertentu untuk membeli obligasi pemerintah dunia nyata senilai lebih dari 2,4 miliar dolar.
Platform ketiga menggunakan stablecoin sintetiknya di Ethereum untuk membangun infrastruktur pendapatan tanpa bank, menarik permintaan institusi dan likuiditas DeFi.
Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa Ethereum bukan hanya platform untuk tokenisasi aset. Ini menyediakan dasar likuiditas yang kuat untuk memungkinkan investasi dan manajemen aset yang nyata. Sebaliknya, banyak platform RWA yang baru muncul kesulitan untuk memastikan aliran modal atau aktivitas pasar sekunder setelah tahap penerbitan token awal.
Alasan perbedaan ini sangat jelas. Ethereum telah mengintegrasikan stablecoin, protokol DeFi, dan infrastruktur yang siap untuk kepatuhan. Ini menciptakan lingkungan keuangan yang komprehensif, di mana penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian dapat dilakukan di blockchain.
Oleh karena itu, Ethereum adalah lingkungan yang paling efektif untuk mengubah aset tokenisasi menjadi aktivitas pembelian yang nyata. Ini memberikannya keunggulan struktural yang melampaui sekadar pangsa pasar.
2.3. Membangun kepercayaan melalui desentralisasi
Desentralisasi memainkan peran kunci dalam membangun kepercayaan. Tokenisasi aset dunia nyata melibatkan pemindahan kepemilikan dan catatan transaksi aset bernilai tinggi ke dalam sistem digital. Dalam proses ini, perhatian institusi terfokus pada keandalan dan transparansi sistem. Inilah tempat di mana arsitektur desentralisasi Ethereum memberikan keunggulan yang signifikan.
Ethereum beroperasi sebagai blockchain publik yang didukung oleh ribuan node yang beroperasi secara independen di seluruh dunia. Jaringan ini terbuka untuk siapa saja, dan perubahan ditentukan oleh konsensus peserta, bukan kontrol terpusat. Oleh karena itu, ia menghindari titik kegagalan tunggal, memastikan ketahanan terhadap serangan peretas dan sensor, serta menjaga waktu operasional yang tidak terputus.
Di pasar RWA, struktur ini menciptakan nilai yang nyata. Transaksi dicatat di buku besar yang tidak dapat diubah, mengurangi risiko penipuan. Kontrak pintar mewujudkan transaksi yang dapat dipercaya tanpa perantara. Pengguna dapat mengakses layanan, melaksanakan protokol, dan berpartisipasi dalam aktivitas keuangan tanpa memerlukan persetujuan terpusat.
Fitur-fitur ini------transparansi, keamanan, dan aksesibilitas------menjadikan Ethereum pilihan menarik bagi institusi yang menjelajahi tokenisasi aset. Sistem desentralisasinya memenuhi persyaratan kunci untuk beroperasi di lingkungan keuangan berisiko tinggi.
3. Penantang Baru yang Merevolusi Pola
Jaringan utama Ethereum telah membuktikan kelayakan keuangan ter-tokenisasi. Namun, bersama dengan kesuksesan, ia juga mengungkapkan batasan struktural yang menghalangi adopsi institusi yang lebih luas. Hambatan kunci termasuk throughput transaksi yang terbatas, masalah latensi, dan struktur biaya yang tidak terduga.
Untuk menghadapi tantangan ini, solusi Layer 2 Rollup telah muncul. Peningkatan besar, termasuk Merge (2022), Dencun (2024), dan Pectra yang akan datang (2025), telah membawa peningkatan dalam hal skalabilitas. Meskipun demikian, jaringan tersebut masih belum mampu menandingi infrastruktur keuangan tradisional. Misalnya, suatu jaringan pembayaran memproses lebih dari 65.000 transaksi per detik, yang merupakan tingkat yang belum dicapai oleh Ethereum. Bagi institusi yang membutuhkan perdagangan frekuensi tinggi atau penyelesaian waktu nyata, kesenjangan kinerja ini tetap menjadi faktor pembatas yang penting.
Penundaan juga membawa tantangan. Rata-rata waktu pembuatan blok membutuhkan 12 detik, ditambah dengan konfirmasi tambahan yang diperlukan untuk penyelesaian yang aman, finalitas biasanya membutuhkan waktu hingga tiga menit. Dalam situasi kemacetan jaringan, penundaan ini dapat meningkat lebih lanjut ------ ini menyebabkan kesulitan bagi operasi keuangan yang sensitif terhadap waktu.
Yang lebih penting, volatilitas biaya Gas tetap menjadi masalah yang memprihatinkan. Pada puncaknya, biaya transaksi pernah melebihi 50 dolar, bahkan dalam kondisi normal, biaya sering kali meningkat di atas 20 dolar. Tingkat ketidakpastian biaya transaksi ini membuat perencanaan bisnis menjadi rumit dan dapat melemahkan daya saing layanan berbasis Ethereum.
Sebuah platform menjelaskan dinamika ini dengan baik. Setelah menghadapi batasan Ethereum, perusahaan tersebut memperluas ke platform lain sekaligus mengembangkan chain-nya sendiri. Meskipun Ethereum telah memainkan peran penting dalam memfasilitasi eksperimen awal institusi, kini ia menghadapi tekanan yang semakin besar untuk memenuhi kebutuhan pasar yang lebih matang dan lebih sensitif terhadap kinerja.
3.1. Kebangkitan blockchain umum yang cepat, efisien, dan biaya rendah
Dengan semakin jelasnya batasan Ethereum, semakin banyak lembaga yang mengeksplorasi untuk memberikan keunggulan alternatif dalam hal kecepatan transaksi, stabilitas biaya, dan waktu finalitas sebagai pelengkap blockchain umum Ethereum.
Namun, meskipun terus bekerja sama dengan peserta institusi, jumlah aset tokenisasi aktual di platform ini (tidak termasuk stablecoin) masih jauh lebih rendah dibandingkan dengan Ethereum. Dalam banyak kasus, aset tokenisasi yang diluncurkan di blockchain umum masih merupakan bagian dari strategi penyebaran multichain yang didominasi oleh Ethereum.
Meskipun demikian, masih ada tanda-tanda kemajuan yang signifikan. Di bidang kredit pribadi, inisiatif tokenisasi baru bermunculan. Misalnya, di suatu Layer 2, suatu platform telah menarik perhatian, menyumbang lebih dari 18% dari volume aktivitas di bidang ini ------ hanya setelah Ethereum.
Saat ini, blockchain umum baru saja mulai membangun pijakan. Platform seperti beberapa blockchain publik berkinerja tinggi yang ekosistem DeFi-nya mengalami pertumbuhan pesat kini menghadapi masalah strategis: bagaimana mengubah momentum ini menjadi posisi berkelanjutan di bidang RWA. Hanya mengandalkan kinerja teknis yang unggul tidaklah cukup. Untuk bersaing dengan Ethereum, perlu menyediakan infrastruktur dan layanan yang dapat memenuhi harapan kepercayaan dan kepatuhan investor institusi.
Akhirnya, keberhasilan blockchain ini di pasar RWA akan kurang bergantung pada throughput asli, dan lebih bergantung pada kemampuan mereka untuk memberikan nilai nyata. Ekosistem terdistribusi yang dibangun di sekitar keunggulan unik setiap rantai akan menentukan posisi jangka panjang mereka di bidang yang sedang berkembang ini.
3.2. Munculnya blockchain khusus RWA
Semakin banyak platform blockchain yang meninggalkan desain umum dan beralih ke spesialisasi di bidang tertentu. Tren ini juga sangat jelas di bidang RWA, di mana gelombang baru rantai khusus yang dibangun khusus untuk tokenisasi aset dunia nyata sedang muncul.
Alasan untuk blockchain khusus RWA sangat jelas. Tokenisasi aset dunia nyata perlu terintegrasi langsung dengan regulasi keuangan yang ada, yang membuat infrastruktur blockchain umum tidak cukup dalam banyak kasus. Persyaratan teknis tertentu ------ terutama yang berkaitan dengan kepatuhan regulasi ------ harus diatasi dari dasar.
Salah satu bidang kunci adalah penanganan kepatuhan. Prosedur KYC dan AML sangat penting untuk alur kerja tokenisasi, tetapi secara tradisional ini semua ditangani di luar rantai. Pendekatan ini membatasi inovasi karena hanya membungkus aset keuangan tradisional dalam format blockchain tanpa merancang ulang logika kepatuhan yang mendasarinya.
Perubahan saat ini adalah untuk sepenuhnya mengintegrasikan fungsi kepatuhan ini.