Ondo Finance: berhasil bertransformasi ke jalur RWA, tetapi prospek Token masih tidak jelas

RWA( aset dunia nyata) dianggap sebagai kunci DeFi 2.0, tetapi masih terasa jauh bagi sebagian besar investor biasa. Berpartisipasi dalam produk RWA biasanya memerlukan KYC dan ambang aset yang tinggi, yang merupakan batasan terlalu tinggi bagi investor ritel.

Jadi, bagaimana cara untuk mendapatkan keuntungan sebelum jalur RWA meledak sepenuhnya? Ada dua cara utama: pertama, membeli token proyek RWA; kedua, membeli produk RWA dengan ambang yang lebih rendah.

Cara pertama memerlukan investor untuk memahami dengan mendalam dasar proyek, desain produk, dan pengendalian risiko. Sebagian besar produk RWA memerlukan entitas tujuan khusus (SPV) untuk mewujudkan pemisahan risiko, investor harus memperhatikan apakah SPV memenuhi persyaratan hukum setempat. Membeli Token adalah cara utama bagi sebagian besar investor kripto untuk berinvestasi, dan juga merupakan cara dengan potensi keuntungan tertinggi.

Cara kedua adalah dengan membeli produk RWA secara langsung, produk ini biasanya melakukan tokenisasi aset nyata seperti dolar AS dan obligasi pemerintah AS. Jika memenuhi syarat investasi, tingkat pengembalian relatif stabil dan risikonya rendah. Namun, saat ini produk RWA yang dapat diikuti masih sedikit, persyaratan KYC dan aset masih tidak cocok untuk sebagian besar investor kripto.

Menggabungkan situasi di atas, Ondo Finance tampaknya menjadi target investasi RWA yang cukup sesuai. Artikel ini akan memperkenalkan perkembangan Ondo Finance, produk-produk, dan situasi token.

Ondo Finance berhasil bertransformasi ke jalur RWA

Ondo Finance didirikan pada tahun 2021, awalnya fokus pada likuiditas sebagai layanan (LaaS). Namun, seiring dengan pasar memasuki pasar beruang, nilai pasar DeFi dan likuiditas on-chain menyusut, pengembangan proyek menghadapi kendala. Pada bulan Januari 2023, Ondo Finance bertransformasi memasuki jalur RWA.

Setelah satu tahun pengembangan, Ondo Finance saat ini menduduki peringkat ketiga dalam TVL jalur RWA, dengan total nilai terkunci mencapai 183 juta dolar. Keberhasilan Ondo Finance dalam mencapai hasil ini terutama berkat desain produknya.

Produk RWA pada dasarnya adalah tokenisasi aset keuangan tradisional. Kuncinya adalah bagaimana menghubungkan dunia nyata dan dunia virtual dengan aman dan efektif, serta memastikan keamanan dan kepatuhan proses pembelian dan penebusan bagi investor.

Saat ini Ondo Finance telah meluncurkan tiga produk RWA: OUSG, USDY, dan OMMF.

OUSG( obligasi pemerintah AS )

OUSG adalah sumber utama TVL dari Ondo Finance, dengan jumlah terkunci sebesar 1,17 juta dolar AS. Aset dasar OUSG sebagian besar berasal dari ETF obligasi Treasury jangka pendek yang dikelola oleh BlackRock: iShares Short Treasury Bond ETF(SHV), serta sejumlah kecil USDC dan USD sebagai likuiditas.

SHV ETF didirikan pada tahun 2007, dengan periode investasi di bawah 1 tahun dalam obligasi pemerintah jangka pendek, melacak Indeks Obligasi Jangka Pendek AS ICE. Saat ini, harga pembukaan SHV ETF adalah 110,42 dolar AS, dengan total aset sekitar 18,4 miliar dolar AS, dan tingkat pengembalian tahunan sebesar 5,17%, dengan peringkat AA.

Harga OUSG saat ini adalah 104,66 dolar AS, dengan tingkat pengembalian tahunan 4,69%, mendukung pembelian di jaringan Ethereum, Polygon, dan Solana. Ondo I LP sebagai pengelola dana, mengelola saham SHV ETF dalam OUSG yang dibeli oleh investor. Ondo I LP adalah perusahaan yang berbadan hukum di Amerika Serikat, yang menguntungkan bagi isolasi risiko investor.

OUSG mengenakan biaya manajemen dana sebesar 0,15%, maksimal 0,15% digunakan untuk membayar manajer dana, audit, dan biaya lainnya, penerbit ETF BlackRock mengenakan biaya manajemen ETF sebesar 0,15%.

Ambang batas pembelian OUSG cukup tinggi, memerlukan verifikasi KYC, dan harus memenuhi persyaratan "pembeli yang memenuhi syarat" ( setidaknya memiliki portofolio investasi sebesar 5 juta dolar AS ), dengan jumlah pembelian minimum sebesar 100 ribu USDT.

Dibandingkan dengan fluktuasi tajam di fase pasar beruang, produk RWA ETF obligasi pemerintah AS jangka pendek dengan imbal hasil tahunan sekitar 5% adalah pilihan yang lebih tepat. Ini juga merupakan alasan mengapa ukuran TVL OUSG telah tumbuh dengan cepat dalam waktu hampir satu tahun.

USDY( dolar suku bunga )

USDY adalah sekuritas token yang dijamin oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan bank yang dapat dicairkan. USDY ditujukan untuk investor biasa, dengan jumlah pembelian minimum sebesar 500 dolar AS, dan dapat dicetak dan dipindahkan di blockchain setelah 40-50 hari pembelian. Harga USDY saat ini adalah 1,02 dolar AS, dengan tingkat pengembalian tahunan 5,10%, dan TVL sebesar 66,2 juta dolar AS.

Dibandingkan dengan USDT dan USDC, USDY lebih mirip dengan stablecoin yang memiliki bunga dan dapat dikategorikan sebagai stablecoin berbunga. Namun, dibandingkan dengan stablecoin berbunga lainnya, dukungan di belakang USDY berasal dari bank tradisional dan memenuhi persyaratan regulasi Amerika Serikat.

Desain struktur dan kontrol risiko USDY sangat penting:

1. Diterbitkan oleh Ondo USDY LLC sebagai SPV, dikelola terpisah dari aset Ondo Finance.

2. Menggunakan over-collateralization, posisi kerugian awal minimum 3% digunakan untuk mengurangi fluktuasi jangka pendek. Saat ini, rasio over-collateralization adalah 4,64%.

3. Investor USDY memiliki "prioritas pertama" atas aset dasar. Ankura Trust bertindak sebagai agen jaminan.

4. Ankura Trust menyediakan laporan transparansi harian yang merinci kondisi kepemilikan aset.

5. Tujuan alokasi aset adalah 65% simpanan bank dan 35% obligasi pemerintah AS jangka pendek.

6. Surat utang pemerintah AS yang mendasari disimpan di akun "custody cash" Morgan Stanley dan StoneX, tidak akan dijaminkan lagi.

USDY telah mengurangi risiko proyek melalui langkah-langkah ini, memastikan keamanan dana investor. Dibandingkan dengan produk RWA lainnya, ambang investasi USDY lebih rendah, dan dapat diakses melalui pembelian USDC di blockchain atau transfer bank.

OMMF( dana pasar uang pemerintah AS )

OMMF adalah Token RWA yang didasarkan pada dana pasar uang pemerintah AS (MMF), produk ini saat ini belum dirilis secara resmi.

Flux Finance( platform pinjaman)

Pada bulan Februari 2023, Ondo Finance meluncurkan platform pinjaman Flux Finance, yang dibangun di atas Compound V2. Flux Finance adalah salah satu dari tiga saluran untuk menebus produk RWA, yang menawarkan cara likuiditas baru untuk masalah biaya waktu dalam penebusan saluran resmi.

Saat ini Flux Finance mendukung peminjaman produk OUSG, USDY itu sendiri dapat dialihkan melalui DEX di blockchain setelah dicetak.

Masa depan Token ONDO masih tidak jelas

Ondo Finance menerbitkan Token ONDO sebelum bertransformasi dan melakukan penjualan umum di Coinlist. Setelah pemungutan suara oleh komunitas di blockchain, Token ONDO dibuka untuk peredaran pada 18 Januari tahun ini, saat ini harganya adalah 0,27 USDT, naik hampir 2,5 kali lipat setelah dibuka.

Coinbase telah menambahkan ONDO ke peta jalan aset. Coinbase bukan hanya investor Ondo Finance, tetapi juga merupakan satu-satunya saluran untuk menukar USDC menjadi dolar dalam produk RWA-nya.

Baru-baru ini, pihak proyek Ondo beberapa kali mentransfer token ONDO ke bursa, mungkin untuk melakukan market making atau menjual, investor perlu berhati-hati.

Token ONDO saat ini adalah token tata kelola dari Ondo DAO dan Flux Finance. Masih belum jelas apakah ONDO akan terkait dengan produk RWA, tidak menutup kemungkinan akan digunakan sebagai alat insentif untuk produk RWA di kemudian hari. Dari total jumlah token yang diumumkan, investor dan penjualan publik hanya menyumbang 16%, sementara 84% dari alokasi yang tersisa belum dijelaskan.

Jika token ONDO dapat digabungkan dengan produk RWA, menggunakan Flux Finance sebagai platform, menjadikan ONDO sebagai insentif untuk likuiditas produk RWA di blockchain, itu pasti akan mendorong produk RWA untuk masuk ke dalam pandangan lebih banyak investor kripto.