pasar kripto mingguan: Data ekonomi sedikit lebih baik dari ekspektasi, pasar beristirahat tetapi prospek masih tidak jelas

Minggu ini, Bitcoin dibuka pada 80708,21 dolar AS dan ditutup pada 82562,57 dolar AS, dengan kenaikan mingguan sebesar 2,31%, fluktuasi 10,86%, dan volume perdagangan terus menurun dibandingkan minggu lalu. Harga Bitcoin beroperasi dalam saluran penurunan, menunjukkan sedikit pemulihan.

Data CPI yang dirilis oleh Amerika Serikat sedikit lebih baik dari yang diperkirakan, ditambah dengan berita bahwa konflik Rusia-Ukraina diharapkan mereda, memberikan nafas sejenak bagi pasar saham AS dan pasar kripto.

Namun, valuasi pasar saham AS masih dalam proses penurunan, dan data sejarah menunjukkan masih ada ruang untuk penurunan lebih lanjut. Penyebab fundamental dari penurunan valuasi — kebijakan tarif yang kacau dapat memicu inflasi, yang pada gilirannya menimbulkan kekhawatiran bahwa ekonomi AS dapat terjebak dalam "stagflasi" belum sepenuhnya teratasi. Para pembuat kebijakan tampaknya tidak siap untuk mengubah sikap, sementara ketua Federal Reserve tetap berpegang pada pendekatan yang berbasis data.

Kekacauan dan kebuntuan ini membuat kekhawatiran tentang "stagflasi" sulit untuk mereda. Semakin lama berlangsung, semakin besar kemungkinan penyesuaian valuasi. Ini adalah alasan mengapa kami bersikap hati-hati terhadap rebound Bitcoin dalam jangka pendek.

Data Ekonomi Makro

Data pekerjaan yang dirilis oleh Amerika Serikat minggu lalu menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian sedikit di bawah ekspektasi, dengan tingkat pengangguran naik sedikit, yang menunjukkan adanya tanda perlambatan di pasar kerja, memperburuk kekhawatiran akan resesi ekonomi Amerika Serikat, yang menyebabkan pasar mengalami penurunan tajam.

Minggu ini, Amerika Serikat merilis data CPI bulan Februari, CPI yang tidak disesuaikan secara musiman naik 2,8% tahun ke tahun, lebih rendah dari ekspektasi 2,9%, dengan nilai sebelumnya 3%. CPI yang disesuaikan secara musiman naik 0,2% dari bulan sebelumnya, sementara ekspektasinya adalah 0,3%, dengan nilai sebelumnya 0,5%. Data CPI lebih baik dari yang diharapkan, yang pada tingkat tertentu meredakan ketakutan yang ditimbulkan oleh data ketenagakerjaan minggu lalu, memberikan pasar sedikit ruang untuk bernapas.

Pada minggu lalu, setelah penurunan besar dan dampak positif dari data CPI minggu ini, saham AS berbalik dari penurunan yang dalam menjadi stabil sementara, memulihkan sebagian kerugian, tetapi tetap menunjukkan tren penurunan sepanjang minggu. Indeks Nasdaq masih berada di bawah garis 250 hari, dengan penurunan mingguan menyusut menjadi 2,43%; Indeks S&P 500 naik di atas garis 250 hari; Indeks Dow Jones turun 3,07%, sedikit pulih ke dekat garis 250 hari.

Pada 14 Maret, nilai awal Indeks Kepercayaan Konsumen bulan Maret yang diumumkan oleh Universitas Michigan turun menjadi 57,9, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 63,1 dan nilai sebelumnya 64,7. Sementara itu, ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 4,9%, lebih tinggi dari ekspektasi 4,2% dan nilai sebelumnya 4,3%. Ini menunjukkan bahwa kekhawatiran konsumen Amerika terhadap prospek ekonomi semakin meningkat.

Indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan mencerminkan dampak kebijakan tarif terhadap kepercayaan konsumen akhir. Yang membuat pasar dan pemilik bisnis di Amerika Serikat khawatir adalah bahwa arah kebijakan ini mungkin memerlukan umpan balik pasar yang lebih buruk dan ketidakpastian yang lebih lama sebelum ada perubahan.

Pada hari Jumat, pasar saham AS, Eropa, dan bahkan Rusia mengalami rebound yang signifikan, terutama berkat kabar bahwa konflik Rusia-Ukraina mungkin akan mereda — kedua belah pihak berencana untuk mencapai kesepakatan gencatan senjata selama 30 hari.

Beberapa pandangan berpendapat bahwa pemotongan pegawai pemerintah dan perang tarif adalah strategi untuk mencapai "resesi ekonomi" guna memaksa Federal Reserve mengubah kebijakan, pandangan ini semakin banyak diakui oleh pasar, setidaknya dari segi hasil.

Semua ini adalah spekulasi penyebab yang sulit untuk dibuktikan, penilaian yang lebih objektif mungkin adalah—esensi penyesuaian pasar saham AS kali ini adalah penyesuaian nilai yang disebabkan oleh perubahan ekspektasi penurunan suku bunga. Rasio harga terhadap pendapatan siklis (CAPE) S&P 500 mencapai puncaknya di 37,80 kali pada bulan Desember, mendekati titik tertinggi dalam beberapa tahun yang dicapai pada November 2021 setelah pelonggaran besar-besaran akibat pandemi yaitu 38,71 kali. Valuasi tinggi ini mencakup harapan perbaikan kebijakan perdagangan dan perkembangan pesat industri AI. Sejak 2025, harapan pertumbuhan AI terhambat, kebijakan tarif dan pemutusan hubungan kerja menghancurkan harapan pertumbuhan ekonomi, membuat pasar sulit untuk menanggung valuasi yang begitu tinggi, dan beralih ke penyesuaian ke bawah untuk mencari keseimbangan baru.

Saat ini, Nasdaq, S&P 500, dan indeks Dow Jones mengalami penurunan terbesar masing-masing sebesar 14,59%, 10,36%, dan 9,79%, semuanya berada di dekat garis 250 hari, memasuki zona "perbaikan pasar" (penurunan 10%-20%), tetapi ini tidak berarti pasar telah sepenuhnya bersih. Saat ini, rasio harga terhadap pendapatan (PER) Shiller S&P 500 berada di 34,75 kali, turun sekitar 8,07% dari puncaknya. Berdasarkan pola historis selama 20 tahun, jika terus menurun, mungkin akan kembali ke 32,89 kali, yang berarti penurunan lebih dari 5%; jika kembali ke rata-rata 27,25 kali, maka masih ada ruang penarikan lebih dari 21%. Tentu saja, kami menilai bahwa probabilitas terjadinya penyesuaian mendalam ini sangat rendah, kecuali para pengambil keputusan benar-benar mengabaikan risiko bahwa ekonomi AS benar-benar terjebak dalam resesi.

Dalam kekacauan pasar, sentimen perlindungan meningkat, mendorong harga emas melampaui $3000 per ons. Indeks dolar sedikit pulih setelah mencapai titik terendah baru, imbal hasil obligasi AS 2 tahun naik 0,7%, sementara imbal hasil obligasi AS 10 tahun naik 0,37%, menunjukkan sebagian dana mulai menarik diri dari obligasi AS dan beralih untuk membeli saham.

Singkatnya, saat ini pasar saham AS telah memasuki tahap koreksi, tetapi prospek inflasi dan penurunan suku bunga masih tidak jelas, terutama dampak dari kebijakan tarif dan PHK yang belum mereda, yang dapat menyebabkan pasar terus memperbaiki diri ke bawah untuk menyesuaikan dengan valuasi aset di tengah kekacauan. Mengingat keterkaitan antara ETF spot Bitcoin dan saham AS, kami mempertahankan penilaian bahwa Bitcoin akan terus terpengaruh oleh penyesuaian saham AS. Meskipun Bitcoin telah rebound selama beberapa hari dan kembali ke level 83000 dolar, dalam dua bulan ke depan masih ada kemungkinan untuk turun ke 73000 dolar.

Stablecoin dan ETF spot Bitcoin

Dibandingkan dengan minggu lalu, aliran bersih dua saluran mencapai 1,282 juta dolar AS, sementara minggu ini aliran masuk pasokan dua saluran adalah 237 juta dolar AS, dengan skala aliran yang menurun secara signifikan. Secara spesifik, aliran keluar ETF spot Bitcoin mencapai 842 juta dolar AS, aliran keluar ETF spot Ethereum mencapai 184 juta dolar AS, dan aliran masuk stablecoin mencapai 1,264 juta dolar AS.

Meskipun ukuran aliran stabilcoin menurun dan aliran keluar saluran ETF meningkat, dana yang ada masuk ke bursa kembali diubah menjadi kekuatan beli, memungkinkan harga Bitcoin untuk kembali ke 83000 dolar AS. Saat ini, dana yang ada di bursa sedikit rebound, tetapi rebound ini hanya dapat dilihat sebagai tindakan pengambilan posisi oleh sejumlah kecil dana, dan tidak cukup untuk menjadi kekuatan yang mendorong pembalikan pasar.

Tekanan Jual dan Penjualan

Menurut data, kelompok pemegang jangka pendek terus memotong kerugian selama penurunan minggu lalu, dengan hari kerugian terbesar terjadi pada 13 Maret, tetapi skala kerugian lebih rendah dibandingkan 10 Maret.

Dalam hal keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi, kelompok pemegang jangka pendek saat ini menanggung kerugian rata-rata 9%, di mana terdapat banyak pemegang ETF. Dalam penurunan kali ini, kelompok pemegang jangka pendek baik sebagai kekuatan pendorong maupun sebagai pihak utama yang menanggung kerugian, dan akan terus berada di bawah tekanan dalam ketidakstabilan pasar mendatang, serta mungkin menjadi sumber tekanan penjualan yang lebih lanjut.

Dalam penurunan selama 3 minggu terakhir, kelompok pemegang jangka panjang telah beralih dari penjualan menjadi pembelian, menambah sekitar 100.000 BTC. Kelompok pemegang besar lainnya yang patut diperhatikan juga telah menambah hampir 60.000 BTC, dengan biaya di bawah 80.000 dolar. Dalam jangka panjang, kedua kelompok ini biasanya dapat memperoleh keuntungan yang baik, sekaligus berfungsi sebagai stabilisator pasar.

Indikator Periode

Menurut indikator tertentu, indikator siklus Bitcoin adalah 0.375, yang menunjukkan bahwa pasar berada dalam periode relai naik.