Arah dan Peluang Pengembangan Setelah Upgrade Shanghai Ethereum

Pembaruan Shanghai adalah tonggak penting dalam jalur pengembangan Ethereum, yang akan selesai pada bulan April dan membuka fungsi penarikan ETH yang dipertaruhkan di rantai beacon. Pembaruan ini merupakan hard fork di lapisan eksekusi, yang diperkirakan akan menerapkan 9 EIP. Hingga pertengahan Maret, sekitar 17,5 juta ETH telah dipertaruhkan, mewakili lebih dari 15% dari total pasokan. Rata-rata setiap validator telah mengumpulkan lebih dari 2 ETH sebagai hadiah pertaruhan, dan setelah pembaruan, lebih dari 1 juta ETH akan mengalir ke pasar.

Dampak peningkatan Shanghai terhadap ekosistem Ethereum sangat mendalam. Artikel ini akan membahas secara mendalam mekanisme penarikan Ethereum dan protokol LSD setelah peningkatan, serta risiko terkait, serta potensi dampaknya terhadap harga ETH dan harga token terkait LSD.

Proses Penarikan Resmi Ethereum

Penarikan dilakukan oleh lapisan eksekusi dan lapisan konsensus secara bersama-sama, termasuk "penarikan sebagian" dan "penarikan seluruhnya". Penarikan sebagian hanya menarik keuntungan, sedangkan penarikan seluruhnya akan keluar dari node validator dan menarik semua dana. Kedua cara ini tidak memiliki perbedaan prioritas, asalkan memenuhi syarat, dapat dilaksanakan secara otomatis:

• Syarat wajib: Validator memiliki 0x01 Credential
• Penarikan sebagian: validator dalam status Aktif dan saldo melebihi 32 Ether
• Semua penarikan: validator dalam status Withdrawable

Setiap blok pada rantai beacon dapat memproses hingga 16 permintaan penarikan. Validator yang memenuhi syarat akan masuk ke daftar penarikan dan dieksekusi secara berurutan. Penarikan dimulai di lapisan konsensus, tidak memerlukan biaya gas, dan tidak akan mempengaruhi kondisi kemacetan jaringan Ethereum.

Analisis Tekanan Penjualan ETH

Hingga 14 Maret, telah ada 17,57 juta ETH yang dipertaruhkan, dengan sekitar 549 ribu validator aktif. Setiap hari, maksimum dapat memproses 3,686 juta ETH untuk penarikan, secara teoritis dapat ditarik sepenuhnya dalam 5 hari. Namun, situasi sebenarnya lebih kompleks:

• Staker awal mendapatkan keuntungan besar, mungkin terburu-buru untuk menarik.
• Setelah Februari 2021, para staker berada dalam kerugian, cenderung untuk terus memegang
• Beberapa validator perlu memperbarui sertifikat mereka untuk dapat menarik, yang akan memperlambat kemajuan.
• ETH yang dipertaruhkan oleh lembaga terpusat mungkin akan dibuka kunci dalam skala besar, tetapi kemungkinan besar akan dipindahkan ke protokol staking lainnya.

Secara keseluruhan, setelah peningkatan di Shanghai, mungkin akan ada tekanan jual yang signifikan selama 3-4 hari, tetapi tidak akan ada situasi keluar secara ekstrem. Pembatasan kehilangan dari berbagai protokol staking juga akan memperlambat tekanan jual hingga tingkat tertentu.

Status Protokol LSD dan Desain Penarikan

Saat ini, protokol LSD menyumbang sekitar 65% dari total jumlah staking, di mana Lido memiliki pangsa lebih dari 30%. Token LSD menunjukkan kinerja yang baik di bidang DeFi, tetapi juga pernah mengalami diskon besar-besaran di masa lalu. Upgrade Shanghai menguntungkan harga LST untuk kembali, tetapi juga menguji kemampuan manajemen risiko masing-masing proyek.

Perbandingan desain penarikan utama protokol LSD:

1. Lido:

• Merancang dua mode Turbo dan Bunker
• Membangun zona penarikan, terdiri dari hadiah, penarikan Ether, dan Ether yang dipertaruhkan oleh pengguna.
• Pengguna mendapatkan NFT yang mewakili posisi dalam antrean penarikan, dapat diperdagangkan di pasar sekunder
• Mengatur mekanisme multi untuk mencegah serangan dan arbitrase

2. Rocket Pool:

• Memperkenalkan minipools untuk mengurangi persyaratan modal validator
• Rancang kolam deposit untuk menyediakan penebusan ETH
• Operator dapat memilih untuk keluar atau menarik hadiah secara mandiri
• Proses penarikan relatif sederhana, fokus pada meningkatkan likuiditas kolam deposit

3. Frax Finance:

• frxETH dapat ditebus 1:1 menjadi Ether, tidak terpengaruh langsung oleh pembaruan Shanghai.
• Kuncinya adalah apakah protokol dapat menyediakan cukup Ether untuk menghadapi penarikan besar-besaran

4. StakeWise:

• Menyediakan dua mekanisme staking: Pool dan Solo
• Pengguna Pool harus menunggu setelah peningkatan untuk dapat menebus ETH 1:1
• Pengguna Solo dapat memilih untuk keluar secara sukarela, memerlukan beberapa hari untuk diselesaikan

Kesimpulan dan Harapan

Peningkatan Shanghai akan membentuk kembali pola staking Ethereum, mempengaruhi perkembangan protokol LSD. Pengguna akan mengevaluasi dan memilih kembali cara staking, protokol LSD baru dan aplikasi DeFi berbasis staking mungkin akan muncul. Arah perkembangan yang patut diperhatikan meliputi:

• Aplikasi berbasis teknologi DVT
• Konsep staking ulang seperti EigenLayer
• Token Indeks LSD
• Memanfaatkan LST untuk mencetak derivatif baru
• Produk futures yang mengikat imbal hasil ETH
• Proyek stablecoin berbasis staking ETH

Secara keseluruhan, peningkatan di Shanghai akan membawa peluang pengembangan baru bagi ekosistem Ethereum, mendorong pasar staking untuk semakin terdesentralisasi dan beragam.