Perang antara realitas dan ilusi di bidang Aset Kripto: Mengapa proyek "udara" memiliki valuasi yang lebih tinggi?

Dalam dunia Aset Kripto, kita sering melihat beberapa proyek yang hanya memiliki situs web megah tetapi dapat mengumpulkan dana dalam jumlah besar. Ini bukan kebetulan, melainkan hasil dari teori permainan yang berperan di baliknya.

Mengingat adegan dalam serial TV Amerika "Silicon Valley": perusahaan tanpa pendapatan malah memiliki valuasi yang lebih tinggi daripada perusahaan yang menguntungkan. Alasannya adalah, ketika tidak ada data nyata, orang dapat berfantasi tanpa batas tentang potensi keuntungan. Di bidang Aset Kripto, logika ini telah diterapkan secara maksimal: semakin tidak nyata proyeknya, semakin kuat kemampuan pendanaannya.

Kendala Realitas dan Penilaian

Memiliki produk nyata berarti menghadapi kenyataan yang kejam:

• Jumlah pengguna yang biasanya mengecewakan
• Batasan teknis yang mengecewakan
• Indikator yang dapat diukur yang tidak dapat dipoles

Sebaliknya, potensi proyek yang hanya memiliki buku putih terbatas pada imajinasi. Ini menyebabkan sebuah paradoks: proyek yang bekerja dengan serius malah dihukum oleh pasar.

permainan di bawah asimetri informasi

Dalam penggalangan dana Aset Kripto, jumlah informasi yang dimiliki oleh berbagai pihak berbeda:

• Pendiri proyek mengetahui semua konten
• Investor risiko memahami beberapa situasi
• Investor biasa hampir tidak mengetahui apa-apa

Untuk pendiri proyek yang kekurangan produk, strategi terbaik sangat jelas:

• Menjaga deskripsi yang kabur tetapi menarik
• Menekankan potensi daripada realitas
• Berusaha keras menciptakan suasana takut ketinggalan

Dilema Tindakan Kolektif

Meskipun permintaan untuk melihat produk yang dapat digunakan tampak bijaksana, dalam kenyataannya hal ini sulit untuk dicapai. Ini mirip dengan "dilema tahanan" yang terkenal:

• Menunggu verifikasi akan kehilangan imbal hasil tinggi di awal
• Pelaku awal sering kali mendapatkan keuntungan paling banyak, meskipun proyek akhirnya gagal

Oleh karena itu, perilaku individu yang tampaknya rasional justru menyebabkan hasil kolektif yang tidak rasional.

perbedaan nilai antara mimpi dan kenyataan

Sebuah proyek yang hanya memiliki artikel di internet dapat berbicara tentang mendisrupsi industri dan menciptakan nilai triliunan. Namun, proyek yang sebenarnya dikembangkan harus menghadapi:

• Jumlah pengguna nyata
• Batas Kemampuan Teknologi
• Kerugian kompetisi pasar

Ini menghasilkan apa yang disebut "premium nihil" — nilai ekstra yang diperoleh tanpa batasan realitas.

konspirasi yang dipromosikan

Ketika sulit untuk membedakan kualitas proyek, para investor akan mencari sinyal bersama:

• Komentar dari tokoh industri
• Situasi Listing Pertukaran
• Kenaikan harga koin

Proyek yang tidak terikat pada produk dapat sepenuhnya menciptakan sinyal-sinyal ini, bukan hanya fokus pada pengembangan. Dalam bidang Aset Kripto, pemasaran seringkali lebih diutamakan daripada teknologi.

Kasus nyata

Aset Kripto industri dipenuhi dengan proyek-proyek yang mengumpulkan dana besar tetapi gagal memenuhi janji.

• Berachain: Mendapatkan valuasi miliaran tanpa adanya mainnet, menunjukkan daya tarik besar dari kekosongan.
• Aptos: Menggalang dana 3,5 juta USD, mengklaim dapat memproses 160.000 transaksi per detik, namun pada kenyataannya hanya meluncurkan 4 transaksi.
• Worldcoin: Konsep menukar biometrik dengan koin telah menarik investasi miliaran.

Kasus-kasus ini mengikuti pola yang sama: semakin abstrak komitmennya atau semakin kompleks teknologinya, semakin banyak dana yang dihimpun, dan risiko kegagalan juga semakin besar.

mengapa fenomena ini sulit diubah

Dari sudut pandang rasional, investor seharusnya meminta untuk melihat produk yang sebenarnya. Namun dalam kenyataannya:

• Psikologi FOMO mendorong tekanan untuk berinvestasi lebih awal
• Sebagian besar investor kurang memiliki kemampuan evaluasi teknis
• Manajer dana lebih memperhatikan imbal hasil jangka pendek
• Kepentingan pribadi bertentangan dengan perkembangan sehat pasar

Inilah sebabnya mengapa proyek udara sering kali dapat mengumpulkan lebih banyak dana dibandingkan proyek yang nyata.

Dalam permainan ini, aturannya tidak berubah, hanya saja beberapa peserta terlalu paham bagaimana memanfaatkan aturan tersebut.