Ketika "Membeli Aset Kripto" Menjadi Strategi Peningkatan Kapitalisasi Pasar Perusahaan Terdaftar

Akhir-akhir ini, pasar saham Amerika mengalami sebuah gelombang khusus: perusahaan yang terdaftar membeli Aset Kripto untuk meningkatkan kapitalisasi pasar mereka. Praktik ini membuat beberapa bisnis utama perusahaan justru menjadi peran pendukung, sementara aset digital menjadi mesin pertumbuhan kapitalisasi pasar yang baru. Namun, apakah permainan penilaian yang memanfaatkan nama Aset Kripto ini dapat terus mendapatkan pengakuan pasar, masih menjadi pertanyaan yang patut dipikirkan.

Bagaimana Pembelian Aset Kripto Mempengaruhi Nilai Perusahaan?

Tindakan membeli Aset Kripto dapat dianggap sebagai eksperimen pergeseran valuasi yang dibangun oleh suasana pasar, likuiditas dana, dan narasi. Model valuasi perusahaan tradisional biasanya didasarkan pada indikator inti seperti profitabilitas perusahaan, struktur neraca, potensi pertumbuhan, dan arus kas bebas. Namun, dalam "gelombang pembelian koin" kali ini, perusahaan melalui perilaku alokasi keuangan dengan memegang aset enkripsi telah memicu penilaian ulang pasar terhadap valuasinya.

Ketika perusahaan memasukkan Bitcoin atau aset kripto utama lainnya ke dalam neraca, pasar sering kali memberikan premi penilaian tambahan, yang didasarkan pada volatilitas harga aset kripto dan harapan likuiditasnya. Dengan kata lain, kapitalisasi pasar perusahaan tidak hanya berasal dari nilai yang sebenarnya diciptakannya, tetapi juga mencakup penggandaan berbasis leverage terhadap kemungkinan kenaikan harga koin.

Pendekatan ini pada dasarnya menempatkan "narasi likuiditas" di atas operasi nyata perusahaan, mengubah alokasi keuangan menjadi sarana utama operasi modal.

Efek stimulasi jangka pendek yang signifikan, dampak jangka panjang diragukan

Tidak dapat disangkal, memasuki bidang enkripsi memang dapat merangsang kenaikan harga saham dalam jangka pendek. Misalnya, sebuah perusahaan layanan perdagangan mobil mengumumkan pada November 2023 bahwa mereka memasuki bidang penambangan Bitcoin, menginvestasikan 400 juta dolar untuk membeli sumber daya daya komputasi 50 EH/s, dan kemudian harga saham perusahaan melonjak 280%. Demikian pula, banyak perusahaan yang kinerja utama mereka biasa-biasa saja atau bahkan terjebak dalam kesulitan keuangan, juga mencoba mencari peluang penilaian kembali di pasar modal melalui narasi "membeli koin".

Dari segi kinerja pasar, fenomena "membeli Aset Kripto berarti harga saham meroket" telah terjadi berkali-kali. Selama perusahaan mengajukan konsep "Aset Kripto", dana jangka pendek akan cepat mengalir masuk. Namun, setelah kenaikan cepat dalam jangka pendek, banyak perusahaan yang memegang Aset Kripto menghadapi tekanan penyesuaian harga saham. Tanpa tindakan pembelian Aset Kripto yang berkelanjutan atau berita baik lainnya yang memicu, kenaikan sulit untuk dipertahankan.

Oleh karena itu, meskipun strategi "membeli koin" dapat memicu semangat pasar dalam jangka pendek, masih ada ketidakpastian yang besar apakah itu dapat diubah menjadi daya saing jangka panjang perusahaan dan pertumbuhan yang berkelanjutan. Pasar juga sulit untuk benar-benar mengakui para pengikut yang hanya mengandalkan satu atau dua kali pembelian Aset Kripto atau "rencana memegang koin" yang samar untuk menarik perhatian.

Apakah spekulan mulai mengambil keuntungan?

Sementara narasi "membeli Aset Kripto untuk meningkatkan valuasi" terus mendapatkan perhatian, beberapa pemain kunci tampaknya secara diam-diam menarik uang.

Sejak Juni 2023, eksekutif internal di sebuah perusahaan investasi Aset Kripto besar telah berada dalam fase penjualan terkonsentrasi. Menurut laporan, hanya dalam 90 hari terakhir, eksekutif telah menjual saham senilai total $40 juta, dengan jumlah transaksi penjualan 10 kali lipat dibandingkan transaksi pembelian.

Perusahaan lain yang sebelumnya mengumpulkan $100 juta untuk mendirikan kas aset kripto baru-baru ini menghadapi tekanan, dengan sahamnya anjlok 61,2% dalam sehari karena investor mendaftar untuk menjual 43,85 juta saham, setara dengan penawaran awalnya pada bulan April.

Sementara itu, sebuah perusahaan investasi terkemuka telah terus-menerus mengurangi kepemilikannya dalam saham penerbit stablecoin setelah perusahaan tersebut go public. Perusahaan investasi tersebut dilaporkan telah menjual lebih dari 36% dari kepemilikannya dalam empat penjualan berturut-turut.

Ketika "membeli Aset Kripto" menjadi sebuah kemasan, sebuah alat kapitalisasi pasar, bahkan sebuah cangkang narasi untuk menghindari pertanyaan mendasar, itu ditakdirkan untuk tidak menjadi "kunci akses" bagi semua perusahaan. Pasar hari ini mungkin bersedia membayar untuk "penempatan keuangan", tetapi pasar besok mungkin akan kembali mempertanyakan pertumbuhan nyata perusahaan dan profitabilitas.

Perilaku pembelian di pasar sekunder tidak selalu mencerminkan pengakuan, melainkan lebih mungkin merupakan rotasi kepemilikan oleh spekulan jangka pendek.