Bitcoin Halving Satu Tahun: Perubahan Kondisi Pasar, Tren Matang dan Stabil Muncul

Bitcoin telah berlalu setahun sejak halving terakhir, dan siklus kali ini menunjukkan tren yang sangat berbeda dari sebelumnya. Berbeda dengan lonjakan besar yang terjadi setelah halving sebelumnya, kali ini kenaikan Bitcoin relatif moderat, hanya naik 31%, sementara kenaikan pada periode sebelumnya mencapai 436%.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang seperti rasio MVRV menunjukkan penurunan besar dalam keuntungan yang belum direalisasi, menunjukkan bahwa pasar sedang menuju kematangan, ruang untuk kenaikan tertekan. Perubahan ini mengindikasikan bahwa Bitcoin mungkin sedang memasuki era baru yang ditandai dengan pertumbuhan bertahap daripada puncak parabola, yang lebih didorong oleh investasi institusi.

Ciri-ciri siklus ini: Kenaikan awal, konsolidasi dan koreksi

Perkembangan siklus saat ini jelas berbeda dari tahun-tahun sebelumnya, yang mungkin menunjukkan bahwa cara pasar bereaksi terhadap peristiwa Halving sedang berubah. Dalam siklus awal, Bitcoin biasanya mengalami lonjakan kuat setelah Halving, disertai dengan momentum kenaikan yang kuat dan tren harga parabola, terutama berkat antusiasme ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, siklus kali ini mengambil jalan yang berbeda. Harga tidak mengalami kenaikan cepat setelah Halving, melainkan mulai melonjak lebih awal pada bulan Oktober dan Desember 2024, kemudian melakukan konsolidasi pada bulan Januari 2025, dan mengalami koreksi pada akhir bulan Februari. Perilaku kenaikan awal ini sangat berbeda dari pola sejarah.

Faktor-faktor yang menyebabkan perubahan ini termasuk: Bitcoin tidak lagi hanya dianggap sebagai aset spekulatif yang didorong oleh ritel, tetapi semakin dilihat sebagai alat keuangan yang matang; meningkatnya partisipasi investor institusi; tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar menyebabkan respons pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Setiap periode yang melemah juga merupakan tanda yang jelas dari evolusi ini. Seiring dengan pertumbuhan nilai pasar Bitcoin, lonjakan besar yang terjadi di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, dalam periode 2020 hingga 2024, Bitcoin mengalami kenaikan 436% satu tahun setelah Halving, sementara kenaikan selama periode ini hanya 31%.

Perubahan ini mungkin berarti Bitcoin sedang memasuki tahap baru, ditandai dengan menurunnya volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, faktor seperti suku bunga, likuiditas, dan dana institusi sedang berperan lebih besar.

Meskipun demikian, periode sebelumnya juga mengalami fase konsolidasi dan koreksi sebelum memulihkan tren naik. Meskipun fase ini mungkin terasa lambat atau kurang menarik, itu bisa mewakili penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Siklus kali ini mungkin masih akan terus menyimpang dari pola sejarah, mungkin tidak akan ada ledakan gelembung puncak yang dramatis, tetapi akan menunjukkan tren kenaikan yang lebih tahan lama dan lebih stabil, lebih banyak didorong oleh dasar-dasar daripada spekulasi.

MVRV Rasio Pemegang Jangka Panjang: Tanda Kematangan Pasar

Nilai pasar pemegang jangka panjang (LTH) dan rasio MVRV telah menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan, menunjukkan keuntungan yang diperoleh oleh investor jangka panjang sebelum mulai menjual. Namun, seiring berjalannya waktu, nilai ini sedang menurun.

Dalam siklus 2016 hingga 2020, rasio LTH MVRV mencapai puncaknya di 35.8, menunjukkan laba buku yang besar dan pembentukan puncak yang jelas. Dalam siklus 2020 hingga 2024, puncak ini turun tajam menjadi 12.2, meskipun pada saat itu harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi.

Sampai saat ini, rasio LTH MVRV pada periode ini hanya mencapai nilai tertinggi 4,35, menunjukkan penurunan yang besar. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh pemegang jangka panjang jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode sebelumnya, meskipun harga Bitcoin mengalami lonjakan besar. Kelipatan keuntungan setiap periode terus menurun, menunjukkan bahwa ruang kenaikan eksponensial Bitcoin sedang tertekan, dan pasar semakin matang.

Ini bukan fenomena kebetulan. Seiring dengan kematangan pasar, keuntungan yang meledak menjadi semakin sulit diperoleh. Era penggandaan keuntungan yang ekstrem dan dipicu oleh siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau lebih stabil. Ukuran pasar yang terus berkembang berarti diperlukan kapital yang jauh lebih besar untuk secara signifikan mendorong kenaikan harga.

Namun, ini tidak dapat memastikan bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus sebelumnya biasanya mencakup fase konsolidasi yang lama atau penarikan kecil, sebelum mencapai titik tertinggi yang baru. Dengan peran investor institusi yang semakin penting, fase akumulasi mungkin akan berlangsung lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan secepat pada siklus awal.

Jika tren penurunan puncak rasio MVRV berlanjut, hal ini mungkin memperkuat pandangan bahwa Bitcoin sedang beralih dari lonjakan yang gila dan siklus ke pola pertumbuhan yang lebih moderat namun terstruktur. Kenaikan paling tajam mungkin sudah berlalu, terutama bagi investor yang masuk ke pasar di akhir siklus.