SEC menyetujui stablecoin berbunga pertama YLDS, memulai era pendapatan stablecoin

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) menyetujui stablecoin berbunga pertama yang diluncurkan oleh Figure Markets, YLDS. Langkah ini tidak hanya mencerminkan pengakuan otoritas regulasi Amerika terhadap inovasi keuangan kripto, tetapi juga menandakan bahwa stablecoin sedang bertransformasi dari sekadar alat pembayaran menjadi aset yang sesuai dengan peraturan dan menghasilkan pendapatan. Ini dapat membawa lebih banyak peluang bagi bidang stablecoin, menjadikannya sebagai area inovasi yang menarik dana institusi besar setelah Bitcoin.

Alasan SEC Menyetujui YLDS

Pada tahun 2024, salah satu penerbit stablecoin terkenal mencatatkan laba tahunan mencapai 13,7 miliar USD, bahkan melampaui raksasa keuangan tradisional. Laba ini terutama berasal dari pendapatan investasi aset cadangan (seperti obligasi pemerintah AS), tetapi pemegang tidak dapat mengambil manfaat dari situ. Inilah titik terobosan yang diharapkan oleh stablecoin berbunga untuk mengguncang pola yang ada.

Inti dari stablecoin berbunga adalah "redistribusi hak hasil aset". Dalam mode stablecoin tradisional, pengguna mengorbankan nilai waktu uang untuk mendapatkan stabilitas. Namun, stablecoin berbunga dapat menjaga stabilitas sambil mengubah hak hasil dari aset dasar menjadi token, sehingga pemegangnya dapat langsung menikmati hasil. Model "memegang koin berarti menghasilkan bunga" ini membuat hasil uang menjadi tanpa batasan, mewujudkan "demokratisasi hasil".

Meskipun pengalihan hasil aset dasar akan mengurangi profit penerbit, hal ini juga secara signifikan meningkatkan daya tarik stablecoin berbasis bunga. Dalam kondisi ekonomi global yang tidak stabil dan tingkat inflasi yang tinggi saat ini, baik pengguna kripto maupun investor tradisional semakin meningkat permintaan mereka terhadap produk keuangan yang dapat menghasilkan pendapatan yang stabil.

Alasan mengapa YLDS dapat memperoleh persetujuan SEC terletak pada kesesuaiannya dengan peraturan sekuritas yang berlaku di Amerika Serikat. Karena Amerika Serikat belum mengeluarkan kerangka regulasi stabilcoin yang sistematis, regulasi stabilcoin saat ini terutama berdasar pada hukum yang berlaku. YLDS, yang merupakan stabilcoin berbunga yang dapat menghasilkan pendapatan, memiliki struktur yang mirip dengan produk pendapatan tetap tradisional, jelas termasuk dalam kategori "sekuritas", tanpa adanya kontroversi regulasi.

Perlu dicatat bahwa persetujuan YLDS meskipun menunjukkan bahwa sikap regulasi kripto di AS terus membaik, namun dalam jangka pendek tidak dapat mengubah kesulitan regulasi yang dihadapi oleh stablecoin tradisional. Para ahli industri umumnya memperkirakan bahwa undang-undang regulasi stablecoin di AS mungkin akan mulai diterapkan secara bertahap dalam 1 hingga 1,5 tahun ke depan.

YLDS mendistribusikan pendapatan bunga dari aset dasar kepada pemegang melalui kontrak pintar, dan menerapkan mekanisme verifikasi KYC yang ketat, mengurangi kekhawatiran regulasi terhadap anonimitas. Desain kepatuhan ini memberikan referensi bagi proyek serupa di masa depan. Dalam 1-2 tahun ke depan, mungkin akan ada lebih banyak produk stablecoin berbunga yang sesuai dengan peraturan, dan mendorong lebih banyak negara dan daerah untuk mempertimbangkan pengembangan dan regulasi stablecoin berbunga.

Kebangkitan stablecoin berbasis bunga akan mempercepat institusionalisasi pasar kripto

Persetujuan YLDS oleh SEC tidak hanya menunjukkan sikap terbuka regulator AS, tetapi juga menunjukkan bahwa stablecoin mungkin berkembang dari "pengganti uang tunai" menjadi aset baru dengan atribut ganda "alat pembayaran" dan "alat hasil", dan akan mempercepat proses institusionalisasi dan dollarisasi pasar kripto.

Stablecoin yang menghasilkan bunga tidak hanya dapat menghasilkan keuntungan yang stabil, tetapi juga dapat meningkatkan perputaran modal melalui perdagangan on-chain tanpa perantara dan sepanjang waktu, memiliki keuntungan signifikan dalam efisiensi modal dan kemampuan penyelesaian instan. Beberapa hedge fund dan lembaga manajemen aset telah mulai memasukkan stablecoin ke dalam strategi manajemen kas mereka, persetujuan YLDS akan lebih jauh menghilangkan kekhawatiran kepatuhan institusi.

Banjirnya dana institusi dalam jumlah besar akan mendorong pasar stablecoin yang memberikan bunga untuk mengalami pertumbuhan tinggi. Beberapa lembaga penelitian optimis memperkirakan bahwa stablecoin yang memberikan bunga akan mengalami pertumbuhan eksplosif dalam 3-5 tahun ke depan dan akan menguasai sekitar 10-15% dari pasar stablecoin, menjadi kategori aset kripto berikutnya yang menarik perhatian dan investasi dana institusi dalam jumlah besar setelah Bitcoin.

Kebangkitan stablecoin berbasis bunga juga akan semakin memperkuat dominasi dolar di dunia kripto. Sumber pendapatan utama dari stablecoin berbasis bunga yang ada di pasar saat ini terdiri dari tiga kategori: investasi obligasi AS, hadiah staking blockchain, dan pendapatan dari strategi terstruktur. Meskipun beberapa stablecoin sintetis dolar telah berhasil pada tahun 2024, stablecoin berbasis bunga yang didukung oleh obligasi AS masih mungkin menjadi pilihan utama bagi investor institusi di masa depan.

Perlu dicatat bahwa meskipun dunia fisik sedang mempercepat de-dollarization, dunia on-chain yang terdigitalisasi terus mendekat ke dolar AS. Baik penggunaan besar-besaran stablecoin dolar AS maupun gelombang tokenisasi yang dipicu oleh lembaga Wall Street, semuanya semakin memperkuat pengaruh aset dolar di pasar kripto.

Tren ini sulit untuk dibalik dalam jangka pendek, karena dari segi likuiditas, stabilitas, dan penerimaan pasar, saat ini tidak ada lebih banyak pilihan alternatif selain aset dolar yang diwakili oleh obligasi AS untuk inovasi tokenisasi dan pasar keuangan kripto. Persetujuan SEC terhadap YLDS menunjukkan bahwa otoritas regulasi AS telah memberikan lampu hijau untuk stablecoin berbasis bunga yang mirip dengan obligasi AS, yang tentunya akan menarik lebih banyak proyek untuk meluncurkan produk serupa.

Kesimpulan

Persetujuan YLDS bukan hanya terobosan kepatuhan dalam inovasi kripto, tetapi juga batu loncatan menuju demokratisasi keuangan. Ini mengungkapkan fakta sederhana: ada permintaan yang terus ada di pasar untuk "uang menghasilkan uang" selama risiko dapat dikendalikan. Dengan perbaikan kerangka regulasi dan masuknya dana institusi, stablecoin berbunga dapat membentuk kembali pasar stablecoin dan memperkuat tren dollarization dalam inovasi keuangan kripto. Namun, proses ini juga perlu menyeimbangkan inovasi dan risiko untuk menghindari mengulangi kesalahan yang sama. Hanya dengan cara ini, stablecoin berbunga dapat benar-benar mewujudkan visi "memberikan kemudahan bagi setiap orang untuk mendapatkan keuntungan".