Konsensus 2025: Kebijakan dan Transformasi Ekosistem Web3 di Hong Kong

Hampir sepuluh ribu profesional industri berkumpul di Hong Kong Convention and Exhibition Centre untuk menghadiri puncak industri Web3 global, Consensus, yang diadakan untuk pertama kalinya di Asia. Hong Kong dipilih sebagai lokasi penyelenggaraan tidak hanya karena posisinya sebagai tempat percobaan inovasi keuangan, tetapi juga karena ia merupakan pusat kunci yang menghubungkan aliran nilai antara Timur dan Barat. Dari tokenisasi obligasi hijau hingga sandbox regulasi stablecoin HKD, dari ekosistem aset fisik yang di-chain hingga kecerdasan buatan terdesentralisasi, Hong Kong sedang mendorong Web3 untuk bergerak dari fase percobaan teknologi menuju integrasi yang mendalam dengan dunia nyata melalui kebijakan inovatif.

I. Regulasi di Depan: Menjelajahi Batas Kepatuhan Web3 Secara Teratur

Jika ekosistem Web3 Hong Kong dibandingkan dengan sebuah gedung, maka kerangka regulasi yang dapat diandalkan dan memiliki daya guna tinggi adalah fondasinya. Sejak deklarasi kebijakan dirilis pada akhir tahun 2022, Hong Kong terus meninjau dan menyempurnakan sistem regulasinya untuk mendorong perkembangan ekosistem aset virtual secara mandiri dengan mempertimbangkan keamanan dan kepatuhan. Dengan merumuskan kerangka regulasi komprehensif yang mencakup bursa aset virtual, penerbit stablecoin, penyedia layanan kustodian, dan kegiatan perdagangan over-the-counter, Hong Kong membuka jalan bagi interoperabilitas nilai di pasar keuangan dan inovasi jangka panjang.

Langkah-langkah ini tidak hanya meningkatkan kredibilitas pasar aset virtual Hong Kong, tetapi juga terus menarik modal dan perusahaan untuk masuk. Hingga akhir 2024, hanya di Hong Kong Cyberport, hampir 300 perusahaan Web3 telah berkumpul, dengan total penggalangan dana melebihi 400 juta HKD.

Namun, pola Web3 global telah mengalami perubahan besar dalam dua tahun terakhir. Sikap regulasi kripto di Amerika Serikat jelas menunjukkan perbaikan, di mana model pengawasan dengan hukuman yang ketat yang telah berlangsung selama bertahun-tahun sedang menghilang, sementara daerah seperti Singapura dan Dubai juga terus mengeluarkan sinyal ramah kripto. Dalam konteks ini, bagaimana Hong Kong dapat menangkap gelombang inovasi ini? Pengembangan Web3 dan aset virtual di Hong Kong tidak hanya perlu bersifat teoritis, tetapi juga praktis: perhatian pemerintah adalah pada inovasi teknologi dan inovasi aplikasi yang dapat memberikan dampak substansial terhadap ekonomi dan masyarakat.

Meskipun pangsa pasar aset kripto dalam sistem keuangan global kurang dari 1%, tetapi kecepatan ekspansi yang tinggi dan peningkatan korelasi dengan aset keuangan utama menyebabkan risikonya tidak dapat diabaikan. Hong Kong dan Amerika Serikat terlihat berbeda di banyak titik waktu, tetapi sebenarnya memiliki tujuan yang sama: keduanya berusaha menjaga kegiatan inovasi sambil mencegah risiko keuangan potensial yang ditimbulkan oleh kategori aset baru ini.

Dua, Stablecoin Hong Kong Dolar: Ambisi "Keuangan" Hong Kong

Stablecoin adalah topik hangat di konferensi Consensus kali ini, dan juga merupakan bidang fokus yang terus diperhatikan dan diinvestasikan oleh Hong Kong dalam dua tahun terakhir. Beberapa lembaga keuangan sedang mempersiapkan penerbitan stablecoin yang terikat dengan dolar Hong Kong, termasuk Standard Chartered Hong Kong, Ant Group, dan Hong Kong Telecom yang berencana mendirikan perusahaan patungan, serta penerbit USDC yang bekerja sama dengan tiga bank pengeluaran utama Hong Kong untuk meluncurkan HKDCoin.

Meskipun tidak dapat dipastikan seberapa besar pangsa pasar stablecoin HKD dalam pasar yang saat ini didominasi oleh stablecoin USD, pengembangan stablecoin HKD adalah pilihan yang tak terhindarkan bagi Hong Kong untuk mengambil inisiatif dalam perkembangan Web3 dan merebut peluang keuangan di masa depan. Stablecoin adalah penghubung inti antara keuangan tradisional dan dunia kripto, dan mungkin menjadi alat pembayaran yang diterima secara luas.

Perkembangan stablecoin dolar Hong Kong menghadapi banyak tantangan, termasuk bagaimana cara menerbitkan, bagaimana cara mengatur, dan lembaga mana yang akan menjadi peserta awal. Saat ini, stablecoin yang didukung oleh aset non-dolar sulit untuk bersaing dengan stablecoin dolar AS dalam jangka pendek, tetapi melalui inovasi mekanisme (seperti stablecoin berbunga) dan inovasi aplikasi (seperti aset fisik di blockchain), stablecoin dolar Hong Kong diharapkan dapat menghindari persaingan langsung dengan stablecoin dolar AS, menarik lebih banyak lembaga dan pengguna yang beragam untuk berpartisipasi.

Perlu dicatat bahwa stablecoin HKD berbeda dengan digital HKD. Meskipun keduanya mungkin memiliki potensi kompetisi dalam jangka pendek, di masa depan diharapkan akan ada berbagi sumber daya dan saling melengkapi: stabilcoin HKD akan jauh lebih unggul dalam hal utilitas, ekspansibilitas, dan keramahan di pasar aset virtual, sementara digital HKD akan unggul dalam hal dukungan nilai dan keandalan.

Tiga, Aset Fisik di Rantai: Dari Konsep ke Perpecahan Pasar Triliunan

Aset fisik yang terhubung ke blockchain tanpa diragukan lagi adalah konsep terpanas di Consensus kali ini. Raksasa keuangan tradisional umumnya percaya bahwa aset fisik yang terhubung ke blockchain bukanlah tren, melainkan sesuatu yang pasti terjadi. Hong Kong sedang aktif menyambut gelombang ini, laporan kebijakan pemerintah 2024 mengusulkan untuk mendorong aset fisik terhubung ke blockchain dan pembangunan ekosistem mata uang digital, Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan "Program Pendanaan Obligasi Digital" untuk mendorong pasar modal menggunakan teknologi tokenisasi. Pemerintah juga sedang mempertimbangkan untuk mendorong tokenisasi emas.

Namun, pada tahap ini, kendali narasi tokenisasi tidak ada di Web3, tetapi lebih tergantung pada apakah lembaga tradisional memiliki cukup motivasi untuk mengubah status quo, dengan memindahkan aset mereka ke blockchain dan melakukan tokenisasi. Ini tidak mudah bagi lembaga tradisional, karena nilai tambah yang dibawa oleh teknologi baru mungkin tidak cukup besar, tetapi biaya yang dikeluarkan sering kali sangat tinggi. Dengan Wall Street Amerika yang mempercepat penataan pasar tokenisasi, Hong Kong perlu lebih banyak lembaga yang memiliki sumber daya dan aset untuk secara aktif berpartisipasi dalam inovasi, agar dapat memiliki lebih banyak kendali dalam perubahan.

Hong Kong sebaiknya fokus pada aset keuangan standar yang paling cocok untuk tokenisasi dalam jangka pendek, serta memaksimalkan keunggulan geografis dan sistemik sebagai pusat keuangan, perdagangan, dan pelayaran internasional, dengan perhatian khusus pada aplikasi tokenisasi dalam skenario perdagangan dan lintas batas, untuk dengan cepat memperluas skala pasar aset fisik yang terhubung ke blockchain.

Empat, ETF dan Perdagangan Over-the-Counter: Diversifikasi Saluran Pembiayaan

Langkah kunci lainnya dalam pengembangan Web3 di Hong Kong pada tahun 2024 adalah peluncuran ETF aset virtual berbasis spot. Dari penerimaan aplikasi pada akhir tahun 2023 hingga peluncuran resmi pada akhir April 2024, otoritas regulasi Hong Kong menunjukkan "kecepatan" dan "efisiensi". Hingga akhir tahun 2024, total ukuran aset yang dikelola ETF Bitcoin berbasis spot di Hong Kong telah melebihi 3 miliar HKD, yang mencakup 0,66% dari total pasar ETF Hong Kong.

Dibandingkan dengan Amerika Serikat, keuntungan utama dari ETF aset virtual spot di Hong Kong adalah mendukung penukaran fisik dan peluncuran pertama ETF spot Ethereum. Namun, keuntungan ini tidak membawa peningkatan yang berkelanjutan. Meskipun saham ETF yang dibeli secara fisik mewakili lebih dari 50% pada penerbitan perdana, pengaruh ekspektasi makro membuat pemegang Bitcoin enggan melepaskan likuiditas dengan mudah. Sementara itu, ETF spot Ethereum mempengaruhi semangat investor karena tidak mendukung staking.

Selain ETF, Hong Kong juga secara bertahap membentuk jaringan dana tiga lapis "bursa berlisensi - perdagangan over-the-counter yang patuh - bank". Pada tahap ini, fokus likuiditas ada di pasar perdagangan over-the-counter. Pasar perdagangan over-the-counter Hong Kong menangani volume perdagangan hampir mencapai puluhan miliar dolar AS setiap tahun, sambil memanfaatkan toko tukar cryptocurrency yang memiliki karakteristik lokal, yang menarik investor dari seluruh dunia dari berbagai usia. Dalam beberapa tahun terakhir, pasar perdagangan over-the-counter Hong Kong juga telah menarik perhatian banyak pengguna dan institusi dari bidang perdagangan internasional dan pembayaran lintas batas, menjadi saluran penting lainnya yang mengumpulkan dana global.

Hong Kong sedang mempertimbangkan untuk memasukkan perdagangan over-the-counter ke dalam lingkup regulasi. Meskipun mungkin mempengaruhi aktivitas perdagangan dalam jangka pendek, namun dalam jangka panjang dapat membantu menarik lebih banyak dana yang patuh, sekaligus menambah saluran lain untuk arus dana bebas di luar platform perdagangan aset virtual berlisensi. Di masa depan, pasar perdagangan over-the-counter yang aman dan patuh tidak hanya dapat membantu pasar Hong Kong meningkatkan likuiditas, tetapi juga mungkin menjadi saluran penting yang menghubungkan pasar likuiditas nyata dengan pasar kripto dan ekosistem Web3.