Gelombang tokenisasi RWA (aset dunia nyata) sedang melanda pasar keuangan tradisional dan kripto dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Baru-baru ini, tindakan tingkat institusi sering terjadi: Protokol kredit Grove di blockchain Avalanche meluncurkan produk kredit tokenisasi senilai 250 juta dolar AS, yang terikat pada obligasi pemerintah AS dan pasar CLO; Protokol Giants di Singapura, dengan dukungan dari dana kekayaan kedaulatan Singapura, berhasil mengubah properti operator co-living terbesar menjadi aset berbasis blockchain; anak perusahaan Fosun menyelesaikan pendanaan senilai jutaan dolar untuk meningkatkan infrastruktur RWA.
Namun di balik kemakmuran, kekurangan modal awal menjadi kendala fatal untuk pelaksanaan proyek—pihak proyek khawatir bahwa investasi awal akan hilang tanpa hasil, sementara lembaga layanan profesional seperti hukum dan teknologi tidak dapat menanggung risiko pendanaan. Kontradiksi ini justru melahirkan peluang bisnis besar: penciptaan dana dukungan RWA, melalui model penyediaan modal inovatif untuk mengisi celah ekosistem.
I. Pertumbuhan Eksplosif RWA dan Dilema Modal Awal
Pasar RWA saat ini sedang beralih dari tahap eksperimen menuju ledakan skala. Menurut prediksi industri, pada tahun 2030, ukuran pasar RWA global akan melampaui 40 triliun dolar AS, dengan pertumbuhan ini didorong oleh berbagai faktor:
Diversifikasi Kelas Aset: Dari dominasi utang negara AS dan kredit swasta di tahap awal, meluas ke aset kompleks seperti real estat, seni, surat berharga komersial, dan komoditas. Seperti contoh acuan yang dipimpin oleh pialang berlisensi Hong Kong Derlin Holdings yang melakukan tokenisasi hak atas Derlin Tower senilai 280 juta dolar Hong Kong.
Regulasi Memecahkan Es: Dubai menyetujui dana pasar mata uang tokenisasi pertama, Hong Kong mendorong aset lintas batas untuk diunggah ke blockchain melalui mekanisme kotak pasir regulasi, memberikan dasar kepatuhan untuk RWA.
Kematangan Teknologi: Oracle harga (seperti Chainlink), verifikasi zk-proof (seperti platform Rtree) dan solusi penyelesaian lintas rantai telah menyelesaikan masalah pengikatan dan peredaran aset.
Namun, peluncuran proyek menghadapi tiga kendala pendanaan. Biaya kepatuhan yang tinggi, desain kerangka hukum (seperti pendirian SPV Cayman/VCC Singapura), pengarsipan regulasi (lisensi SEC, FCA), dan penyisipan sistem KYC/AML memerlukan waktu 4-12 minggu, menghabiskan lebih dari 30% dari anggaran.
Pengembangan teknologi black hole, audit kontrak pintar (biaya pihak ketiga seperti Quantstamp), pemetaan rantai aset, pengaturan oracle dan lain-lain umumnya melebihi 500.000 USD, dan harus dibayar di muka.
Tekanan persiapan likuiditas, untuk menghadapi fluktuasi penebusan, proyek perlu membekukan 20% cadangan tunai (seperti USDC) sebelumnya, yang memperburuk ketegangan arus kas.
Contoh kasus klasik adalah platform FinRWA milik Fosun Group, meskipun telah mendapatkan pendanaan senilai puluhan juta dolar, namun pengembangan teknologi awal dan pengajuan kepatuhan memakan waktu lebih dari 9 bulan. Tanpa dukungan modal, proyek ini sangat mungkin gagal. Pihak proyek sering terjebak dalam dilema: mengumpulkan dana sendiri mungkin akan mengakibatkan kerugian total, sedangkan pendanaan eksternal memerlukan pengorbanan hak inti.
Dua, Struktur Operasional dan Model Inovasi Dana Dukungan RWA
Untuk mengatasi masalah di atas, dana dukungan RWA dapat dirancang sebagai mesin modal multi-strategi, dengan kombinasi alat yang fleksibel untuk memenuhi kebutuhan dana pada berbagai tahap:
Alat pembiayaan utang bertahap. Menyediakan pinjaman yang dapat dikonversi untuk pengeluaran yang pasti seperti kepatuhan hukum dan pengembangan teknologi. Misalnya, dana memajukan 300.000 dolar AS untuk pengembangan kontrak pintar dan audit Quantstamp, dengan ketentuan untuk mengonversi menjadi hak atas pendapatan aset dasar sebesar 3%-5% setelah penerbitan token berhasil. Jika proyek gagal, dana memiliki hak likuidasi prioritas atas aset SPV.
Mode Inkubasi Kolam Aset. Dana membangun infrastruktur kepatuhan dan teknologi yang telah disiapkan (seperti modul verifikasi KYC, adaptor standar token ERC-3643), yang dapat dipanggil dengan biaya rendah oleh banyak proyek. Praktik Giants Protocol membuktikan mode ini—platform yang didorong oleh AI menghemat 60% biaya on-chain untuk The Assembly Place. Dana mengenakan pembagian hak sebesar 1%-2% berdasarkan skala tokenisasi proyek.
Investasi berbasis kepemilikan saham. Untuk platform teknologi Rtree yang diinvestasikan oleh Guofu Quantum, dana ini mendapatkan nilai jangka panjang melalui investasi ekuitas. Misalnya, ikut serta dalam private placement senilai 3 juta dolar Kanada di Digital Asset Technologies, mendukung pengembangan jaringan penyelesaian instan RWA, dan menangkap pendapatan lintas proyek melalui keuntungan teknologi.
Dana dikelola secara otomatis melalui kontrak pintar: menerapkan kontrak alokasi dana di jaringan dengan biaya gas rendah seperti Polygon, mengikat Milestone (misalnya, melepaskan 30% dana setelah persetujuan regulasi); menggunakan data off-chain Oracle untuk memicu pengembalian token, seperti dana JTRSY dari Centrifuge yang secara otomatis mendistribusikan hasil berdasarkan suku bunga T-bills di blockchain.
Tiga, Jalur Keuntungan dan Mekanisme Lindung Nilai Dana Dukungan RWA
Sumber pendapatan dana harus menutupi eksposur risiko tinggi, dapat dirancang sebagai roket tiga tingkat:
Tingkat Pendapatan Dasar. Pembiayaan utang mengenakan bunga tahunan 8%-10% (merujuk pada ketentuan obligasi Digital Asset Technologies), ditambah dengan diskon konversi token (biasanya 70%-80% dari harga pasar). Misalnya, memberikan pinjaman pengembangan sebesar 5 juta HKD untuk proyek Derlin Holdings, selain bunga, memperoleh opsi langganan sebesar 5% dari total jumlah token.
Lapisan Keuntungan Berlebih. Menangkap selisih nilai melalui arbitrase antar pasar: Ketika imbal hasil dana JAAA di Avalanche mencapai 6,2%, sementara pasar CLO tradisional hanya 5,1%, dana dapat mendapatkan token di pasar primer dan kemudian melakukan selisih harga di bursa yang patuh seperti Archax.
Lapisan Hak Ekosistem. Infrastruktur investasi ekuitas (seperti platform verifikasi aset Rtree) menghasilkan efek sinergi. Kasus Fosun menunjukkan: pertumbuhan valuasi platform teknologi lebih tinggi 3-5 kali lipat dibandingkan premi token proyek tunggal.
Hedging risiko memerlukan desain sistemik. Untuk risiko regulasi, gunakan struktur pemisahan yudisial, masukkan proyek dari yurisdiksi yang berbeda ke dalam SPV independen. Mengacu pada persyaratan penerbitan RWA Hong Kong, siapkan periode penyangga kontrol devisa selama 9-12 bulan.
Terkait risiko teknis, wajib melakukan audit oleh pihak ketiga (seperti OpenZeppelin), dan meminta pihak proyek untuk membeli asuransi kontrak pintar (seperti produk yang diasuransikan oleh Nexus Mutual).
Untuk risiko likuiditas, bekerja sama dengan pembuat pasar untuk merancang mekanisme pembelian otomatis, ketika oracle mendeteksi harga token turun di bawah ambang batas, cadangan akan membeli.
Empat, Dana Dukungan RWA: Dari Saluran Modal ke Jaringan Nilai
Arti dari dana dukungan RWA jauh melampaui alat keuangan, itu akan menjadi pengatur lalu lintas likuiditas dan pembuat standar untuk seluruh ekosistem tokenisasi:
Mendorong inovasi yang sesuai. Dana dapat bekerja sama dengan lembaga seperti Otoritas Moneter Hong Kong untuk menguji solusi penyelesaian lintas batas dalam sandbox (seperti penghubungan digital Hong Kong dollar wCBDC), untuk menghapus hambatan regulasi bagi proyek.
Mempercepat Standarisasi Teknologi. Melalui investasi di proyek oracle multi seperti API3, Chainlink, membangun kerangka penyediaan harga aset yang seragam, menyelesaikan sengketa pengikatan yang dihadapi platform jenis Rtree.
Mengembangkan pasar sekunder. Dana sebagai pembuat pasar awal, menyediakan likuiditas untuk token gedung Derlin dan aset non-standar lainnya, menarik raksasa tradisional seperti BlackRock untuk masuk.
Ketika lebih banyak proyek seperti The Assembly Place, melalui tokenisasi, mengubah "beton" menjadi mesin pendapatan yang dibagikan oleh investor global, dana yang mendukung RWA telah secara diam-diam mengubah sifat penciptaan nilai—dari transfusi satu arah modal, menjadi evolusi simbiosis ekosistem.
Kesimpulan: Membangun Ulang Gen Modal Era RWA
Ledakan ekosistem RWA saat ini membuktikan adanya permintaan nyata, tetapi kekurangan modal awal ibarat jurang yang dalam, memisahkan gagasan inovatif dari implementasi skala besar. Penempatan 250 juta dolar AS oleh Grove, platform berbasis AI dari Giants, dan kerangka kepatuhan dari Fosun, semuanya membuktikan nilai kunci dari katalis modal bagi industri.
Daya saing sejati dari dana yang didukung RWA tidak hanya terletak pada fleksibilitas desainnya (keterkaitan utang dan ekuitas, manajemen kontrak pintar), tetapi juga pada bagaimana ia membangun kembali logika distribusi risiko dan imbalan: membebaskan pengembang proyek dari ketakutan "taruhan semua", memberikan imbalan yang wajar kepada penyedia layanan teknologi, dan pada akhirnya memungkinkan aset riil bernilai triliunan dapat lahir kembali di blockchain. Mungkin dana yang didukung RWA bersifat sementara, dan mungkin saja akan digantikan oleh dana RWA terdesentralisasi, tetapi selama dapat menyelesaikan masalah, apa artinya digantikan? Seperti meteor, saya telah melintas dengan tenang.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Dana Dukungan RWA: Apakah ini solusi mendesak untuk memulai proyek RWA?
Penulis: Zhang Feng
Gelombang tokenisasi RWA (aset dunia nyata) sedang melanda pasar keuangan tradisional dan kripto dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Baru-baru ini, tindakan tingkat institusi sering terjadi: Protokol kredit Grove di blockchain Avalanche meluncurkan produk kredit tokenisasi senilai 250 juta dolar AS, yang terikat pada obligasi pemerintah AS dan pasar CLO; Protokol Giants di Singapura, dengan dukungan dari dana kekayaan kedaulatan Singapura, berhasil mengubah properti operator co-living terbesar menjadi aset berbasis blockchain; anak perusahaan Fosun menyelesaikan pendanaan senilai jutaan dolar untuk meningkatkan infrastruktur RWA.
Namun di balik kemakmuran, kekurangan modal awal menjadi kendala fatal untuk pelaksanaan proyek—pihak proyek khawatir bahwa investasi awal akan hilang tanpa hasil, sementara lembaga layanan profesional seperti hukum dan teknologi tidak dapat menanggung risiko pendanaan. Kontradiksi ini justru melahirkan peluang bisnis besar: penciptaan dana dukungan RWA, melalui model penyediaan modal inovatif untuk mengisi celah ekosistem.
I. Pertumbuhan Eksplosif RWA dan Dilema Modal Awal
Pasar RWA saat ini sedang beralih dari tahap eksperimen menuju ledakan skala. Menurut prediksi industri, pada tahun 2030, ukuran pasar RWA global akan melampaui 40 triliun dolar AS, dengan pertumbuhan ini didorong oleh berbagai faktor:
Diversifikasi Kelas Aset: Dari dominasi utang negara AS dan kredit swasta di tahap awal, meluas ke aset kompleks seperti real estat, seni, surat berharga komersial, dan komoditas. Seperti contoh acuan yang dipimpin oleh pialang berlisensi Hong Kong Derlin Holdings yang melakukan tokenisasi hak atas Derlin Tower senilai 280 juta dolar Hong Kong.
Regulasi Memecahkan Es: Dubai menyetujui dana pasar mata uang tokenisasi pertama, Hong Kong mendorong aset lintas batas untuk diunggah ke blockchain melalui mekanisme kotak pasir regulasi, memberikan dasar kepatuhan untuk RWA.
Kematangan Teknologi: Oracle harga (seperti Chainlink), verifikasi zk-proof (seperti platform Rtree) dan solusi penyelesaian lintas rantai telah menyelesaikan masalah pengikatan dan peredaran aset.
Namun, peluncuran proyek menghadapi tiga kendala pendanaan. Biaya kepatuhan yang tinggi, desain kerangka hukum (seperti pendirian SPV Cayman/VCC Singapura), pengarsipan regulasi (lisensi SEC, FCA), dan penyisipan sistem KYC/AML memerlukan waktu 4-12 minggu, menghabiskan lebih dari 30% dari anggaran.
Pengembangan teknologi black hole, audit kontrak pintar (biaya pihak ketiga seperti Quantstamp), pemetaan rantai aset, pengaturan oracle dan lain-lain umumnya melebihi 500.000 USD, dan harus dibayar di muka.
Tekanan persiapan likuiditas, untuk menghadapi fluktuasi penebusan, proyek perlu membekukan 20% cadangan tunai (seperti USDC) sebelumnya, yang memperburuk ketegangan arus kas.
Contoh kasus klasik adalah platform FinRWA milik Fosun Group, meskipun telah mendapatkan pendanaan senilai puluhan juta dolar, namun pengembangan teknologi awal dan pengajuan kepatuhan memakan waktu lebih dari 9 bulan. Tanpa dukungan modal, proyek ini sangat mungkin gagal. Pihak proyek sering terjebak dalam dilema: mengumpulkan dana sendiri mungkin akan mengakibatkan kerugian total, sedangkan pendanaan eksternal memerlukan pengorbanan hak inti.
Dua, Struktur Operasional dan Model Inovasi Dana Dukungan RWA
Untuk mengatasi masalah di atas, dana dukungan RWA dapat dirancang sebagai mesin modal multi-strategi, dengan kombinasi alat yang fleksibel untuk memenuhi kebutuhan dana pada berbagai tahap:
Alat pembiayaan utang bertahap. Menyediakan pinjaman yang dapat dikonversi untuk pengeluaran yang pasti seperti kepatuhan hukum dan pengembangan teknologi. Misalnya, dana memajukan 300.000 dolar AS untuk pengembangan kontrak pintar dan audit Quantstamp, dengan ketentuan untuk mengonversi menjadi hak atas pendapatan aset dasar sebesar 3%-5% setelah penerbitan token berhasil. Jika proyek gagal, dana memiliki hak likuidasi prioritas atas aset SPV.
Mode Inkubasi Kolam Aset. Dana membangun infrastruktur kepatuhan dan teknologi yang telah disiapkan (seperti modul verifikasi KYC, adaptor standar token ERC-3643), yang dapat dipanggil dengan biaya rendah oleh banyak proyek. Praktik Giants Protocol membuktikan mode ini—platform yang didorong oleh AI menghemat 60% biaya on-chain untuk The Assembly Place. Dana mengenakan pembagian hak sebesar 1%-2% berdasarkan skala tokenisasi proyek.
Investasi berbasis kepemilikan saham. Untuk platform teknologi Rtree yang diinvestasikan oleh Guofu Quantum, dana ini mendapatkan nilai jangka panjang melalui investasi ekuitas. Misalnya, ikut serta dalam private placement senilai 3 juta dolar Kanada di Digital Asset Technologies, mendukung pengembangan jaringan penyelesaian instan RWA, dan menangkap pendapatan lintas proyek melalui keuntungan teknologi.
Dana dikelola secara otomatis melalui kontrak pintar: menerapkan kontrak alokasi dana di jaringan dengan biaya gas rendah seperti Polygon, mengikat Milestone (misalnya, melepaskan 30% dana setelah persetujuan regulasi); menggunakan data off-chain Oracle untuk memicu pengembalian token, seperti dana JTRSY dari Centrifuge yang secara otomatis mendistribusikan hasil berdasarkan suku bunga T-bills di blockchain.
Tiga, Jalur Keuntungan dan Mekanisme Lindung Nilai Dana Dukungan RWA
Sumber pendapatan dana harus menutupi eksposur risiko tinggi, dapat dirancang sebagai roket tiga tingkat:
Tingkat Pendapatan Dasar. Pembiayaan utang mengenakan bunga tahunan 8%-10% (merujuk pada ketentuan obligasi Digital Asset Technologies), ditambah dengan diskon konversi token (biasanya 70%-80% dari harga pasar). Misalnya, memberikan pinjaman pengembangan sebesar 5 juta HKD untuk proyek Derlin Holdings, selain bunga, memperoleh opsi langganan sebesar 5% dari total jumlah token.
Lapisan Keuntungan Berlebih. Menangkap selisih nilai melalui arbitrase antar pasar: Ketika imbal hasil dana JAAA di Avalanche mencapai 6,2%, sementara pasar CLO tradisional hanya 5,1%, dana dapat mendapatkan token di pasar primer dan kemudian melakukan selisih harga di bursa yang patuh seperti Archax.
Lapisan Hak Ekosistem. Infrastruktur investasi ekuitas (seperti platform verifikasi aset Rtree) menghasilkan efek sinergi. Kasus Fosun menunjukkan: pertumbuhan valuasi platform teknologi lebih tinggi 3-5 kali lipat dibandingkan premi token proyek tunggal.
Hedging risiko memerlukan desain sistemik. Untuk risiko regulasi, gunakan struktur pemisahan yudisial, masukkan proyek dari yurisdiksi yang berbeda ke dalam SPV independen. Mengacu pada persyaratan penerbitan RWA Hong Kong, siapkan periode penyangga kontrol devisa selama 9-12 bulan.
Terkait risiko teknis, wajib melakukan audit oleh pihak ketiga (seperti OpenZeppelin), dan meminta pihak proyek untuk membeli asuransi kontrak pintar (seperti produk yang diasuransikan oleh Nexus Mutual).
Untuk risiko likuiditas, bekerja sama dengan pembuat pasar untuk merancang mekanisme pembelian otomatis, ketika oracle mendeteksi harga token turun di bawah ambang batas, cadangan akan membeli.
Empat, Dana Dukungan RWA: Dari Saluran Modal ke Jaringan Nilai
Arti dari dana dukungan RWA jauh melampaui alat keuangan, itu akan menjadi pengatur lalu lintas likuiditas dan pembuat standar untuk seluruh ekosistem tokenisasi:
Mendorong inovasi yang sesuai. Dana dapat bekerja sama dengan lembaga seperti Otoritas Moneter Hong Kong untuk menguji solusi penyelesaian lintas batas dalam sandbox (seperti penghubungan digital Hong Kong dollar wCBDC), untuk menghapus hambatan regulasi bagi proyek.
Mempercepat Standarisasi Teknologi. Melalui investasi di proyek oracle multi seperti API3, Chainlink, membangun kerangka penyediaan harga aset yang seragam, menyelesaikan sengketa pengikatan yang dihadapi platform jenis Rtree.
Mengembangkan pasar sekunder. Dana sebagai pembuat pasar awal, menyediakan likuiditas untuk token gedung Derlin dan aset non-standar lainnya, menarik raksasa tradisional seperti BlackRock untuk masuk.
Ketika lebih banyak proyek seperti The Assembly Place, melalui tokenisasi, mengubah "beton" menjadi mesin pendapatan yang dibagikan oleh investor global, dana yang mendukung RWA telah secara diam-diam mengubah sifat penciptaan nilai—dari transfusi satu arah modal, menjadi evolusi simbiosis ekosistem.
Kesimpulan: Membangun Ulang Gen Modal Era RWA
Ledakan ekosistem RWA saat ini membuktikan adanya permintaan nyata, tetapi kekurangan modal awal ibarat jurang yang dalam, memisahkan gagasan inovatif dari implementasi skala besar. Penempatan 250 juta dolar AS oleh Grove, platform berbasis AI dari Giants, dan kerangka kepatuhan dari Fosun, semuanya membuktikan nilai kunci dari katalis modal bagi industri.
Daya saing sejati dari dana yang didukung RWA tidak hanya terletak pada fleksibilitas desainnya (keterkaitan utang dan ekuitas, manajemen kontrak pintar), tetapi juga pada bagaimana ia membangun kembali logika distribusi risiko dan imbalan: membebaskan pengembang proyek dari ketakutan "taruhan semua", memberikan imbalan yang wajar kepada penyedia layanan teknologi, dan pada akhirnya memungkinkan aset riil bernilai triliunan dapat lahir kembali di blockchain. Mungkin dana yang didukung RWA bersifat sementara, dan mungkin saja akan digantikan oleh dana RWA terdesentralisasi, tetapi selama dapat menyelesaikan masalah, apa artinya digantikan? Seperti meteor, saya telah melintas dengan tenang.