摘要

• 根據 2025 年 5 月 7 日 Cryptorank Dashboard 數據，2025 年 4 月 Web3 行業共完成 94 筆融資，總額達 23.7 億美元，融資規模和數量雙雙下降，市場明顯降溫。
• 傳統融資方式回歸，並購與結構化融資主導大額交易。其中包括 Ripple 以 12.5 億美元收購 Hidden Road 等多起案例，反映出市場對資源整合能力、風控機制和成熟發展路徑的偏好。
• 4 月融資主要集中在 CeFi（11.5 億美元）與區塊鏈服務（6.02 億美元）賽道，DeFi 與 Social 次之；這表明資本更傾向於押注具備傳統金融整合能力和清晰合規路徑的 Web3 企業。
• Web3 融資生態正從“撒網式支持”向“結構化下注”轉變，其中中等及大額項目佔據主導。融資金額超過 1,000 萬美元的項目佔比達 47%，反映資本更青睞具有商業化路徑和增長驗證能力的中腰部項目。
• 融資輪次呈現“兩頭小、中段大”結構，資金明顯向中後期項目集中。盡管種子輪項目數量最多（佔 41.4%），C 輪融資卻吸引最多資金，佔總融資額的 23.7%，顯示資本聚焦於具備規模化潛力的成熟項目。
• Coinbase Ventures 以投資 10 個項目領跑，布局涵蓋 DeFi、CeFi 與區塊鏈基礎設施；1kx、a16z CSX 等緊隨其後。

融資概覽

根據 Cryptorank 於 2025 年 5 月 7 日發布的數據，2025 年 4 月 Web3 行業共完成 94 筆融資，融資總額爲 23.7 億美元。【1】由於 Cryptorank 在統計口徑上的特殊處理，該金額與按單個融資項目金額相加後的總額（約爲 36.8 億美元）存在一定出入；但爲保持與下文分析趨勢的一致性，本文沿用其 Dashboard 所提供的原始統計口徑。

相比 2025 年 3 月的 50.8 億美元與 140 筆交易，融資總額環比下滑超過 53%，融資筆數也跌破百起，創下近一年新低。

此前，2025 年第一季度 Web3 融資迎來爆發式增長，尤其在 3 月，受阿布扎比 MGX 向幣安注資 20 億美元，以及 Kraken 以 15 億美元收購 NinjaTrader 等巨額交易推動，融資總額攀升至歷史峯值。然而，4 月市場明顯降溫，融資筆數大幅收縮。

這一現象可能由以下因素驅動：一季度資金集中釋放後的短期觀望情緒；市場回調或監管預期趨嚴；或許部分融資轉向更爲隱蔽的私募或戰略定向階段，導致公開披露的巨額融資案例減少。值得注意的是，盡管融資總額仍處高位，但自 3 月起融資筆數已出現下行趨勢，表明資金正加速向少數資本密集型項目集中，中小項目融資難度加大，行業內部的“馬太效應”正逐步顯現。

根據對 2025 年 4 月 TOP 10 融資項目的數據分析可以看出，資本高度集中於少數頭部項目，進一步印證了市場“馬太效應”持續加劇的趨勢【2】。

CeFi 依舊佔據主導地位：在前十項目中，有 6 個屬於中心化金融（CeFi）賽道，融資總額超過 19 億美元，充分說明盡管 DeFi 生態持續發展，中心化金融基礎設施仍是資本最青睞的領域。其中，SOL Strategies 與 Securitize 分別通過上市後債務等傳統融資工具完成大額募資，表明資本市場對具備傳統金融整合能力的 Web3 企業依然給予高估值與流動性支持。

傳統融資方式強勢回歸：並購（M&A）、上市後債務（Post-IPO Debt）及私募（Private Placement）成爲高頻融資手段，體現當前市場更傾向於“控股式收購+結構化融資”的資本路徑，以強化資源整合與風險控制能力。值得關注的是，Hidden Road 以 12.5 億美元並購交易位列榜首，由 Ripple 出手收購，顯示傳統區塊鏈巨頭正加快在 CeFi 信貸網路領域的戰略布局。

基礎設施項目仍獲頂級資本青睞：本月唯一進入前十的區塊鏈基礎設施項目爲 LayerZero，獲 a16z 支持完成 5,500 萬美元融資，顯示即便在資金趨緊背景下，基礎互操作性技術仍具強大吸引力。

總體來看，2025 年 4 月的融資格局呈現出“三大特徵”：CeFi 主導、並購驅動、資本集中化。這不僅反映資本市場對合規性、盈利模型與整合能力的日益重視，也預示未來 Web3 投融資格局將進一步向少數具備資源優勢與機構背書的項目集中。

根據 Cryptorank Dashboard 數據，2025 年 4 月 Web3 行業的融資格局呈現“CeFi 強勢領跑、基礎服務穩健、防御性技術受青睞、創新類賽道審慎投入”的趨勢，資本配置偏好逐步從高風險實驗性項目轉向盈利能力與整合能力更強的成熟領域。具體表現如下：

• CeFi（中心化金融）以 11.5 億美元的融資總額穩居首位，佔據當月總融資的近一半，表明資本仍優先押注具備傳統金融屬性、合規路徑清晰的中心化項目。多個大額交易（如 Hidden Road 和 SOL Strategies）推升了該賽道的體量，凸顯市場對 CeFi 基礎設施整合能力的高度認同。
• 緊隨其後的區塊鏈服務（Blockchain Service）賽道融資總額爲 6.02 億美元，顯示出市場對爲 Web3 生態提供基礎設施和工具的項目的持續關注。這可能包括開發平台、安全解決方案、數據分析服務等，這些服務對於整個生態的健康發展至關重要。
• DeFi 和 Social 賽道分別吸引 2.15 億和 1.69 億美元融資，雖不及 CeFi 體量，但仍保持一定活躍度，特別是在策略型 MEV 平台與社交支付創新方向上獲得資本支持。區塊鏈基礎設施（1.25 億美元）雖整體融資較之前有所下降，但 LayerZero 等項目依靠技術創新依舊獲得頭部機構青睞，維持較高信任度。
• Chain 類項目和 GameFi 分別僅獲 9,120 萬美元和 1,950 萬美元，處於本月融資低位，表明在當前週期中，公鏈與鏈遊創新尚未成爲資本重點關注對象，資金更多流向“確定性更強”的板塊。

根據 2025 年 4 月披露的 66 個 Web3 項目融資規模數據來看，當月融資規模呈現出“中部佔主導 + 頭部佔額 + 小額遇冷”的結構性特徵。整體分布顯示，中等規模項目數量最多，同時較大規模項目的比例顯著上升，而小額融資項目佔比偏低。

其中，融資規模在 300 萬至 1,000 萬美元區間的項目佔比高達 30.3%，爲最主要的融資區間。這表明已完成技術驗證或初步落地的大量項目，正獲得資本市場對其成長潛力的積極回應。

此外，融資規模超過 1,000 萬美元的項目數量合計佔比達到 47%，其中 1,000 萬至 2,000 萬美元、2,000 萬至 5,000 萬美元以及 5,000 萬美元以上區間的項目分別佔比 16.7%、16.7% 和 13.6%。這一數據表明，相較於此前以中小額融資爲主的階段，市場對具備成熟商業路徑、清晰盈利模型和中長期潛力的項目給予了更高關注，資本開始加速向中腰部和頭部項目集中。

相對而言，融資規模低於 100 萬美元的項目僅佔 6.1%，凸顯小規模項目融資難度較高，投資人風險偏好趨於保守，對項目基本面要求更爲嚴格。

整體來看，2025 年 4 月的融資數據反映出 Web3 融資生態已從“撒網式支持”向“結構化下注”轉變，資本資源正在向發展路徑明確、整合能力強的項目加速傾斜。

從融資輪次數與融資金額佔比數據，可以看出當前市場呈現出“早輪項目數量佔主導，資金集中流向中後輪”的結構性特徵；資本市場正逐步收斂至少數具備規模潛力和技術兌現能力的中後期項目，同時對早期項目篩選更加嚴格，投資風格趨於理性與集中。

從融資輪次數量佔比來看，種子輪（Seed）佔比最高，達 41.4%，顯示出 Web3 行業仍處於活躍的早期創業階段，項目數量充沛。其次爲戰略輪（Strategic）和 A 輪項目，分別佔比 24.1% 和 15.5%，而 Pre-Seed 僅佔 8.6%。B 輪及 C 輪項目比例較小，僅佔 6.9% 和 3.4%，說明進入中後期階段的項目數量仍然有限。

但從融資金額佔比角度看，資金卻明顯向中後期項目傾斜：C 輪項目雖少，但吸金能力最強，融資總額達 2.05 億美元，佔總融資額的 23.7%；A 輪和 B 輪融資金額分別爲 1.77 億和 1.59 億美元，佔比也均超過 18%。相比之下，種子輪雖項目數最多，卻僅佔融資總額的 18.3%，Pre-Seed 更是僅佔 1.3%。

這種“輕項目重資金”向中後期集中的現象，反映出投資人當前偏好更加穩健、具備商業化能力和增長驗證的項目，對初創階段項目的風險容忍度相對降低。戰略輪的融資金額佔比達到 17.8%，也表明部分成熟企業或項目正在通過定向融資補強生態布局或進行資源整合。

根據 Cryptorank 2025 年 5 月 7 日的數據，Coinbase Ventures 以投資 10 個項目位居榜首，明顯領先於其他機構，展現出其在當前週期中強勁的參與度與資源整合能力。緊隨其後的是 1kx、a16z CSX 和 MH Ventures，投資數量均在 5 至 6 個之間，體現了它們在保持較高出手頻率的同時，也展現出各自清晰的戰略方向。

從各機構的投資賽道分布來看，投資偏好存在一定差異。例如，Coinbase Ventures 在 DeFi、Blockchain Infrastructure 和 CeFi 領域均有較多布局；1kx 更偏向於 DeFi 和 Blockchain Infrastructure；而 a16z CSX 則在 DeFi 與 Blockchain Service 方向表現活躍。

4 月重點關注的融資項目

ZAR

簡介：ZAR 是一款數字美元錢包，旨在賦能全球本地商家，使其成爲現金與數字美元的兌換點。用戶通過 ZAR 應用，即可便捷地將現金兌換爲數字貨幣，並利用虛擬和實體借記卡在全球範圍內進行交易。該產品由 Brandon Timinsky 和 Sebastian Scholl 於 2024 年創立，致力於爲全球“街角小店”賦能，使其能夠參與現金與穩定幣的兌換交易，推動穩定幣在實體經濟中的普及應用。【3】

4 月 30 日，ZAR 宣布完成 700 萬美元融資，由 Dragonfly Capital 和 VanEck Ventures 領投。【4】

投資機構/天使投資人：Dragonfly Capital、a16z CSX、VanEck Ventures、 Coinbase Ventures、Solana Ventures 以及 Balaji Srinivasan 天使投資人等。

亮點：

1. 平台尚未正式上線，但已吸引約 10 萬名用戶排隊註冊，來自巴基斯坦、印尼、尼日利亞等 20 個國家的 7,000 多家商戶表達合作意願，預計將於 2025 年夏季正式推出。
2. 推出錨定南非蘭特的穩定幣 ZAR，聚焦撒哈拉以南等貨幣不穩、銀行基礎設施薄弱的地區，降低匯率波動與支付成本，提升金融接入效率。ZAR 錢包支持 USDC 和 USDT，提供基於美元掛鉤的穩定支付通道，提升用戶信任與資產穩定性。
3. 用戶可通過 ZAR 的虛擬或實體借記卡在全球範圍內進行支付，支持 Apple Pay 和 Google Pay，避免傳統國際交易所產生的額外費用。同時，用戶還可在合作商戶處實現現金與穩定幣的雙向兌換，簡化數字資產的獲取與使用流程，推動本地經濟與數字金融的深度融合。

Pencil Finance

簡介：Pencil Finance 是一個去中心化借貸協議，致力於將現實世界的學生貸款融資引入鏈上。它將投資者與經過驗證的學生貸款發起人聯系起來，將學生債務轉化爲透明、可投資的資產類別。【5】

4 月 30 日，Pencil Finance 宣布完成 1,000 萬美元流動性池融資。該筆資金已部署在 Pencil Finance 於 Open Campus EDU Chain 上的流動性池中，旨在支持其首批鏈上教育貸款及教育公司債務融資業務。【6】

投資機構：Animoca Brands、Open Campus 等。

亮點：

1. 教育貸款上鏈，打造 EduFi 新賽道。Pencil Finance 與傳統教育貸款公司合作，將東南亞及美國的教育貸款引入區塊鏈，拓展鏈上投資者可配置的新資產類別。通過鏈上部署與透明管理，提升資金效率、降低融資門檻。
2. 風險加權結構設計，匹配不同風險偏好。 Pencil Finance 推出學生貸款風險加權協議，允許白名單用戶爲貸款池提供流動性，並自由選擇投資於優先級（低風險低收益）或次級級別（高風險高收益）。同時，平台承擔貸款部署與還款管理工作，確保流程透明、收益鏈上可追蹤。

CAP

簡介： CAP 是一個穩定幣引擎，旨在打破內生激勵模型的閉環依賴，爲用戶提供真正可持續的收益路徑。 \ 它支持發行錨定 USD、BTC 和 ETH 等資產的可兌換穩定幣，並通過整合套利、MEV 與 RWA 收益，將傳統上只屬於少數高階玩家的復雜策略進行平民化。【7】

4 月 7 日，Cap 宣布完成 1,100 萬美元融資，投資方包括富蘭克林鄧普頓和 Triton Capital 等。該筆資金將主要用於開發其穩定幣引擎，該引擎計劃在今年晚些時候正式上線。【8】

投資機構：富蘭克林鄧普頓、Triton Capital 、GSR 等。

亮點：

1. CAP 是一種基於 MegaETH 構建的新型穩定幣協議，致力於打造無需依賴通脹激勵、由真實收益驅動的可持續穩定幣體系。 CAP 不依賴代幣發行等傳統 DeFi 激勵手段，而是以做市、MEV、套利與 RWA（如公司債券）等外部收益作爲支撐，規避“激勵枯竭→流動性枯竭”的飛輪風險，具備更強的可擴展性與抗週期能力。
2. 用戶無需具備復雜金融知識或人脈，即可通過 CAP 獲取“傻瓜式”收益體驗。其穩定幣 cUSD 由 USDC/USDT 以 1: 1 的比例支持，這意味着它是完全抵押且始終可贖回的。與其他依賴 DeFi 流動性激勵的收益穩定幣不同，CAP 將風險轉移給再質押者（通過 EigenLayer 質押 ETH 以保護協議的人）。
3. CAP 搭建去中心化基礎設施，整合鏈上套利、MEV 與傳統債券等 RWA 收益路徑，形成協同驅動。除 cUSD 外，CAP 還將推出錨定 BTC 與 ETH 的穩定幣，滿足不同風險偏好用戶的收益需求，拓展多元資產入口。

Camp Network

簡介：Camp Network 是一個專注於自主知識產權 (IP) 的創新 Layer-1 區塊鏈，旨在爲擁有用戶身分的下一代 AI 代理提供可驗證的運行環境。它通過聚合 Web2 數據並連接傳統平台與區塊鏈，使用戶能夠在保持控制權的同時將其數字足跡貨幣化，從而解決 AI 訓練數據歸屬和創作者收益問題。【9】

4 月 29 日，Camp Network 宣布完成 2,500 萬美元 A 輪融資，由 1kx 和 Blockchain Capital 領投，OKX、Lattice、Paper Ventures 等機構參投，估值最高達 4 億美元。【10】

投資機構/天使投資人：1kx 、 Blockchain Capital 、OKX、Lattice、Paper Ventures 等。

亮點：

1. Camp Network 核心設計強調兩大能力：一是鏈下數據整合能力，能夠通過 API 與 Web2 平台對接，將用戶的社交、行爲等數據在驗證後上鏈，確保真實性和可用性；二是開發者友好性，通過提供標準化工具包，幫助開發者快速構建基於用戶數據的 DApp，如粉絲代幣、社交衍生品協議等，降低 Web3 應用的構建門檻。
2. Camp Network 強調完全去中心化的數據存儲與身分驗證機制，有效避免傳統平台的數據壟斷與隱私風險。同時，其集成 LayerZero 提供強大的跨鏈兼容性，開發者可輕鬆部署多鏈互通的應用。此外，平台具備強大的社交數據聚合能力，可從 Web2 平台收集用戶畫像，爲 Web3 應用提供更智能的個性化服務，提升用戶留存與交互質量。
3. Camp Network 已與 Figma、CoinList、WalletConnect 等頭部平台達成合作，並設立生態基金支持開發者與創作者。近期還攜手 Movement Labs，共同推動社交數據在 Web3 中的落地應用，加速生態擴張。

Blackbird Labs

簡介：Blackbird 是一家 Web3 忠誠度和支付公司，致力於連接餐廳與顧客，提供完全可定制的忠誠度計劃平台和消費者應用。Blackbird 應用作爲用戶的數字錢包，方便管理會員資格、查看 $FLY 餘額、追蹤活動並與餐廳互動。【11】

4 月 8 日，Blackbird Labs 宣布完成 5,000萬美元 B 輪融資，Spark Capital 領投；資金將用於股權和尚未發布的加密貨幣的代幣認股權證。【12】

投資機構：Spark Capital 、Coinbase、a16z crypto、Union Square Ventures、Amex Ventures等。

亮點：

1. Blackbird 的核心目標在於通過其區塊鏈平台 Flynet，消除餐飲行業中不必要的中間機構，如支付處理商，這些機構平均抽取餐廳 3% 至 5% 的營收卻未能提供相應價值。Flynet 旨在建立餐廳與顧客間的直接連接，顯著降低成本並優化用餐體驗，例如，相較於高達 3.75% 以上的傳統信用卡手續費，Flynet 僅採用 2% 的固定費率，並將其中 1.5% 即時返還給餐廳，用於客戶獲取與留存，從而大幅削減成本。
2. Flynet 構建了一個跨餐廳通用的代幣化積分體系，支持基於鏈上行爲的個性化獎勵計劃。 餐廳可爲用戶設計包括隱藏菜單、明星廚師互動等獨家體驗，激勵高頻消費與品牌忠誠。用戶在參與餐廳消費時，將獲得平台代幣 FLY 作爲獎勵，可在 Flynet 網路內任意餐廳抵扣餐費。 目前該網路已覆蓋紐約市、舊金山及南卡羅來納州查爾斯頓的 600 多家優質餐廳，形成可流通的 Web3 餐飲忠誠生態。
3. Blackbird 還宣布推出了 Blackbird Club，一個分級忠誠度計劃，旨在通過驚喜和專屬體驗回饋忠實用戶，取代傳統的積分兌換模式。會員將享受預訂保證、獨家活動優先預售、隱藏菜單品鑑以及親友專場等專屬福利。

小結

2025 年 4 月 Web3 行業共完成 94 筆融資，總額達 23.7 億美元，融資規模和數量雙雙下降，市場明顯降溫。然而，資本的流向和偏好發生了顯著變化，呈現出向 CeFi 和區塊鏈服務等更成熟、更具整合能力和合規路徑的領域集中的趨勢。傳統融資方式如並購和結構化融資重新佔據主導，大額資金更多流向中後期和頭部項目，反映出投資人對項目商業化能力和穩健增長的重視。盡管早期創新仍在發生，但資本對初創項目的篩選更爲嚴格，風險偏好趨於保守。以 Coinbase Ventures 爲代表的頭部機構依然活躍，並在關鍵賽道積極布局。值得關注的是，如 ZAR、Pencil Finance、CAP 和 Camp Network 、Blackbird 等明星項目，分別在穩定幣、教育金融、穩定幣收益聚合、IP 基礎設施、加密餐飲應用等細分領域展現出創新潛力，並獲得了包括傳統金融機構和知名 Web3 基金的支持，預示着 Web3 生態仍在不斷探索新的增長點和應用場景。

參考資料：

1. Cryptorank , https://cryptorank.io/funding-analytics
2. Cryptorank, https://cryptorank.io/funding-rounds
3. ZAR, https://www.zar.app/
4. X, https://x.com/zardotapp/status/1917569020318097627
5. Pencil Finance, http://pencilfinance.io/
6. Animoca Brands, https://www.animocabrands.com/pencil-finance-announces-usd10m-for-student-loan-financing-backed-by-animoca-brands-open-campus
7. CAP, https://caplabs.io/
8. Coindesk, https://www.coindesk.com/tech/2025/04/06/cap-raises-usd11m-to-fuel-stablecoin-engine-as-industry-heats-up
9. Camp Network, https://www.campnetwork.xyz/
10. Fortune, https://fortune.com/crypto/2025/04/29/camp-network-30-million-ai-blockchain-1kx-blockchain-capital/
11. Blackbird Labs, https://www.blackbird.xyz/
12. Fortune, https://fortune.com/crypto/2025/04/08/blackbird-funding-ben-leventhal-restaurants/

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