8月19日、SoFi共同創業者で元CEOのマイク・キャグニー氏が創設したフィンテック企業Figure Technology Solutions（FTS）は、米国証券取引委員会（SEC）へIPO登録を申請し、ティッカーシンボルFIGRのもとでNasdaq上場を計画、正式に公開プロセスを始動しました。Figureは従来型金融機関とは異なり、ブロックチェーンを中核に据えたプラットフォームをゼロから構築し、住宅担保ローンと暗号資産担保融資の両面でイノベーションを進めています。

かつてSoFiでオンライン金融の革新を主導したマイク・キャグニー氏は、今回はブロックチェーンの力で、伝統的な銀行が依存してきたビジネスモデルを根底から変革しようとしています。同氏は「今回の資本調達は、ブロックチェーン技術による資本市場改革という当社のビジョンが認められた証です。当社はすでに貸付や資本市場業務でブロックチェーン導入の実効的メリットを体感しています」と述べています。

ホームエクイティ分野への進出：米国最大の非銀行系HELOCプロバイダー

住宅ローン領域でFigureは、銀行の弱点である「スピード」と「透明性」にメスを入れました。従来のHELOC（住宅担保信用枠ローン）は申し込みから承認まで数週間から数カ月かかることも珍しくありません。しかしFigureのプラットフォームでは、申請から承認まで最短5分、資金受取まで最短5日ですべてオンラインで完結します。

Figureはこれまで20万件超の家庭が合計160億ドルの住宅資産を解放するサポートを行い、米国内の非銀行系HELOCプロバイダーとしてトップクラスの地位を築いています。注目すべきは、この効率化が「審査基準を緩和」したものではなく、Figure独自のProvenanceブロックチェーンを活用して実現している点です。Cosmos SDK上に構築されたこのパブリック型プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーンは、取引の即時ファイナリティ（不可逆性）を実現し、安心かつ透明性の高いローン決済を提供します。

Provenanceは各ローン情報をチェーン上に標準化・不変化し、Figure Connect（同社独自のオンチェーン型民間資本市場プラットフォーム）と直接連携しています。この環境で貸し手や投資家はオンチェーン上でローンのマッチング、価格決定、決済まで完結でき、従来数カ月要した処理を数日で実行可能とし、プライベートクレジット取引の効率を劇的に刷新しています。

仮想通貨担保融資：HODLingと流動性の最適バランス

HELOCで伝統的融資部門の基盤を強化したFigureは、仮想通貨担保型ローンでデジタル資産分野に進出しています。

このサービスでは、顧客はビットコイン（BTC）またはイーサリアム（ETH）を担保に、資産価値の最大75％（LTV）まで借入可能です。LTV50％の場合、金利は年8.91％からで、信用スコアは不要です。

担保資産はすべて分散型・分離管理のMPC（マルチパーティ計算）カストディウォレットに保管されています。顧客はオンチェーンアドレスを直接確認し、資産が流用されていないことを自分で検証できます。これによりBTCやETHを担保として活用しつつ保有し続け、将来的な値上がり益も狙いながら、借りた現金で債務返済、住宅購入、リフォーム、さらなる仮想通貨投資など多様な使い方ができます。

この仕組みは強気市場では売却せずに流動性を得て上昇益も維持できる点が魅力で、弱気市場においても担保化による緊急流動性確保が強制清算の回避に役立ちます。

暗号資産領域への拡張：RWAとステーブルコインの二大エンジン

Figureは住宅担保ローンや暗号資産融資にとどまらず、さらなる領域拡大を進めています。Provenanceブロックチェーンを活用し、Figureは$277.4億規模のトークン化プライベートクレジット市場で累計$130億のローンを発行し、その内$110億が現在も稼働中で、稼働率は84%超です。rwa.xyzによると、Figureはプライベートクレジット発行ランキングで首位です。住宅エクイティであれプライベートクレジットであれ、資産をデジタル化・プログラム化し、標準化されたオンチェーン発行・取引を実現。こうしたブロックチェーンネイティブ資産はDeFiプロトコルとシームレスに連携し、従来金融で“滞留”していた資金の世界的な移動、担保化、再投資を可能とし、TradFiとDeFiの境界線を実質的に解消しています。

一方、Figure MarketsのYLDSステーブルコインは、米SECの認可を受けた世界初の金利付与型ステーブルコインであり、米ドルに1:1でペッグされ、年約3.79％（SOFR-50bps）の利回りを提供します。YLDSは最高水準のコンプライアンス対応と安定収益を兼ね備え、決済・国際決済・担保融資など多用途に対応。「RWA＋ステーブルコイン」モデルによってFigureは実世界・デジタル双方の資産市場成長を取り込むポジションを獲得し、次の数兆ドル規模市場を牽引する存在となっています。

資本戦略とIPO準備体制

Figureはわずか数年でDCM Ventures、DST Global、Ribbit Capital、Morgan Creek Digitalなどから複数回の資金調達を実施し、JefferiesやJPMorganなどからも数十億ドル規模のデットファシリティを獲得しています。市場ではゴールドマン・サックスやJPMorganが本IPOの主幹事を務めるとの報道も出ています。

これに先立ちFigureは組織再編を実施し、Figure Lending LLCをFigure Technology Solutions傘下に統合。さらに規制やガバナンス分野に造詣の深い経営陣を構築し、上場への道を整備しました。

業績面でもFigureは注目を集めています。2025年上半期の売上は1億9,100万ドル（前年比22.4％増）、純利益は2,900万ドルで、前年同期の1,300万ドル純損失から大幅な黒字転換を果たしています。これにより、拡大初期の赤字段階を脱し、ブロックチェーン駆動型融資・金融サービスに対する強い市場ニーズが裏付けられました。

Figureは申請書の中で「伝統的に流動性の乏しい市場に対し、ブロックチェーンを通じて新たな流動性を創出する」ことが最大の強みであると強調し、資産のトークン化こそが資金調達コスト低減と金融分断解消の鍵であると説明しています。IPO後もキャグニーCEOは支配的議決権を維持し、戦略の一貫性を保つ方針です。このデュアルクラス構造は長期的視点に資する一方、株主権利に関する課題も指摘されています。

参考として、Figureは2021年に2億ドルの資金調達で32億ドルの時価評価を獲得しています。IPOでの評価額は未公表ですが、黒字転換とフィンテック×ブロックチェーンの要所での優位なポジションにより、今後の資本市場での注目度が大いに高まると見られます。

IPO免責事項にてキャグニー氏は「ブロックチェーンの価値は単なる金融革命にとどまりません。流動性の乏しかった資産のトークン化とヒストリカルデータのオンチェーン化によって、市場に新たなエネルギーが注入されます。今回のIPOはブロックチェーンによる資本市場刷新のほんの序章にすぎません」と語っています。

まとめ

2025年は「トークン化株式元年」として金融史に刻まれる可能性があります。MicroStrategy型アルトコイン戦略の台頭、CRCLのIPO1カ月で10倍高、そしてKrakenなど大手暗号資産企業のウォール街進出準備など、資本市場とオンチェーン市場の融合はかつてない深みに到達しています。

市場が注目するのは、現実世界の何兆ドルもの価値をブロックチェーンへ橋渡しし、ビットコインやイーサリアムさながらに市場構造を塗り替える「真のRWAジャイアント」の登場です。Figureはまさにそのポジションを目指しており、次の一手が歴史的転換点となるかもしれません。

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