コインベースの株価目標がQ1のパフォーマンスの低下を受けて引き下げられ、デリビットとの取引が評価される：アナリスト

CoinbaseはDeribitの買収により暗号デリバティブ市場でのグローバルな足跡を拡大しましたが、同社のQ1レポートはウォール街のアナリストにターゲットを下方修正させる要因となりました。

金曜日に顧客宛てのメモで、H.C. Wainwrightのアナリストであるマイク・コロネスがCoinbaseの買収、収益パフォーマンスの詳細な内訳を提供し、株の評価に対する見通しを更新しました。

CoinbaseがDeribitを$2.9bの取引で買収

これまでで最大の暗号M&A取引において、CoinbaseはDeribitを29億ドルで買収する計画を発表しました。この取引は、7億ドルの現金と1,100万株のCoinbase株で構成されています。Deribitは、75%の市場シェアと300億ドル以上のオープンインタレストを持つ世界最大の暗号オプション取引所です。

アナリストのマイク・コロネーズは、この取引を強力な戦略的適合と見ており、コインベースを即座に世界的な暗号デリバティブプラットフォームのリーダーにし、国際的な拡大を加速させ、現物および先物取引とのクロスセルの可能性を高めるとしています。デリビットは、その一貫したポジティブなEBITDAの実績を考慮すると、利益に対して寄与すると予想されています。

2025年第1四半期の収益まとめ

コインベースは第1四半期の収益が20.3億ドルで、予想をわずかに下回ったと報告し、取引量は四半期比で10%減の3930億ドルとなった。小売取引量は17%減少し、一方で機関取引量は9%減少した。取引収益は12.6億ドルで、前四半期比で19%減少し、コンセンサスを下回った。

取引収益が減少する中、サブスクリプションおよびサービス収益は記録的な6億9810万ドルに達し、前四半期比で9%増加しました。これは、USDC保有高とCoinbase Oneサブスクリプションの強い成長によるものです。調整後EBITDAは9億2990万ドル(、47.4%のマージン)で、Q4の12億9000万ドルを下回り、調整後EPSは1.94ドルで、コンセンサスと一致しています。

明確な成長の触媒にもかかわらず、価格目標が引き下げられました

アナリストが「 Monumental」と表現するDeribitの買収にもかかわらず、Colonneseは2025年と2026年の収益予想をそれぞれ74億ドルと95億ドルに下方修正し、期待よりも弱い取引量を理由に挙げました。また、調整後のEPS予想を5.92ドルと12.11ドルに引き下げ、目標株価を350ドルから305ドルに下げました。それでも、アナリストは規制環境が進化する中で、Coinbaseの長期的な見通しに楽観的な姿勢を崩していません。

「我々は、米国における暗号に関するより明確な規制が、特に正式なステーブルコインおよび市場構造に関する立法に関連して、今年中に見られると信じており、これはCoinbaseにとって大きな追い風となり、この分野への機関の参加の加速を促すだろう」とColonneseは書いた。

さらに、BlackRockやPayPalを含む200以上の企業がすでにCoinbaseのインフラに依存しており、より多くの伝統的な金融機関が自社で構築するのではなく、Coinbaseの製品やサービスを「探し出す」ことが有益であると考えるでしょう。

そのため、アナリストは「今後12か月から18か月の間に、暗号通貨のための拡張されたブルマーケットが形成される星が整っている」と書いた。