米国株のトークン化とAIエージェント：ステーブルコインの新たなレースが勃興し、世界の流動性を吸引することが期待される

暗号資産領域において、ステーブルコインは周辺的な役割から金融革新の核心へと移行しています。立法の加速、企業の積極的な参入、出来高の急成長に伴い、ステーブルコインはその決済即時清算および軽アカウントシステムの利点により、伝統的な決済領域での破壊的な潜在能力を示すだけでなく、米国株のトークン化（RWA）やAIエージェント決済シーンにおいても重要な推進力となっています。国盛証券のアナリストである宋嘉吉氏と任鶴義氏は、最新の研究報告書の中で、この2つの新しい競技場の融合革新が、下半期に期待される新たな触媒となり、世界の流動性を吸引することが期待されると指摘しています。

I. 米国株式のトークン化がRWAブームを再燃させる:伝統的な金融と暗号世界の収束

現実世界の資産トークン化（RWA）の重要な分野として、米国株のトークン化は加速する重要な時期を迎えています。過去には、株式のトークン化がMirror Protocolなどのプラットフォームで短期間盛り上がり、テスラやGoogleなどの米国株資産の合成トークン化をサポートしていましたが、規制や市場の変動により静まり返りました。今、RWAの規制フレームワークの進展に伴い、市場の株式トークン化への関心が再び高まっています。

規制環境が徐々に明確になる中、ブラックロックを代表とする伝統的金融機関と暗号資産機関は、規制当局に対して積極的に働きかけ、株式のトークン化を再開させようとしている。

Coinbaseの積極的な展開：暗号資産取引所Coinbaseは、米国証券取引委員会（SEC）からの承認を求めており、ユーザーに「トークン化された株式」の取引サービスを提供することを目指しています。

KrakenのxStocksサービス：老舗取引所Krakenは先駆けて行動し、Backed Financeとの提携で「xStocks」サービスを発表しました。初回はApple、Tesla、NVIDIAを含む50種類以上の米国上場株式およびETFがカバーされています。このサービスは、暗号資産投資家に伝統的金融資産の配分パイプラインを提供するだけでなく、ステーブルコインの使用シーンを拡大することで、その流動性規模を大幅に向上させる可能性があります。

Robinhoodのヨーロッパでの実践：アメリカの証券会社Robinhoodは、Ethereum Layer2のArbitrum上で200以上の米国株およびETFのRWA製品を発表しました。これらの資産はRobinhoodが自主的に保管し、各トークンは1:1で実際の株式に対応しています。24/5の自由な取引、オンチェーンの送金がサポートされており、いつでも実株またはステーブルコインに引き換えることができます。このサービスはEUのユーザーに開放されており、Robinhood EUアプリまたはウェブサイトを通じて、ユーザーはユーロを使って直接株式トークンを購入でき、手数料無料で為替手数料も低く、EUのMiCAおよびリトアニアのライセンスに基づいています。

報告分析によると、米国株式市場の巨大な規模は、ステーブルコインの需要を迅速に拡大させるのに十分です。ステーブルコインは、オンチェーンの「法定通貨」として、米国株式のトークン化取引においてインフラツールの役割を果たし、次の重要なアプリケーションシーンとして期待されています。

二、AIエージェントがスマートペイメントの新時代を切り開く：ステーブルコインとAIの深い融合

ステーブルコインとAIエージェントの深い統合は、別の大きな潜在市場と見なされています。特に、将来のAGI（汎用人工知能）シナリオにおいて、AIエージェントは人間の代わりに大量の支払い操作を完了する可能性があります。

報告によると、伝統的な金融アカウントの複雑な承認プロセスはAIにとって不利であり、ユーザーの承認や金融機関の審査など複数のステップを必要とします。一方、ステーブルコインはブロックチェーンに基づく軽量アカウントシステムのため、AIエージェントの操作に自然に適しています。ブロックチェーンのスマートコントラクトの導入は、AIの意思決定と支払いの統合をさらに強化し、AIエージェントは分析提案を提供するだけでなく、ユーザーアカウントを直接操作し、真のスマート支払いを実現します。また、ブロックチェーンアカウントは本質的にスマートコントラクトであり、AIの遺伝子を自然に備えています。フラッシュローンや自動マーケットメーカー（AMM）プロトコルなどがこの特徴を反映しています。

報告は、インテント中心（Intent-centric）アプリケーションの例を挙げて、ユーザーは「ワンクリック」で権限を付与するだけで、AIがアルゴリズムを通じて取引経路を最適化し、トークンAからトークンBへの効率的な交換を実現し、ユーザーの手動介入を必要としないことを述べています。このようなAIとブロックチェーンアカウントの高度な統合は、ステーブルコイン支払いシナリオに広範な想像力を提供し、自動化取引やスマートペイメントの分野において特に重要です。

ただし、報告は同時に、AIエージェントの支払いはまだ初期段階にあり、ブロックチェーンネットワークの分散型アーキテクチャが効率のボトルネックを引き起こしていると補足しています。例えば、イーサリアムのメインネットは毎秒わずか2桁の取引しか処理できず、従来の支払いシステム（例えば、アリペイのダブル11ピーク時には毎秒256,000件）に比べて効率が大幅に低いです。技術的なスケーリングとネットワークの混雑問題は早急に解決する必要があり、さもなければ大規模なユーザーの需要を支えることは難しいでしょう。

三、決済シーンの競争がますます激化しており、ステーブルコインの潜在能力は巨大です

ステーブルコインは国際決済分野における応用ポテンシャルも顕著であり、そのピアツーピア、決済即時清算の特徴は、従来の金融システムの高コストと低効率に対して明らかな利点を持っています。未発達地域では、ステーブルコインは「バイパス」を実現し、携帯電話でブロックチェーンアカウントを登録することでドル決済を行い、銀行サービスのカバーがない問題を解決しました。さらに、決済大手のStripeは110億ドルでBridgeを買収し、101カ国をカバーするステーブルコイン金融アカウントサービスを開始し、ステーブルコインと法定通貨決済システムの連携を一層進めました。

報告は同時に、異なるステーブルコインの種類間に「非同質化」特性が存在し、市場競争が異常に激しいことを指摘しました。たとえ Coinbase 傘下の USDC であっても、その出来高は USDT の八分の一に過ぎません；決済大手 Paypal が発表した PYUSD ステーブルコインの規模は約 95 億ドルで、市場の予想を大きく下回っています。報告は、ステーブルコインが決済分野で大規模に活用されるためには、ブロックチェーンの「不可能な三角」の制約による効率のボトルネックを解決する必要があると補足しました。

四、トークン化された株式の未来：挑戦と機会が共存する

トークン化された米国株は新しいものではなく、2020年頃には中央集権型取引所FTXやバイナンスが「トークン化株式」製品を発表しましたが、それらは本質的にCEX内部のアカウントの資産証明書であり、ブロックチェーン上の透明性や相互運用性に欠けていたため、最終的にはFTXの倒産と規制の圧力でサービスが終了しました。

2025年には、トークン化された株式が再び熱潮を迎えます。Robinhoodだけでなく、より多くのネイティブ暗号会社や伝統的金融会社がトークン化された株式に取り組んでいます。

Dinariの規制突破：サンフランシスコに本社を置くフィンテックスタートアップのDinariは、アメリカで初めてブローカー・ディーラーとして登録されたトークン化株式プラットフォームとなり、今後数ヶ月以内にアメリカ市場に正式に上場する予定です。そのコア製品dSharesは、実体株式に対する所有権を表し、1:1の比率で実際の資産によってサポートされています。現在、SECからの許可を得ています。DinariはB2Bモデルを採用し、その取引インターフェースを他のプラットフォームに統合しています。

市場の見通し：Motley Foolのアナリスト、トラビス・ホイウム氏は、トークン化された株式が公開および私募会社の投資モデルを変え、24時間年中無休での取引を実現し、取引効率を向上させ、参加のハードルを下げる可能性があると述べています。BitwiseのCEO、ハンター・ホースリー氏は、トークン化がより包括的な資本市場を創出し、アメリカの公開市場への参加をより多くの中小企業に拡大し、金融の民主化を促進すると考えています。

しかし、トークン化された株式が一般的に取引される前に、解決すべき多くの問題があると批評家は指摘しています。先月、世界経済フォーラムの報告書では、二次市場の流動性不足と明確なグローバル基準の欠如がトークン化された株式の適用が直面している二大課題であると指摘されました。

結論：

米国株式のトークン化とAIエージェントによる支払いは、ステーブルコインの発展における2つの新しいエンジンとなりつつあります。これらは、暗号資産投資家により多くの資産配分の選択肢を提供するだけでなく、ステーブルコインに広範な応用シーンを開きます。技術のスケーラビリティと規制の標準化は依然として課題ですが、伝統的な金融の巨人や暗号資産ネイティブ企業の積極的な参加、そしてブロックチェーン技術の継続的な発展に伴い、ステーブルコインはこれらの新しい競技場で世界的な流動性を吸収し、スマートな支払いと資産のトークン化の新しい時代を切り開くことが期待されています。