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分散型金融ステーブルコイン収益エコシステムデプスの変革:機関の採用増加、インフラの整備、ユーザー行動の進化
DeFiステーブルコイン収益エコシステムが深刻な変革を遂げています
オンチェーンのステーブルコインの収益構造は、顕著な変化を遂げています。より成熟し、よりレジリエントで、機関のニーズに合ったエコシステムが形成されており、オンチェーンの収益性質の明らかな変化を示しています。主なトレンドには、機関の採用の増加、インフラの整備、ユーザー行動の進化、そして収益の重ね合わせ戦略の台頭が含まれます。
機関のDeFi採用:ひそかに高まる勢い
安定したコインなどの資産の分散型金融の利回りは、伝統的な市場に対して調整されているにもかかわらず、機関投資家のチェーン上インフラへの関心は着実に高まっています。Aave、Morpho、Eulerなどのプロトコルは、より多くの関心と使用を集めています。この参加は、単に最高の利回りを追求するのではなく、コンビナブルで透明な金融インフラの独自の利点から来ています。これらのプラットフォームは、モジュール式の金融ネットワークに進化し、急速に機関化を実現しています。
2025年6月までに、主要な担保貸付プラットフォームのTVLは500億ドルを超えています。USDCの30日間の貸出利回りは4%から9%の間で、全体として同期間の3ヶ月米国債の約4.3%の利回りを上回っています。機関投資家は引き続きこれらのDeFiプロトコルを探索し統合しています。その持続的な魅力は、ユニークな利点にあります: 全天候型のグローバル市場、オートメーション戦略をサポートするコンポーザブルなスマートコントラクト、そしてより高い資本効率です。
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暗号ネイティブ資産管理会社の台頭
新しい「暗号ネイティブ」資産管理会社が登場しています。Re7、Gauntlet、Steakhouse Financialなどがその例です。2025年1月以来、この分野のオンチェーン資本基盤は約10億ドルから40億ドル以上に成長しました。これらの管理会社はオンチェーンエコシステムに深く関与し、資金をさまざまな投資機会に配分しています。特に進んだステーブルコイン戦略が含まれています。Morphoプロトコルだけでも、主要な資産管理会社の保管TVLは20億ドルに迫っています。専門的な資本配分フレームワークを導入し、DeFiプロトコルのリスクパラメータを積極的に調整することで、次世代の主要な資産管理会社になることを目指しています。
これらのネイティブ暗号通貨の管理機関間の競争状況が初めて明らかになりつつある。GauntletとSteakhouse Financialはそれぞれ、管理されたTVL市場の約31%と27%のシェアを占めており、Re7は近く23%のシェアを持ち、MEV Capitalは15.4%のシェアを占めている。
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規制に対する考え方の変化
DeFiインフラが成熟するにつれて、機関の姿勢は次第にDeFiを構成可能な補完的な金融層として捉える方向に向かっています。これは、破壊的で規制されていない分野ではありません。Euler、Morpho、Aaveを基にした許可市場は、機関のニーズに応えるための積極的な努力を反映しています。これらの発展により、機関は内部および外部のコンプライアンス要件(、特にKYC、AML、カウンターパーティリスクに関する要件を満たしながら、オンチェーン市場に参加することが可能となっています。
分散型金融基盤:ステーブルコインの利回りの基礎
現在、DeFi分野で最も顕著な進歩はインフラ構築に集中しています。トークン化されたRWA市場からモジュール式貸付プロトコルまで、全く新しいDeFiスタックが浮上しています——金融テクノロジー企業、カストディアン、そしてDAOにサービスを提供できる。
) 1. 住宅ローン
これは主な収益源の一つであり、ユーザーはステーブルコイン###例えばUSDC、USDT、DAI(を借り手に貸し出し、借り手は通常、超過担保の形で他の暗号資産)例えばETHやBTC(を担保として提供します。貸し手は借り手が支払う利息を得ることで、ステーブルコインの収益を構築します。
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) 2. RWAのトークン化
これは、伝統的なオフチェーン資産###、特に米国債(の収益をトークン化された資産の形でブロックチェーンネットワークに導入することに関係しています。これらのトークン化された国債は、直接保有することもでき、また他の分散型金融プロトコルに担保として統合することもできます。
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) 3. トークン化戦略###には、デルタニュートラルおよび収益型ステーブルコイン(が含まれます。
このカテゴリーは、より複雑なオンチェーン戦略を含み、通常はステーブルコインの形で利益を支払います。これらの戦略には、アービトラージの機会、市場メイカーの活動、または市場中立を維持しながらステーブルコイン資本にリターンをもたらすことを目的としたストラクチャードプロダクトが含まれる場合があります。
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) 4. 収益取引市場
収益取引は、新しい原語を導入し、将来の収益流を元本から切り離し、浮動金利ツールを取引可能な固定部分と浮動部分に分割できるようにしました。この発展は、分散型金融の金融ツールに深みを加え、オンチェーン市場を従来の固定収益構造とより密接に結びつけました。収益そのものを取引可能な資産に変えることによって、これらのシステムはユーザーに金利リスクと収益配分を管理するためのより大きな柔軟性を提供します。
全体として、これらの原語は今日の分散型金融の基盤を形成し、暗号ネイティブユーザーと従来の金融アプリケーションのさまざまなユースケースにサービスを提供しています。
コンポーザビリティ: ステーブルコインの利回りを重ねて拡大する
DeFiの"通貨レゴ"特性は、組み合わせによって表現されます。上記の安定した通貨の収益を生み出す原語は、より複雑な戦略や製品を構築するための基礎となります。この組み合わせの方法は、収益を向上させ、リスクを分散)または集中(し、カスタマイズされた金融ソリューションを提供することができます。これらすべては、安定した通貨の資本を中心に展開されています。
) インカム資産の貸出市場
トークン化されたRWAまたはトークン化戦略トークン###は、sUSDeやstUSR(のように、新しい貸出市場の担保になる可能性があります。これにより:
) は多様な収益源をステーブルコイン戦略に統合します
最終的な目標は通常、ステーブルコイン主導の収益ですが、この目標を達成するための戦略は、慎重な管理を通じてステーブルコイン収益を生み出すために、DeFiの他の分野を取り入れることができます。借入非ドル通貨###の流動的なステーキングトークンLSTや流動性再ステーキングトークンLRT(を含むデルタニュートラル戦略を構築することで、ステーブルコイン建ての収益を生み出すことができます。
) レバレッジ収益戦略
従来の金融におけるアービトラージ取引に似て、ユーザーはステーブルコインを貸出プロトコルに預け、その担保で他のステーブルコインを借り入れ、借り入れたステーブルコインを元の資産###または戦略内の別のステーブルコイン(に換え、再度預け入れることができます。各ラウンドの「ループ」は基礎となるステーブルコインの収益へのエクスポージャーを増加させる一方で、担保価値の低下や借入金利の急騰時の清算リスクを含むリスクを拡大します。
) ステーブルコイン流動性プール###LP(
) 収益アグリゲーターと自動複利装置
金庫はステーブルコインの利回りの組み合わせ性の典型的な例です。彼らはユーザーが預けたステーブルコインを基礎的な利回り源にデプロイします。例えば、担保貸出市場やRWAプロトコルなどです。それから、彼らは:
全体的な傾向は、ユーザーに対して強化された多様なステーブルコインのリターンを提供し、定められたリスクパラメータの範囲内で管理し、スマートアカウントと目標指向のインターフェースを通じて簡素化することです。
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ユーザー行動:利益はすべてではない
DeFi分野において収益率は依然として重要な推進要因ですが、データはユーザーの資金配分に関する意思決定が最高年利)APY(だけに影響されていないことを示しています。ますます多くのユーザーが、信頼性、予測可能性、そして全体的なユーザー体験)UX(などの要因を考慮に入れています。手数料のない取引)など、インタラクションを簡素化し、摩擦を減らすことによって、信頼を構築するために信頼性と透明性を提供するプラットフォームは、長期的にユーザーをより良く保持できる傾向があります。言い換えれば、より良いユーザー体験は、初期の採用を促進するだけでなく、DeFiプロトコル内の資金の持続的な「粘着性」を高める重要な要因となっています。
( 1. 資本は安定性と信頼を優先する
市場の変動や低迷期には、資本は成熟した「ブルーチップ」貸付プロトコルやRWA金庫に流れることが多く、たとえそれらの名目利回りが新しいリスクの高い選択肢よりも低くても。これは、安定性と信頼を求めるユーザーの好みを反映したリスク回避の感情を示しています。
データは常に示しているが、市場の圧力期間中に、著名なプラットフォーム上の成熟したステーブルコインの金庫が保持する総ロック価値)TVL###のシェアは、新たに導入された高利回りの金庫よりも高い。この「粘着性」は、ユーザーの保持において信頼が重要な要素であることを明らかにしている。
協定の忠誠度も重要な役割を果たします