暗号資産市場Q3マクロレポート：機関の採用が選択的ブル・マーケットを推進

一、マクロの転換点が訪れた：政策環境が温かくなっている

2025年第三四半期の始まりに、マクロ環境は静かに変化している。連邦準備制度が利上げサイクルを終了し、財政政策が刺激的な軌道に戻り、世界的な暗号資産の規制フレームワークの構築が加速する中で、暗号資産市場は構造的な再評価の前夜にある。

通貨政策の面では、アメリカのマクロ流動性環境が重要な転換ウィンドウに入っています。市場は2025年内の利下げに合意を形成しており、2025年下半期から2026年にかけてアメリカの実質金利が高水準から徐々に低下すると予想されています。このような期待は、リスク資産、特に暗号資産の評価に上昇の道を開きました。

財政政策において、《一大美法案》を代表とする財政拡張は、前例のない資本解放効果をもたらしています。これはドルの内循環構造を再構築するだけでなく、暗号資産に対する限界需要を間接的に強化しています。

規制環境に関して、SECの暗号資産市場に対する態度が質的に変化しました。ETHステーキングETFの承認は、規制当局が初めて収益構造を持つデジタル資産が伝統的金融システムに入ることを認めたことを示しています。SECは、トークンETFの承認を簡素化する統一基準の策定に着手し、再現可能で量産可能なコンプライアンス金融商品への道を構築する意図を持っています。これは、規制の論理が「ファイアウォール」から「パイプライン工事」への本質的な転換を意味します。

さらに、伝統的な金融市場のリスク嗜好にも修復の兆しが見られます。S&P 500が再び最高値を更新し、テクノロジー株と新興資産が同時に反発し、IPO市場が回復し、資金が再流入している兆候を示しています。

政策と市場の二重の推進力の下、新たな牛市の醸成は感情に駆動されるものではなく、制度に基づく価値の再評価プロセスである。暗号資産市場の春は、より穏やかでありながら、より力強い方法で回帰している。

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二、構造的な取引：機関主導の次のブル・マーケット

現在の暗号資産市場で最も注目すべき構造的変化は、チップが個人投資家や短期資金から長期保有者、企業の金庫、金融機関に移行していることです。2年間の出清と再構築を経て、配置を目的とした機関や企業が次のブル・マーケットを推進する決定的な力となっています。

ビットコインに関して、上場企業が累計購入したビットコインの数量はETFの純購入規模を超えました。企業はビットコインを戦略的な現金代替品と見なし、より強い保有耐性を持っています。

金融インフラストラクチャーの面で、イーサリアムのステーキングETFの承認は、機関が「オンチェーン収益資産」を従来の投資ポートフォリオに取り入れ始めたことを意味します。ソラナETFの承認期待はさらに想像の余地を広げます。グレイスケールの大型暗号ファンドがETFへの転換を申請したことは、従来のファンド管理メカニズムとブロックチェーン資産管理メカニズム間の「壁」が壊れつつあることを示しています。

企業も直接的にチェーン上の金融市場に参加しています。Bitmineは2000万ドルのプライベートプレースメント形式でETHを直接増持し、DeFi Developmentは1億ドルをソラナエコシステムプロジェクトの買収とプラットフォームの株式買い戻しに投じており、企業が実際の行動で新しい世代の暗号化金融エコシステムの構築に参加していることを示しています。

伝統的な金融機関も、デリバティブおよびチェーン上の流動性分野に積極的に取り組んでいます。CMEでのSolana先物未決済契約は新高値を記録し、XRP先物の月間取引量は5億ドルを突破しました。これは、伝統的な取引機関が暗号資産を戦略モデルに組み込んだことを示しています。

同時に金融機関の「製品化能力」も迅速に実現しています。従来の銀行から新興のリテール金融プラットフォームに至るまで、暗号資産の取引、ステーキング、貸し出し、支払い能力を拡大しています。これは、暗号資産が「法定通貨システムでの利用可能性」を実現するだけでなく、より豊かな金融属性を提供することにもなります。

この構造的な手の入れは、本質的に暗号資産の「金融商品化」の深い展開であり、価値発見のロジックを根本的に再構築しています。本物の制度化された、構造化されたブル・マーケットが静かに育まれています。それはより堅実で、より持続的で、より徹底したものになるでしょう。

三、山寨季新时代：選択的ブル・マーケットの到来

2025年の「シーズン・オブ・アルトコイン」は新たな段階に入りました：全体的な上昇相場はもはやなく、ETF、実際の収益、機関の採用などのストーリーによって駆動される「選択的ブル・マーケット」に取って代わりました。これは暗号資産市場が徐々に成熟へと向かう兆しであり、資本選別メカニズムが市場が理性的に戻った後の必然的な結果でもあります。

構造信号から見ると、主流のアルトコインのチップは新たなラウンドの沈殿を完了しました。ETH/BTCペアは数週間の下落の後、初めて強力な反発を迎え、クジラアドレスは極めて短期間で100万枚以上のETHを吸収しており、オンチェーンの大口取引が頻繁に発生していることは、主力資金がイーサリアムなどの一次資産の再評価を始めたことを示しています。

ETF申請が新しいテーマ構造のアンカーとなる。特に、Solanaの現物ETFは次の「市場コンセンサス型イベント」と見なされている。イーサリアムのステーキングETFの導入から、Solanaチェーン上のステーキング収益がETFの配当構造に含まれるかどうかまで、投資家はステーキング資産を巡って展開している。この新しいナarrativeサイクルでは、資産のパフォーマンスは「ETFの潜在能力があるか、実際の収益配分能力があるか、機関投資家の配置を引き付けられるか」に基づいて展開される。

DeFi分野では、ユーザーが「ポイントエアドロップ型DeFi」から「キャッシュフロー型DeFi」へとシフトしています。プロトコルの収入、ステーブルコインの収益戦略、再ステーキングメカニズムなどが資産価値を評価するための主要な指標となっています。この変化は、Renzo、Size Credit、Yield Nestなどのプロジェクトの急成長を生み出し、これらは構造化された収益製品や固定金利の金庫などの革新的な設計を通じて資本の継続的な流入を引き寄せています。

資本の選択もより"リアリズム"になってきた。実世界の資産(RWA)を担保としたステーブルコイン戦略が機関に好まれ、クロスチェーン流動性統合とユーザー体験の統合が資金の行き先を決定する重要な要因となっている。

総じて、この一連のアルトコインシーズンの核心的な特徴は「どの資産が従来の金融論理に組み込まれる可能性があるか」です。暗号資産市場は深い価値再評価の周期を迎えています。選択的ブル・マーケットはブル・マーケットの弱まりではなく、ブル・マーケットのアップグレードです。未来は、物語の論理を前もって読み取り、金融構造を理解し、「静かな市場」で静かにポジションを構築することを厭わない人々に属するでしょう。

四、Q3投資フレームワーク：コア配置とイベントドリブンの両立

2025年第三四半期の市場レイアウトは、「コア配置の安定性」と「イベントドリブンの局所的な爆発」の間でバランスを見つける必要があります。階層的で適応性のある資産配置フレームワークは、第三四半期の変動を乗り越えるための必須条件となっています。

ビットコインは依然としてコアポジションの第一選択です。ETFの流入が逆転せず、企業の金庫が引き続き増加し、連邦準備制度の政策がハト派のシグナルを放っている環境の中で、BTCは非常に強い下落耐性と資金の吸引効果を示しています。

主流資産のローテーションロジックにおいて、SolanaはQ3で最もテーマ的な爆発力を持つ対象です。ステーキングメカニズムがETF構造に組み込まれる見込みがあるため、その「準配当資産」属性は大量の資金を引き寄せています。現在の価格水準から見ると、SOLは非常に強いコストパフォーマンスとBeta弾性を備えています。

DeFiのポートフォリオは引き続き再構築する価値があります。現在は、キャッシュフローの安定性、実際の収益分配能力、成熟したガバナンスメカニズムを持つプロトコルに焦点を当てるべきです。構成可能なプロジェクトとしては、SYRUP、LQTY、EUL、FLUIDなどを参考にし、等重配置の方法を採用して、それらの中から特定のプロジェクトが生み出す相対的なリターンを捉え、利益を再循環させることが重要です。

Meme資産はエクスポージャー比率を厳格に管理すべきであり、総資産純価値の5%以内に制限することをお勧めします。また、オプション思考を用いてポジション管理を行うべきです。イベントドリブントレーディングに慣れている投資家にとって、このような資産は感情の補充ツールとして機能する可能性がありますが、トレンドのコアと誤解してはなりません。

構成の考え方に加えて、第3四半期のもう一つの重要な点は、イベントドリブンのレイアウトタイミングです。現在、市場は「情報の真空」から「イベントの集中放出」への移行期に直面しています。Solana ETFの審査の節目が近づく中、市場は8月中旬から9月初旬にかけて「政策+資本の共鳴」相場を迎えると予想されます。この種のイベントのレイアウトは、事前に予測し、徐々にポジションを構築することで、追い高の罠を回避する必要があります。

さらに、構造的代替テーマの放出エネルギーに重点を置く必要があります。例えば、RobinhoodがL2を構築し、トークン化された株式取引を推進することで、「取引所チェーン」とRWAの統合に関する新しいストーリーが点火される可能性があります。ロードマップを深く分析できる投資家にとって、このようなプロジェクトの初期機会は高ボラティリティ戦略の一環としても考えられますが、必ずポジションを管理し、リスク管理を遵守してください。

全体的に見て、2025年Q3の投資戦略は「大水漫灌」式の賭け思考を捨て、「コアを錨に、イベントを翼に」という混合型戦略に移行する必要があります。ETF資金の基盤が拡大する新しい環境の中で、市場は静かに「主流資産+テーマの物語+実質的なリターン」という新しい評価体系を再構築しています。

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五、結語：新たな富の移転が進行中です

各サイクルの強気と弱気の循環は、実質的に価値の再評価の周期的なシャッフルです。現在、機関が主導し、コンプライアンスが推進し、実際の収益が支える選択的なブル・マーケットが形成されつつあります。

ビットコインの役割は根本的に変化しつつあり、世界中の企業のバランスシートにおける新しい準備資産の構成要素となり、国家レベルのインフレヘッジツールとなっています。今後、ビットコインの価格に最も影響を与える力は、機関投資家の購入決定、年金基金や国家資産ファンドの配分決定、マクロ政策期待によるリスク資産の評価体系の再評価です。

次世代の金融パラダイムを代表するインフラと資産は、"物語のバブル"から"システムの引き継ぎ"への進化を遂げています。Solana、EigenLayer、L2 Rollup、RWA金庫、再ステーキング債券などの暗号資産は、"無政府の資本実験"から"予測可能な制度資産"へと変わっており、これらの構造的機会が次の資本潮流の方向性を導くでしょう。

新たな山寨シーズンは、実際の収益、ユーザーの成長、制度的なアクセスという3つのアンカーにより深く結びつくことになるでしょう。機関に安定した収益予想を提供できるプロトコル、ETF経路を利用して安定した資金を引き寄せる資産、真にRWAマッピング能力を備えたDeFiプロジェクトが、新しいサイクルの中で「優良株」となるでしょう。これは「山寨」のエリート化であり、99%の偽資産を排除する選択的なブル・マーケットです。

一般の投資家にとって、現在の市場の表面は依然として死水のようですが、これは大きな資金が静かにポジションを構築する黄金の時期です。重要なのはポジション構造の再構築であり、暴力的なギャンブルの偶然ではありません。

2025年第三四半期はこの富の移転の前奏となるでしょう。次のブル・マーケットは誰かのために鐘を鳴らすことはなく、ただ市場よりも早く考えた人々に報いるでしょう。今こそ、自分のポジション構造、情報源、取引のリズムを真剣に計画する時です。富はクライマックスで配布されるのではなく、夜明け前に静かに移転します。