暗号資産市場週評：経済データがわずかに予想を上回り、市場は一息ついたが、先行きは依然不明朗

今週、ビットコインは80708.21ドルで始まり、82562.57ドルで終わり、週の上昇率は2.31%、変動幅は10.86%、取引量は先週に比べて引き続き減少しました。ビットコイン価格は下降トレンドの中で動いており、小幅な反発が見られました。

アメリカが発表したCPIデータは予想を若干上回り、ロシアとウクライナの対立が緩和する見込みのニュースが、アメリカ株式市場とビットコイン市場に一時的な安息をもたらしました。

しかし、アメリカの株式市場の評価は依然として下落を続けており、歴史的なデータはまだ下落の余地があることを示しています。評価の下落を引き起こす根本的な原因である関税政策の混乱がインフレを引き起こす可能性があり、それによってアメリカ経済が"スタグフレーション"に陥る懸念はまだ解消されていません。政策立案者は立場を変える準備ができていないようであり、連邦準備制度理事会の議長は依然としてデータに基づくアプローチを維持しています。

この混乱と行き詰まりは「スタグフレーション」に対する懸念を解消することを難しくしており、持続時間が長くなるほど、評価の下方修正の余地が大きくなる可能性があります。これが私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重な態度を持つ理由です。

マクロ経済データ

先週アメリカが発表した雇用データによると、非農業雇用者数が予想をわずかに下回り、失業率がわずかに上昇しました。これは雇用市場に減速の兆しがあることを示しており、アメリカ経済の景気後退に対する懸念を強め、市場は大幅に下落しました。

今週、アメリカは2月のCPIデータを発表しました。季節調整されていないCPIは前年同月比で2.8%上昇し、予想の2.9%を下回り、前回は3%でした。季節調整後のCPIは前月比で0.2%上昇し、予想の0.3%を下回り、前回は0.5%でした。CPIデータは予想を上回り、先週の雇用データによる恐慌感をある程度和らげ、市場に一時的な安息をもたらしました。

先週の大幅な下落と今週のCPIデータの好影響を受けて、米国株式は深い下落から一時的に安定し、一部の下落幅を回復しましたが、全体としては依然として下落傾向にあります。ナスダック指数は250日線の下にあり、週の下落幅は2.43%に縮小しました；S&P 500指数は250日線の上に回復しました；ダウ工業株30種平均は3.07%下落し、250日線付近にわずかに回復しました。

3月14日、ミシガン大学が発表した3月の消費者信頼感指数の速報値は57.9に低下し、市場予想の63.1や前回の64.7を大きく下回った。また、1年後のインフレ率予想の速報値は4.9%に上昇し、予想の4.2%や前回の4.3%を上回った。これは、アメリカの消費者が経済の先行きに対する懸念を強めていることを示している。

ミシガン大学の消費者信頼感指数は、関税政策が最終消費者の信頼に与える影響を反映しています。市場とアメリカの企業主が懸念しているのは、この政策の方向性が、より悪い市場のフィードバックと、より長い不確実性がなければ変わらない可能性があるということです。

金曜日、米国株、欧州株、さらにはロシア株式市場は大きな反発を見せた。これは主に、ロシアとウクライナの紛争が緩和される可能性に関するニュースに起因する——双方は30日間の停戦合意を結ぶことを検討している。

ある見解では、政府の人員削減や関税戦争は「経済衰退」を実現し、連邦準備制度理事会に政策変更を強いるための戦略であるとされ、この見解は市場でますます認識されつつある。少なくとも結果的にはそうである。

これらはすべて検証が難しい動因の推測であり、より客観的な判断は、本ラウンドの米国株式市場の調整の本質は利下げ期待の変化によって引き起こされた評価の調整であるということかもしれません。S&P 500シラーPER（CAPE）は12月に37.80倍のピークに達し、パンデミック後の2021年11月に記録された近年の高値38.71倍に近づいています。この高い評価には、貿易政策の改善やAI産業の急成長に対する期待が含まれています。2025年以来、AI成長期待は挫折し、関税政策やリストラの動きが経済成長期待を粉砕し、市場はこれほど高い評価を維持することが難しく、新しいバランスを求めて下方修正へと向かっています。

現在、ナスダック、S&P 500、およびダウ・ジョーンズ指数の最大下落幅はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達しており、すべて250日線近くにあり、「市場修正」ゾーン（10%-20%の下落）に入っていますが、これは市場が清算を終えたことを意味するものではありません。現在、S&P 500のシラーPERは34.75倍で、高値から約8.07%下落しています。過去20年の歴史的な規則に基づけば、さらに下落が続く場合、32.89倍に戻る可能性があり、さらに5%以上下落するでしょう。もし平均の27.25倍に戻ると、21%以上の撤退余地が残ります。当然、私たちはこのような深い調整が起こる確率は極めて低いと判断しています。決定者が米国経済が真に景気後退に陥るリスクを完全に無視しない限り。

市場が混乱する中、避難感情が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスの大台を突破しました。ドル指数は新安値を更新した後、わずかに回復し、2年物米国債の利回りは0.7%上昇、10年物米国債の利回りは0.37%上昇し、一部の資金が米国債から撤退し、株式市場の底値を狙い始めたことを示しています。

総じて、現在アメリカの株式市場は修正段階に入っていますが、インフレや利下げの見通しは依然として不明瞭であり、特に関税やリストラ政策の影響はまだ消えていません。そのため、市場は混乱した背景の中で資産評価に適応するために、引き続き下方修正する可能性があります。ビットコインの現物ETFとアメリカ株との連動性を考慮すると、ビットコインはアメリカ株の調整に引き続き制約を受けるとの判断を維持します。ビットコインは数日間反発し83000ドルの水準に戻りましたが、今後2ヶ月間で73000ドルまで下落する可能性があります。

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ステーブルコインとビットコイン現物ETF

先週の二重チャネルの純流入は128.2億ドルであったが、今週の二重チャネルの供給流入は23.7億ドルに減少し、流入規模が大幅に縮小した。具体的には、ビットコイン現物ETFが84.2億ドル流出し、イーサリアム現物ETFが18.4億ドル流出し、ステーブルコインが126.4億ドル流入した。

安定したコインの流入規模は減少しているものの、ETFチャネルの流出は増加している。しかし、既存の資金が取引所に再び流入し、買い圧力に転換されることで、ビットコインの価格は83000ドルに戻ることができた。現在、取引所の既存資金はわずかに反発しているが、この反発は現時点では少量の資金による底打ち行動と見なされており、市場の反転を促す力には十分ではない。

売り圧力と売り込み

データによると、先週の短期保有者グループは下落の中で損切りを続け、最大の損失日は3月13日であったが、規模は3月10日よりも低かった。

浮上がりと浮損の観点から、短期保有者グループは現在平均9%の損失を抱えていますが、その中には多くのETF保有者が含まれています。この下落局面では、短期保有者グループは引き金となる力であり、損失の主要な担い手でもあります。今後の市場の乱れの中で、引き続き圧力を受け、さらなる下落の売り圧の源となる可能性があります。

ここ3週間の下落の中で、長期保有者グループは売却から買い増しに転じ、約10万枚のビットコインを追加購入しました。もう一つ注目すべき大口保有者グループも約6万枚を買い増しし、コストは8万ドル以下です。長期的に見て、これらの2つのグループは通常、良好な利益を得ることができ、市場の安定器としての役割も果たします。

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定期指標

ある指標によると、ビットコインの周期指標は0.375であり、市場が上昇の継続期間にあることを示しています。