コンセンサス2025：香港Web3エコシステムの進化と展望

香港コンベンションセンターには約1万人の参加者が集まり、これは世界的なWeb3業界のトップサミットであるConsensusが初めてアジアで開催されることを示しています。香港は金融革新の実験場であり、東西の価値が流動するハブとして、この盛会の理想的な開催地となりました。グリーンボンドのトークン化から香港ドルのステーブルコイン規制サンドボックス、実物資産のトークン化エコシステムから分散型人工知能に至るまで、香港は政策革新を通じてWeb3を技術実験から現実世界への深い統合へと推進しています。

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一、規制フレームワーク：Web3エコシステムの発展の基礎

香港は、仮想資産エコシステムの安全でコンプライアンスに準拠した発展の基盤を築くために、規制制度を着実に整備しています。仮想資産取引所、ステーブルコイン発行者、カストディサービスプロバイダー、店頭取引活動を含む包括的な規制フレームワークを策定することによって、香港は金融市場の価値の相互通行と長期的な革新のための道を開いています。

これらの施策は、香港の仮想資産市場の信頼性を向上させるだけでなく、資本や企業を引き寄せ続けています。2024年末までに、香港デジタルポートには約300社のWeb3企業が集まり、累計調達額は4億香港ドルを超えています。

しかし、過去2年間で世界のWeb3の状況は大きく変化しました。アメリカの規制状況が改善され、新加坡やドバイなどの地域も引き続き友好的なシグナルを発信しています。このような状況下で、香港はWeb3の革新を実体経済により一層統合することに注力し、競争優位性を維持する必要があります。

暗号資産市場は、世界の金融システムにおける規模の比率が1%に満たないにもかかわらず、その急速な拡大と主流金融資産との相関性の向上は、その潜在的なリスクを無視できないものにしています。香港とアメリカの規制目標は実際には一致しています：革新の活力を維持しつつ、新しい資産がもたらす可能性のある金融リスクを防ぐことです。

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2. 香港ドルのステーブルコイン：伝統的な金融と暗号世界をつなぐ

ステーブルコインはConsensus大会の人気の話題となり、香港が近年継続して注目し、投資している重点分野でもあります。複数の金融機関が香港ドルに連動したステーブルコインの発行を積極的に準備しており、これは香港がWeb3の発展において主導権を握り、未来の金融の先見を獲得する決意を反映しています。

現在、ドルのステーブルコインが市場で支配的な地位を占めていますが、香港にとって香港ドルのステーブルコインを開発することは戦略的意義があります。それは伝統的な金融と暗号の世界を結ぶ核心的な絆であるだけでなく、広く受け入れられる決済手段になる可能性があります。

メカニズムの革新（利息を生むステーブルコインなど）やアプリケーションの革新（実物資産のトークン化など）を通じて、香港ドルのステーブルコインは米ドルのステーブルコインとの直接競争を回避し、より多様な機関やユーザーの参加を引き付けることが期待されています。同時に、香港ドルのステーブルコインとデジタル香港ドルは短期的には競争が存在するかもしれませんが、長期的にはリソースの共有と相互補完が実現することが期待されています。

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三、実物資産のトークン化：概念から千億市場へ

実物資産のトークン化（RWA）は、今回のConsensusで最もホットなコンセプトとなりました。従来の金融大手は、RWAのトークン化は単なるトレンドではなく、必然であると広く考えています。

香港はこの潮流を積極的に受け入れています。2024年の施政報告では、RWAのトークン化とデジタル通貨のエコシステム構築を推進することが提案され、香港金融管理局は「デジタル債券資金調達プログラム」を導入し、資本市場でのトークン化技術の採用を奨励しています。政府はまた、金のトークン化を推進することを検討しています。

しかし、トークン化の物語の主導権は現在、伝統的な金融機関の手に多く握られています。香港は、リソースと資産を持つ機関がトークン化の革新に積極的に参加する必要があり、グローバルな競争において優位性を維持するためです。短期的には、香港はトークン化に最も適した標準化された金融資産に焦点を当て、国際金融、貿易および海運中心としての利点を利用し、貿易および越境関連のトークン化アプリケーションの開発に重点を置くべきです。

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4. ETFとOTC取引:多様な資金調達チャネル

2024年、香港は仮想資産現物ETFを導入し、投資家に新たな暗号資産投資の機会を提供しました。年末までに、香港のビットコイン現物ETFの総資産運用規模は300億香港ドルを超え、香港ETF市場全体の0.66%を占めています。

香港の仮想資産現物ETFの主な利点は、実物の申請と償還をサポートし、イーサリアム現物ETFを先行して導入していることです。しかし、マクロ経済の期待の影響を受けて、これらの利点は持続的な増加をもたらしていません。イーサリアムETFはステーキングをサポートしていないため、投資家の熱意に影響を与えています。

ETFを除いて、香港は「ライセンス取引所-コンプライアンスOTC-銀行」という三層の資金ネットワークを形成しています。OTC市場は暗号流動性の重要な集積地となり、毎年の取引量は近百億ドルに達しています。特徴的な暗号交換店は、世界中の若年投資家を惹きつけるだけでなく、中高年層の参加者にも魅力があります。

規制当局は、店頭取引を規制の範囲に含めることを検討しています。短期的には取引の活発度に影響を与える可能性がありますが、長期的にはより多くのコンプライアンス資金を引き寄せ、香港にもう一つの資金の自由な流れの経路を追加するのに役立ちます。将来的には、安全でコンプライアンスを遵守した店頭取引市場は、香港市場の流動性を改善するだけでなく、暗号市場と現実経済を結ぶ重要なチャネルになる可能性があります。

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