世界市場のプルバック、防御的な感情が支配する

今週、世界の金融市場は一般的に調整が見られ、投資家の感情は慎重になっています。米国株式市場の主要3指数はいずれも異なる程度で下落し、その中でダウ工業平均指数は3.1%の下落幅を記録しました。公共事業セクターは逆に1.4%上昇し、資金が防御的資産に移動していることを反映しています。VIXボラティリティ指数は20以上を維持しており、市場が以前の楽観的予測を修正している段階にあることを示しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

商品市場において、金は3000ドル/オンスを突破し、歴史的な高値を記録し、避難需要の上昇を浮き彫りにしています。銅価格は3.9%上昇し、製造業の需要が依然として支えられていることを示しています。原油価格は67ドル付近で安定を保っていますが、先物のネットポジションは9%超減少し、市場は世界的な需要の増加に対する懸念を反映しています。

暗号通貨市場は同時に調整されており、ビットコインは依然として下落トレンドを示しているが、振幅は縮小しており、短期的な売り圧力が和らいでいることを示している。アルトコインのパフォーマンスは弱く、ステーブルコインへの資金流入は鈍化しており、市場のリスク選好の低下を反映している。

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グローバルサプライチェーンの調整が加速しており、バルチック海運指数が継続的に上昇していることは、アジアとヨーロッパ地域の海運需要が旺盛であることを示しています。それに対して、アメリカの輸送業指数は6.5%下落しており、国内需要の低迷を反映しています。この乖離は、グローバルサプライチェーンが地域的な再構築を経験していることを浮き彫りにしています。

インフレデータに関して、2月のCPIとPPIは共に予想を下回り、年内における連邦準備制度の利下げに対する市場の期待を強化しました。しかし、ミシガン大学の消費者インフレ期待は上昇し、明らかな政党間の分化を示しており、市場の不確実性が増しています。

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流動性の面では、米連邦準備制度のバランスシート規模は6兆ドル以上に維持されており、主に米財務省のTGA口座からの流出の影響を受けています。連邦準備制度のディスカウントウィンドウの利用量は引き続き減少しており、現在のマクロ流動性全体が安定傾向にあることを示しています。

金利市場について、フェデラルファンド先物市場は3月の利下げ予想が非常に低いが、6ヶ月の金利と国債利回り曲線は、今年2-3回の利下げの可能性を示唆している。注目すべきは、企業信用スプレッドが拡大しており、北米の投資適格信用デフォルトスワップは今週7％以上上昇し、米国のソブリンCDSも上昇しており、企業および政府の債務リスクに対する市場の懸念が高まっていることを反映している。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

来週の展望として、市場はFOMC会議、小売データ、及び世界の中央銀行の動向に焦点を当てるでしょう。重要なポイントは、連邦準備制度の点状図が2-3回の利下げ期待を示すかどうか、そして量的緩和(QT)の停止を発表するかどうかです。戦略的な提案としては、株式市場は高リスク資産の配分を減らし、防御的なセクターを増やすべきです；暗号市場ではビットコインを長期保有し、アルトコインのエクスポージャーを減らすべきです；信用市場では高レバレッジ企業債を減らし、高格付け債券を増やし、米国債の赤字リスクに警戒すべきです。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

全体的に見て、市場は新しいバランスを探している段階にあり、投資家は慎重さを保つ必要があり、同時に良質な資産の誤って低評価される機会に注目する必要があります。信用市場の変化は特に注目に値し、リスク資産の重要な先行指標であることが多く、その転換点は市場のリスク嗜好の変化を示唆する可能性があります。

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