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USDCの供給曲線の説明:Circleの580億ドルの評価額を支えるコアエンジン
USDCの供給とサークルの評価:580億ドルの時価総額の基礎となるロジックの分析
Circleの公開市場への上場は、規制された暗号インフラに対する機関の需要の増加を示しています。しかし、その評価の持続可能性は主にUSDCの総供給量に関連するコア収入エンジンに依存しています。
この記事では、データの観点からCircleの評価構造を分析します。Circleの95%以上の収入はUSDC関連のチャネルから得られ、短期金利とUSDCの総流通量に対して非常に敏感です。まず、USDCの供給曲線を構造的に分解し、チェーンレベルの集中度の変化、資本流動性、および特定の市場環境下での転換点を分析し、鋳造活動を促進する主要な変数を特定します。
次に、週ごとの供給量を予測できる再キャリブレーションされた自己回帰モデルを導入しました。このモデルの誤差範囲は約±1.5%であり、増分をEBITDA感度に直接変換します。
最後に、この供給指標をリアルタイムで取引可能なシグナルとしてどのように利用するかを示し、市場参加者にCircleのファンダメンタルダイナミクスのリアルタイム代理を提供します。
サークル評価構造分析
582億ドルの時価総額を基に、CircleのPERはVisaの約8倍を超えました。ARK InvestやBlackRockなどの著名な機関の投資は、投資家が現在のファンダメンタルズに対して価格を付けているだけでなく、その将来的な大規模普及の潜在能力に賭けていることを示しています。
現在の評価を維持するために、Circleは引き続き強力な利益成長の軌道を示さなければなりません。歴史的データは、Circleの収益の95%以上がそのステーブルコインの法定通貨資産の準備から生じる利息と配当から来ていることを示しています。したがって、その収益は短期金利およびUSDCの流通量に非常に敏感です。
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EBITDA感度の内訳
EBITDA = (USDC供給量 * 純利息マージン ) + 供給フローに基づく手数料
その中で:
米連邦準備制度理事会の利下げが近づくにつれて、ネット利息収益率は圧縮され、市場は取引量に基づく収益の成長が金利圧縮の影響を上回る転換を織り込んでいる。
この成長は、USDCがグローバルな決済ネットワークとして継続的に採用されることに依存しており、その手数料キャプチャ能力は使用速度、クロスボーダー資金の流れ、そしてエコシステムの統合に伴って拡大します。したがって、USDCの供給動態を研究することは非常に重要であり、これはCircleの将来の収入源の先行指標であるだけでなく、その評価の核心的なアンカーでもあります。
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ステーブルコイン供給動態解析
現在、ステーブルコインの総供給量は2510億ドルに達し、歴史的な最高値を記録しました。これは2021年の前回サイクルのピークと比べて34%の増加を示しており、顕著な資本流入と暗号エコシステムへの信頼の回復を反映しています。
USDTとUSDCは、ステーブルコインの総供給量の86%以上を占めています。USDTは62.1%の市場シェアでリードし、USDCは24.2%で続いています。この2つのステーブルコインは、異なるエコシステムにおいて基盤的な役割を果たしており、特にUSDCは、その発展の軌跡が規制された機関レベルの需要を観察するためのより透明な視点を提供しています。
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ステーブルコイン供給流動公式:
ΔSt = Mt - Rt
その中で: ΔSt:ステーブルコインの総供給量の純変化 Mt:鋳造量(法定通貨→ステーブルコイン) Rt:償還量(ステーブルコイン→法定通貨)
この動的は、ステーブルコイン供給の核心的な論理を明らかにします:
( )2025年後、さらにその先で拡大を加速する
Circleの上場に伴い、USDCの現在の流通供給量は612億ドルという歴史的な新高値に達しました。これは、USDCが単なる取引型ステーブルコインから、コアな金融原語へと進化した過程を示しています。2021年以降:
! USDC供給とサークル評価:データは580億ドルの時価総額の基礎となるロジックを分解します
USDCの成長は主に以下の3つの力によって推進されています:
資本効率が真の価値を明らかにする
供給量だけではステーブルコインの実際の効用を反映するには不十分です。より重要なのは、ステーブルコイン資金の流動効率です。
ある取引所では、USDTが189億ドルの供給量で主導的な地位を占めており、USDCの供給量は58.1億ドルで、USDTのおよそ三分の一です。
しかし、取引量の面では、差はほとんど消えています。過去30日間で、USDTの取引量は448億ドルであり、USDCは387億ドルに達し、わずか13.6%の差です。
資金の速度(を計算し、30日間の取引量を流通供給量)で割ることで、資本効率を定量化できます:
資金調達速度=30日間の取引量/流通供給量
USDTとUSDCに適用されます: USDTの資金調達速度 = 2.37 USDCの資金調達速度 = 6.66
結果は、USDCの資金速度がUSDTの2.81倍であり、つまり1ドルのUSDCが取引される頻度はほぼUSDTの3倍であることを示しています。これは、USDCの資金の流動性がより速く、効用が高く、より深いオンチェーン価値を示していることを意味します。
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チェーンレベルの成長: Alt-VMおよびLayer 2への拡張
USDCの供給の増加は、イーサリアム中心からより広範なエコシステム、ソラナ、イーサリアムLayer 2、そして新興のAlt-VMチェーンへと徐々に移行しています。
データによると、USDCの供給はますます多様化したエコシステムに分布しており、流動性、決済需要、そしてチェーン上のユーティリティの拡張が最も早い領域に一致しています。
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SolanaでのUSDCの優位性
2024年5月、USDCはSolana上で99.5%のステーブルコイン取引量を占めました。12月にはエコシステムの活動が分散しても、USDCはなお96%の市場シェアを維持しました。
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レイヤー 2 の Flippening( ステータスが反転)
2024年9月、USDCはあるLayer 2上でひっそりとUSDTを超え、主導的なステーブルコインとなりました。そのピーク時には、USDTとUSDCの供給比は2.03でした。現在、この比率は0.2まで低下しています。
この反転は、あるDEXの爆発的な成長によるもので、その総ロックアップ量は2024年第4四半期の6億ドルから2025年第1四半期末には25億ドルに急増し、増加率は417%に達しました。現在までに、そのDEXのブリッジ預金は36.2億ドルの歴史的な新高値を記録し、第4四半期の基準と比較して601%の増加を示しています。
この変化は、Layer 2のコアエコシステムとその拡張統合との間の独特な構造的適合を反映しており、ステーブルコイン主導のトレンドを生み出す条件を整えています。
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USDC供給曲線の定量モデル: ステーブルコイン供給のダイナミクスを捉える
USDCの供給動態の重要性を考慮して、私たちはUSDCの総供給量を予測するために自己回帰モデル(ARモデル)を構築しました。ARモデルを選択した理由は、その単純さ、透明性、およびUSDC供給曲線の局所的な線形成長パターンにおける優れたパフォーマンスです。
モデルは90日ごとに再校正され、市場の最新の動向を捉え、回帰および行列計算に使用されるサンプル数が十分に堅牢であることを保証します。各予測サイクルには専用のモデルがあり、90日のスライディングウィンドウを基にトレーニングされます。モデルは移動平均(1日、3日、7日、14日、30日)を特徴変数として使用し、USDC供給の将来n日間の平均値を予測します。ここでnの範囲は1から7です。回帰定数はゼロに設定され、モデルが完全に信号駆動に依存することを保証します。
この方法は、供給量の短期的な方向性の変化を予測する上で非常に効果的です。2022年以降、モデルが予測した7日間の平均USDC総供給量は、80％の確率で予測結果の±1.5％の範囲内に収まります。
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まとめ
Circleの上場は、暗号業界の重要な転換点を示しています。これは単なる資金調達ではなく、以前は満たされていなかった市場が公開市場におけるステーブルコインの需要を示していることを意味します。そのパフォーマンスは、投資家がコンプライアンスのあるデジタルドルインフラに対して深い関心を持っていることを浮き彫りにし、Circleがこの新たな資産クラスの最も明確な公的代表としての地位をさらに強固にしました。
現在、Circleの評価額は582億ドルに達し、機関が規制されたデジタル流動性分野に入るための入り口となっています。そして、USDCはこのエコシステムの中心にあります。USDCは、拡大を続けるDeFiエコシステムや従来の金融システムに深く組み込まれるにつれて、その役割が変化しています。もはや単なる採用率の反映ではなく、資本の流れ、リスク感情、市場のポジショニングを反映できるリアルタイムのグローバル流動性の晴雨計となっています。これまでのところ、この成長に賭ける唯一の方法はCircleの株を取引することですが、株式特有の要因はしばしば基礎的なダイナミクスを隠してしまいます。
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