RWAトラックの新星Ondo Finance:製品は豊富だがトークンの将来には疑問が残る

RWA(リアルワールドアセット)はDeFi 2.0の鍵と見なされていますが、一般の投資家にとってはまだ遠い存在です。ほとんどのRWA製品はKYCと高い資産ハードルを必要とし、小口投資家の能力の範囲を超えています。

では、RWAトラックがまだ全面的に爆発していない時に、どのように先手を打つことができるのでしょうか？主に二つの方法があります。一つはRWAプロジェクトのトークンを購入すること。もう一つは、ハードルの低いRWA製品を購入することです。

第一の方法は、投資家がプロジェクトの基本的な面、製品設計、リスク管理を深く理解する必要があります。ほとんどのRWA製品は、リスクを隔離するために特殊目的法人(SPV)を必要とし、投資家はその法人がコンプライアンスを遵守しているかどうかに注意を払う必要があります。トークンを購入することは、暗号投資家が一般的に使用する方法であり、潜在的なリターンが最も高い方法です。

第二の方法は、米ドルや米国債などのトークン化された資産であるRWA製品を直接購入することです。この種の製品は安定したリターンを提供し、リスクが比較的低いですが、現在参加可能な製品は少なく、KYCや資産要件は依然としてほとんどの暗号投資者には適していません。

以上の状況を総合すると、Ondo FinanceはRWA分野で際立っています。本稿では、このプロジェクトの発展の経緯、製品ライン、およびトークンの状況を紹介し、読者に潜在的なRWA投資対象を提供します。

Ondo FinanceがRWAトラックに成功的に転換しました

Ondo Financeは2021年に設立され、最初は流動性即サービス(LaaS)分野に焦点を当てていました。しかし、熊市が訪れると、DeFiの時価総額とオンチェーン流動性が縮小し、プロジェクトの発展は瓶頸に直面しました。2023年1月、Ondo Financeは果敢にRWAトラックに転身しました。1年間の努力の結果、現在、RWAトラックにおける総ロック量(TVL)は3位にランクインし、1.83億ドルに達しています。

Ondo Financeは、その独自の製品設計のおかげで、RWAの最前線に迅速に位置づけられます。RWA製品の本質は、伝統的な金融資産をトークン化することであり、重要なのは現実と仮想世界を安全かつ効率的に接続する方法です。Ondo Financeは現在、三つのRWA製品を提供しています: OUSG、USDY、OMMF。

OUSG(アメリカ国債)

OUSGはOndo Financeの主力製品で、TVLは1億1,700万ドルです。 その原資産は主にブラックロックの短期米国債ETF ETF(iShares SHV)のシンボルを持つ短期米国債ETFと、流動性準備金として少量のUSDCとUSDから来ています。

SHV ETFは2007年に設立され、投資期間が1年以内の短期国債に投資し、ICEアメリカ短期国債指数を追跡します。現在、SHV ETFの始値は110.42ドルで、総資産は約184億ドル、年率リターンは5.17%、S&P格付けはAAです。

OUSGの現価格は104.66ドル、年利回りは4.69%、Ethereum、Polygon、Solanaチェーンでの購入をサポートしています。注意すべき点は、Ondo I LPがファンド管理者として、投資家が購入したOUSGに対応するSHV ETFのシェアを管理していることです。Ondo I LPはOUSGの特別目的法人(SPV)で、アメリカの法人として登録されており、投資家のリスク隔離を助け、極端な状況下での償還権を保障します。

OUSGは0.15%のファンド管理費を徴収し、最大0.15%はファンド管理者、監査などのサービス費用の支払いに使用され、さらに0.15%のETF管理費がブラックロックによって徴収されます。

OUSGの参入障壁は高く、KYCに加えて投資家は「適格購入者」であることが求められ、少なくとも500万ドルの投資ポートフォリオを保有し、最低購入額は10万USDTです。

熊市における資産価格の激しい変動と比較して、年利約5%の短期米国債ETFは比較的安定した選択肢です。これが、OUSGが過去1年でOndo Financeの主要製品として急成長した理由でもあります。

USDY(米ドル金利)

USDYは、短期米国債と銀行の普通預金に裏付けられたトークン化された証券です。USDYは一般投資家を対象としており、最低購入額は500ドルで、購入後40-50日でオンチェーンでの鋳造と譲渡が可能です。現在のUSDYの価格は1.02ドル、年率リターンは5.10%、TVLは6620万ドルです。

一般的なUSDTやUSDCと比べて、USDYはより利息付きのステーブルコインのようであり、利息を生むステーブルコインに分類されることもあります。しかし、他の利息付きステーブルコインとは異なり、USDYは伝統的な銀行のサポートを受けており、公式に発表されたところによれば、アメリカの規制要件にも適合しています。

USDYは一定の期限後にブロックチェーン上で流通できるため、その構造設計とリスク管理が特に重要です。USDYの主な設計特徴は以下の通りです:

1.構造設計:Ondo USDY LLCがSPVとして発行した資産は、Ondo Financeとは別に管理されています。

2. オーバーコラテラル: 最低3%の初回損失ポジションは国債価格の変動を緩和するために使用され、現在は4.64%です。

3. 第一優先:投資家は、基礎となる銀行預金や国債よりも優先されます。

4. 毎日の透明性レポート: Ankura Trustによって検証され、準備状況が公開されます。

5. 資産配分:銀行預金65%、米国短期国債35%を目標としています。

6. 資産保管: 米国債はモルガン・スタンレーとStoneXの現金保管口座に保管され、再度質権を設定されることはありません。

これらの措置により、USDYは資産とプロジェクトの分離、リスクバッファ、透明な規制、資金の安全性を実現しました。その投資の敷居は比較的低く、オンチェーンのUSDCの購入に加えて電信送金での参加もサポートしています。

USDYは一定程度で法律に制約されており、他のステーブルコインと比べて利息を生む利点があります。しかし、現時点ではその使用率は比較的低いままです。

OMMF(アメリカ政府マネーマーケットファンド)

OMMFはアメリカ政府のマネーマーケットファンド(MMF)に基づくRWAトークンで、現在正式にはリリースされていません。

Flux Finance( 貸出プラットフォーム )

2023年2月、Ondo FinanceはCompound V2に基づく借入プロトコルFlux Financeをローンチしましたが、現在の資金利用率は85％を超えています。

Flux Financeは、公式に提供されている3つのRWA製品の償還チャネルの1つとして、公式チャネルの1-5日の償還時間に新しい流動性オプションを提供します。現在、OUSGの借入がサポートされており、USDYは発行後にオンチェーンDEXで譲渡可能です。

Token ONDO:未来は不透明

Ondo Financeは転換前にトークンONDOを発行し、Coinlistで公募を行いました。トークンには1年間のロックアップ期間があり、毎月リリースされ、Flux Financeのガバナンス投票に使用できます。

コミュニティ投票により、ONDOは今年の1月18日に流通が解放され、現在の価格は0.27 USDTで、解放後に約2.5倍上昇しています。同時に、CoinbaseはONDOを上のロードマップに追加しました。注目すべきは、CoinbaseがOndo Financeの投資家であるだけでなく、そのRWA製品におけるUSDCからドルへの唯一の交換経路でもあることです。

最近、プロジェクトチームは取引所にONDOを何度も転送しており、市場形成や出荷を行っている可能性があるため、投資家は慎重に行動する必要があります。

公式の説明によると、ONDOはOndo DAOとFlux Financeのガバナンストークンです。現在、ONDOとRWA製品の関連性は明確ではなく、今後RWA製品のインセンティブとして使用される可能性も排除できません。発表されたトークンの総量の中で、投資家と公募は16%に過ぎず、残りの84%の配分は未定です。

もしONDOがRWA製品と結びつき、Flux Financeプラットフォームを通じてRWA製品のオンチェーン流動性を促進できれば、RWA製品を一般の暗号投資家の視野に押し上げる助けになるでしょう。しかし、現時点でONDOの実際の用途と将来性には不確実性が残っています。

! Ondo Finance:RWAトラックの変換は成功していますが、トークンの使用はまだ混乱しています