ビットコイン半減期一周年：市場態勢の変化、成熟した安定の傾向が現れる

ビットコインは前回の半減期から1年が経過し、今回のサイクルはこれまでとはまったく異なる様相を呈しています。過去の半減期後に見られた爆発的な成長とは異なり、今回のビットコインの上昇幅は比較的穏やかで、わずか31%の上昇にとどまっていますが、前回の周期の同時期には436%もの上昇を記録しました。

同時に、長期保有者指標であるMVRV比率は未実現利益の大幅な減少を示しており、市場が成熟しつつあることを示唆し、上昇の余地が圧縮されています。これらの変化は、ビットコインが新しい時代に入ろうとしている可能性を意味しており、その特徴は放物線型のピークではなく、機関投資家によって主に推進される漸進的な成長です。

! ビットコイン半減から1年後:なぜこのサイクルは大きく異なるように見えるのですか?

今回のサイクルの特徴：前期の上昇、横ばい調整

現在のサイクルの発展は過去の年と明らかに異なり、市場が半減期のイベントに対する反応の仕方が変わっていることを示唆している可能性があります。初期のサイクルでは、ビットコインは通常、半減期後に強い上昇を見せ、強い上昇トレンドと放物線的な価格動向が伴い、主に個人投資家の熱意と投機需要によるものでした。

しかし、今回のサイクルは異なる道を歩んでいます。価格は半減期後に加速して上昇することはなく、2024年10月と12月に早くも急騰し、その後2025年1月に調整が見られ、2月下旬に反落しました。この前の上昇行動は歴史的なパターンとは全く異なります。

この変化を引き起こす要因には、ビットコインがもはや個人投資家によって駆動される投機資産ではなく、成熟した金融ツールとしてますます見なされていること、機関投資家の参加度が高まっていること、マクロ経済の圧力と市場構造の変化が市場の反応をより慎重で複雑にしていることが含まれます。

各サイクルの強度の弱まりも、この進化の明らかな兆候です。ビットコインの時価総額が増加するにつれて、初期の爆発的な上昇を再現することはますます難しくなっています。例えば、2020年から2024年のサイクルでは、ビットコインは半減期の1年後に436%上昇しましたが、本サイクルの同時期の上昇率はわずか31%です。

この変化は、ビットコインが新しい段階に入っていることを意味する可能性があり、特徴はボラティリティの低下と長期的な成長のより安定したものです。半減期はもはや主要な原動力ではなく、金利、流動性、機関資金などの要因がより大きな役割を果たしています。

それにもかかわらず、過去のサイクルでは上昇トレンドを回復する前に調整とリトレースメントの段階がありました。この段階は遅く感じたり刺激が欠けているように思えるかもしれませんが、次の上昇に向けた健康的な調整を示している可能性があります。

今回のサイクルは、歴史的なパターンからさらに逸脱する可能性があり、劇的なトップバブルの崩壊は起こらず、むしろより持続的で構造的に安定した上昇トレンドを示す可能性が高いです。これは、投機ではなく、より基本的な要因によって推進されるでしょう。

長期保有者のMVRV比率:市場成熟のシグナル

長期保有者（LTH）の時価総額とMVRV比率は、実現されていない利益を測る信頼できる指標であり、長期投資家が売却を開始する前に得た利益を示しています。しかし、時間が経つにつれて、この数値は下降しています。

2016年から2020年の周期において、LTH MVRV比率のピークは35.8に達し、巨大な帳簿利益と明らかなトップ形成を示しました。2020年から2024年の周期では、このピークが急激に12.2に低下しましたが、その時点でビットコインの価格は歴史的な最高値を更新しました。

本周期迄今为止LTH MVRV比率最高値は4.35で、減少幅が大きい。これは、長期保有者の獲得した利益が過去の周期に比べて遥かに低いことを示しており、ビットコインの価格が大幅に上昇しているにもかかわらずである。各周期の利益倍数は減少しており、ビットコインの爆発的上昇の余地が圧縮されていることを示し、市場は成熟に向かっている。

これは偶然の現象ではありません。市場が成熟するにつれて、爆発的な利益は自然に得にくくなります。極端で周期的な利益倍増の時代は終息しつつあり、代わりにより穏やかで安定した成長が見られるかもしれません。市場規模の増大は、価格を大きく押し上げるために指数的に多くの資本が必要であることを意味します。

しかし、これでは今回のサイクルがすでにピークに達したとは言えません。過去のサイクルは通常、長期間のレンジ相場や小幅な調整段階を含んでおり、その後に新たな高値に達します。機関投資家の役割がますます重要になるにつれて、蓄積の段階はより長く続く可能性があります。したがって、ピーク利益の売却は初期のサイクルのように突然にはならないかもしれません。

MVRV比率のピークの下降トレンドが続く場合、ビットコインが狂乱した周期的な急騰から、より穏やかで構造化された成長モデルに移行しているという見解が強化される可能性があります。最も劇的な上昇は既に過ぎ去った可能性があり、特に周期後期に市場に参入した投資家にとってはそうです。

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