SECが初の利息付きステーブルコインYLDSを承認し、ステーブルコインの利回り時代が始まる

最近、アメリカ証券取引委員会（SEC）はFigure Marketsが発表した初の利息付きステーブルコインYLDを承認しました。この動きは、アメリカの規制当局が暗号金融イノベーションを認めていることを示すだけでなく、ステーブルコインが単なる決済手段からコンプライアンスのある収益資産に変わることを示唆しています。これは、ステーブルコイン分野にさらなる機会をもたらし、ビットコインに次ぐ大規模な機関資金を惹きつけるイノベーションの分野となる可能性があります。

SECがYLDSを承認した理由

2024年、ある有名なステーブルコインの発行者は年間利益が137億ドルに達し、従来の金融巨頭をも上回りました。これらの利益は主に準備資産（アメリカ国債など）の投資収益から来ていますが、保有者はそこから利益を得ることができません。これが、利息付きステーブルコインが既存の構図を覆そうとしている突破口です。

計息ステーブルコインの核心は「資産収益権の再分配」にあります。従来のステーブルコインモデルでは、ユーザーは資金の時間価値を犠牲にして安定性を得ます。しかし、計息ステーブルコインは安定を保ちながら、基盤資産の収益権をトークン化することで、保有者が直接収益を享受できるようにします。この「持ち通貨即生息」のモデルは、資金の収益を無条件にし、「収益の民主化」を実現しました。

基礎資産の収益を移転することは発行機関の利益を減少させるが、計息ステーブルコインの魅力は大いに向上している。現在の世界経済環境が不安定でインフレ水準が高い中、暗号ユーザーと従来の投資家のいずれにとっても、安定した収益を生み出す金融商品への需要は絶えず増加している。

YLDSがSECの承認を得ることができたのは、アメリカの現行証券法に適合していることが鍵です。アメリカではまだ体系的なステーブルコインの規制枠組みが策定されていないため、現在のステーブルコインの規制は主に現行法に基づいて行われています。YLDSのような利息を生むことができるステーブルコインは、伝統的な固定収益商品に類似した構造を持ち、「証券」の範疇に明確に位置付けられ、規制上の争議は存在しません。

注目すべきは、YLDSの承認がアメリカの暗号規制の姿勢が引き続き好転していることを示しているが、短期的には従来のステーブルコインが直面している規制の困難を変えることはできないということだ。業界では一般的に、アメリカのステーブルコイン規制法案は今後1年から1.5年の間に徐々に実施されると予想されている。

YLDSはスマートコントラクトを通じて、基盤資産の利息収益を保有者に分配し、厳格なKYC検証メカニズムを採用することで、匿名性に対する規制の懸念を軽減しました。これらのコンプライアンス設計は、今後の類似プロジェクトに参考となるものです。今後1～2年で、より多くのコンプライアンスに基づく利息を付与するステーブルコイン製品が登場し、より多くの国や地域が利息を付与するステーブルコインの発展と規制を検討することが期待されます。

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利息を生むステーブルコインの台頭が暗号市場の機関化を加速させる

SECのYLDS承認は、アメリカの規制のオープンな態度を示すだけでなく、ステーブルコインが「現金の代替品」から「決済ツール」と「収益ツール」という二重の特性を持つ新しい資産に進化する可能性を示唆し、暗号市場の機関化とドル化の進行を加速させる。

利息を生むステーブルコインは、安定した収益を生むだけでなく、仲介なしで24時間365日のオンチェーン取引を通じて資金の回転率を向上させ、資本効率と即時決済能力において顕著な利点を持っています。一部のヘッジファンドや資産管理機関は、ステーブルコインをキャッシュ管理戦略に取り入れ始めており、YLDの承認は機関のコンプライアンスに対する懸念をさらに解消するでしょう。

機関資金の大規模な流入は、利息付きステーブルコイン市場の高速成長を促進します。研究機関は楽観的に予想しており、利息付きステーブルコインは今後3～5年以内に爆発的な成長を迎え、ステーブルコイン市場の10～15%程度のシェアを占めるようになるとしています。これはビットコインに次ぐ、機関の大規模な関心と資金投入を引き寄せる暗号資産のカテゴリとなるでしょう。

利息付きステーブルコインの台頭は、暗号世界におけるドルの主導的地位をさらに強化するだろう。現在市場に出回っている利息付きステーブルコインの収益源は主に三つのカテゴリーがある：米国債への投資、ブロックチェーンのステーキング報酬、そして構造化戦略の収益である。いくつかの合成ドルステーブルコインが2024年に成功を収めたにもかかわらず、米国債で裏付けられた利息付きステーブルコインは、今後の機関投資家の第一選択肢である可能性が高い。

注目すべきは、物理的な世界がドル離れを加速させている一方で、デジタルのオンチェーン世界は依然としてドルに向かっていることです。ドルステーブルコインの大規模な利用やウォール街の機関が引き起こしたトークン化の波は、暗号市場におけるドル資産の影響力をますます強化しています。

このトレンドは短期間では逆転が難しい。流動性、安定性、市場の受容性の観点から、トークン化された革新と暗号金融市場にとって、現時点では米国債を代表とするドル資産以外に多くの代替選択肢がないためである。SECによるYLDの承認は、米国の規制当局が米国債タイプの利息付きステーブルコインに対してグリーンライトを点灯したことを示しており、これは間違いなくより多くのプロジェクトが類似の製品を発表することを引き寄せるだろう。

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まとめ

YLDSの承認は、暗号の革新におけるコンプライアンスの突破にとどまらず、金融の民主化のマイルストーンでもあります。それは、リスクが管理可能である限り、市場には「お金を生む」需要が常に存在するという単純な事実を明らかにしています。規制フレームワークの整備と機関資金の流入に伴い、利息付きステーブルコインはステーブルコイン市場を再構築し、暗号金融の革新におけるドル化の傾向を強化する可能性があります。しかし、このプロセスは革新とリスクのバランスを取る必要があり、過去の過ちを繰り返さないようにしなければなりません。そうすることで、利息付きステーブルコインは「誰もが簡単に利益を得られる」ビジョンを本当に実現できるのです。