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2025年の暗号投資新トレンド：機関資金がアプリケーション型パブリックチェーンと機関レベルの分散型金融を好む
グレースケールのランキングの変化から2025年の暗号投資の新しいトレンドを読み解く
瞬時に変化する暗号の世界では、機関資本の動向が未来を洞察するための重要な手がかりとなることが多い。暗号資産管理分野の先駆者として、ある著名な投資会社が四半期ごとに更新するTop 20資産リストは、機関の視点から見た暗号市場の"宝の地図"とも言えるもので、次の段階の市場の"事実的採用トレンド"に対する深い予測を反映している。
2025年第三四半期、この「宝の地図」が静かに調整された：新星Avalanche（AVAX）とMorpho（MORPHO）が名を連ね、かつての巨頭Lido DAO（LDO）とLayer 2の明星Optimism（OP）は残念ながら退場した。この一見普通のリストの変遷の背後には、暗号市場のどのような風向きの変化が隠れているのか？2025年の暗号投資の新たな物語を深く分析してみましょう。
構造変化のシグナル
アバランチ（AVAX）：チェーン上の"脈動"の強い鼓動
Avalancheは、スケーラブルでカスタマイズ可能なブロックチェーンの未来を描いています。その独自のコンセンサスメカニズムは、高スループット、低遅延、そして分散化を実現しており、三つのチェーンアーキテクチャは、ミリ秒単位の取引確定性を保証し、大規模なアプリケーションの基盤を築いています。
2025年、AvalancheのC-Chainの取引量は25万から約120万に急増しました。これは、技術のアップグレードにより平均取引手数料が90％以上低下したことによるもので、チェーン上の活力を大いに刺激しました。
AvalancheはGameFiと企業向けアプリケーションのニーズを正確に捉え、多くのゲームがそのサブネットで立ち上げられています。また、伝統的な世界を積極的に受け入れ、いくつかのWeb2の大手企業と協力して、現実世界の資産のトークン化を推進しています。これはWeb3経済が主流に浸透するための重要なステップです。
機関がAvalancheを評価する理由は、その技術の進化、戦略的エコシステムの拡大、およびWeb2との融合によって形成された"多次元成長のフライホイール"です。これは、Layer 1の競争がより広範で、実際の経済活動およびWeb2/Web3の融合の可能性を持つ新たなトラックに移行していることを示唆しています。
Morpho(モルフォ):「トランスフォーマー流の分散型レンディング」。
Morphoは、分散型貸付のための全く新しい機関的な道筋を描いています。これは、EthereumとBaseチェーンに基づいたDeFi貸付プロトコルであり、"Morpho Vaults"と隔離市場を通じて収益を最適化し、安全性を確保します。そのプロトコル設計は、低取引手数料に重点を置いており、何度も監査されています。
Morphoは素晴らしい成果を上げています：年換算の手数料収入は1億ドルに達し、総ロック価値（TVL）は倍増して40億ドルを超え、DeFi貸付の第2位に位置しています。Baseチェーン上では、TVLとアクティブローンの量で最大のプロトコルです。複数のトップ投資家が6900万ドル以上を投資しています。
より画期的なのは、ある有名な取引プラットフォームがMorphoをその主要アプリケーションに統合し、ユーザーがビットコインを担保にUSDCを借りることを可能にしたことで、これはこれまでで最大のDeFi機関レベルの採用事例の一つです。Morpho V2のリリースは、DeFiを伝統的な金融機関に導入する決意をさらに示しています。
Morphoの台頭は、"DeFi機関化エンジン"としてのその潜在能力を証明しました。機関がリスク管理とコンプライアンスに対する要求を深く理解しており、精密な市場設計と許可市場へのサポートを通じて、従来の金融がDeFiに参入する際の痛点を解決しています。機関がそれを好むのは、DeFiの効率を向上させ、リスクを低減し、従来の金融と効果的に接続できる能力を期待しているからです。
Departure of the Old: リドの楽観主義への別れ
Lido DAO(LDO):リキッドステーキングの「帝国」は逆風に直面しています
Lido DAOはかつてイーサリアムの流動的なステーキング分野で無可争議の"帝国"の巨頭であり、約33%のステークされたETHを管理していました。しかし、成功の背後にはその中央集権的リスクへの懸念があります："許可制"のバリデーター集合、LDOトークンによるコア権限の制御、そして2025年5月に発生したあるホットウォレットのハッキング事件が警鐘を鳴らしました。
2023年4月にイーサリアムの上海アップグレードがETHの引き出しを許可し、Lidoの流動性における"防御壁"を弱めました。ユーザーはより多くの選択肢を持ち、中央集権的なプラットフォームや新興の非托管競争相手に移行しています。再ステーキングの革新も競争を激化させています。
Lidoが除外されたのは、機関が「中央集権リスク」を再評価していることの象徴です。上海のアップグレード後、Lidoの「中央集権」特性は競争の激化と規制の明確化の中でより顕著になりました。機関はそのリスク対報酬比がもはや魅力的でないと考えているかもしれません。Lidoの退出は、投資家が流動性ステーキングの評価基準を引き上げ、去中央集権、ガバナンスの透明性、潜在的な規制リスクをより重視するようになったことを示しています。
Optimism(OP):価値獲得の「神話」に囚われたレイヤー2の壮大なビジョン
OptimismはイーサリアムのLayer 2スケーリングソリューションの中で優れた存在であり、取引能力の向上、Gas費用の削減、ユーザー体験の改善という重要な任務を担っています。その「スーパーチェーン」（Superchain）ビジョンは、多くのスタープロジェクトを惹きつけました。しかし、TVLと活発度においては、競合他社にやや遅れをとっているのが残念です。
OPトークンはOptimism Collectiveの分散型ガバナンス構造の中心です。しかし、その収入配分モデルには「迷い」があります：現在、オーダーラーの収入は財団に帰属し、公共財の資金に使用されており、トークン保有者に直接配分されていません。将来的に共有できる見込みがあるものの、この不確実性はトークンの直接的な価値捕捉に影響を与え、機関投資家に疑念を抱かせています。
また、Optimismのガバナンスは順風満帆ではありません。投票の参加率が低く、コア貢献者や初期投資者が投票プロセスに大きなコントロールを持っているため、"分散化"の約束は実践の中でまだ改善の余地があります。
Optimismが除外され、よりそのトークンの「価値捕獲メカニズム」に対する深い疑問が呈されています。壮大なエコシステムのビジョンは、トークンの明確な価値に直接変換されるわけではありません。機関投資家は、明確で直接的なトークン価値捕獲の道筋を好みます。低いガバナンス参加率とコアチームによる投票権の集中は、機関投資の複雑性とリスクを増大させます。Layer 2の激しい競争に直面し、機関はOPが短期的に「より魅力的なリスク調整後のリターン」を提供するのが難しいと考えるかもしれません。Optimismの撤退は、Layer 2トークン経済学の評価の深化を反映しています：単なる技術的な優位性は長期的な価値を支えるには不十分であり、トークンは明確で持続可能な価値捕獲メカニズムと真の分散型ガバナンスを備える必要があります。
2025年の暗号投資の「風見鶏」と「構造変化」
機関資金の"潮汐"：ビットコインから多様なアプリケーションの広大な深海へ
2025年第一四半期、機関によるデジタル資産への関心は引き続き高まっています。調査によると、86%の回答機関投資家がすでにデジタル資産を保有しているか、配置を計画しており、約6割がAUMの5%以上を暗号化通貨に投資する計画です。ビットコインとイーサリアムのETFが相次いで承認されたことは、主流の金融界が暗号化通貨に門戸を開いたようなものであり、ある有名な資産管理会社のビットコインETFは史上最速の成長記録を樹立しました。
この潮流はすでにビットコインとイーサリアムという二つの"孤島"を超えています。データによると、73%の投資家が代替暗号通貨を保有しており、DeFiへの参加度は今後2年で3倍になると予測されています。実世界資産（RWA）のトークン化とステーブルコインの採用が加速しており、総市場価値は2340億ドルに達し、複数のプロトコルがDeFiと従来の金融をつなげています。
機関投資は単なる「ビットコイン信仰」から「多様な配置」と「アプリケーションシーンの実現」という広大な深海へと進んでいます。AvalancheとMorphoの選定は、機関投資が「点から面へ」、「投機から応用へ」というトレンドの深い表れです。
DeFiの「進化論」:「ワイルドグロース」から「洗練されたサバイバル」へ
2024年、DeFiの総ロック価値（TVL）が129%急増し、デリバティブの分散型取引所（DEXs）の取引量が872%急増しました。DeFiは伝統的金融を引き付ける収益型ステーブルコインを発展させています。埋め込み金融、自動化、人工知能/機械学習（AI/ML）などのトレンドが構造を再形成しています。Morphoの成功はDeFi貸付革新の縮図です。
DeFiは"荒野の成長"から"精緻な生存"への"進化論"を経験しています。Layer 2とAI/MLアプリケーションは痛点を解決し、効率を向上させることを目的としています。収益型ステーブルコインと組み込み金融は製品形態を豊かにし、従来の金融とシームレスに接続しています。デリバティブDEXの爆発的な成長とMorphoの機関化の道筋は、DeFiが機関の複雑な取引とリスク管理のニーズを満たしていることを示しています。Morphoへの評価は、DeFiの"自己進化と外部融合"の傾向を認め、効率を向上させ、リスクを低減し、従来の金融と接続できるプロトコルに対する期待を示しています。
Layer 2の"競争"：エコシステム、技術と価値捕獲の総合的な戦い
Layer 2ソリューションは、Ethereumの"高速道路"のように、スケーラビリティを大幅に向上させ、ユーザーコストを削減します。Optimistic RollupsとZK-Rollupsは主流技術です。Layer 2市場は競争が激しく、複数のプロジェクトがTVLやプロトコルの数で競っています。Optimismは"スーパーチェーン"のビジョンとOP Stackを通じて、相互運用可能なエコシステムの構築に取り組み、複数の大手プロジェクトを引き寄せています。
Layer 2の競争は「エコシステム構築能力」と「トークン価値捕獲モデル」の総合的な戦いに移行しました。Optimismが除外されたことは、壮大なエコシステムのビジョンがあっても、トークン価値捕獲メカニズムが明確でなかったり、中央集権的リスクが存在すると、機関の長期的な支持を得ることが難しいことを示しています。Layer 2の評価は、表面的な指標を超えて、長期的な持続可能な価値創造と配分メカニズムに深く踏み込んでいます。
监管の"フィルター"：コンプライアンス、機関資金の"入場券"
2025年、アメリカの暗号通貨規制環境が徐々に明確になり、機関資金が暗号市場に参入するための"フィルター"を設けるようなものです。規制当局は新しいガイドラインを発表し、"プロトコルステーキング"が証券発行ではないことを明確にしました。議会は法案を通過させ、特定のDeFiプラットフォームに対する特定の報告義務を廃止しました。
規制の明確化は、機関が大規模に暗号市場に参入するための重要な「触媒」であり、同時に精密な「フィルター」となります。それは、機関の法的および運営リスクを低下させ、より多くのコンプライアンス機関がPoSエコシステムやDeFiに参入することを促します。しかし、規制の明確化は、コンプライアンス要件がより厳しくなることも意味します。Lidoが除外されたのは、部分的にはその「許可制」やガバナンスの中央集権化に対する懸念が理由かもしれません。資産管理会社は厳格に規制される機関として、投資判断においてコンプライアンスを非常に重視します。これは、2025年以降、コンプライアンスが機関資本を惹きつける「入場券」としてアップグレードされたことを示しています。
! グレースケール第3四半期トップ20暗号資産リストの更新、その背後にあるトレンドは何ですか?
まとめ
ランキングの調整は、2025年の暗号市場における機関投資の進化の道筋を明確に描き出しています。これはプロジェクトの技術革新、実際の応用シーン、持続可能な価値捕獲モデル、分散型ガバナンスの実践に注目しています。新たに選ばれたプロジェクトは、市場がGameFi/企業向けアプリケーションにおける高性能パブリックチェーンの爆発的な潜在能力を認め、DeFi貸付の機関レベルおよびコンプライアンスの発展への期待を示しています。既存プロジェクトの退出は、流動性ステーキングの中央集権リスク、およびLayer 2トークン経済モデルにおける価値捕獲の不確実性が機関の魅力に与える影響を警告しています。
2025年の暗号化市場における核心的な投資ロジックのまとめ:
暗号化の世界の参加者にとって、ランキングの変動は貴重な戦略的指針を提供します。投資家は短期的な投機を超え、プロジェクトの基本的な要素、技術革新、エコシステム、トークン経済学、およびコンプライアンスを深く研究する必要があります。プロジェクトの建設者は、技術的なブレークスルーを達成する一方で、健全で持続可能な経済モデルを構築し、分散型ガバナンスを強化し、積極的に伝えなければなりません。