ステーブルコイン革命：技術アーキテクチャとビジネスエコシステムの共鳴

全球金融システムは深刻な変革を経験しています。従来の決済ネットワークは古いインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のため、ステーブルコインの全方位の挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、国境を越えた価値の流動、企業取引、個人金融サービスの取得方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、グローバルな決済の重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業の資金フローに組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラマブル利益製品などの新興金融ツールに至るまで、ステーブルコインの利用の便宜性が大いに向上しました。

本報告は、技術とビジネスの両面からステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形作る重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、およびその適用を推進するダイナミックな需要について研究します。また、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシーンを生み出し、世界経済のプロセスに広く統合される中で直面する課題についても探ります。

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一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を理解するためには、まず伝統的な支払いソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムは、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、自動清算所(ACH)、ピアツーピア支払いなどを含んでいます。それらは日常生活に浸透していますが、ACHやSWIFTの基盤は1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、今ではこれらのグローバルな支払いインフラはほとんどが時代遅れであり、高度に分散しています。全体的に、これらの支払い方法は高コスト、高摩擦、処理時間の長さ、24時間体制での決済ができないこと、そしてバックエンドの手続きが複雑であるといった問題に悩まされています。さらに、それらはしばしば身分確認、貸付、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不必要な追加サービスに料金を支払う必要があります。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減らし、資金の流れのリアルタイム可視化を実現しました。これにより、決済時間が短縮されるだけでなく、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い: ブロックチェーンの不変の台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間のプロセスを排除することで、取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出が節約されます。
• グローバルカバー: 分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしきれていない市場(、特に銀行口座を持たない人々)にリーチし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン決済業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、4つの技術スタックレイヤーに細分化できます:

( 1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種決済サービスプロバイダー)PSP###で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発される開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野での革新を行っている著名な企業には、次のようなものがあります。

• ストライプ: 伝統的な決済プロバイダーがUSDCなどのステーブルコインを統合して、グローバルな決済を提供。
• MetaMask:本来は直接的な法定通貨の交換機能を提供していないが、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入金および出金操作を実現できる。
• Helio:45 万のアクティブウォレットと 6000 の商人。Solana Pay プラグインを利用することで、数百万の Shopify 商人が暗号通貨で決済でき、即座に USDY を他のステーブルコイン、例えば USDC、EURC、PYUSD に変換できます。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリも、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は明確に2つのカテゴリに分けることができ(一定の重複が存在します)

1(開発者向けのペイメントゲートウェイ;2)消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、通常、一方のカテゴリにより重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、そして法人を対象としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース)API)、ソフトウェア開発キット(SDK)、および開発者ツールを提供し、既存の決済システムに統合して自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます:

• BVNK:企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保持・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるためのツールを企業に提供するマーチャントサービスもあります。年間取引額は100億ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron (in beta): APIを提供して、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。これにより、企業はグローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、仮想アカウントを利用でき、カスタマイズ可能な決済ワークフロー(をサポートします。これには定期的な支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払い)が含まれます。
• Juicyway:企業向けに支払い、給与支払い、及びバルク支払いAPIを提供しており、サポートしている通貨にはナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、USDコイン(USDC)が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、現在の運営データはありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザー中心で、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の出入金ルート、シームレスなクロスボーダートランザクションを含みます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下のものがあります:

• Decaf:オンチェーンバンキングプラットフォームで、184か国以上の個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現; Decafはラテンアメリカで、速汇金(MoneyGram)を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上の南米ユーザーがいて、solanaの開発者の中で高い評価を受けています。
• Meso:入金および出金ソリューションで、商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えます。Mesoはまた、Apple Payを使用してUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化します。
• Venmo: Venmoのステーブルコインウォレット機能は、ステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーは直接ブロックチェーンインフラストラクチャと対話することなく、デジタルドルを簡単に送受信および使用できます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商業者で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク(（VisaやMastercard)など）と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することにより、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40社以上が含まれており、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額から手数料を得ています(Kastは85%-Reapは15%)香港の銀行と提携しており、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートします。2024年7月の取引額は$30Mに達します。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなど多くの企業のカードをサポートしており、最大の特徴はアメリカおよびラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分はUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産(を使用して、USDC)で出張費、オフィス用品およびその他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行会社+web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社に似ており、ethsign、safepalなどの企業のカード発行をサポートしています; スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供していますが、全チェーン取引はサポートしておらず、arbitrumへのチャージのみ可能です。 増加は遅く、総ユーザーは2万、月収は$100K-150Kです。
• Kast: Solana上で急成長しているUカード、現在1万枚以上発行されており、月間アクティブユーザーは5-6千人、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムは、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版でデータはまだありません。

暗号通貨カードの提供者は多く、主にサービス地域とサポート通貨の面で違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、暗号通貨カードの利用意欲を高めています。

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( 2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリーをカバーします: 1. 出入金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルにおいて重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、多様な入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• ランプネットワーク: 150 以上の国をカバーし、90 種以上の暗号資産に対して入出金サービスを提供します。このネットワークは、すべての KYC) 身分確認###、AML( マネーロンダリング)、及びコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を保証します。
• Alchemy Pay: 法定通貨と暗号資産間の双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現します。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれます。前者は企業が多様なステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行することをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale (in beta): Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンス許可があり、提携企業はKYB(企業身分確認)を通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを開設し、KYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンOG(で、Etherfuse、Peneraなど)で、Bridgeと比較すると投資家の支持とBDはやや劣ります。
• Perena (in beta):Perena の Numeraire プラットフォームは、ユーザーが単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行のハードルを下げました。Numeraire は「中心ハブ-放射モデル」を採用しており、USD* が中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や法的管轄にリンクされた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることができ、それぞれが類似の「スポーク」として USD* に接続されます。このシステム構造により、Numeraire は深い流動性を確保し、資本効率を向上させることができます。なぜなら、小型のステーブルコインは USD* を通じて相互運用でき、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、実現することです。