Maple Financeは、多様で構造化された製品ポートフォリオを提供することで、合法的なオンチェーン資産管理機関としての地位を確立しています。製品は主に2つのカテゴリに分かれており：貸出製品と資産管理製品があり、各カテゴリは異なるリスク耐性とリターン目標を持つ投資家にマッチすることを目的としています。
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出典:Tiger Research
第一類——借貸製品——包括 Maple 的ブルーチップ（Blue Chip）和ハイイールド（High Yield）製品。ブルーチップ製品ラインは、資本保全を重視する保守的な投資家のために設計されています。それはビットコインやイーサリアムなどの成熟資産のみを担保として受け入れ、厳格なリスク管理実践に従います。
Maple Finance のビットコイン収益商品は、Core DAO によって提供されるデュアルステーキング（dual staking）を利用しています。このモデルでは、機関はビットコインを BitGo や Copper などの機関級のカストディアンに安全に保管し、所定の期間内に資産を動かさないことを約束することで、ステーキングリターンを得ます。簡単に言うと、機関は安全に資産をロックし、収益を得ることができます。
しかし、実際の操作プロセスは見た目よりも複雑です。「ビットコインで利益を得る」という簡単な表面の背後には、一連の技術と操作手順があります——カストディアンとの契約の取り決め、Core DAO のステーキングへの参加、$CORE ステーキング報酬の現金への変換。各ステップには専門知識が必要であり、ほとんどの機関内部にはこれらの知識がありません。
Maple Finance の核心的な差別化された優位性は、その完全にオンチェーンに展開された機関レベルのシステムの実装にあります。Maple は単にアルゴリズム貸出プロトコルに依存するのではなく、オンチェーンインフラストラクチャと人間の専門知識を組み合わせて、機関基準に適合した環境を創出しています。
Maple Finance は堅実な成長戦略を採用しています——迅速な拡大ではなく、内部リスク管理と戦略的な協力を優先しています。外部との協力を行う前に、チームは完璧なリスクフレームワークを構築しました。Maple は盲目的に規模を拡大するのではなく、意味のある価値創造を生み出すことができるコアパートナーとの協力に焦点を当てています。
Maple Finance の定位は、まさにこの機関の細分市場にサービスを提供することです。Maple は基本的な貸出ツールを提供するのではなく、機関基準を満たすことを目的とした包括的な金融サービスのセットを構築しています。その戦略は現在、信頼性をさらに高めるために、伝統的な金融機関とのパートナーシップや契約関係の拡大を含んでいます。
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Maple Finance:機関投資家資本時代のオンチェーン資産管理
執筆者: Tiger Research
要点まとめ
機関投資家が暗号通貨市場にますます多く参入する中、従来の金融基準に合った資産管理ソリューションの需要が高まっています。Maple Finance はこの空白を埋めるために登場し、オンチェーン資産管理プラットフォームとしての地位を確立しました。
Mapleが行うのは貸方と借方をつなぐだけではありません。借り手に対して構造的な評価を行い、戦略的に担保を管理し、従来の資産管理会社のように運営します。最近、Mapleは製品ラインを拡大し、ビットコインを受動的な保有資産から収益を生む資産に変えるビットコイン収益製品を発表しました。
機関がますます暗号化分野に参入する中、Maple Finance のように準備が整った資産管理プラットフォームは、早期の機関関係を構築することが期待されています——この利点は長期的な市場リーダーシップに変わる可能性があります。
1. 暗号市場における資産管理の需要
伝統的な金融分野では、大量の資産を保有する投資家は通常、ブローカー会社が提供する専門的な資産管理サービスに依存しています——これは広く採用されている戦略です。しかし、別の状況を考えてみましょう：あなたがStrategy社のCEOマイケル・セイラーであり、大量のビットコインを保有していると仮定します。これらの資産をどのように効果的に管理しますか？
最初、ステーキングや直接貸出などのオプションは実行可能に見えます。しかし、実際には、大規模な暗号資産の管理は複雑で誤りが発生しやすいです。通常、専門家と適切な運用管理が必要です。人々は伝統的な金融に似た専門の資産管理を考えるかもしれません。しかし、ここには別の課題があります：暗号市場において、構造化されて信頼できる資産管理機関は非常に不足しています。
このギャップは暗号資産管理に明らかな機会をもたらしました。伝統的な金融で検証されたモデルをデジタル資産に適用することで、巨大な市場の潜在能力を解放する可能性があります。機関が暗号分野に参加する程度が深まるにつれて、専門的で構造的な資産管理の需要が極めて重要になっています。
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出所:bitcointreasuries、Tiger Research
機関が暗号化分野に参加する速度が加速する中で、この需要はますます顕著になっています。重要な例として、Strategy社が2020年から開始した大規模なビットコイン購入があります。2024年にアメリカと香港が現物ビットコインETFを承認した後、この勢いはさらに強まりました。
したがって、一度は個人投資家によって主導されていた市場は、その限界に近づいています。現在の環境では、機関のニーズに特化した専門的な資産管理ソリューションが必要です。
Maple Financeは、このニーズを満たすために設立されました。会社は2019年に設立され、Mapleは伝統的な金融の専門知識とブロックチェーンインフラストラクチャを組み合わせて、オンチェーン資産管理プロバイダーとしての地位を着実に確立しました。
2. オンチェーン資産管理:Maple Finance
Maple Finance の構造はシンプルで明確です。資金提供者（LP）と機関借り手を接続することで、信用に基づいたオンチェーンの貸付を促進します。
これが重要な問題を引き起こします：従来の金融において、資産管理は通常、顧客の資産ポートフォリオを株式、債券、不動産、その他のツールに分散投資することを含み、リスクを管理し、価値の長期的な成長を実現します。
このような背景の中で、貸し借り仲介を専門とするプラットフォームは、本当の資産管理会社と見なされるのでしょうか？
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出典:Maple Finance
Maple Finance の実際の運用を検討すると、答えはより明確になります。このプラットフォームは、単なるローンのマッチングを超えた専門的な資産管理の実践を採用しています。機関借入者に対して徹底的な信用評価を行い、資金配分やローン条件について戦略的な意思決定を行います。
ローンプロセス全体において、Mapleは積極的な資金管理を行い、担保質押や再貸出などのメカニズムを活用しています。この運営モデルは明らかに基本的な貸付仲介を超え、現代の資産管理会社の機能に近いものです。
3. Maple Financeのコア参加者と運営メカニズム
Maple Finance は、明確な参加者構造と体系的な運営フレームワークに基づき、単なる貸出仲介機関ではなく、オンチェーン資産管理機関として機能します。Maple の製品は、3 つの重要な参加者の役割を中心に構築されています：
Maple Finance は、明確な参加者構造と体系的な運営フレームワークに基づく、単なる貸借仲介者ではなく、オンチェーン資産管理機関としての役割を果たしています。その製品モデルは、3つのコア参加者の役割を中心に構築されています：
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出典:Tiger Research
この構造は、従来の金融における既存の保障メカニズムを反映しています。銀行の企業向け貸出業務では、預金者が資金を提供し、企業が融資を申請し、内部の信用チームがその財務の健全性を評価します。そして、株主は機関の方向性に影響を与えるガバナンスの意思決定に参加します。
Maple Finance の運作方式は似ています。借り手がローンを申請すると、Maple の信用チームは担保比率と資産の質に基づいて条件を設定します。貸し手は資金を提供し、機能は預金者に似ており、$SYRUP 保有者は株主に似たガバナンスの役割を担い、プロトコルレベルの意思決定に参加します。
重要な違いは、$SYRUP ホルダーがプロトコルの収入によって資金提供されたステーキング報酬も得られることです。注目すべきは、収入の 20% がこれらの報酬をサポートするために再購入に配分されていることです。
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出典:Tiger Research
具体的な例を考えてみましょう。主要なマーケットメイカーである TIGER 77 は、マーケットのボラティリティが高まった際に取引ポジションを拡大するために 1000 万ドルの運転資金が必要です。しかし、伝統的な銀行は暗号化の分野への信頼が限られているという理由でそのリクエストを拒否しました——これにより TIGER 77 は必要な資金を得ることができませんでした。
Maple Financeの社内融資およびアドバイザリー部門であるMaple Directは、ハイイールド企業向け商品でこのギャップを埋めています。 Maple Directの実績を認めた認定投資家は、1,000万USDCをレンディングプールに預け入れています。
TIGER 77が融資を申請すると、Maple Directは包括的な信用評価を行い、企業の財務状況、運営履歴、リスク状況を確認します。評価の結果、イーサリアムを担保として12.5%の金利で1000万USDCの融資が承認されました。
ローンの実行後、収入の分配が始まります。TIGER 77 は月利を支払い、そのうち Maple Direct は 12% を管理費として保持します。残りの利息は資格のある投資家に分配されます。
ここで、Maple の差別化が明確になります。それは基本的なローン仲介を超え、担保を積極的に管理します——二次借入や担保のステーキングを通じて資本効率を高めることを含みます。特定のケースでは、Maple は伝統的な担保ではなく、親会社の企業保証に基づいてローンを構築します。
実際、Mapleが提供するサービスは従来の金融機関と同等です。それは資金を積極的に管理し、単に貸し手と借り手をつなぐだけではありません。このアプローチは、Mapleを単なる別のDeFi貸出プラットフォームではなく、信頼できる機関レベルの資産管理会社としての位置付けを強化します。
4. Maple Financeの主力製品
4.1. メープル機関
Maple Financeは、多様で構造化された製品ポートフォリオを提供することで、合法的なオンチェーン資産管理機関としての地位を確立しています。製品は主に2つのカテゴリに分かれており：貸出製品と資産管理製品があり、各カテゴリは異なるリスク耐性とリターン目標を持つ投資家にマッチすることを目的としています。
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出典:Tiger Research
第一類——借貸製品——包括 Maple 的ブルーチップ（Blue Chip）和ハイイールド（High Yield）製品。ブルーチップ製品ラインは、資本保全を重視する保守的な投資家のために設計されています。それはビットコインやイーサリアムなどの成熟資産のみを担保として受け入れ、厳格なリスク管理実践に従います。
対照的に、高利回りの製品は、より高いリターンを求め、より大きなリスクを取ることをいとわない投資家を対象としています。そのコア戦略は、追加の収益を生み出すために、担保資産のオーバーコラテラルを積極的に管理することに関与しています。これは、単に担保を保持するのではなく、ステーキングや二次貸出を通じて行われます。
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出典:Maple Finance
Maple Finance の第2の製品である資産管理は、BTC 利益 (BTC Yield) 製品から始まりました。この製品は今年の初めに導入され、機関投資家のビットコインに対する需要の高まりに応えています。その価値提案はシンプルです：機関はビットコインを受動的に保有する必要がなく、代わりに BTC を預け入れて利息を得ることができ、既存の資産から収益を生み出すことができます。
これは自然に一つの問題を引き起こします：もし機関が直接ビットコインを購入し保有できるのなら、なぜ自分で管理しないのでしょうか？答えは実際の制約にあります——主に安全に利益を生むための技術基盤や運用の専門知識が不足しているからです。
Maple Finance のビットコイン収益商品は、Core DAO によって提供されるデュアルステーキング（dual staking）を利用しています。このモデルでは、機関はビットコインを BitGo や Copper などの機関級のカストディアンに安全に保管し、所定の期間内に資産を動かさないことを約束することで、ステーキングリターンを得ます。簡単に言うと、機関は安全に資産をロックし、収益を得ることができます。
しかし、実際の操作プロセスは見た目よりも複雑です。「ビットコインで利益を得る」という簡単な表面の背後には、一連の技術と操作手順があります——カストディアンとの契約の取り決め、Core DAO のステーキングへの参加、$CORE ステーキング報酬の現金への変換。各ステップには専門知識が必要であり、ほとんどの機関内部にはこれらの知識がありません。
これは伝統的な金融におけるよく知られたパターンを反映しています。企業は資産を直接管理できますが、通常は効率的かつ安全にこの作業を行うために専門の資産管理会社に依存しています。暗号の分野では、技術の複雑性、規制の監視、安全性、リスク管理などの追加の側面を考慮すると、このような専門知識の需要がさらに高まります。
ビットコイン収益製品から始まり、Maple Finance はより広範な資産管理製品に拡大する計画です。この戦略は、機関投資家と暗号市場との間のギャップを埋めるために重要であり、長い間満たされていなかったニーズに対応しています。
包括全面的、专业的管理服务，Maple は機関がコアビジネスの焦点を外すことなく、デジタル資産から安定したリターンを追求できるようにします。
4.2 シロップUSDC
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出典:Maple Finance
これまでに議論された製品は主に適格投資家を対象としており、一般の個人投資家のアクセスが制限されています。この問題を解決するために、Maple FinanceはsyrupUSDCおよびsyrupUSDTを導入しました。これは、Mapleの既存の貸出インフラと借り手ネットワークの上に構築された、個人投資家向けの流動性プールです。
syrupUSDCを通じて調達された資金は、Mapleのブルーチップおよび高利回りプールからの機関借り手に貸し出されます。これらの借り手は、他のMaple製品と同様の信用評価プロセスを受けます。これらのローンから発生する利息は、直接syrupUSDCの預金者に分配されます。
Mapleの機関投資商品と構造は似ているが、syrupプールは独立して管理されている。この設計は、機関投資商品の運営の厳密性を維持しつつ、小口投資家の参入障壁を下げており、構造の安定性を損なうことなくアクセスのしやすさを向上させている。
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出典:デューン
収益率は機関投資家に提供されるレベルよりやや低いものの、Mapleは長期的な参加を強化するために「Drips」報酬システムを導入しました。Dripsは追加のトークン報酬を提供し、4時間ごとにポイント形式で複利計算されます。各シーズン終了時に、ポイントはSYRUPトークンに変換できます。このインセンティブメカニズムと積極的な資金調達戦略により、Maple Financeは約19億ドルのUSDCとUSDTを引き寄せました。
要するに、syrupUSDC/USDTは機関向けの製品を個人投資家に拡張し、アクセス可能性と構造化報酬メカニズムを組み合わせています。Dripsを統合することによって、MapleはWeb3への参加のダイナミクスに対する深い理解を示し、継続的な参加を奨励しながら財務的な規律を維持するモデルを提供しています。
5. Maple Financeの主な差別化要因
Maple Finance の核心的な差別化された優位性は、その完全にオンチェーンに展開された機関レベルのシステムの実装にあります。Maple は単にアルゴリズム貸出プロトコルに依存するのではなく、オンチェーンインフラストラクチャと人間の専門知識を組み合わせて、機関基準に適合した環境を創出しています。
5.1. 伝統的な金融の専門家によって開発されたサービス
この違いは、Mapleのチーム構成に由来しています。多くのオンチェーン金融プラットフォームは、従来の金融のバックグラウンドを持つ専門家が不足しています。このような経験は絶対に必要ではありませんが、機関投資家のニーズやリスクの期待について深く理解していなければ、真の機関レベルのサービスを提供することは難しいです。
これが Maple の際立った点です。彼らのチームには、伝統的な金融と信用評価において数十年の経験を持つ専門家が含まれています。彼らの専門知識は、厳格な信用評価と堅実なリスク管理を行うことができ、機関顧客に必要な信頼の基盤を形成しています。
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出典:Tiger Research
Mapleのリーダーチームの背景は、機関投資家の信頼を得ることができた理由を説明するのに役立ちます。
CEOのSidney Powellは、オーストラリア国民銀行とAngle Financeの資産管理の経験を持っています。共同創設者のJoe Flanaganは、企業財務分析に特化したプライスウォーターハウスクーパースのコンサルタントであり、その後Axsesstodayの最高財務責任者（CFO）を務めました。
技術面では、最高技術責任者のMatt CollumはWave HQでシニアエンジニアを務め、金融テクノロジーのスタートアップEveryの創業者でもあります。最高執行責任者のRyan O'SheaはKrakenで戦略業務を担当し、暗号化分野での直接的な経験を得ています。
より広範なチームには、金融と技術のバックグラウンドを持つ専門家が含まれています。資本市場ディレクターのSid Shethは、ドイツ銀行で機関販売を担当していました。製品責任者のSteven Liuは、アマゾンで製品管理職を務め、Anchorage Digitalでフィンテックプロジェクトをリードしていました。
Mapleのコアの強みは、この伝統的な金融とオンチェーンの専門知識の融合にあります。チームの二つの分野の知識は、彼らが機関の期待に応えつつ、運用の信頼性と技術の正確性を備えたオンチェーンソリューションを提供することを可能にします。
5.2. 差異化されたリスク管理システム
Maple Financeのリスク管理方法は、その専門チームの専門知識を反映しており、ほとんどのDeFiプロトコルと区別されます。ほとんどのプロトコルが自動化された非中央集権的メカニズムに大きく依存しているのに対し、Mapleは伝統的な金融で実証された方法論をオンチェーンに直接適用しています。
最初の重要な構成要素は、ローン評価プロセスです。ほとんどの DeFi プロトコルでは、担保が預け入れられると、ローンが自動的に発放され、ほとんど信用評価が行われません。
これに対して、Maple Financeはより慎重な引受モデルを採用しています。前述のように、借り手の選定はその投資コンサルティング部門であるMaple Directによって行われます。この信用優先のアプローチと過剰担保構造の好みが組み合わさることで、Mapleは初めからリスクを管理することができます。
清算が必要な場合、ほとんどのプロトコルは担保が閾値を下回ると即時資産売却をトリガーします。しかし、Mapleは異なるアプローチを取ります - 借り手に担保を追加する時間を与えるために24時間の通知を発行します。これは、伝統的な銀行のやり方に似ており、マージンコールが清算に先立って行われます。借り手がウィンドウ期間内に応答しない場合、清算が行われます。
清算プロセス自体も市場への影響を最小限に抑えることを目的としています。一般的な DeFi プロトコルが取引所で公開清算を行うのに対し、スリッページや価格破壊のリスクが存在しますが、Maple はマーケットメーカーとの事前にアレンジされた店頭取引（OTC deals）を通じて清算を実行し、制御された実行を確保し、ボラティリティを低下させています。
Mapleの出金システムも非常に優れています。従来のDeFiでは、利用可能な流動性がある場合、ユーザーは即座に資金を引き出すことができますが、流動性が不足していると不確実性が生じます。Mapleは出金を順次または定時バッチで処理し、ユーザーに資金の利用可能性について明確な期待を持たせます。この構造化されたアプローチにより、投資家は効果的に計画を立てることができ、Mapleのリスク管理フレームワークに確実性と信頼をもたらします。
5.3. 統合されたエコシステムの構造
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出典:Tiger Research
Maple Finance は堅実な成長戦略を採用しています——迅速な拡大ではなく、内部リスク管理と戦略的な協力を優先しています。外部との協力を行う前に、チームは完璧なリスクフレームワークを構築しました。Maple は盲目的に規模を拡大するのではなく、意味のある価値創造を生み出すことができるコアパートナーとの協力に焦点を当てています。
この戦略はsyrupUSDCエコシステムの拡大に明確に表れています。DeFi分野での影響力を拡大するために、MapleはSparkやPendleなどの主要なプラットフォームと提携し、多様な収益構造とユーザーの多接続ポイントを実現しました。
Sparkとの協力は具体的な成果を上げました：SparkはsyrupUSDCに3億ドルを配分し、これをUSDSの担保としてサポートしました。これは象徴的なパートナーシップではなく、実際の資本の配置をもたらしました。
Pendleとの統合は柔軟性をさらに高めました。syrupUSDCの保有者は、Pendleの本金トークン（Principal Token, PT）と収益トークン（Yield Token, YT）メカニズムを使用して、収益のエクスポージャーをカスタマイズできるようになりました。このモデルは、各パートナーの専門的な強みを活用するもので、Maple製品ラインにおける一貫した戦略となっています。
BTCの収益商品も同様の方法を示しています。その目的はビットコインを受動的な保有資産から収益を生む資産に変えることです。この目標を達成するためには、2つの核心的な要素が必要です：安全な保管と効果的な配備です。MapleはBitGoとCopperと提携して機関レベルの保管を提供し、同時にCore DAOの二重ステーキングモデルを通じて収益を生むことで、これら2つの問題を解決しました。最終的には、保管と収益が共存し、トレードオフを必要としない統合システムが形成されました。
6. 2025年以降のMaple Finance
2024年12月、Maple Financeは創業者の手紙の中で2025年の戦略ロードマップを発表し、優先事項を概説しました。約6ヶ月後、その多くの目標が達成されました：
Mapleの長期的なビジョンは野心的です。2030年までに、このプラットフォームの目標は1000億ドルの年間貸付額の管理を実現することです——これは現在の220億ドルのポートフォリオ規模の約45倍の成長です。この規模を達成するためには、既存の貸付業務を拡大するだけでは不十分です。Mapleは資産管理製品のラインアップを拡充し、伝統的な金融機関とのパートナーシップを深化させ、世界中の機関投資家を引き付ける必要があります。
最初の戦略的重点は、BTC収益製品の採用を拡大することです。機関投資家のビットコインへの関心が急増し、単純な保管を超えたリターンを生み出すソリューションへの需要も高まっています。この市場での重要なシェアを獲得することが不可欠です。
第二の戦略は、Mapleの資産製品の範囲を拡大することに関係しています。現在、主にビットコインに集中していますが、Mapleは収益を生む製品をさまざまなデジタル資産に拡大する計画です。最近、機関投資家はイーサリアムをポートフォリオに含め始めており、このデジタル資産を多様化して保有する傾向が加速すると予測されています。Mapleがこれらの資産から追加の収益を生み出す効果的な資産管理サービスを提供できれば、大きな成長機会が生まれるでしょう。
7. Maple Finance:より目立つように
暗号化通貨市場は常に個人投資家によって駆動されてきました。現在の時点で、時価総額は約3.29兆ドル（CoinMarketCap）——アメリカ国債の51兆ドルや金の18-27兆ドルと比較すると、規模は依然として小さいです。これらの比較は、暗号化通貨が従来の資産クラスに完全に統合された場合の成長ポテンシャルを浮き彫りにしています。
機関投資家は、この成長を推進する上で核心的な役割を果たします。個人投資家とは異なり、機関が管理する資産規模は数十億または数百億ドルに達し、これにより、ごく小さな配分であっても暗号市場を大幅に拡大できることを意味します。しかし、機関の参入には、規制コンプライアンス、複雑なリスク管理、安全な保管ソリューションなど、より高い期待が伴います。
Maple Finance の定位は、まさにこの機関の細分市場にサービスを提供することです。Maple は基本的な貸出ツールを提供するのではなく、機関基準を満たすことを目的とした包括的な金融サービスのセットを構築しています。その戦略は現在、信頼性をさらに高めるために、伝統的な金融機関とのパートナーシップや契約関係の拡大を含んでいます。
最近のマイルストーンはその位置付けを際立たせています：MapleはCantor Fitzgeraldとの初期ビットコイン支援ファイナンス契約を発表しました。Cantorのビットコインファイナンス部門は最大20億ドルの初期ファイナンスを提供する計画で、Mapleが最初の借り手に選ばれました。これは、Mapleが暗号化クレジット市場における機関の信頼性とリーダーシップを示しています。
高い知名度の顧客を獲得すること——例えば、ビットコインを国庫資産として採用しているStrategy社——は、MapleによるBTC収益製品の採用をさらに加速させる。タイミングは特に重要だ：機関顧客は粘着性がある。個人投資家とは異なり、機関は一度協力関係を築くと、サービスプロバイダーを変更することは稀で、リスクと運営の継続性のために長期的なパートナーシップを築く傾向がある。
Mapleはこの市場を追求する唯一の会社ではありませんが、その検証済みの機関としての実績は、強力な優位性を与えています。最終的に、今後2〜3年は、どのプラットフォームが機関暗号化金融分野でカテゴリリーダーとなるかを決定する重要な時期となるでしょう。