Judul Asli: "Undang-Undang Besar dan Indah" Disetujui, Apakah AS Akan Memulai "Arus Pasokan" Obligasi Jangka Pendek?
Dengan diberlakukannya undang-undang pemotongan pajak dan pengeluaran besar-besaran oleh pemerintah Trump, untuk menutupi defisit anggaran yang mencapai triliunan dolar di masa depan, Departemen Keuangan AS mungkin akan memulai "gelombang pasokan" obligasi jangka pendek.
Pasar telah mulai bereaksi terhadap tekanan pasokan di masa depan. Kekhawatiran tentang kelebihan pasokan obligasi pemerintah jangka pendek telah tercermin langsung dalam harga—hasil obligasi jangka pendek dengan tenor 1 bulan telah mengalami kenaikan yang signifikan sejak hari Senin minggu ini. Ini menandakan bahwa fokus pasar telah sepenuhnya beralih dari kekhawatiran penjualan obligasi jangka panjang 30 tahun yang terjadi lebih awal tahun ini, menuju kurva suku bunga di bagian depan.
triliun defisit menekan, pasar obligasi pemerintah AS jangka pendek akan menghadapi "banjir pasokan"
Penerapan undang-undang baru ini, pada awalnya membawa harapan yang suram untuk kondisi keuangan di masa depan. Menurut perhitungan dari Kantor Anggaran Kongres (CBO) yang tidak berpihak, undang-undang ini akan menambah defisit nasional AS hingga 3,4 triliun dolar AS antara tahun anggaran 2025 hingga 2034.
Menghadapi kebutuhan pendanaan yang besar, penerbitan obligasi negara jangka pendek menjadi pilihan yang menguntungkan dari segi biaya dan disukai oleh pengambil keputusan.
Pertama, dari sisi biaya, meskipun saat ini imbal hasil obligasi pemerintah jangka pendek selama satu tahun atau kurang telah naik di atas 4%, namun masih jauh di bawah suku bunga penerbitan obligasi pemerintah jangka sepuluh tahun yang mendekati 4,35%. Bagi pemerintah, di saat beban bunga telah menjadi berat, biaya pembiayaan spot yang lebih rendah sudah cukup untuk menjadi daya tarik yang kuat.
Kedua, ini sesuai dengan preferensi jelas pemerintah saat ini. Sebelumnya, Presiden AS Donald Trump sendiri telah menyatakan lebih suka menerbitkan surat utang jangka pendek daripada obligasi jangka panjang. Menteri Keuangan Mnuchin juga mengatakan kepada media bahwa meningkatkan penerbitan obligasi jangka panjang pada titik ini "tidak ada artinya."
Namun, strategi ini tidak tanpa risiko. Mengandalkan pembiayaan jangka pendek dapat membuat peminjam menghadapi fluktuasi biaya pembiayaan di masa depan atau risiko yang lebih tinggi. Seorang manajer portofolio obligasi Kanada yang anonim menyatakan:
"Setiap kali Anda menggunakan surat utang jangka pendek untuk membiayai defisit, selalu ada risiko terjadinya guncangan yang dapat membuat biaya pembiayaan menghadapi risiko."
Misalnya, jika inflasi tiba-tiba meningkat, Federal Reserve harus mempertimbangkan untuk menaikkan suku bunga, maka dengan meningkatnya imbal hasil obligasi pemerintah, biaya pendanaan jangka pendek akan meningkat. Selain itu, resesi dan penyusutan aktivitas ekonomi dapat menyebabkan penurunan tabungan, sehingga mengurangi permintaan untuk surat berharga jangka pendek.
Pertarungan Penawaran dan Permintaan: Dapatkah 7 Triliun Likuiditas Menangkap Gelombang Penerbitan Utang?
Pintu pasokan akan segera dibuka lebar, kemampuan pasar untuk menyerap menjadi isu inti yang baru. Saat ini, pasar tampaknya memiliki keyakinan terhadap hal ini, yang berasal dari likuiditas besar yang terakumulasi di pasar uang.
Pertama, mari kita lihat sisi pasokan. Saat ini, persentase batas atas obligasi negara jangka pendek yang disarankan oleh Komite Penasihat Peminjaman Departemen Keuangan AS (TBAC) adalah sekitar 20% dari total utang yang belum dibayar. Namun, tim strategi suku bunga Bank of America memprediksi bahwa untuk menyerap defisit baru, persentase ini mungkin segera naik menjadi 25%. Ini berarti, pasar perlu bersiap menghadapi pasokan surat berharga jangka pendek yang jauh melebihi tingkat rekomendasi resmi.
Perhatian pasar pun mengalami pergeseran dramatis. Hanya pada bulan April dan Mei tahun ini, kecemasan investor masih terfokus pada gelombang penjualan obligasi pemerintah jangka panjang 30 tahun dan risiko lonjakan imbal hasilnya yang mencapai lebih dari 5%. Namun sekarang, sorotan sepenuhnya beralih ke ujung lain: apakah obligasi pemerintah jangka pendek akan memicu gejolak baru karena kelebihan pasokan?
Di sisi permintaan, Matt Brill, Kepala Kredit Investasi Kelas A di Invesco Fixed Income, berpendapat bahwa ada permintaan "yang terus-menerus" untuk utang depan di pasar, di mana dana pasar uang mencapai hingga 7 triliun dolar AS, dan sepertinya Departemen Keuangan AS juga menyadari hal ini.
Presiden dan Chief Investment Officer Penn Mutual Asset Management, Mark Heppenstall, lebih optimis, ia menyatakan:
"Saya tidak berpikir krisis berikutnya akan datang dari obligasi pemerintah jangka pendek, ada banyak orang yang ingin menggerakkan modal, dan itu terjadi ketika imbal hasil riil terlihat cukup menarik. Anda mungkin akan melihat suku bunga obligasi jangka pendek menghadapi sedikit tekanan, tetapi masih ada banyak uang tunai yang mengalir di pasar."
Jika benar-benar ada masalah, Federal Reserve akan mencari cara untuk mendukung setiap ketidakseimbangan penawaran dan permintaan.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
"Besar dan Indah" di balik "Besar dan Kuat"? Obligasi AS jangka pendek akan menghadapi arus pasokan yang deras.
Ditulis oleh: Wall Street Watch
Judul Asli: "Undang-Undang Besar dan Indah" Disetujui, Apakah AS Akan Memulai "Arus Pasokan" Obligasi Jangka Pendek?
Dengan diberlakukannya undang-undang pemotongan pajak dan pengeluaran besar-besaran oleh pemerintah Trump, untuk menutupi defisit anggaran yang mencapai triliunan dolar di masa depan, Departemen Keuangan AS mungkin akan memulai "gelombang pasokan" obligasi jangka pendek.
Pasar telah mulai bereaksi terhadap tekanan pasokan di masa depan. Kekhawatiran tentang kelebihan pasokan obligasi pemerintah jangka pendek telah tercermin langsung dalam harga—hasil obligasi jangka pendek dengan tenor 1 bulan telah mengalami kenaikan yang signifikan sejak hari Senin minggu ini. Ini menandakan bahwa fokus pasar telah sepenuhnya beralih dari kekhawatiran penjualan obligasi jangka panjang 30 tahun yang terjadi lebih awal tahun ini, menuju kurva suku bunga di bagian depan.
triliun defisit menekan, pasar obligasi pemerintah AS jangka pendek akan menghadapi "banjir pasokan"
Penerapan undang-undang baru ini, pada awalnya membawa harapan yang suram untuk kondisi keuangan di masa depan. Menurut perhitungan dari Kantor Anggaran Kongres (CBO) yang tidak berpihak, undang-undang ini akan menambah defisit nasional AS hingga 3,4 triliun dolar AS antara tahun anggaran 2025 hingga 2034.
Menghadapi kebutuhan pendanaan yang besar, penerbitan obligasi negara jangka pendek menjadi pilihan yang menguntungkan dari segi biaya dan disukai oleh pengambil keputusan.
Pertama, dari sisi biaya, meskipun saat ini imbal hasil obligasi pemerintah jangka pendek selama satu tahun atau kurang telah naik di atas 4%, namun masih jauh di bawah suku bunga penerbitan obligasi pemerintah jangka sepuluh tahun yang mendekati 4,35%. Bagi pemerintah, di saat beban bunga telah menjadi berat, biaya pembiayaan spot yang lebih rendah sudah cukup untuk menjadi daya tarik yang kuat.
Kedua, ini sesuai dengan preferensi jelas pemerintah saat ini. Sebelumnya, Presiden AS Donald Trump sendiri telah menyatakan lebih suka menerbitkan surat utang jangka pendek daripada obligasi jangka panjang. Menteri Keuangan Mnuchin juga mengatakan kepada media bahwa meningkatkan penerbitan obligasi jangka panjang pada titik ini "tidak ada artinya."
Namun, strategi ini tidak tanpa risiko. Mengandalkan pembiayaan jangka pendek dapat membuat peminjam menghadapi fluktuasi biaya pembiayaan di masa depan atau risiko yang lebih tinggi. Seorang manajer portofolio obligasi Kanada yang anonim menyatakan:
"Setiap kali Anda menggunakan surat utang jangka pendek untuk membiayai defisit, selalu ada risiko terjadinya guncangan yang dapat membuat biaya pembiayaan menghadapi risiko."
Misalnya, jika inflasi tiba-tiba meningkat, Federal Reserve harus mempertimbangkan untuk menaikkan suku bunga, maka dengan meningkatnya imbal hasil obligasi pemerintah, biaya pendanaan jangka pendek akan meningkat. Selain itu, resesi dan penyusutan aktivitas ekonomi dapat menyebabkan penurunan tabungan, sehingga mengurangi permintaan untuk surat berharga jangka pendek.
Pertarungan Penawaran dan Permintaan: Dapatkah 7 Triliun Likuiditas Menangkap Gelombang Penerbitan Utang?
Pintu pasokan akan segera dibuka lebar, kemampuan pasar untuk menyerap menjadi isu inti yang baru. Saat ini, pasar tampaknya memiliki keyakinan terhadap hal ini, yang berasal dari likuiditas besar yang terakumulasi di pasar uang.
Pertama, mari kita lihat sisi pasokan. Saat ini, persentase batas atas obligasi negara jangka pendek yang disarankan oleh Komite Penasihat Peminjaman Departemen Keuangan AS (TBAC) adalah sekitar 20% dari total utang yang belum dibayar. Namun, tim strategi suku bunga Bank of America memprediksi bahwa untuk menyerap defisit baru, persentase ini mungkin segera naik menjadi 25%. Ini berarti, pasar perlu bersiap menghadapi pasokan surat berharga jangka pendek yang jauh melebihi tingkat rekomendasi resmi.
Perhatian pasar pun mengalami pergeseran dramatis. Hanya pada bulan April dan Mei tahun ini, kecemasan investor masih terfokus pada gelombang penjualan obligasi pemerintah jangka panjang 30 tahun dan risiko lonjakan imbal hasilnya yang mencapai lebih dari 5%. Namun sekarang, sorotan sepenuhnya beralih ke ujung lain: apakah obligasi pemerintah jangka pendek akan memicu gejolak baru karena kelebihan pasokan?
Di sisi permintaan, Matt Brill, Kepala Kredit Investasi Kelas A di Invesco Fixed Income, berpendapat bahwa ada permintaan "yang terus-menerus" untuk utang depan di pasar, di mana dana pasar uang mencapai hingga 7 triliun dolar AS, dan sepertinya Departemen Keuangan AS juga menyadari hal ini.
Presiden dan Chief Investment Officer Penn Mutual Asset Management, Mark Heppenstall, lebih optimis, ia menyatakan:
"Saya tidak berpikir krisis berikutnya akan datang dari obligasi pemerintah jangka pendek, ada banyak orang yang ingin menggerakkan modal, dan itu terjadi ketika imbal hasil riil terlihat cukup menarik. Anda mungkin akan melihat suku bunga obligasi jangka pendek menghadapi sedikit tekanan, tetapi masih ada banyak uang tunai yang mengalir di pasar."
Jika benar-benar ada masalah, Federal Reserve akan mencari cara untuk mendukung setiap ketidakseimbangan penawaran dan permintaan.